瑞能新能源遭遇逆风 但发展前景得天独厚

这家太阳能发电厂建造商营收暴跌85%，首季度陷入亏损，但预计今年情况将改善

重点：

• 由于中国的疫情封锁措施以及一个重要的美国项目落空，瑞能新能源近期面临诸多不利因素
• 随着西方国家加大对可再生能源建设的重视，瑞能新能源的处境似乎优于其他行业的相关公司

阳歌

因为参与了几个太阳能推广项目，太阳能发电厂建造商瑞能新能源(SOL.US)周二的表现优于大市，未受到标准普尔500指数跌入熊市、以及股市出现大范围抛售的影响。虽然走出独立行情，瑞能新能源今年的表现仍然处于熊市，1月份以来跌去了四分之一市值，包括在最新季度业绩公布后的四天下跌了12%。

需要说明的是，股票或股指从近期峰值水平下跌20%或更多时，则被视为跌入熊市区间。

目前几乎所有行业都面临无数宏观逆风，这主要是因为通货膨胀引发了利率上升环境，同时全球疫情造成持续的供应中断。在瑞能新能源的大本营中国市场，疫情干扰尤其严重，根据国内的疫情“清零”政策，许多地方政府一直在对城市的部分区域甚至整个城市进行长时间封锁。

在上周公布的首季度业绩报告中，瑞能新能源表示，中国的一系列封锁措施“导致严重的供应链中断”。它说，该公司因此将今年在中国自营的太阳能发电厂建设目标调整为50兆瓦至70兆瓦。上一季度，该公司表示在中国有114兆瓦的项目正在中后期建设当中。

该公司的美国业务也遭遇挫折，由于电网合并问题，它放弃了在该市场的一个重要项目。首季度末，它在美国在建的中后期项目为552兆瓦，较上季度大幅下降，上季度在建的中后期项目为728兆瓦。

相比之下，3月底，瑞能新能源全球在建的中后期项目约有2,000兆瓦，意味着放弃的项目占总量的10%。生意真是来得容易，去得也快。

实际上，新能源领域可能是最能经受住全球最新经济动荡的行业之一，因为在另一宏观趋势下，西方国家正在加速太阳能和风能建设。瑞能新能源在这个群体中处在比较有利的位置，因为它建设和销售太阳能发电厂，也就是说，不持有任何随着通常的市场节奏涨跌的长期资产。

其有利位置反映在公司的历史市盈率上，它目前高达46倍，高于领先的太阳能电池板制造商晶科能源(JKS.US)的35倍，以及多晶硅制造商大全新能源(DQ.US)较低的3倍。这样的高估值尤其令人印象深刻，因为瑞能新能源比另外两家小很多，市值约为3亿美元，相比之下，晶科能源的市值为28亿美元，大全新能源为43亿美元。

增长缓慢的季度

尽管在中美都遭遇了挫折，瑞能新能源的首季度业绩，以及宣布加入美国政府资助的几个太阳能推广项目，都表明作为太阳能农场开发商，它在自己的专业领域中处于有利位置。

我们从太阳能推广计划开始，对该公司来说，这些计划看起来更多的是推广，而不具财务上的意义。瑞能新能源周二宣布，其位于纽约的太阳能农场和位于伊利诺伊州的太阳能农场均获得了可再生能源信用(REC)，这两座发电厂的装机容量均为20兆瓦左右。

瑞能新能源可以将这种信用额度出售给电力分销商，帮助它们满足政府规定的任务，即提供特定比例的可再生能源电力。它还可以将这种信用额度出售给有环保意识的组织，这些组织可以用其来表明它们的电力来自可再生能源。

这些信用额度确实具有一定的价值，可以增加瑞能新能源的收入。但这些收入可能更多的是象征性的，而非实质性的，表明该公司得到了政府和整个社会的大力支持。

我们这就来看看瑞能新能源的一季度业绩。似乎主要是出于周期性的原因，该业绩看起来并无亮眼之处。该公司报告称，一季度收入同比下降85%，仅为350万美元。其中大部分来自该公司向中国太阳能发电厂出售的电力，这通常比它将这些农场出售给长期运营商获得的收入要小得多。

受此影响，该公司当季亏损170万美元，扭转了去年同期盈利80万美元的局面。但该公司表示，今年全年业务将会增长，并重申仍相信2022年全年将产生1亿至1.2亿美元的收入。

加速增长的营收应该有助于公司扭亏为盈。瑞能新能源预计，该公司今年的利润将在900万至1,000万美元之间。按估值计算，这部分利润将转化为约32倍的预期市盈率，与晶科能源目前的估值大致相当。

在最新财报中，瑞能新能源以相当大的篇幅指出宏观趋势对其有利，尤其是在欧洲，欧盟最近正在加速摆脱对俄罗斯石油的依赖。财报指出，欧盟最近将2030年可再生能源占其能源总量的比例从去年设定的40%提高到45%。

总而言之，瑞能新能源目前可能处于看跌状态，但它看起来仍比许多其他行业的相关公司要好得多。未来几个月，它可能会面临更多的阻力，尤其是在其关键的中国市场，除非北京改变“清零”政策。许多人预测，这种调整可能会在未来几个月发生。如果发生这种情况，这可能会为该股提供相当不错的上涨空间，因为中国政府正在寻找更好的解决之道，在疫情控制和支持国家经济之间取得平衡。

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