支付业竞争巨大,移卡押注科技赋能服务,有机会触发新增长点

重点︰

  • 移卡向“千千惠”注资1亿元获60%股权,加速到店电商业务投资
  • 移卡到店电商上半年首录收入,达到4,494.5万元,发展潜力促使公司变阵出击

裴梓龙

最近,中国移动支付科技平台移卡有限公司(9923.HK)再有大动作,宣布与“千千惠”母公司鼎鼎文化旅游(成都)有限公司及其他参与方订立投资协定,向“千千惠”注资一亿元(约1,560万美元),移卡将获得“千千惠”扩大股本后60%的股份。

从这次收购上看,不难发现移卡正加速布局到店电商服务。鼎鼎文化旅游去年5月才成立,旗下的“千千惠”主要提供美食、旅游等到店电商服务到店电商服务,今年十月的商品成交总额已经达到9,300万元,累计付费客户超过600万名,增长速度非常快。

所谓到店电商服务,主要是协助商户直接提升业绩。对电商来说,商户可以借助移卡的大数据分析当地消费者喜好,根据分析结果推出满足消费者的优惠,吸引客户增加收入;至于消费者,移卡将根据消费喜好,为用户定制高性价比的生活服务,推动客户重复购买。

去年十二月,移卡才正式推出到店电商服务。根据截至今年6月底的中期业绩,该业务首度录得收入,达到4,494.5万元,占科技赋能商业服务总收入的12.5%。

相反,SaaS数字化解决方案的收入虽然同比增长1.3倍,但只有2,733.7万元,金融科技服务的收入同比增长18.7%,也只有4,272.4万元,意味到店电商服务的发展潜力庞大。

200城市

对于这次收购,市场普遍看好,移卡的股价在公布消息的第二天上升了近4%。华泰证券认为,“千千惠”的业务遍及全国200多个城市,微信公众号关注者有800万名,加上抖音平台,移卡可以借助千千惠接触更多消费者及商家,令到店电商服务快速增长,长远来说可以让移卡与其他移动支付公司区别开来,给予“买入”评级,目标价37.5港元。

光大新鸿基财富管理策略师温杰也认为移卡的策略属大势所趋,他分析说︰“目前支付业务的增长空间十分有限,精准营销因为中央的政策难以发挥,SaaS业务已经不再是市场焦点,管理层要寻找新增长,为投资者带来新的故事,消费者对这类提供优惠的服务有一定需求,因此对移卡这方面的发展感到乐观。”

以支付业务为“老本行”的移卡,去年5月在香港招股,有腾讯(0700)入股支持,由于其公开发售部分只发行987万股,最终获超额认购640倍,以上限价每股16.64港元上市。上市第一天仅升6%,但伴随科网股去年获资金追捧,3个月后大涨到80港元,之后回落超过一半到36港元左右。直到今年初,美国方舟基金创办人、女巴菲特“木头姐”Cathie Wood大手增持移卡,引爆股价疯狂上涨,最高曾见122.7港元,比招股价大涨6.4倍,但随着中央在农历新年后整顿科网企业,移卡股价归于平淡,Cathie Wood也陆续减持,股价回落到20多港元水平。

估值存折让

移卡一直被认为是“中国版Square (SQ.US)”,两者同样是倚靠支付大数据,再将科技赋能商业变现。从估值上看,移卡目前的市盈率约14.4倍,市销率(Price to Sale Ratio,股价营收比)为3.2倍,预期市盈率25.4倍;Square的市盈率高达315.5倍,市销率6.4倍,预测市盈率137.8倍。如果对比其他同业,例如在A股上市的拉卡拉(300773.SZ)、美股的EVO Payment(EVOP.US)及Repay Holding (RPAY.US),拉卡拉市盈率是18.4倍,预测市盈率17.7倍,EVO Payment的市盈率也达56.6倍,预测市盈率49.8倍,至于Repay Holding去年更处于亏损,反映移卡相对被低估。

移卡过去一直在支付宝、微信支付以及各大银行所竞争的支付服务市场狭缝求存,必须寻找新出路。目前集团的主要收入仍是一站式支付服务,以今年上半年计算,占比约74%,但毛利率只有18.8%,相反科技赋能商业服务的毛利率高达42.3%,而且增长更快、市场更广。打着“支付引流+科技赋能”旗号的移卡,到底前景如何,应关注“科技赋能”能否保持高速增长,收购“千千惠”这一步棋,可能是为公司寻找新突破口,押注到店电商服务能成为公司蓝海。

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新闻

ZG Group nears completion of SPAC listing

找钢合并Acquila 香港De-SPAC上市第二击

Acquila Acquisition Corp.的股东将于2月27日就与该钢铁交易平台的合并进行投票,为找钢集团3月10日上市铺平道路 重点: Aquila Acquisition Corp.预计于本月底完成与钢铁交易平台找钢集团的合并,距离监管截止日期仅剩数周时间 去年前九个月,找钢集团的收入同比增长42%,距首次盈利又近了一步 阳歌 香港的特殊目的收购公司(SPAC)项目自三年前推出以来,一直不太活跃,截至去年8月,只有五宗这样的上市。不过,这几家上市的SPAC公司仍然带来了一些戏剧性场面,在三年的最后期限快速逼近之际,它们正争分夺秒地完成与实体公司的合并。 作为2022年3月在香港上市的首家SPAC,Aquila Acquisition Corp.(7836.HK)处于这样一场竞争中,因它的三年期限将在下月截止。上周,公司宣布针对先前披露的合并计划时间表,如果按计划进行,其上市壳公司将在截止日前几天,被钢铁贸易商找钢集团(2572.HK)收购。 Aquila在2月5日提交一系列文件,其中一份文件显示,依据最终协议的条款,八位投资者同意在交易完成后,以每股10港元的价格购买5,360万股找钢集团股票,筹集资金达5.36亿港元(6,900万美元)。 Aquila在上市时还筹集了10亿港元,意味找钢集团通过新一轮融资和Aquila的现有资金,获得近2亿美元的资金。 根据Aquila2月5日提交的另一份文件,找钢集团在去年9月底持有的现金为4.36亿元(6,000万美元),这笔新资金将为找钢集团在中国以外扩展业务时提供强有力的支持。 Aquila似已获得所需的大部分或全部监管批准,或预计很快将获得这些批准,它已安排在2月27日召开股东大会投票表决合并事宜。如果股东批准该交易(这似乎很有可能),Aquila将于2月28日停止作为上市公司交易,而新上市的找钢集团将于3月10日开始交易。距离Aquila在2022年3月18日以香港首个上市SPAC的身份盛大登场三周年的日子仅相差一周时间。 到目前为止,只有另一家公司完成与SPAC的合并,那就是新加坡电子商务公司狮胜控股有限公司(2562.HK),该公司去年10月与香港汇德收购公司合并后上市。另一家香港SPAC公司Techstar Acquisition Corp.(7855.HK)去年12月宣布,与美国自动驾驶技术制造商图达通合并,目前也在忙着赶在最后期限前完成交易。 如果把狮胜控股的交易视作一个参考指标,找钢集团最终完成借壳上市后,其股价可能会有不错的表现。自合并以来,狮胜控股的股价上涨约65%,不过这些涨幅的很大一部分,可能与投资者对该公司的情绪有关,而不是它的上市方式。 尽管如此,香港为数不多的几家SPAC,在竞相完成合并过程中所经历的戏剧性事件,确实反映港交所和香港证券监管机构对收购目标的严格审查。这意味最终完成合并的所有公司,可能都是相对优质的公司,因港交所正试图增强投资者对刚刚起步的SPAC项目的信心。 坎坷的上市之路 Aquila的历史很好地反映了公司的发展道路,包括截止日期前完成合并交易(也称为De-SPAC交易)所面临的困难。从2022年上市之日起至2023年9月公司首次宣布与找钢集团合并的计划,该股的交易价格基本在9至10港元间,接近10港元的IPO价格。当时公司表示,目标是在2023年底前完成这笔交易。 然而,随着2023年12月截止日期临近,公司显然无法按时完成交易,其股票在2023年11月开始下跌,一度跌至7.60港币。随着去年8月与找钢集团的交易向前推进,股票又开始回升,上周五的收盘价为9.86港币——略低于IPO价格,这似表明投资者对交易将在截止日期前完成相对有信心。 找钢集团作为一家科技公司,运营着一个主要服务于中国钢铁行业(全球最大钢铁行业)的交易平台,因而显得颇具吸引力。它的收入主要来自交易费用,因此相对不受中国庞大的钢铁行业价格波动的影响,该行业目前因房地产市场低迷而严重供过于求。 2月5日提交的一份最新文件显示,找钢集团去年前九个月的收入同比大幅增长42%,至11.4亿元,高于上年同期的8.05亿元,也高于2023年全年29%的增幅。按照目前的增长速度,公司全年收入可能会超过2021年全年13.5亿元的峰值,此前公司的业务在疫情期间受到了打击。 随着公司在疫情后的反弹,以及规模和经验的增加,该公司也一直在降低成本。其成本从2021年和2022年占总收入的约75%降至去年前九个月的71.8%,而销售和分销费用也从2022年占总收入的27%降至去年前九个月的19%。这种情况下,它的毛利率从2021年的25.5%上升到2023年的32.5%,不过由于全球多元化方面的支出,这个数字在去年前九个月回落至28.2%。 这种多元化似是减少对中国市场依赖的明智之举,中国市场在找钢集团收入中的占比已从2021年的76%,稳步下降到去年前九个月的63%。公司一直在亏损,不过目前正在逐渐接近盈利。公司报告称,去年前九个月亏损5,400万元,较上年同期的3.41亿元亏损大幅下降。 归根结底,找钢集团看起来是一家相对稳健的公司,交易完成后可能应会获得不错的估值。但上市过程中发生的种种戏剧性事件,可能不会鼓励其他公司在香港推出新的SPAC。…

简讯:特步配股及发可换股债集资10亿港元

运动鞋制造商特步国际控股有限公司(1368.HK)周一公布,拟以折让价9.4%配股,并拟发行可换股债,合共集资10亿元(1.3亿美元),用于加强面向消费者(DTC)业务模式及品牌推广等用途。特步国际早盘一度跌逾11%,其后跌势收敛,中午收报5.5港元,跌9.39%。 公司拟以先旧后新方式配售9,090.9万股现有股份,每股配售价5.5港元,集资约5亿港元。配售价较上日收市价折让约9.4%;配售股份相当于扩大后已发行股本约3.28%。 另外,公司建议发行金额5亿港元可换股债券,于2026年到期,利息1.5厘,初步换股价每股6.325元,较上日收市价溢价约4.2%,债券将可转换为最多7,905.14万股新可换股债券股份,相当于扩大后已发行股本约2.86%。 特步国际上月公布,去年第四季中国市场实现强劲增长,特步品牌在中国的零售额实现高单位数同比增长,索康尼品牌销售额增长50%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:爱康医疗发盈喜 料去年盈利升5成

从事骨科相关产品的爱康医疗控股有限公司(1789.HK)周日发盈喜,截至去年底止,股东应占溢利按年上升超过50%,而2023年的盈利为1.82亿元,即去年盈利约达2.7亿元。 盈利大幅增长,主要受惠于国家带量采购政策,带动集团产品的手术量需求持续增长,以及集团实施有效成本控制,经营成本及行政开支得以稳定。 爱康医疗开市升3.8%报4.68港元,公司今年股价已从低位上升近20% 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:华兴资本创始人包凡涉行贿受查

据财经媒体《财新》周四报道,投资银行家包凡由于涉嫌行贿而接受调查,消息是在华兴资本控股有限公司(1191.HK)创始人兼前董事长失踪近两年后曝光。 据《财新》援引消息人士的报道,包凡的案件目前仍在审理中,已交由检察机关审查。他的案件与另一项针对丛林的调查密切相关,丛林曾长期担任中国工商银行的高管,于2020年开始在华兴资本工作。包凡的案件涉及华兴资本向丛林支付的2,000万元签约奖金,而该奖金是否构成贿赂。 根据包凡在领英上的个人资料,他曾在瑞信和摩根士丹利工作,于2004年创立华兴资本。两年前他从公司消失,但尚未清楚是涉嫌犯罪还是仅仅在协助调查。他于 2024年 2 月辞去董事长职务。 消息人士告诉《财新》,包凡和他的妻子目前正在为华兴资本寻找买家,并收到来自国内外潜在收购者的兴趣。一位消息人士称,潜在买家已启动该公司的竞标程序,但由于包凡案目前进入“关键时期”,竞标程序被暂停。 包凡失踪后,华兴资本的股票停牌,但去年9月恢复交易。自那以后,公司价值已缩水约 60%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里