浩希上市半年即集资 市场失望股价急挫

HAO.US
Haoxi to raise new funds through share sale

投资者对该公司的最新一轮融资不甚满意，本轮融资金额为960万美元，与它今年1月通过IPO筹集的1,100 万美元大致接近

重点：

  • 在纳斯达克上市仅半年后，浩希健康宣布再集资的计划，公司股价应声暴跌28%
  • 这家提供数字广告服务的医疗保健公司，自2018年成立以来迅速扩张，营收和利润都实现了强劲增长

谭英

浩希健康科技有限公司(HAO.US)乘着疫后中国医疗保健行业繁荣发展的热潮，成为今年1月在美国上市的六家中国公司之一。年初至今，中国內地及香港共约20家在纽约上市企业的典型代表。它们悄然筹集了总计1.95亿美元的资金。与中国过去的大规模IPO不同，最近的IPO规模都相对较小，其中浩希健康的IPO规模仅为1,100万美元。

投资者欣然接受浩希健康的故事，认为它会受益于中国蓬勃发展的医疗保健行业对营销服务的需求，至少最初是这样。继上市首日表现强劲后，该股在前四个月的交易价格远高于4美元的发行价，公司估值最高超过2亿美元。但5月5日宣布的一项面向广告客户的返利计划，让股价的蜜月期戛然而止，并触发了下跌趋势。

公司上周宣布计划增发150万股普通股，及行使价为每股6.26美元（发布公告时的股价）的认股权证后，市场的担忧加剧。此举最高可筹集资金900万美元，略低于它首次公开募股时的融资金额。在那之后，投资者抛售该股，导致公司市值在接下来的四个交易日里蒸发了28%。

即便遭遇了本轮抛售，该股周二仍收于4.60美元，意味其股价仍高于4美元的发行价。但如果该股从5月初近9美元的历史高点继续下跌，跌破发行价可能只是时间问题。

本轮抛售的两个最大受害者，分别是浩希健康的董事会主席兼首席执行官樊震和公司创始人兼首席运营官徐磊。前者在增发股票后将控制公司91.25%的投票权，后者将握有2.83%的投票权。樊震有金融科技背景，而徐磊在2018年成立浩希健康之前从事医疗广告行业。

尽管投资者信心正在减弱，但毫无疑问，浩希健康的财务状况是健康的。在中国蓬勃发展的医疗保健行业的推动下，该公司的收入和利润在过去两年双双飙升。2016年至2021年，中国的医疗保健支出翻了一番，达到7.6万亿元，使中国成为仅次于美国的全球第二大市场。

浩希健康主要用短视频的形式，向牙科等医疗服务供应商，提供广告内容生成服务。来自Statista的数据显示，医疗服务是整个数字广告行业的一个细分市场，在2024年全球约1,890亿美元的数字广告支出中，医疗服务约占9%。浩希健康IPO招股书中的第三方研究称，当年中国互联网医疗保健市场规模为3,430亿元，疫情期间随着被迫线上就医的人增多，这个数字还有所增长。

上个月发布的最新财报显示，去年最后6个月，也就是浩希健康本财年的上半年，公司的广告客户总数从上一年同期的183家增至338家。期间，平均每个客户贡献的收入增长了39%，达到69,538美元。相当于期内公司收入从920万美元增长到2,350万美元，增幅157%，毛利润增长65%，达到120万美元。

寄予厚望

根据招股说明书，浩希健康的目标是通过每年新增150至200个广告客户，到2025年将中国医疗行业10%的广告客户签下来。它的名字“浩希”的意思就是“很大的希望”。

浩希健康面临的最大风险之一是，它过度依赖字节跳动作为广告投放的合作伙伴。作为TikTok的母公司，字节跳动在中国运营抖音服务，占到了浩希健康2023财年广告位的96%，相当于3,480万美元的收入。深入分析它的成本结构，会发现其营收成本，主要是支付给字节跳动的费用，从2022年下半年的840万美元，上升到2023年下半年的2,230万美元，几乎增加了两倍。

该行业在过去几年里受到严格的审查，字节跳动也在最近成为了中国监管机构的主要目标。2018年，公司因两款保健品和一款非处方药广告未提交监管审查，以及未核实广告内容，而被罚款370万元。

另一个令人担忧的指标是浩希健康的应付账款激增，截至去年12月底，其应付账款从六个月前的仅27,312美元飙升至约100万美元。这可能意味着随着中国经济放缓，公司的客户未能按时付款。浩希健康在5月向广告客户提供返利，也可能反映了该行业面临的困境，迫使其以这种形式提供折扣。

从更积极的方面看，浩希健康的市销率(P/S)仍高达3.44倍。这远远超过了在上海上市的东软集团(600718.SS)的1.0倍，该公司为医疗行业提供软件和技术，包括电子商务和广告服务。浩希健康还领先于搜索引擎百度(BIDU.US;9888)的1.7倍市盈率，后者通常被视为数字广告服务的基准。

浩希健康目前对分析机构来说可能还太新、太小，但它可能很快就会因其增长潜力而受到关注。 Simply Wall Street在1月称其为“高质量公司”，因为它的的股本回报率高达62%，债务股本比只有0.55。虽然最近的筹资可能会稀释现有股东的权益，但发行新股也将增加公开流通股的规模，这可能会吸引那些在购买股票前，寻求更高流动性的新投资者。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

, , , ,

相关文章

相关新闻

No related posts.

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

简讯：手回料中期扭亏为盈 最多赚6.8亿元

保险中介服务提供商手回集团有限公司（2621.HK）周四公布，预计截至2025年6月30日止六个月录得净利润介乎6.6亿（9,200万美元）至6.8亿元，去年同期为净亏损7,500万元，实现转亏为盈。 公司表示，业绩转正主要受惠于向投资者发行的金融工具账面值变动收益，该项收益较去年同期的变动亏损增加约7.95亿至8.15亿元。 然而，期内经调整股东应占净利润预计为5,600万至7,600万元，按年减少约5,000万至7,000万元，主要因宏观经济不确定性加大、金融消费需求放缓，以及保险业在“报行合一”政策下调整中介经纪费率所致。 上半年收入料介乎5.45亿至5.65亿元，按年减少约1.4亿至1.6亿元；成本及费用则减少约7,500万至9,500万元，跌幅低于收入降幅。 手回股价周五高开，至中午休市报4.93港元，升5.79%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
2621.HK

简讯：丘钛7月销售续向好 摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技（集团）有限公司（1478.HK）周五公布7月的销售数据，上月手机摄像头模组售出3,783.6万件，按年及按月均上升15.9%；指纹识别模组售出1,440.2万件，按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七个月，手机摄像头模组共售出2.2亿件，按年跌10.8%，指纹识别模组累计售出1.087亿件，按年大升48%。 丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元，股价自年初以来接近倍翻。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1478.HK
Yeahka targets Japan

拿下日本收单牌照后 移卡能否输出“中国模式”？

移卡攻入日本市场，获得当地信用卡业务资格，揭示其从跨境支付走向本地商业服务的全球战略转型 重点： 公司获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格 不只服务海外中国游客，而是试图成为当地支付市场参与者    李世达 在日本，电子支付的选择不少，但现金依然是支付主流。根据日本总务省的统计，2024年国内无现金支付比率仅42.8%，且以信用卡（占82.9%）为主，行动支付（如扫码支付）仅占9.6%，大多集中于如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。这样的市场特性，让外来支付工具难以真正打入日常场景，只能在观光区或特定商户中拥有一席之地。 正是在这样一个高壁垒、低转换的市场中，来自中国的支付科技公司移卡有限公司（9923.HK）选择正面进场。本周，移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割赋贩卖法》下的信用卡合约业务者注册资格，并同步通过PCI DSS国际安全标准认证，正式获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格。 牌照让移卡得以从跨境支付“游客模式”，晋升为具备在地清算与商户服务能力的参与者，也揭示了其全球化布局的新阶段。 本地业务“新参者” 移卡此次在日本取得的牌照，与Alipay、WeChat Pay在日本的运营模式有本质区别。Alipay、WeChat Pay主要透过当地收单合作伙伴与商户签约，以“跨境支付”方式接入日本商户，也就是说，当中国旅客使用这些App扫码付款时，实际的结算仍发生在中国本土系统，商户透过当地收单服务商完成结汇。这是一种依赖“游客消费”的辅助性场景，商户也多集中在观光区与连锁零售。 移卡此次获得的是一张真正的“本地经营牌照”，是进入“本地商业支付体系”的门票，可以自主与日本商户签约，建立收单与结算网络，合法串接日本的信用卡支付体系，进行本地清算与商户服务，为商户提供一体化的收单与商业服务平台，服务日本本地消费者与中小企业，而非仅依赖中国游客的流量输入。 这也不难看出移卡的出海策略：不只是服务海外的中国游客，而是试图成为当地支付市场参与者的一员。 然而，日本支付市场远比表面看来更复杂。日本本土市场早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い与交通系IC卡如Suica等主导，不仅用户数庞大，还深度整合了电商、电信与积分体系，使消费者黏性极高。与此同时，来自Square与Recruit旗下AirPay等国际与科技型平台，也凭借简易的POS设备与一体化的商户解决方案，占据中小企业市场。 平台生态联动 移卡着眼的，是将其在中国累积的商户服务能力、会员经营与数字广告推广等优势成功移植，或许能在高度饱和的日本市场中，寻找到具备特色的利基切入点。 根据公告，移卡将与其投资企业富匙科技共同推进日本业务发展，并借助其在小红书、大众点评海外版等平台的运营经验，为品牌商家提供“到店＋本地生活”整合服务，输出类似中国的商业数字操作系统。富匙科技主要为线下商户提供数字化营运解决方案，已在东南亚地区与超过两万家门店建立合作关系。 更进一步看，若能以“中资电商平台出海的基础设施商”为核心定位，绑定内容、供应链、支付、会员经营等多环节，或许也有望在海外市场突围。 除了日本与东南亚，移卡在今年5月底刚拿到美国亚利桑那州Money Transmitter License（MTL）牌照，以及去年底获得的Money Services Business（MSB）牌照，其海外布局似乎将逐渐迎来收成阶段。…
9923.HK
Techtronic makes power tools

关税战下盈利续增长 创科未来真能独善其身？

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力，其今年上半年销售额仍同比增长7.5%，利润同比增长14% 重点： 创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长，并表示处于非常有利位置，能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战 截至目前，这家公司得以规避美国关税冲击，部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂，对中国原有生产基地形成补充 阳歌 关税冲击？哪里来的冲击？ 这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具，相当比例的产品在中国制造后销往美国。 然而，创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前，美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示，自特朗普1月就任以来，美国对华进口关税波动剧烈，最近平均水平维持在55%左右。 因主要生产基地设于中国，且约四分之三销售额依赖美国市场，创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧，公司今年2月曾发布特别公告称，当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。 最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明，公司上半年业务表现亮眼，营收增长7%，利润增幅达14%。在财报中，公司确实提到了“关税”一词，但仅有两次，且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。 值得关注的是，创科实业部分减损策略具短期性特征，主要涉及在关税较低国家建立库存。因此，若中美年内未能达成长期贸易协议，创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。 目前，公司尚处顺境，其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业，创科实业因总部位于中国香港，且高管团队呈现国际化特征而独具特色。 公司正筹备重大人事交接，年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔（Horst Julius Pudwill）拟退位，由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制，但创科实业最终将总部迁至新加坡，甚至美国以规避地缘风险的可能性，并非天方夜谭，毕竟中美博弈短期内难见缓和。 营收持续增长 当前，创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元，上年同期为73.1亿美元，较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额，同比增幅达8.3%。 地板护理及清洁业务成半年报短板，该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力，而对该业务板块进行的优化调整，但并未单独披露该板块的利润率。 区域表现方面，北美地区（主要为美国）销售额同比增长8.1%，增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮，消费者赶在特朗普实施关税前提货，以避免未来支付更高价格。 创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地，近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比，多份报告预估数据在40%至80%之间。 创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场，但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此，公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末，其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天，正印证其利用战略囤货规避关税的策略。 上半年运营开支增长6.5%，略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元，上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心，公司中期股息同比上调15.7%。 公司在财报中表示：“展望2025年下半年，我们处于非常有利的位置，能够应对当前宏观经济和地缘政治环境，以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。 公告后两个交易日，公司股价几无波动，显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间，低于史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。 虽难料中美贸易关系走向，创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立，且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级，创科最终仍难独善其身。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
0669.HK