物联网中坚DCS 拟纽约上市增头寸

2023年02月15日

DCSX.US

该公司以硬件销售起步，后来逐渐进入物联网行业，它计划通过在纽约上市筹集1,300万美元，使手中现金增加三倍

重点：

Direct Communication Solutions(DCS)准备从加拿大证交所升级至纽交所旗下的美国证券交易所，以进一步提升影响力
若取得与同行巨头类似的可观市销率，这家物联网公司在此次上市中的估值可能达到3,700万美元

阳歌

按大多数标准来衡量，Direct Communication Solutions Inc. (DCSX.US; DCSI.CN)可能都算一家小企业，但这并不能阻止这家互联网公司胸怀远大志向。该公司成立于2006年，以网络硬件供应商起家，现在正准备采取公司创立以来最重要的举措之一，计划完成2022年全年财务状况的审计后，到纽交所旗下的美国证券交易所上市。

全球物联网市场(该市场使用互联网促进从照明系统管理、到企业库存控制和家庭安全监控等多方面的实时通讯和决策)预计将迎来爆发式增长，总部位于圣地亚哥的DCS希望能够从中分得一杯羹。DCS上月提交的招股说明书中引用的第三方数据显示，到2029 年，全球物联网行业的销售额预计将达到惊人的2.5万亿美元(17.1万亿元)，前7年的年均增长率为26.4%。

仅仅是其中的一小部分，就可以在未来几年推动像DCS这样的公司的发展，不过它也要与越来越多更年轻且积极进取的初创公司，去争夺这块蛋糕。

首次在加拿大证券交易所上市仅三年后，DCS就跻身“大联盟”之列。从那以后，它的股票经历了一系列的高峰和低谷，现在的交易价格比上市时低了大约三分之一。但该股较2021年底已上涨了约四倍，表明投资者可能对它的故事产生了兴趣。

虽然与同行相比，DCS在市销率方面的估值相当低，但它对自己的估值也雄心勃勃。它计划以每股6至8美元的价格出售185万股股份。按这个股价区间的中间价格计算，它将筹集到大约1,300万美元，公司估值将到2,900万美元左右，几乎是它在加拿大证券交易所当前市值的两倍。如果股价表现强劲，溢价可能会更高。

话虽如此，该公司在同行中依然相对较小，它的很多同行估值都在10亿美元或以上，而且它的运营呈现出一种经典的模式，即收入暴涨而亏损往往增长得更快。DCS的增长速度其实也不慢，去年前九个月营收增长69%至1,830万美元，相比之下上年同期仅为1,080万美元。

更重要的是，该公司希望在IPO中筹集的1,300万美元，将让它的现金持有量剧增，达到去年9月底其所持有的400万美元现金和限定用途的现金的四倍左右。DCS称，它计划将部分新资金用于一项大型招聘活动，目标是将员工人数增加50%，使其在短期内从目前的总计27人增加到40人左右。

它大概认为这样的投资，会在促进收入增长方面带来更大的回报。

漫长的历史

在热门创业公司由30多岁甚至20多岁年轻人领导的互联网时代，DCS因其悠久的历史和高管的经验而显得与众不同。这些资深人士往往拥有更为丰富的行业知识，可以利用自己的业务关系来发展业务。

DCS创始人兼首席执行官Chris Bursey在电信领域拥有20多年的经验，这可以追溯到他的第一份工作——在美国海军担任空中交通管制员。自2008年创立DCS并担任首席执行官以来，他见证了该公司从一个硬件供应商转变为目前的形式，即提供硬件、软件即服务(SaaS)和联通性的复合供应商，并跟Verizon、AT&T 和UScellular等运营商建立了合作关系。

该公司的大部分收入仍然来自帮助客户安装新系统的一次性硬件销售收入。但随着客户群的增长，SaaS业务可能会成为更大的一块蛋糕，作为一个重要的经常性收入来源。

它的两大产品是：帮助企业管理车队的MiFleet，以及用远程传感器来监控库存和安全等事宜的MiSensors，它们代表着广大企业通过物联网技术来提高效率的两种情况。

与大多数仍存在巨额亏损的同行不同，DCS似乎处在盈利的边缘。该公司去年前9个月的净亏损为23.2万美元，比上年同期的110万美元亏损大幅缩小。而最新的亏损很大一部分看起来与部分资产的公允价值变化，所产生的非现金项目有关，这意味着该公司很可能在经过排除该项目的调整后实现了盈利。

或许考虑到自己极不起眼的根基和新来者的身份，根据其股票定价区间的中端，DCS给自己的市销率只有0.86倍。相比之下，市值达12亿美元的 Digi International(DGII.US)的市销率要高得多，为3倍；市值15亿美元的涂鸦智能(TUYA.US)市销率为6.1倍。

总而言之，虽然DCS增长潜力巨大，而且身在这样一个热门市场上，但它的目标可能定低了，它选择谨慎行事，而不是年轻公司可能会热衷的炒作。当它试图在像物联网这样快速发展的领域驰骋时，这种方法可能对它颇有帮助。

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简讯：招聘需求回升 Boss直聘第三季多赚67%

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2025年11月19日

2076.HK BZ.US

简讯：电动车收入创新高小米三季度盈利劲升130%

手机制造商小米集团（1810.HK）周二公布第三季度业绩，截至9月底止的季度收入为1,131亿元人民币（下同），按年增长22.3%。盈利大幅上升129.5%至122.6亿元，经调整利润113亿元，同比上升80.9%。期内集团的「手机×AIoT」收入为人民币841亿元，同比增长1.6%。上季度全球智能手机出货量为4,330万台，同比增长0.5%，收入为人民币460亿元。在中国大陆地区，小米智能手机销量排名第二，市占率达16.7%；在全球智能手机出货量则排名前三，市场份额为13.6%。智能电动汽车收入及AI等创新业务，第三季收入创历史新高达290亿元，同比增长199.2%。当中电动汽车收入为283亿元，期内共交付108,796辆，亦创出新高。6月才推出的Xiaomi YU 7 系列，在上月位列内地SUV销量第一。周三小米开市跌1.9%报40港元，公司股价过去一年由高位下跌35%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月19日

1810.HK

SJM is dealt a tough hand in Macao gambling shake-up

卫星场结业重创澳博首三季蚀1.7亿

澳门赌收创疫后新高，惟澳博第三季业绩倒退，甚至连旗舰新葡京也出现业绩压力，反映其转型阵痛或比预期更长重点：第三季博彩收入按年下跌4.7%，市占跌至 11.8%，跑输同业旗下新葡京经调整EBITDA下跌至4.71 亿港元，按年跌超13.6% 李世达澳门路凼金光大道的灯火依旧耀眼，但澳门博彩控股有限公司（0880.HK）的业绩却像是璀璨背后的一道阴影。这家曾经掌控澳门博彩命脉的老牌营运商，如今站在产业结构剧变的风口。澳门博彩业赌收于刚刚过去的10月份再度创下疫情后新高，达240.9亿澳门元，按年大增近16%，旅客人潮、酒店的入住率维持高档、赌场内人声鼎沸，都显示澳门这座世界级赌城已回到往日的光彩，但这一切似乎与澳博无关。澳博公布第三季度业绩，期内博彩收入按年下跌4.7%至71.4亿港元，按季亦跌1.8%，经调整EBITDA按年下跌15.0%至8.81亿港元，但按季则增长28.0%。澳门六家博企中，惟有澳博录得赌收下滑。更触目惊心的是净利润按年急挫91%，仅900万港元，远逊于去年同期的1.01亿港元，首三季更录得1.73亿港元亏损。相比之下，其余五家博企第三季均录得利润增长。究其原因，自然与澳门博彩业结构调整脱不了关系。过去由澳博占最大多数、遍布整个澳门半岛的庞大卫星娱乐场网络，将在今年底退出历史舞台。今年以来，澳博旗下已有四家娱乐场宣布结业，另外三家也将在年底熄灯，仅余两间将在收购物业后转为自营。这意味着澳博失去了多达七间的卫星场馆，这些场馆过去正是澳博在博彩市场中的重要触角。从数字看，澳博第三季卫星场的赌收按年大跌14.6%，但卫星场EBITDA却由去年的3,500万港元大幅提升至5,300万港元，增幅超过五成。换言之，澳博正在“止血”，减少补贴与中介成本，使得卫星场不再成为财务黑洞。然而失去面积与客源的代价，是短期营收与市占同步下滑。公司指出，受到卫星场结业影响，第三季博彩收入市场份额从去年同期13.9%、2025年第二季的12.9%降至11.8%。澳博控股主席兼执行董事何超凤在业绩公告中表示，“虽然这一转型期难免带来干扰，正积极调整人力及赌枱等资源，以强化核心业务运营。” 新葡京盈收双挫短期阵痛无可避免，但真正让人担心的，是其旗舰——新葡京业务的滑落。作为澳门的地标，新葡京可以说是澳门赌业发展的标志，新葡京长期是澳博最稳定的盈利来源，但第三季的表现却明显滑落。赌收由去年同期的19.43亿港元下降至19.08亿港元，经调整物业EBITDA按年下跌13.6%至4.71亿港元，远低于去年同期的5.45亿港元。而被寄予厚望的上葡京，虽然赌收录得11%增长，但经调整物业EBITDA大跌32.7%至1.11亿港元，酒店入住率亦从2024年第三季的98.9%降至94.9%。此外，澳博在第三季末仅持有约34亿港元现金，但债项高达273亿港元，是六大博企中财务杠杆最高的一家。这让公司在市场复苏初期缺乏资源投入推广、非博彩体验升级与客层重建，而这些正是其竞争者积极在做的事。更重要的是，澳博旗下只有上葡京符合新时代综合度假村的规模，而其余多数物业都属半岛型、空间有限，连带影响了未来增长空间。业绩公布后首个交易日，澳博控股股价大跌8.05%至2.74港元，年初至今仅升约1.86%，远低于31.3%的行业平均升幅。摩根士丹利称，其负债或在完成收购两家卫星场物业后进一步上升，因此给予“减持”评级与2.8%港元目标价。公司表示，将在葡京酒店开设首个“活化区”。集团已从母公司澳门旅游娱乐有限公司收购该葡京酒店内的额外博彩区域，计划将已关闭的卫星赌场赌枱及博彩机迁入。公司期望“进一步提升澳门酒店集群的协同效应”。这意味着澳博的营运模式将会从“多点并进”转向“集中火力”。然而，其竞争对手正加速逐渐朝向非博彩化方向努力，包括新濠博亚（MLCO.US）已在度假村内开设首家私立医院、永利澳门（1128.HK）则将兴建大型活动中心，而失去卫星场的澳博已经落后好几步，加上核心物业业绩滑落、财务杠杆过高，市场给予他们的耐性势必有限。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月19日

0880.HK

新闻概要：举步维艰的晶科能源寄望储能业务带来新动力

这家太阳能组件生产商第三季度出货量下降16.7%，但收入跌幅却放大逾倍，反映出该产业正深陷产能过剩与价格雪崩的困境阳歌太阳能组件制造商晶科能源股份有限公司（JKS.US; 688223.SH）第三季度收入持续大幅下滑且深陷亏损，但其毛利率按季改善，同时储能业务的增长也为公司带来正面信号。晶科能源及其同行在过去一年多一直面临严峻挑战，原因是产业产能严重过剩，导致价格暴跌并令大多数企业陷入亏损。中国政府已尝试透过推动行业整合和关停落后产能来支撑市场，但目前尚未见到显著成效。晶科能源在周一发布的最新季度报告中表示，第三季度电池片、组件及硅片出货量为21.57吉瓦（GW），按年下降16.7%。但由于价格疲弱，季度收入同比大降34.1%至162亿元（22.8亿美元），跌幅较第二季度的25.2%进一步扩大。公司第三季度净亏损达7.5亿元，而去年同期则录得2,250万元净利。尽管收入下滑与亏损扩大，晶科能源第三季度毛利率为7.3%，虽远低于去年同期的15.7%，但较第二季度的2.9% 和第一季度的负2.5%明显改善。公司指出，第四季度出货量预期区间较大，介于18 GW至33 GW之间，反映目前行业波动性极高。虽然核心太阳能组件业务仍面临压力，但公司向投资者释出一个亮点：其新兴的储能系统（ESS）事业有望成为重要收入来源。储能系统对光伏电站至关重要，可将晴天的富余电力储存，以便在夜间或阴天回售电网。晶科能源董事长李仙德表示：“随着规模效应与竞争力的提升，我们预计储能业务将成为公司的第二增长引擎，并在2026年开始为公司带来盈利。”他补充，公司今年前三季度已出货多于3.3 GWh的储能系统，预计全年出货量将达6 GWh。晶科能源美国上市ADS股价在财报公布后周一上涨13.1%，今年迄今累计升幅达23%。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月18日

JKS.US 688223.SHG

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