玉米产品收入增逾五倍 十月稻田迎来丰收

玉米产品热销成为去年十月稻田业绩的最大亮点，也突显品牌在健康食品趋势下的转型潜力

重点：

• 去年公司录得净利2.04亿元，成功扭亏为盈
• 公司玉米产品收入按年激增5.3倍至8.15亿元

李世达

十月是收成的季节，中国人说：“金秋十月”，形容秋天谷物成熟低垂，一片金黄的丰收景象。来自中国东北、以十月为名的十月稻田集团股份有限公司(9676.HK)，近日公布的年度业绩报告，就呈现了一幅丰收的景色。

民以食为天，随着中国消费市场逐步迈向质量与健康导向，消费者不再满足于“吃得饱”，而是更加关注“吃得好、吃得安心”，带动了中高端大米与粗粮产品的快速兴起。凭借东北广袤的黑土地优势，十月稻田将东北大米品牌化，并通过电商平台等多种销售渠道，将东北大米卖向全国，成为网红“高端大米”品牌。

根据年报，去年公司收入57.45亿元，同比增长18%；录得净利2.04亿元，相较去年同期亏损6,486万元成功扭亏为盈，毛利率则由2023年的12.7%增加至去年的17.7%。其中，公司收入约69.9%来自大米销售，去年大米产品收入按年增长4.8%至40.14亿元。

玉米产品爆发式增长

不过，真正带动公司业绩实现扭亏为盈的，是玉米。根据年报，去年玉米产品收入由2023年的1.3亿元按年大增5.3倍至8.15亿元，在总收入中的占比亦由2023年的2.7%大幅提升至2024年的14.2%，玉米品类的快速增长格外抢眼。

随着健康意识的日益提高，人们对全谷物食品、营养均衡的饮食持续增加。玉米凭借低脂肪、高纤维的优点，日益受到消费者欢迎，正成为国民餐桌上的新主食。公司便针对这一趋势进行玉米品类创新，把带有“传统主食”“健康粗粮”标签的玉米转向轻食化、零食化方向，切换到全新的快消品赛道。

在此趋势下，十月稻田推出玉米棒、玉米段、玉米粒以及黄糯玉米、白糯玉米、鲜食水果玉米等30多款玉米产品，其中光是“黄糯玉米”单品，在抖音平台上截至2025年3月的累计销量就超过1,300万单。

销售渠道结构调整

此外，十月稻田能够在一众国营企业和老字号品牌间突围而出，靠的是与众不同的销售渠道。十月稻田赶上电商崛起的大潮，与电商及网红合作，透过直播电商渠道与更多消费者接触。品牌逐渐为人熟知后，十月稻田也开设网上自营店。

年报显示，去年公司来自电商平台的收入占比，从2023年的58.4%，下降到41.6%，在线自营店的收入占比则从9.6%提升至21.1%，同时超商渠道的收入也由13.4%增加到17.6%，显示公司的销售正逐渐多元化，不再依赖单一渠道，也带动公司去年毛利增加64.8%至10.2亿元，毛利率上升5个百分点至17.7%。

不过，尽管业绩有所改善，十月稻田仍面临一些潜在风险。首先，占收入近七成的大米，成长渐渐乏力，原因是大米市场饱和及进口大米增加，去年大米收入增速4.8%已属较好表现，公司正持续调整产品结构，增加中高端大米产品的销售比重。而靠玉米产品支撑增长，可能导致业绩波动风险增加。

其次，部分投资项目如入股茶百道(2555.HK)，已令公司出现亏损。去年半年报显示，十月稻田在4月23日茶百道挂牌当日，斥资3.6亿元获得茶百道2,232.34万股，折合每股购入价与茶百道的发行价17.5港元基本一致，谁知道茶百道“上市即巅峰”，首发当日就跌了38%，随后股价一路下跌，这笔投资至今已赔掉约1.6亿元左右。值得一提的是，公司在半年报中将茶百道列入重大投资项目，但在年报中却未提及。

竞争层面看，金健米业(600127.SH)、北大荒(600598.SH)等拥有强大的产地与国资背景优势，但品牌调性偏向传统，与当代消费者连结能力较弱。而三只松鼠(300783.SZ)、良品铺子(603719.SH)等新兴食品品牌有更强的电商优势与高认知度，但在主食类产品上较欠缺。

目前十月稻田市盈率约为29.5倍，高于北大荒的22.4倍及三只松鼠的28.4倍，显示市场对公司的盈利能力保有一定的信心。十月稻田所处的预包装主食市场正处于升级转型阶段。消费者越来越重视食品的健康属性与品牌形象，十月稻田是具有一定品牌积累与供应链基础的企业，如果能进一步强化与消费者的互动连结、优化产品结构，相信具备较大成长潜力。

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