This biotech company, which focuses on the R&D of stem cell drugs, has filed for listing on the Hong Kong Stock Exchange, hoping to get a slice from the hot stock market.

这家主要专注于干细胞药物研发与生产的生物科技企业,趁港股转旺申请在港交所上市

重点︰

  • 泽辉生物今年上半年亏损同比增加逾两倍,达2.37亿元
  • 公司暂时只有四款产品,当中仅一款处于临床研究第二期,距离商业化尚有一段距离

 

裴梓龙

内地与香港股市在官方“组合拳”救市下,表现再度活跃起来,踏入四季度,越来越多企业希望趁旺势到港交所上市集资,希望能乘上这股市狂潮,获取更高估值。

成立于2017年、主要专注于干细胞药物研发与生产的生物科技企业泽辉生物科技有限公司,在9月最后一天向港交所递交了上市申请,由中金公司作为独家保荐人。

与大部分早期生物科技公司一样,公司目前暂没有商业化产品,意味公司未有营收。据招股文件显示,公司在2022年录得约1.73亿元亏损,翌年扩大至1.96亿元,今年上半年的亏损更高达2.37亿元,比去年同期激增210%。

亏损大幅上升,主要因为今年上半年行政开支由去年的1,837.4万元,大幅增加至1.43亿元,当中包括以股份为基础的薪酬开支达1.14亿元,而过去两年并没有该支出;其次,泽辉最主要负担是研发开支,2022年花了6,631.1万元,去年增至1.03亿元,而今年上半年已高达5,851.5万元,比去年同期增加71.4%。

泽辉主要业务是开发治疗多种疾病的多能干细胞(PSC)来源的创新细胞治疗产品,属于中国以及全球最早批开展PSC来源细胞治疗产品研发的公司之一。根据弗若斯特沙利文的资料,公司是中国首批获得PSC来源细胞疗法新药临床试验申请(IND)批准的公司,以及中国唯一一家目前有多项PSC来源细胞治疗资产处于II期临床试验的公司。

招股文件显示,泽辉目前的产品组合包括核心产品ZH901以及主要产品ZH903、ZH902及ZH906。ZH901属一种M细胞治疗产品,正在研究用于治疗损伤及炎症以及退行性疾病,它在中国针对各种适应症的临床开发已进入第二期,已有约100名患者在多项临床试验中通过静脉输注或膝关节腔内给药,接受了ZH901治疗,而所有患者均未出现ZH901导致的严重不良事件。

至于ZH903、ZH902及ZH906都处于早期临床阶段。ZH903是治疗帕金森病的开发中的mDAP细胞治疗产品;ZH902是治疗干性AMD的开发中的RPE细胞治疗产品,能改善患者视力问题;ZH906是治疗角膜内皮失代偿的开发中的CEnC治疗产品。

另一方面,泽辉还开发了一个多能干细胞来源的细胞治疗产品研发平台(PROF),由多能干细胞种子细胞平台(PROF-seed)、关键功能细胞筛选研发平台(PROF-function)及处方优化平台(PROF-formulator)组成,属公司独有的技术平台,有助公司更有效研发产品。

为支持未来商业化,公司已在北京设立总建筑面积约2,380平方米的工厂,可以年产约3.5万支细胞疗法产品注射液,支持公司进行的临床开发及早期商业化;同时,公司也在计划在广东省中山市建立制造工厂,总建筑面积约15万平方米,预计年产能约50万支细胞疗法产品注射液,以支持商业化生产,将于2030年正式投入生产。

而泽辉这次上市集资的其中一个目的,就是为建设中山工场,另外还有用于产品研发及临床试验等。

现金只余7,800

泽辉急于上市,最主要是资金已难以支持研发支出,截至今年6月底,其现金及现金等价物只剩下7,826万元,比去年底大幅减少53%,然而去年全年的研发开支已达到1.03亿元,而今年上半年已花了5,852万元做研发。由于仍未有商业化产品,同时今年上半年也没有政府补贴,要维持研发,就只能靠上市在市场获取资金。

此外,前期投资者也需要平台套现。据招股文件显示,公司于2019年展开天使轮融资,投资者包括中科创星、西安众合、西安赢实及山东颢杨,每股成本3.87元,获取1.5亿元资金;一年后再进行A轮融资,每股成本增至8.3元,再获得约1.6亿元,投资者包括国科鼎智、元清本草、北京赢实等。

而由2022年至今年,公司再进行B轮、B+轮及B++轮融资,每股9.38元,投资者包括北京赢晟、嘉兴宸玥和北京携泰等,三轮融资获得6.56亿元资金,所有前期投资者都有180天禁售期。

以北京携泰在B++轮投入约2,000万元,持股为0.89%计算,该公司估值约为22.5亿元,约24.9亿港元。不过,目前在港股上市的生物科技股份众多,投资生物科技企业,就是在赌公司的产品最终能否通过临床实验,并成功商业化。

目前港股气氛炽热,新股市场也活跃起来,加上8月上市的生物科技股同源康医药(2410.HK)至今已累涨约150%,如果泽辉能通过上市聆讯,说不定可以吸引追逐短期盈利的投资者认购。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:梦金园上市申请终圆梦

经营黄金饰物零售的梦金园黄金珠宝集团有限公司已获港交所批准上市,公司上载聆讯后资料,预计短期开展招股。 梦金园主要市场在内地三线及以下城市,截至今年六月底止,共有加盟商1,670名,涉及的店铺达2,850间,另有36家自营店。 今年上半年,公司收入达99.8亿元,较去年同期升7%,股东应占溢利4,743万元,按年下跌54%,主要是因期内黄金价格上涨,公司的期货合约变现出现亏损。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:同店销售暴跌 Tim天好中国收入急降

Tims天好咖啡运营商Tims天好中国(THCH.US) 周二表示,第三季度收入同比下降17.1%至 3.6亿元,同店销售额下降21.7%。公司自营店收入下降22.9%至3亿元,原因是同店销售额大幅下降,以及关闭表现不佳的门店。 公司第三季度净亏损为8,740万元,较去年同期的1.6亿元亏损大幅收窄。 Tims天好中国因中国咖啡价格战而遭受损失,有连锁店以每杯9.9元的价格出售优质咖啡。截至9月底,公司网络共有946家门店,高于去年同期的759家。随着加盟业务的扩大,其加盟店数在期间从174家增加一倍多至382家。但由于关闭表现不佳的门店,其自营店数量从585家降至564家。 周二公布业绩后,Tims天好中国股票下跌 3.7%。目前接近52周低点。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:音乐服务收入提升 助腾讯音乐利润飙

腾讯音乐娱乐集团(TME.US; 1698.HK)周二公布,今年三季度收入同比上升6.8%至70.15亿元,按非国际财务报告准则,经调整利润增加28.8%至18.14亿元。 期内,该公司的在线音乐服务收入上升20.4%至54.8亿元,主要因为其付费用户数目增加15.5%至1.19亿名;不过,其社交娱乐服务及其他服务收入下跌23.9%至15.35亿元,抑制了整体收入增幅。此外,其营业成本下降4.8%至40.2亿元,也成为了利润表现提升的部分原因。腾讯的港股周三早盘曾挫10.3%至40.6港元。 欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Sunshine Insurance buys stake in JC International

保险需求放缓 阳光保险试水资产租赁

这家保险公司已同意投资联想集团旗下的一家金融租赁公司,试图实现业务多元化 重点: 阳光保险将收购为小企业提供资产租赁服务的君创国际融资租赁有限公司39.9%的股份 虽然这笔交易看上去或许有助阳光保险实现业务多元化,但由于君创租赁利润微薄,实际收益可能微乎其微    梁武仁 在企业间的交易世界,有些举动可能会让你摸不着头脑,不明就里。一个典型的例子是阳光保险股份有限公司(6963.HK)最近同意收购联想控股股份有限公司(3396.HK)旗下一家金融租赁公司的大量股份。联想控股长期持有个人电脑巨头联想的股份。 根据联想集团本月早些时候发布的公告,阳光保险的寿险部门将通过购买现有股票和新股,获得向制造业和节能等领域的小企业租赁设备和其他资产的君创国际融资租赁有限公司39.9%的股权。文件显示,阳光保险总计将支付约13亿元。 乍一看,这笔交易似乎是阳光保险审慎的多元化之举,让其在核心的保险业务增长放缓之际获得新的收入来源。但至少就目前而言,此次收购的实际收益可能微乎其微,因君创租赁的利润太少,无法显著提高阳光保险的盈利。此外,随着中国经济放缓,君创租赁受到的挤压可能比阳光保险更甚。 联想集团在最新年报中宣称,君创租赁去年的收入增长了约22%,小企业客户数量增长了13%。但该公司的净利润2.73亿元几乎没有增长,这表明其盈利能力面临压力,这是当今经济放缓的环境下,很多中国公司面临的普遍问题。经济放缓对小企业的影响高于大企业,这可能给君创租赁带来了更大的压力,迫使其牺牲利润来留住这些客户。 从绝对值来看,君创租赁2023年的净利润仅相当于阳光保险当年自身收益的7%。此外,由于阳光保险不会拥有君创租赁的大部分股份,因此它可能只会在自己的财务报表中,记入君创租赁的一部分净利润,因此这笔投资的财务收益将更加微不足道。 如果阳光保险能够利用自己的资源帮助君创租赁实现大幅增长,那么从长远来看,这笔交易仍可能为这家保险公司带来丰厚回报。事实上,联想集团表示,此次股权转让,标志着君创租赁与阳光保险建立战略合作伙伴关系,将在客户资源、销售渠道和风险管理等领域提供支持。 但两家公司的业务截然不同,不过它们都属于从消费和商业贷款,到资产租赁和保险无所不包的金融行业。 以风险管理为例,联想集团表示君创租赁和阳光保险可以在此领域展开合作。虽然说起来容易,但管理保险责任风险的能力,可能无法轻易转移到君创租赁核心业务中的设备租赁相关风险上。 不同的客户群 君创租赁和阳光保险之间可能存在交叉销售机会,即两家公司可能会将客户相互介绍给对方。但两家公司能以这种方式创造多少新销售额仍是个问题,因目前尚不清楚两家公司的客户群是否有很大重叠。比如,通常购买阳光保险产品的个人消费者,不太可能对君创租赁所提供的产品感兴趣,因为后者的客户主要是企业。 话虽如此,不难看出这笔交易是如何达成。从联想集团的角度来看,该公司正在勉力提高利润,并产生现金来资助核心业务,即为其投资组合公司提供新资本。在去年遭受重大净亏损后,该公司今年上半年再次报告盈利,尽管这一数字比去年同期下降了50%以上。 与此同时,随着中国经济放缓,对保险等非必需产品的需求减少,阳光保险在业务增长方面也遇到了麻烦。根据该季度的最新业务情况,今年前九个月,它主要的保险收入仅增长7.6%至124亿元。同时,该公司拥有相当多的现金,截至去年底总额约为270亿元。 因此,阳光保险可能希望将部分现金用于收购和其他机会,以实现多元化并促进增长,这是可以理解的。但它仍然需要确保这些投资是合理的。在这种情况下,阳光保险为购买这部分股份而支付的金额约为君创租赁去年净利润12倍。这意味着股权收益率(ROE)仅为8.3%,可能并不足以弥补其承担的风险,不过仍高于阳光保险自己6.4%的股权收益率。 交易宣布后,阳光保险的股价略有上涨,但在接下来的一周里回吐了所有涨幅。该股目前的市盈率(P/E)相对较低,为8.6倍,市销率(P/S)仅为0.5倍。但这也与保险巨头中国人寿(2628.HK;601682.SH)略逊一筹的0.4倍市销率大致相当,可见中国的保险公司——以及整个金融服务提供商——已经不再受投资者的青睐。 阳光保险显然可以在其核心的保险业务之外寻找新的增长动力。但它也需要明智地花钱,它最不希望的就是投资回报乏善可陈的项目。在这方面,阳光保险管理层可能很难向持怀疑态度的投资者证明君创租赁这笔交易的合理性,这些投资者可能一开始还对这笔投资感到兴奋,但在意识到其潜力有限后就态度转冷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里