尽管处于行业领先地位,但该公司仅控制了中国高度分散的宠物市场的2%,预计到2024年,这个市场的年销售额将达到700亿美元

重点:

  • 波奇首家实体店开业,标志着它在宠物供应链中整合线上线下资源的“新零售”战略的最新进展
  • 该公司的最大竞争者是日杂百货类电商平台和超市

欧加德

与其他养宠物的人在网上建立友情固然有所帮助,但用来呵护、喂养你的毛朋友,为它们梳毛的产品,你还是更希望能在现实世界里亲手摸一摸,感受一下。

这就是波奇控股有限公司(Boqii Holding Ltd.,纽交所:BQ)希望传达的讯息。上周,波奇开设了第一家品牌实体店,这家从在线宠物社区转化为零售商的公司,试图提高自己在现实世界中的影响力以及收入。此举是该公司用传统商店补充其核心在线业务的进一步举措。

总部位于上海的波奇表示,它位于繁华的静安大融城购物中心的旗舰店为宠物爱好者提供一站式服务,包括他们钟意的食品和周边产品,以及为犬猫家庭成员提供训练和医疗保健等服务。

波奇作为宠物爱好者的在线百科全书成立于12年前,它通过迎合日益富裕的动物爱好者群体,特别是女性、千禧一代和已婚夫妇,率先推动了中国宠物经济的发展。但在其打开知名度的漫长过程中,该公司一直面临着类似热门网站所面临的挑战,即如何从庞大的用户群中赚钱。

为了应对这一挑战,该公司已经从一个宠物教育社区发展成为中国最大的宠物用品在线零售商,提供食品、维生素、零食、香波、服装和床等众多产品。

问题是,这种转变是否真的代表了波奇在去年的上市招股说明书中描述的“新零售”模式。该战略涉及整合线上线下零售、物流和大数据,以创建它听起来很有科技感的“宠物生态系统”,或者更简单地说,是一条通往行业龙头地位的道路。

自2013年以来,波奇已成为宠物商店和医院的主要服务提供商,包括寄养、美容、绝育和兽医。根据去年9月的招股说明书,它还向中国250个城市的1.5万多家宠物店和医院分销产品。它通过提供免费的软件即服务(SaaS),帮助这些商家数字化和优化其供应链和店内管理,来确保宠物店客户的忠诚度。

它的线上线下整合并没有止步于此。自2017年以来,它还向上游发展,获得了中国领先的宠物食品制造商双安公司7.2%的股份,该公司现在是波奇自有宠物食品品牌的主要生产商。它的线下野心在2019年达到了另一个高点,当时它收购了中国门店数量最多的宠物专营店派多格23.6%的股份。

波奇面临的最大挑战不是来自其他专营宠物产品和服务的商家,而是来自规模大得多的超市和日杂百货类电商平台,它们的价格非常有竞争力。波奇的招股说明书显示,大约三分之二的在线宠物零售商品是通过此类电商平台销售的,而波奇的成交总额不到2019年宠物商品销售总额的2%。

然而,美国市场表明,像美国自己的Chewy公司在网络空间、PetSmart和Petco公司在实体店领域,这样的专业宠物产品企业都有一席之地。

还是一只小狗

虽然在它所处的小众市场处于领先地位,但波奇作为一家公司仍然相对较小。它最后一次提交的季度总营收是去年第四季度的,为3.129亿元(4800万美元),同比增长23%。它当季的亏损为8190万元,比一年前的5640万元有所扩大。

去年9月,波奇以10美元的发行价在纽约上市,自那以来,它的股价跌了一半多,最新的收盘价为4.12美元,使其估值只有区区3.7亿美元。在中国科技股普遍下跌之前,该公司的股价在2月份曾一度升至12.45美元,由此可见,随着市场状况的改善,这只股票可能还有反弹空间。

美国宠物产品股Chewy的股价为67.83美元,该公司是私人控股的PetSmart的子公司,虽然在2月也经历了类似的股价下跌,跌幅达到50%,但仍然是其2019年IPO价格的两倍。去年,它的全年收入达到71亿美元,市值300亿美元,即使它也处于亏损状态,这让人看到,如果波奇把潜力发挥出来,还是有很大成长空间的。

在中国的同类型企业中,在深圳上市的宠物食品制造商烟台中宠食品股份有限公司(Yantai China Pet Foods Co.,深交所,002891)市值93亿元,股价在今年年初达到创纪录水平,之后回落到目前的水平,但仍然是一年前的两倍。根据Crunchbase的数据,另一家同类型企业、风险投资支持的新瑞鹏宠物医疗集团(New Ruppeng Pet Medical Group)也获得了新的融资,在波奇上市的那个礼拜,其估值达到300亿元。

宠物用品在中国依旧是一个高度分散的小众市场,整合的时机已经成熟。弗若斯特沙利文咨询公司(Frost & Sullivan) 估计,2019年至2024年,该行业(主要由食品和服务组成)预计将实现17%的复合年增长率,届时它的年价值应达到4495亿元。

沙利文表示,首次养宠物的人占市场的80%,2019年22.8%的中国家庭养宠物,这表明增长空间相当可观。

线下收入仍然占到整个零售市场的58%,个体经营的宠物商店和医院达到11.25万家。波奇认为,分散的市场格局注定会逐渐转变为连锁形式,它有可能通过新的实体店品牌将自己定位为市场整合者。

虽然波奇在传统零售领域动作不断,但它绝不会放弃其活跃的在线社区,那是第一次养宠物的人以及铁杆粉丝的门户。上周,它宣布与中国短视频巨头快手(Kuaishou,港交所,1024)建立战略合作伙伴关系,开发宠物产品视频,希望将更多用户转化为消费者。

截至2019年底,波奇拥有约2300万注册用户;截至2019年12月31日的9个月时间里,平均月活跃用户为350万。该公司最新的财报显示,截至去年年底,该公司有150万活跃买家,同比增长21%。

在可以预见的未来,波奇的旗舰店仍然放在网上,它在天猫、京东和拼多多有官方旗舰店,而且还运营着自己的电子商务网站Boqii Mall。

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新闻

Established in 2002, Hongjiu is one of the top three fruit sellers in China, and grew rapidly during the Covid pandemic, and capable of high revenue and profit growth between 2020 and 2022.

快讯:洪九果品董事长累计质押逾11%股份

最新:水果分销商重庆洪九果品股份有限公司(6689.HK)周四公布,控股股东兼董事长邓洪九再度质押390万股内资股,作为浙商银行一笔总额2,948万元贷款融资的质押,其质押的股份总数,已占该公司已发行股份总数达11.26%。 利好:股东把公司股票质押换取贷款的做法较灵活,无需把股票卖出,就能得到一笔资金运用,并能于日后还款后赎回股份。 值得关注:由于邓洪九累计质押的股份占公司已发行股份比例颇高,如果他出现违约,该批股份便有机会被债主斩仓,连累股价表现。 深度:洪九果品成立于2002年,主要业务为水果分销,是中国三大水果企业之一,公司近年瞄准中国消费升级,专注销售高货值果品。虽然中国于2020年起经历新冠病毒疫情,但该公司在2020至2022年期间,收入及盈利仍能高速增长。该公司于2022年9月上市后出现不少负面新闻,除了大股东多次质押股份外,也因为延迟公布去年业绩,自3月底已停牌,恒指公司最近更宣布,将其股份从恒生指数系列中剔除。 市场反应:洪九果品停牌前报1.74港元,比上市价40港元已累挫95.6%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Haoxi to raise new funds through share sale

浩希上市半年即集资 市场失望股价急挫

投资者对该公司的最新一轮融资不甚满意,本轮融资金额为960万美元,与它今年1月通过IPO筹集的1,100 万美元大致接近 重点: 在纳斯达克上市仅半年后,浩希健康宣布再集资的计划,公司股价应声暴跌28% 这家提供数字广告服务的医疗保健公司,自2018年成立以来迅速扩张,营收和利润都实现了强劲增长 谭英 浩希健康科技有限公司(HAO.US)乘着疫后中国医疗保健行业繁荣发展的热潮,成为今年1月在美国上市的六家中国公司之一。年初至今,中国內地及香港共约20家在纽约上市企业的典型代表。它们悄然筹集了总计1.95亿美元的资金。与中国过去的大规模IPO不同,最近的IPO规模都相对较小,其中浩希健康的IPO规模仅为1,100万美元。 投资者欣然接受浩希健康的故事,认为它会受益于中国蓬勃发展的医疗保健行业对营销服务的需求,至少最初是这样。继上市首日表现强劲后,该股在前四个月的交易价格远高于4美元的发行价,公司估值最高超过2亿美元。但5月5日宣布的一项面向广告客户的返利计划,让股价的蜜月期戛然而止,并触发了下跌趋势。 公司上周宣布计划增发150万股普通股,及行使价为每股6.26美元(发布公告时的股价)的认股权证后,市场的担忧加剧。此举最高可筹集资金900万美元,略低于它首次公开募股时的融资金额。在那之后,投资者抛售该股,导致公司市值在接下来的四个交易日里蒸发了28%。 即便遭遇了本轮抛售,该股周二仍收于4.60美元,意味其股价仍高于4美元的发行价。但如果该股从5月初近9美元的历史高点继续下跌,跌破发行价可能只是时间问题。 本轮抛售的两个最大受害者,分别是浩希健康的董事会主席兼首席执行官樊震和公司创始人兼首席运营官徐磊。前者在增发股票后将控制公司91.25%的投票权,后者将握有2.83%的投票权。樊震有金融科技背景,而徐磊在2018年成立浩希健康之前从事医疗广告行业。 尽管投资者信心正在减弱,但毫无疑问,浩希健康的财务状况是健康的。在中国蓬勃发展的医疗保健行业的推动下,该公司的收入和利润在过去两年双双飙升。2016年至2021年,中国的医疗保健支出翻了一番,达到7.6万亿元,使中国成为仅次于美国的全球第二大市场。 浩希健康主要用短视频的形式,向牙科等医疗服务供应商,提供广告内容生成服务。来自Statista的数据显示,医疗服务是整个数字广告行业的一个细分市场,在2024年全球约1,890亿美元的数字广告支出中,医疗服务约占9%。浩希健康IPO招股书中的第三方研究称,当年中国互联网医疗保健市场规模为3,430亿元,疫情期间随着被迫线上就医的人增多,这个数字还有所增长。 上个月发布的最新财报显示,去年最后6个月,也就是浩希健康本财年的上半年,公司的广告客户总数从上一年同期的183家增至338家。期间,平均每个客户贡献的收入增长了39%,达到69,538美元。相当于期内公司收入从920万美元增长到2,350万美元,增幅157%,毛利润增长65%,达到120万美元。 寄予厚望 根据招股说明书,浩希健康的目标是通过每年新增150至200个广告客户,到2025年将中国医疗行业10%的广告客户签下来。它的名字“浩希”的意思就是“很大的希望”。 浩希健康面临的最大风险之一是,它过度依赖字节跳动作为广告投放的合作伙伴。作为TikTok的母公司,字节跳动在中国运营抖音服务,占到了浩希健康2023财年广告位的96%,相当于3,480万美元的收入。深入分析它的成本结构,会发现其营收成本,主要是支付给字节跳动的费用,从2022年下半年的840万美元,上升到2023年下半年的2,230万美元,几乎增加了两倍。 该行业在过去几年里受到严格的审查,字节跳动也在最近成为了中国监管机构的主要目标。2018年,公司因两款保健品和一款非处方药广告未提交监管审查,以及未核实广告内容,而被罚款370万元。 另一个令人担忧的指标是浩希健康的应付账款激增,截至去年12月底,其应付账款从六个月前的仅27,312美元飙升至约100万美元。这可能意味着随着中国经济放缓,公司的客户未能按时付款。浩希健康在5月向广告客户提供返利,也可能反映了该行业面临的困境,迫使其以这种形式提供折扣。 从更积极的方面看,浩希健康的市销率(P/S)仍高达3.44倍。这远远超过了在上海上市的东软集团(600718.SS)的1.0倍,该公司为医疗行业提供软件和技术,包括电子商务和广告服务。浩希健康还领先于搜索引擎百度(BIDU.US;9888)的1.7倍市盈率,后者通常被视为数字广告服务的基准。 浩希健康目前对分析机构来说可能还太新、太小,但它可能很快就会因其增长潜力而受到关注。 Simply Wall Street在1月称其为“高质量公司”,因为它的的股本回报率高达62%,债务股本比只有0.55。虽然最近的筹资可能会稀释现有股东的权益,但发行新股也将增加公开流通股的规模,这可能会吸引那些在购买股票前,寻求更高流动性的新投资者。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Changjiu has become China’s largest provider of such pledged vehicle monitoring services since its founding in 2019.

快讯:长久股份股权过分集中

最新:质押车辆监控服务提供商长久股份有限公司(6959.HK)周三公布,公司接获香港证监会提醒,指其股权高度集中,有9名股东合共持有已发行股份总额24.11%,连同公司主席及行政总裁家族持股74.2%,意味只有1.69%公司股份由其他股东持有。 利好:在股权集中的上市公司,如果大股东持有比重较大的股份,意味公司与其个人的利益相关度大,因此更有动力积极参与公司事务。 值得关注:如果一家上市公司股权高度集中于少数股东,即使少量股份成交,亦可能导致股价大幅波动。 深度:中国不少汽车经销商因资金不足,会在购入汽车时向金融机构贷款,将汽车作为抵押品,金融机构要确保抵押的车不会被盗及被损坏,但没有足够人手亲自管理,就衍生了质押车辆监控服务,由金融机构与第三方签订服务合约,委托对抵押的车辆进行监控,降低风险。成立于2019年的长久股份就是经营这门生意,并于短短四年内成为中国最大质押车辆监控服务提供商,该公司第二度向港交所申请上市后,今年1月成功上市。 市场反应:长久股份周四股价暴挫,中午收盘大跌65.5%至36.2港元,但仍比上市价5.95港元大涨近5倍。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
CTG Duty Free is a leader in China’s duty-free market with roughly 200 shops, and has benefited from the relaxation of duty-free shopping limits on the southern vacation island of Hainan in 2020.

快讯:贝莱德减持中国中免H股至不足5%

最新:据港交所网页资料显示,投资管理公司贝莱德集团于6月13日减持164.1万股中国旅游集团中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)的H股,持股量从6.26%减至4.84%。 利好:由于贝莱德对中国中免的持股水平已低于5%的申报门槛,日后如果再减持该股,亦不需要向港交所申报,因此市场未必会知悉这个负面消息。 值得关注:对于一家上市公司而言,主要股东减持股份是利空的信号,意味其可能对公司前景存在负面看法。 深度:2009年已在上海挂牌的中国中免,是中国唯一覆盖全免税销售管道的零售运营商,公司经营近200家零售店铺,是中国免税市场的龙头企业。该公司去年8月在港股上市,成功筹集184亿港元,成为全年“集资王”。虽然其收入及盈利去年重拾升轨,但其管理层近年频繁变动,而且今年首季收入按年减少9.5%,利润亦仅上升0.3%,令市场忧虑其增长放缓。 市场反应:中国中免的港股周三下跌,中午收盘软1.7%至53.4港元,创52周新低。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里