晶科能源签欧洲合作协议进军储能市场

2022年05月17日

德国的Memodo公司将在德国、奥地利和瑞士的最新太阳能项目中，使用晶科能源提供的储能系统

重点：

一家德国批发商同意在德国、奥地利和瑞士销售晶科能源的光伏电池板和电池，直到明年年底
该协议标志着晶科能源进军电池储能领域，作为太阳能电池板业务的补充，以保持其作为全球最大太阳能板制造商的地位

安柯伦

中国最大的太阳能电池板制造商正在投入大量时间、金钱和精力，来解决可再生能源发展的最大阻碍——缺乏可靠的储能方案。简单地说，光伏发电场运营商经常感到束手无策，因为它们没有足够的选项或者根本毫无办法去储存白天生产的富余电能，以便在没有阳光时加以使用。

晶科能源（JKS.US; 688223.SH）上周五表示，与德国的Memodo签署了首份欧洲储能协议，这家中国公司的储能系统将被用在德国、奥地利和瑞士使用其太阳能电池板建设的最新太阳能项目中，直到2023年底。

投资者对这个消息表示欢迎，公告发布当天，晶科能源在纽约的股票上涨了8.4%。这些储能产品不仅让该公司的太阳能电池板对潜在买家更具吸引力，也成为今后一个重要的新收入来源。上海股市的反应则较为冷淡，晶科能源的股价当天下跌了0.16%。

2022年一季度，这家在两地上市的公司是世界最大的光伏面板制造商，该季度出货量超过8兆瓦，同比增长近57%。在中国之外，晶科能源享有来自欧洲、印度、东南亚、澳大利亚和拉丁美洲专注于清洁能源的客户的强劲需求。

随着太阳能技术在与煤炭和燃气发电的竞争中变得更具竞争力，太阳能产品销量正快速增长，然而长期以来，晶科能源这样的公司一直面临这样的问题，那就是缺乏可靠和具有成本效益的可再生能源储能方案。毕竟，阴天和夜晚没有阳光，这就削弱了这种电力来源的可行性，限制了它的广泛使用。

电池是解决该问题的最受推崇的解决方案。但是在阳光不足或者缺少阳光时，电池必须存储足够的电量才能为家庭或企业供电。此外，电池的价格必须让普通人可接受，并足够小巧，适用于小型项目的有限空间，比如个人家庭和写字楼的屋顶太阳能发电装置。

在近些年的强劲增长之后，太阳能电池板的全球需求预计将趋于平稳，能够提供良好的储能方案让晶科能源这类公司获得竞争优势。需求放缓的同时，政府将逐步取消太阳能补贴，许多国家开征保护性的进口关税。

在此背景下，太阳能电池板制造商正在寻找与竞争对手区分开来的差异化因素。对于晶科能源来说，杀手锏可能是具有成本效益的可靠电池，这种电池直到不久前才出现。现在情况已经改变，晶科能源等公司正积极打造垂直整合的太阳能产品价值链，其中就包括把储能方案作为其发电装置套餐的一部分。

新电池亮相

上周，该公司在慕尼黑的一个业内活动上展示了一款新型家用电池，并宣布了最新的合作动向。去年9月，晶科能源曾与全球最大的锂电池制造商宁德时代（300750.SZ）签署了一份战略合作框架协议。

Memodo是光伏太阳能电池板批发商，根据新的协议内容，它将销售晶科能源的光伏电池板，其中包含数种储能选项，包括混合逆变器和具有应急电源功能的电池组成的一体机系统、高压及低压堆叠式储能系统等等。系统中采用的电池有一个正式但拗口的名字——JKS-BXXX37-CS。

晶科能源公布，今年第一季度录得营收147.6亿元，毛利润22.3亿元，分别比去年同期增长68%和64%。该公司表示，俄乌战争凸显了欧洲对太阳能的需求，预计欧洲的需求明年将逐步增加，之后将进一步稳步增长。

晶科能源董事长兼首席执行官李仙德最近表示：“我们预计，2022年全球总装机量将达到约250吉瓦，传统上依赖燃气发电和火电的国家，分布式发电将在能源结构中占据更高的比例。”

纽约和上海投资者对晶科能源的新合作有着截然不同的反应，这可能反映了中西方对可再生能源的不同态度。美国和欧洲正在大力发展可再生能源。相比之下，中国虽然也一直在推广可再生能源，但依旧严重依赖煤炭，并且仍然是世界上最大的污染国。

在纽约，晶科能源的股票在过去12个月里为投资者带来了高达60%的可观回报。但去年对在美国上市的能源股来说，总体表现都不错，该板块自1月1日以来上涨了44%。就估值而言，晶科能源目前的历史市盈率为31倍，与美国同行First Solar（FSLR.US）基本持平，远高于中国同行阿特斯太阳能（CSIQ.US）的17倍。

欧美等富裕市场对清洁和绿色能源的推动，可能有助于提振晶科能源在纽约上市的股票。尽管如此，广大太阳能电池板制造商仍有挑战需要面对。

一旦安装好，这些电池板就可以在白天提供廉价的能源。但在家庭层面上，它们的安装成本相对较为高昂，而电池更是增加成本。到目前为止，许多欧洲和其他西方国家的政府一直在提供补贴，用于家用太阳能电池板的购买和安装，这在发达国家是一种隐蔽的能源退税。但在大多数地方，补贴时代正在结束。

虽然太阳能是环保的，但太阳能电池板和电池的生产却并不环保。它们由金属、塑料、稀土和矿物制成，而稀土和矿物的开采和生产对环境的破坏不亚于化石燃料。

但不可否认的是，摆脱化石燃料是能源趋势所在，尽管世界各地的速度各不相同。虽然光伏行业面临诸多挑战，晶科能源可谓在正确的时间处于正确的行业。

电池作为储能设备，正在迅速改进，而且随着市场竞争的继续，价格会越来越便宜。在许多市场上，将电池与光伏板连成一体，是解决家庭能源需求的一个显而易见的解决方案。在此基础上，晶科能源似乎已经找到了一个制胜方案，通过在欧洲建立新的合作关系，将其储能产品推向欧洲市场。

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简讯：招聘需求回升 Boss直聘第三季多赚67%

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2025年11月19日

2076.HK BZ.US

简讯：电动车收入创新高小米三季度盈利劲升130%

手机制造商小米集团（1810.HK）周二公布第三季度业绩，截至9月底止的季度收入为1,131亿元人民币（下同），按年增长22.3%。盈利大幅上升129.5%至122.6亿元，经调整利润113亿元，同比上升80.9%。期内集团的「手机×AIoT」收入为人民币841亿元，同比增长1.6%。上季度全球智能手机出货量为4,330万台，同比增长0.5%，收入为人民币460亿元。在中国大陆地区，小米智能手机销量排名第二，市占率达16.7%；在全球智能手机出货量则排名前三，市场份额为13.6%。智能电动汽车收入及AI等创新业务，第三季收入创历史新高达290亿元，同比增长199.2%。当中电动汽车收入为283亿元，期内共交付108,796辆，亦创出新高。6月才推出的Xiaomi YU 7 系列，在上月位列内地SUV销量第一。周三小米开市跌1.9%报40港元，公司股价过去一年由高位下跌35%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月19日

1810.HK

政策影响盈收双降明基医院卖点乏善可陈

去年多次闯关未果，民营综合医院营运商明基医院再度向港交所递交上市申请，但最新财务表现仍乏善可陈重点：去年明基医院曾申港上市，最近又再启动上市计划，尽管中国民营医疗仍具备可观成长空间，但公司收入与盈利却双双下滑，政策转向与激烈竞争成为主要掣肘　梁武仁中国民营医疗看似拥有庞大潜力，因为随着中产阶级崛起，越来越多民众希望寻求公营医院以外的选择。然而，这样的叙事对明基医院集团股份有限公司似乎并不完全适用。该民营综合医院多次申港上市均以失败告终，最新递表所呈现的财务表现亦难言亮眼。对投资者而言，公司确存在一些值得关注的亮点，但不利因素也同样不少。这家民营医院营运商于上周再次向香港提交上市申请，这是其自去年4月以来的第三度闯关，前两次均未能完成。公司由台湾上市企业佳世达科技（2352.TW）持有多数股权，佳世达为全球液晶显示器与投影机领域的重要供应商。如今，明基医院集团期望第三次尝试能顺利在港上市，为其集资进程带来转机。从表面来看，民营医院似乎是个吸引投资者的好故事。中国人口迅速老化，对高品质医疗服务的需求持续攀升。同时，中国中产阶层规模扩大，愈来愈多患者希望在民营医院获得更舒适、具私密性且更优质的服务体验，以避免在大型公立医院忍受人潮拥挤、长时间等待，如生产线一般的就医环境。但该行业同时面临一系列挑战。首先，由于涉及公共卫生领域，民营医疗受到严格监管，这在政策层面具有合理性。此外，民营医院与政府支持的公立医疗机构竞争愈发艰难，难以在医师人才招募方面取得优势。民众亦普遍存在质疑，认为民营医院更重视盈利而非健康价值，加上其医疗费用通常高于公立医院，在患者选择上形成不利因素。明基医院的财务表现正反映上述困境，公司去年收入较2023年下降1%至27亿元，今年上半年收入亦再次出现按年下滑。更令人忧虑的是，公司盈利能力亦同步走弱，净利润率由2023年的6.2%下跌至去年的 4.1%，并在今年上半年进一步降至3.7%，低于去年同期的4.8%。接待能力有限在收入面上，一个核心限制在于医疗资源的容量上限。集团目前营运两家医院：2008年开业的南京明基医院，为三级甲等综合医院；以及2013年启用的苏州明基医院，为三级综合医院。截至今年6月底，两家医院合计提供1,850 张病床，自南京院区在2023年新增150张病床后，床位数便未再成长。南京明基医院目前病床使用率超过100%，须依赖临时加床来应对住院需求，显示该院住院服务承载能力已极为紧张。而在苏州明基医院，病床使用率亦接近90%，住院服务的收入提升空间相当有限，难以再透过扩充住院量来拉动医疗收入增长。几年前引入的新医疗支付制度，亦让明基医院集团的经营面临更多挑战。明基医院集团旗下两家医院所在的江苏省，自2022年起正式采用疾病诊断相关分组（DRG）支付制度。在此制度下，公立医保基金不再按实际治疗成本报销，而是依据诊断分组下的标准化住院诊疗付费额度进行结算，超出部分则需由医院自行承担。在此机制影响下，南京明基医院与苏州明基医院的平均住院费用均大幅下降。住院医疗服务约占明基医院集团收入占比逾半，成为其收入承压的重要来源。尽管因政府扩大药品集中采购、带动药价下降，使门诊就诊人次有所增加，但门诊平均费用也因此同步下降。此外，政府亦调整部分诊疗项目的医保报销规则，使得医疗机构获得的报销金额减少，进一步压缩了医院的门诊收入。集中采购政策虽然帮助明基医院降低药品成本，但监管制度带来的收入压力，亦凸显在高度监管的医疗行业中，明基医院的经营命运在相当程度上仰赖政府政策走向。激烈的市场竞争也使明基医院的经营难度加剧。根据其申请文件，以收入计算，公司在中国民营综合医院市场的市占率仅约0.4%；其旗下的南京明基医院虽为江苏省内规模最大的民营医院，但在省内市场占有率亦仅约2%。若将公立医院计入整体市场，明基医院在行业中的存在感便更低。中国民营医院的总收入为9,447亿元，不足公立医疗机构整体收入的四分之一。聘用高素质医生对明基医院维持竞争力至关重要，但也带来了成本压力。由于新聘人员增加，尤其是包括主任医师在内的高资历医疗专业人士，公司人力成本明显上升，进一步压缩利润空间。其毛利率已由去年同期下降至今年上半年的15.9%。最终，若要提升收入并改善盈利能力，扩大营运规模似乎是明基医院的关键方向。若本次成功在香港上市，公司计划将集资所得用于扩建及升级现有医院，并寻求并购机会以进一步提升医疗服务能力。去年，主营肿瘤治疗的民营医院营运商和睦家医疗（2453.HK）在香港上市，或许为明基医院集团带来了一定借镜，但该股自上市以来已累跌超过80%。即便如此，近期市场对中资股票的投资情绪整体偏向正面，这或将成为明基医院第三度叩关港股IPO的有利因素之一。然而，能否顺利上市仍未有定论，原因在于公司当前的财务表现或难以让投资者留下深刻印象，这也为上市增添不确定性。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月19日

SJM is dealt a tough hand in Macao gambling shake-up

卫星场结业重创澳博首三季蚀1.7亿

澳门赌收创疫后新高，惟澳博第三季业绩倒退，甚至连旗舰新葡京也出现业绩压力，反映其转型阵痛或比预期更长重点：第三季博彩收入按年下跌4.7%，市占跌至 11.8%，跑输同业旗下新葡京经调整EBITDA下跌至4.71 亿港元，按年跌超13.6% 李世达澳门路凼金光大道的灯火依旧耀眼，但澳门博彩控股有限公司（0880.HK）的业绩却像是璀璨背后的一道阴影。这家曾经掌控澳门博彩命脉的老牌营运商，如今站在产业结构剧变的风口。澳门博彩业赌收于刚刚过去的10月份再度创下疫情后新高，达240.9亿澳门元，按年大增近16%，旅客人潮、酒店的入住率维持高档、赌场内人声鼎沸，都显示澳门这座世界级赌城已回到往日的光彩，但这一切似乎与澳博无关。澳博公布第三季度业绩，期内博彩收入按年下跌4.7%至71.4亿港元，按季亦跌1.8%，经调整EBITDA按年下跌15.0%至8.81亿港元，但按季则增长28.0%。澳门六家博企中，惟有澳博录得赌收下滑。更触目惊心的是净利润按年急挫91%，仅900万港元，远逊于去年同期的1.01亿港元，首三季更录得1.73亿港元亏损。相比之下，其余五家博企第三季均录得利润增长。究其原因，自然与澳门博彩业结构调整脱不了关系。过去由澳博占最大多数、遍布整个澳门半岛的庞大卫星娱乐场网络，将在今年底退出历史舞台。今年以来，澳博旗下已有四家娱乐场宣布结业，另外三家也将在年底熄灯，仅余两间将在收购物业后转为自营。这意味着澳博失去了多达七间的卫星场馆，这些场馆过去正是澳博在博彩市场中的重要触角。从数字看，澳博第三季卫星场的赌收按年大跌14.6%，但卫星场EBITDA却由去年的3,500万港元大幅提升至5,300万港元，增幅超过五成。换言之，澳博正在“止血”，减少补贴与中介成本，使得卫星场不再成为财务黑洞。然而失去面积与客源的代价，是短期营收与市占同步下滑。公司指出，受到卫星场结业影响，第三季博彩收入市场份额从去年同期13.9%、2025年第二季的12.9%降至11.8%。澳博控股主席兼执行董事何超凤在业绩公告中表示，“虽然这一转型期难免带来干扰，正积极调整人力及赌枱等资源，以强化核心业务运营。” 新葡京盈收双挫短期阵痛无可避免，但真正让人担心的，是其旗舰——新葡京业务的滑落。作为澳门的地标，新葡京可以说是澳门赌业发展的标志，新葡京长期是澳博最稳定的盈利来源，但第三季的表现却明显滑落。赌收由去年同期的19.43亿港元下降至19.08亿港元，经调整物业EBITDA按年下跌13.6%至4.71亿港元，远低于去年同期的5.45亿港元。而被寄予厚望的上葡京，虽然赌收录得11%增长，但经调整物业EBITDA大跌32.7%至1.11亿港元，酒店入住率亦从2024年第三季的98.9%降至94.9%。此外，澳博在第三季末仅持有约34亿港元现金，但债项高达273亿港元，是六大博企中财务杠杆最高的一家。这让公司在市场复苏初期缺乏资源投入推广、非博彩体验升级与客层重建，而这些正是其竞争者积极在做的事。更重要的是，澳博旗下只有上葡京符合新时代综合度假村的规模，而其余多数物业都属半岛型、空间有限，连带影响了未来增长空间。业绩公布后首个交易日，澳博控股股价大跌8.05%至2.74港元，年初至今仅升约1.86%，远低于31.3%的行业平均升幅。摩根士丹利称，其负债或在完成收购两家卫星场物业后进一步上升，因此给予“减持”评级与2.8%港元目标价。公司表示，将在葡京酒店开设首个“活化区”。集团已从母公司澳门旅游娱乐有限公司收购该葡京酒店内的额外博彩区域，计划将已关闭的卫星赌场赌枱及博彩机迁入。公司期望“进一步提升澳门酒店集群的协同效应”。这意味着澳博的营运模式将会从“多点并进”转向“集中火力”。然而，其竞争对手正加速逐渐朝向非博彩化方向努力，包括新濠博亚（MLCO.US）已在度假村内开设首家私立医院、永利澳门（1128.HK）则将兴建大型活动中心，而失去卫星场的澳博已经落后好几步，加上核心物业业绩滑落、财务杠杆过高，市场给予他们的耐性势必有限。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月19日

0880.HK

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