疫情连累招生人数 中国东方教育业绩受挫

由于学校停课导致其核心的烹饪课程收入减少12%，这家职业教育机构今年上半年收入下降6%

重点：

• 中国东方教育今年上半年收入下降6.1%，受新冠疫情影响，其招生数量下降14%
• 该公司来自烹饪学校的收入下降12%，这部分业务占总收入的60%，反映出陷入困境的餐饮业需求低迷

阳歌

职业学校运营商中国东方教育控股有限公司(0667.HK)的最新业绩，展示了一些有趣的现象，比如，中国年轻人越来越喜欢持续三年以上的长期课程。但是更长期的趋势没有变，那就是这些职业教育机构有望从北京强化成人教育的行动中获益，民营领域将在其中扮演重要角色。

这与K-12教育形成了鲜明对比，后者要敏感得多，在政府去年的严厉整治之下，它已经被认为是私营领域投资的禁区。但是投资者似乎没搞清楚它们的区别，对成人教育提供商的惩罚不亚于仍在经营的K-12教育机构。

中国东方教育的股价去年缩水了约60%，而其同行民生教育(1569.HK)和中国新高教集团(2001.HK)同期分别下跌了50%和43%。

相比之下，去年春天，当监管行动的细节浮出水面之后，新东方教育(EDU.US; 9901.HK)和好未来教育(TAL.US)等前K-12教育机构都出现断崖式下跌，跌去了约90%的市值。但多数股票此后已经企稳，目前接近甚至超过了一年前的水平。

在职业教育机构中，中国东方教育是上文提到的三家中最大的一家，它似乎利用这一地位获得了溢价。即使在去年的抛售之后，这只股票的市盈率仍然达到较为强劲的20倍，远远领先于民生教育的3.5倍，以及中国新高教集团的5.3倍。

虽然处于领先位置，其周三收盘后发布的最新报告显示，中国东方教育今年上半年收入下降6.1%，从一年前的20亿元降至18.8亿元。该公司的港股周四收盘上涨1.3%，该交易日因为台风在上午停市。

该公司的利润同比增长1.3%至2.36亿元，不过这主要是因为投资价值和现金收益的变化。当期毛利下降10.3%至9.93亿元，与此同时，剔除股权激励等因素后的经调整后净利润下降42%，至1.75亿元。

“在这六个月……为了配合疫情防控，我们一些内地的学校线下课程被迫暂停，”该公司在业绩附带的评论中称。今年上半年，许多面向消费者的公司都面临类似问题。

报告指出，该公司开发了“综合在线学习项目”，以便在教室关闭时使用。但对于烹饪和汽车维修这种实操性比较强的课程来讲，线下教学似乎是不可替代的，如果只有线上指导，许多学生可能会干脆放弃。

未来会更好？

尽管如此，该公司表示，随着中国最近的疫情得到控制，它对今年下半年的情况感到乐观。它说，预计“2022年下半年的疫情不会对集团的运营和财务产生任何重大不利影响”。

说真的，这家公司让人感到比较有希望的事情，是来自政府发出的支持职教的明确信号。

去年10月，中央政府发布了一份关于推动现代职业教育高质量发展的文件，鼓励上市公司、行业龙头企业兴办职业教育。两个月后，国务院又发布了一份职业学校学士学位授权与授予工作的意见，再次强调了该领域的重要性。今年1月，政府公布了一项2021年至2025年“十四五”规划期间针对职业技能培训的计划。

中国东方教育的最新财报在一定程度上反映了来自政府的支持，今年上半年无条件政府补助收入从去年同期的1,230万元增长了近一倍，达到2,210万元。虽然对于这种规模的公司来说，这两个数额都相当小，但公司增长发出了一个重要信号——政府支持的持续和增加，而这对于公司在中国的生存和发展至关重要。

我们将更深入地研究中国东方教育的最新财报，看看疫情期间职业教育的一些最新趋势，从而进一步丰富我们的讨论。

该集团的总部位于安徽合肥，烹饪课程是其最大的业务领域，约占其收入的60%，其次是信息技术、汽车维修和美发美容等其他课程。该公司表示，今年上半年，其新生入学人数和新注册客户同比下降14%至70,445 人，由此似乎可以看出，由于疫情的潜在影响，新生不愿注册课程。

尽管如此，该公司的平均注册学生人数保持相对稳定，为 143,566 人，同比增长 0.2%。

在其主要科目领域，三所烹饪学校的收入共下降了12%，是整体收入降速的两倍，这或许反映了由于疫情的干扰，餐厅招聘速度的放缓。汽车培训是公司的一大亮点，上半年收入较2021年同期增长16%，但该部分业务占总收入的比重较小，为17%。

最后，还有一个有趣的趋势，涉及学生报名参加教育培训的时间长短。在这一块，最受欢迎的是为期三年或更长时间的最长教育项目，今年上半年，几乎每一类培训的注册人数都有所增加。这并不奇怪，因为在中国这样的就业市场疲软的时候，学生们通常会选择这类项目来提高自己的竞争力。与此同时，一年或一年以下的短期课程情况有好有坏，一些地区在增长，另一些地区在收缩；而两三年的中期课程几乎都经历了入学人数的下降。

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