比特币矿机制造商嘉楠科技大谈海外销售

嘉楠科技在过去两周宣布了两份新的国际订单，因为持续的打击对其在中国本土市场的销售造成压力

重点：

• 嘉楠科技最近与两个主要国际客户签订了一系列交易，它们在2021年和2022年可能价值约2亿美元
• 中国在最近的打击行动中关闭了大部分国内加密货币开矿业务，该公司正试图强调其不断增长的全球客户群

阳歌

尽管我们总部在中国，但我们真的非常国际化。

这就是比特币矿机制造商嘉楠科技（Canaan Inc.，CAN.US）最近一系列公告试图传递给世界的讯息，它宣布来自本土中国市场以外的两个大客户下单购买了数以千计的矿机。这对嘉楠科技这样的公司来说相当重要，因为中国禁止在其国境内运营虚拟货币采矿。

上周末，嘉楠科技宣布了一海外买家的最新销售大单，它说澳大利亚的Mawson Infrastructure Group下单购买了17352台矿机。交货时间相当宽松，只是简单地说在2021和2022年。

公告并没有给出订单的金额。但如果我们假设一台矿机大约4500美元——这大约是公司阿瓦隆1246矿机5500美元价格的八折——那么这一交易将会价值近1亿美元。换句话说，这将转换成未来六个季度，每季1700万美元的营收，这对于一家今年第一季度报告了4.03亿元（6200万美元）收入的公司来说，这是一个相当可观的数字。

最新的这笔订单之前，Mawson公司今年早些时候还另外订了11760台机器。这似乎表明这家澳大利亚公司对机器的性能很满意，并迅速在其澳大利亚和美国的运营场所安装。这个最新订单的签订时值比特币的价格在上一个月出现反弹，从7月中旬的约3.3万美元涨到最新收盘价约4.7万美元。

与Mawson签约新订单之前不到两周，嘉楠科技才宣布了另一笔来自海外客户的大订单。根据那份公告，嘉楠科技已经签署了一份订单，向加拿大公司Hive Blockchain Technologies提供4000台矿机，在本月和下个月交付给Hive在加拿大、瑞典和冰岛的运营场所。该订单是在今年早些时候Hive的另一笔6400台机器的订单之外增加的。

回头客总是一个好的迹象，说明客户对商品很满意，事实上，嘉楠科技的阿瓦隆1246矿机在buybitcoinworldwide.com网站最近编制的名单中被评为业界最好的五大矿机之一。这里我们应该注意到，这个网站可能会有一些偏见，因为它也在网站上同时销售所有五种矿机。

不难理解为什么嘉楠科技努力强调它的海外客户，因为中国今年一直在打击比特币挖矿，以至于现在这种挖矿业务在其境内基本被禁止。这一打击的高潮是中国国务院在5月发出通知，称中国将打击比特币的开矿和交易。

从那时起，地方政府就开始逐步执行这一打击行动，在全国范围内系统地关闭了采矿业务。一些公司，如最近成立的专业公司比特矿业有限公司（BIT Mining Ltd.），已经将业务转移到中国境外作为应对。但许多公司缺乏这样操作的资源，不得不直接关闭。

积极反应

对于最新的公告，投资者的反应相对平静，周五，嘉楠的股票在纽约的股市仅上涨了0.4%。但该公司的股票自从7月底以来，已经上涨了幅度更大的35%，那大约是它宣布与Hive达成第一笔重大海外交易的时间。我们应该注意到，嘉楠的价格反弹也与最近比特币价格的反弹大致一致，所以该公司的反弹也许是由两个因素合力推动的。

嘉楠股价的巨大波动，对于最近的加密货币股票来说，是很常见的。嘉楠在2019年11月以每股美国存托股票（ADS）9美元的价格上市，到2020年秋天，它的价格暴跌至1～2美元区间。但随后，随着比特币价格的飙升，它在今年年初价格升至IPO价格的四倍，然后又因比特币价格的崩溃而暴跌。

以最新收盘价9.26美元计算，该股现在略高于其IPO价格。

虽然嘉楠希望我们相信它从海外客户那里获得了更多的业务，但它实际上在告诉投资者最近有多少销售额来自中国以外方面相当谨慎。它在招股书中就直接表示，2017年境外客户占其收入的8.5%，2018年为23.9%。在2019年前9个月，也就是在公司上市前，这一数字降到20.5%，表明该公司仍然非常依赖国内市场。

它在招股说明书中谈到了开拓全球市场的宏伟计划，当时说它有意在新加坡、日本、美国和以色列开设海外办事处，以促进其海外扩张。因此，也许这些努力已经开始取得一些成果。

从实际的财务数据来看，在经历了2020年的疲软之后（当时中国企业受到了与疫情相关的干扰和其他因素的影响），该公司在今年第一季度似乎出现了反弹。该公司今年前三个月的收入从上年同期的6800万元增至4.03亿元。它在报告中指出，第一季度来自海外客户的收入同比增长78.4%，但没有提供具体数字。

经历亏损后，嘉楠在第一季度确实设法实现了120万元的微薄利润。但从经营角度看，它仍然在亏损。基于2019年的销售额，该公司的市销率（P/S ）为7.4倍，于去年相比，似乎是一个更好的计算尺度。同样以2019年的销售额计算，其国内竞争对手亿邦的市销率为4.2倍。根据今年的收入预测，美国巨头Coinbase的市销率更高，为11倍，不过我们应该注意到，该公司为加密货币交易者运营一个平台，并不生产实际的机器。

说到底，这些比率在某种程度上是有参考价值的，从中能看到投资者心目中在该领域最强大的公司是谁。但这个行业太不稳定，人们应该对这些数字持保留态度，因为这些比率会根据比特币的价格和单个企业的最新业绩，迅速发生改变。

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