特约报道：解码顺丰同城实现全年盈利大增近1倍

9699.HK
SF Intra-city reports annual results

中国第三方实时配送服务提供商顺丰同城实现全年盈利，符合市场预期

重点：

  • 顺丰同城2023 年收入人民币123.87亿元，增长21.1%，单量增长超过三成，净利润为 6,490万元。公司拥有人应占利润人民币5,060万元，实现全年盈利
  • 毛利为人民币7.95亿元，增长94%，毛利率提高 2.4个百分点至 6.4%

近年随着科技的不断进步和消费习惯改变，越来越多中国居民倾向于网上购物，而网络购物的流行更是助长了这一趋势，为实时配送行业创造了良好的市场环境。2023 年实时配送行业的订单规模出现较明显增长，录得约408.8 亿单，同比增长 22.8%。

实时配送蓬勃发展

随着近年特别是疫情后市场消费模式转变，市民购物由线下转向线上，使实时配送的发展迎来了黄金时期。从顺丰同城(9699.HK)2023年业绩显示，公司在面向商家(2B)及面向消费者(2C) 乃至最后一公里配送业务上均录得骄人增长，为同城配送业务共带来人民币123.87亿元的稳健收入。主要是由于餐饮外卖的消费需求持续增长，同时实时配送的消费习惯也扩展到零售消费场景。非餐饮场景的消费也保持着稳健增长的趋势。与KA（Key Account）客户的合作得到深化，年度活跃商户和消费者规模扩大，及公司加强对市县级市场的渗透，特别是在县域层面进行深耕。期内，县域收入规模同比增长147%。

强化与优质商家合作

顺丰速运在多年的发展中树立了良好的品牌形象，得以加强与现有客户的长期合作，及号召具有巨大潜力客户，如抖音超市、微信门店快送、滴滴快送等。主要客户增长势头强劲，新签约客户收入保持两位数的高增长，连锁客户占比提升，业务稳定程度增强；年内，与包括霸王茶姬、茉莉奶白、淘宝买菜和海王星辰在内的品牌商家合作。顺丰同城通过聚焦于重点行业、节庆假日等，完善差异化服务能力。例如，在暑假和节假日营销活动中，重点服务茶饮客户，使期间的日均订单量翻了一倍。

另外，公司在医药方面，聚焦医药新零售和互联网医院两大核心医疗消费场景，提升能力。在企业服务方面，顺丰同城利用自身在骑手资源方面的优势，服务于超市分拣、信息采集等灵活场景。2023年，茶饮配送收入同比增长了75%，医药、美妆、母婴、宠物和珠宝等零售品类收入同比实现了高双位数增长。

主动捕捉市场新机会

公司加深了对消费者的理解，主动捕捉市场新机会。除了日常生活中的跑腿类需求外，假日前后平台上有大量的礼品配送需求，迎来单量高峰。同时，还加强在城市商业区(CBDs)和写字楼区域的服务能力，通过规范骑手形象、装备、对话、配送操作等环节，确保优质取送体验和配送安全性，商务订单量同比增长27%。顺丰同城亦通过管道合作，增加对同城快递用户的触达，消费者可以在顺丰速运下单接口自主选择“小时达”服务，满足对同城快递的提速需求。

去年，顺丰同城通过拉新活动、折扣投放、社群运营和城市活动等多种方式覆盖目标客户，提升了获客效率和新用户转化率。年度活跃消费者规模扩大，录得接近2,050万人。

最后一公里增长36%

期间，公司最后一公里配送增加36%至人民币50亿元，呈现了较大增长势头。主要是得益于利用公司的小时级/分钟级的弹性配送网络，满足传统物流服务的提速需求，深化合作场景，包括“收件”、“半日达”、“小时达”等在内的多元化转运和上门揽派服务快速起量，收入同比快速增长，其次与主要客户的合作规模和派件占比稳步提升，及充分发挥弹性底盘的作用，春节、“618”和“双11”电商节等订单高峰业务量同比增长，峰值派件量创新高。随着新商业模式和城市配送服务网络快速完善，消费者对货品配送时效、便捷要求上升，估计该部分业务将持续增长。

在实时配送市场蓬勃发展和消费模式的改变的机遇下，作为龙头企业的顺丰同城将继续受益于行业的红利时代，并持续改善盈利情况。随着消费者对实时配送的需求不断增长，顺丰同城作为领先的配送服务提供商，将能够充分利用市场机会并扩大市场份额。

公司将继续加强其实时配送网络和服务能力，以满足消费者对快速、便捷配送的需求。此外，顺丰同城还将积极应对消费模式的变化，不断调整和改进其业务模式，以适应不断变化的市场环境。通过持续的创新和提升服务质量，顺丰同城将继续保持其行业领先地位，并实现盈利的持续增长。

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简讯：上半年收入劲增十倍 果下科技招股集资6.8亿港元

储能系统方案提供商果下科技股份有限公司（2655.HK）周一公开招股，公司出售3,385.3万股，每股发售价20.1港元，一手3,000股，入场费2,030.26港元。 今年上半年，公司业绩扭亏为盈，收入大增近十倍至6.91亿元人民币（下同），盈利557.5万元，去年同期则亏损2,559万元。 集资所得约6.8亿港元，其中2.67亿港元，将用于提升公司的研发能力，1.15亿港元用于建设海外运营及服务网络，1.64亿港元用于扩展大型储能系统产品，余下的6,060万港元则作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2655.HK
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进军中东股价急升 挚达估值不便宜

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简讯：趣致与迪拜家族合作 开发AI生活平台

智能售货机运营商趣致集团（0917.HK）周四宣布，与统治迪拜的家族成员达成合作，共同开发人工智能娱乐生活平台Holox。平台将率先在迪拜推出，后将拓展至中东其他地区。 趣致将Holox定义为“新一代AI平台，将先进的多模态AI、情境推理及学习技术，与智能硬件相结合，打造出具备沉浸感、交互性且是AI原生的游戏与娱乐体验。” 项目的本地合作伙伴为Shaikh Thani Saeed Thani Juma Al Maktoum。有关Holox的愿景与技术方向，公司表示：“与阿联酋《2031年国家人工智能战略》高度一致，长期目标是阿联酋在关键经济及文化领域上，全面推进AI应用。” 公告发布后，趣致股价周五上涨8%，该股年内累计跌幅达60%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
0917.HK
Waterdrop sells insurance

水滴重返成长轨道 投资人是否买单？

新成立的技术服务业务收入暴增逾20倍，带动保险经纪商水滴公司第三季收入按年劲升38.4% 重点： 水滴今年有望重回强劲营收成长，终结连续三年的下滑走势 公司新设立的技术服务板块呈现爆发式增长，收入由去年几乎挂零，跃升至今年第三季贡献公司23%的收入 　 阳歌 “若一棵树在森林倒下却无人听闻，哪么它是否真的发出声音？”这句英文谚语想表达的是，若一件事从未被人察觉，那么是否算是发生？这颇能形容保险经纪商水滴公司（WDH.US）最新公布业绩后的情况。尽管公司在艰困的经营环境下录得相当亮眼的增长，但业绩公布后的两个交易日股价几乎原地踏步，周三仅小幅上涨，翌日不仅回吐全数涨幅，反而倒跌。 用另一句俗语“怕热就不要进厨房”形容水滴的处境同样贴切。公司主要收入来源保险经纪业务正面临愈来愈严峻的经营压力，原因在于中国不断推出新监管措施，限制相关业务的利润空间。 作为应对，水滴开始转向为保险公司提供服务，协助其提升经营效率。此类业务的获利能力看来远高于传统经纪业务，亦有可能获得国家政策支持，或至少面临较少监管干预，因为中国多数大型保险公司属于国有背景。目前，许多保险公司受经济放缓影响而面临经营压力，这或许正是中国当局出手“托底”产业发展、并对保险中介（如水滴）收取费用加以限制的部分原因。 水滴的核心业务集中于健康保险，公司亦正运用其庞大的数据库，协助药企筛选临床试验所需的合适受试者，这亦是一项较不易受到政府监管影响的业务领域。此外，公司亦积极利用AI技术优化保险核保、风险分析与客户服务流程。董事长沈鹏表示，相关应用“能够让我们在毫秒之内，对用户形成深刻洞察”。 沈鹏指出：“第三季度，AI成为推动业务品质与效率提升的核心动力，带动公司收入与盈利双双实现双位数高速增长。”他续称：“展望未来，我们将把握科技带来的机遇，持续深化AI与各项业务的融合，并在整体业务生态中推动创新，以支持公司实现可持续成长。” 投资者或许已对企业财报中铺天盖地的AI叙事感到疲劳，这或可解释为何市场对水滴亮眼的业绩表现反应平淡。公司季度收入按年增长38.4%，由去年同期的7.04亿元增至9.75亿元（约1.38亿美元）。作为对比，私营保险龙头众安在线（6060.HK）今年上半年收入持平；另一家民营保险经纪商手回集团（2621.HK）则于同期录得收入下滑21%。 水滴本身过去亦曾历经收入下滑，自2021年以来，公司收入持续回落，由当年的32亿元降至2024年的28亿元。不过，随着今年业绩回温，公司几乎可以确定重回增长轨道。受第三季度强势表现带动，公司今年首九个月累计收入达 25.7亿元，较去年同期的20.8亿元增长24%。 技术服务推动增长 水滴目前有两大收入来源，分别为核心的保险经纪业务，以及规模较小的医疗众筹业务，后者主要协助未购买正规保险的人士，分担高额医疗开支。当季，保险业务仍是公司主要收入支柱，第三季度实现收入8.69亿元，按年增长 44.8%，去年同期为6.01亿元，约占公司整体收入近九成。 公司核心保险经纪收入于第三季度按年增长14%，其中新单首年保费收入较上季上升32.3%。公司表示，相关表现主要受惠于数据基础设施的升级，以及即时客户评估能力的强化，从而有效提升核保作业效率。 然而，正如前文所述，真正的焦点落在技术服务业务。该业务为保险公司提供一系列提升营运效率的工具，涵盖风险评估、客户关系管理与投诉管理等范畴。该板块收入于第三季度按年暴增近20倍，由去年同期的1,020万元跃升至1.964亿元，现已占公司总收入的22.6%。 另一个潜在的增长亮点，是公司协助药企筛选临床试验患者的业务，即其所称的“数字化临床试验解决方案”。该板块于最新季度实现收入3,190万元，按年增长31%，显示在中国日益拥挤的药物研发市场中，该业务有望凭藉为药企提供患者招募服务而成为新的增长引擎。 从规模而言，水滴的众筹业务体量相当可观。但该业务对公司收入贡献有限，部分原因或在于，若从面向困境人群的业务中获取高额利润，社会观感并不好。第三季度，众筹业务仅录得收入6,570万元，与去年同期的6,580万元基本持平。 季度内，水滴的营运成本及支出按年上升27.1%，增幅明显低于收入增长速度，从而推动经营利润按年大增330%，达1.14亿元。同期，公司净利润亦录得约60%的按年增幅，升至1.59亿元，并连续第15个季度实现盈利。 尽管市场对最新财报反应平淡，但投资者并未完全忽视水滴前景的改善。今年以来，公司股价累计上涨54%，尽管多数中国科技股同期亦有相近升幅。目前其市销率（P/S）为1.52倍，明显高于手回的0.64倍及众安在线的0.59倍，反映市场更偏好该股，因其受监管政策与经济放缓影响相对较低。 或许某种程度上仍受制于市场形象问题，不少投资者依然将水滴视为传统保险经纪商。然而，若公司能逐步转型为面向保险公司的科技服务供应商，同时持续扩大与药企的业务合作，其股价仍有望释放一定上行空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里