这家稀土永磁材料制造商三季度利润增速从上半年的111%,放缓至约70%

重点:

  • 金力永磁称,今年前三季度利润增长90%至100%,相当于第三季度利润增长约70%
  • 这家稀土公司在新能源汽车领域的销售增长放缓,但它可能从中国最近延长一项即将到期的税收优惠中获得提振 

阳歌

在中国这个世界最大的绿色轿车、卡车和巴士市场,新能源汽车的销售是否终于达到顶峰?答案似乎是肯定的,至少从江西金力永磁科技股份有限公司(6680.HK; 300748.SZ)最新的盈利预告来看是这样。金力永磁是全球领先的稀土永磁材料制造商,这种材料被用于生产新能源汽车、风力涡轮机,以及某些类型的空调。

按照惯例,该公司发布了一份表面上看起来相当乐观的报告,称其今年前三个季度收入同比增长了70%至90%。与此同时,根据周四市场收盘后发布的,其利润增长幅度更大,达到90%至100%。

报告中没有提到的是,利润预测表明,利润增速较上半年出现了放缓。收入数字有点更加模棱两可,虽然给出的区间仍然意味着这一指标的增长可能也在放缓。对新能源汽车领域的磁性材料销售,则毫无疑问急剧减速。

投资者似乎感到,在乐观的标题数据之外,这份报告可能需要更仔细的解读。其股票周五盘前交易先是上涨了逾4%,随后回吐了大部分涨幅,开盘小幅上涨1.3%。早盘晚些时候,该股票仍然上涨了约2%。

金力永磁基本上是一家大宗商品公司,虽然它因为与新能源汽车的关联而处在热门领域。因此,它的命运与一个正在经历大幅增长的领域紧密相连,但该领域可能也会在上半年的爆炸式增长之后出现调整——尤其是在中国,由于政府的大力推广等因素,新能源汽车占全球销量的一半以上。

中国的新能源汽车批发销量8月份增长108%,至63.2万辆,首次突破60万大关。但这一增速低于今年前8个月的119%,表明市场可能在降温,可能是因为政府对买家的激励措施即将到期。在这方面,北京上月底宣布将今年年底到期的新能源车免征购置税政策延期一年之后,市场在未来几个月可能恢复一些动力。

尽管如此,在近期,金力永磁和其他与新能源汽车有关的公司的未来之路,可能存在一点不确定性,虽然更长期的前景仍然比较光明。

该公司预测,今年前三季度利润将达到6.68亿元至7.03亿元,与去年同期3.5亿元利润相比,相当于90%至100%的增长。预测区间的中值意味着三季度利润增长约70%,较今年上半年111%的增速大幅放缓。

销售增长放慢

对公告的深入研究表明,新能源汽车行业的销售,显然是增长放缓背后的罪魁祸首。该公司表示,预计今年前三季度总收入将达到50亿元至55亿元,也就是我们之前提到的70%至90%增长。由于今年上半年营收增长了83%,这一预测意味着该公司的三季度营收可能实现同等甚至更为强劲的增长,不过增长放缓的可能性更大。

但毫无疑问,它在新能源汽车领域的销售正在放缓。金力永磁称,在今年前三个季度,它在新能源汽车行业的稀土永磁材料销售增长了190%,较上半年234%的增幅大为放缓。按实际金额计算,今年上半年该公司在新能源汽车领域的销售额增长了两倍多,达到11亿元,占同期总营收33亿元的约三分之一。

该公司还表示,今年前三季度,它在机器人及工业节能电机领域的销售收入增长了120%以上,远快于上半年68%的增幅。遗憾的是,这部分业务在今年上半年只实现了1亿元的营业收入,意味着这部分业务仍然很小。

金力永磁还说,变频空调业务(仅次于新能源汽车的第二大领域)的收入实现了“一定的增长”,这表明我们可能不应对该业务寄予过高的期望。今年上半年,这部分业务增长了27%,达9.84亿元,约占总收入的30%。

该公司没有就其最新的利润率提供任何指导,尽管由于稀土的高成本,该指标在今年上半年面临压力,稀土不仅是新能源汽车的重要组成部分,也是生产智能手机等电子产品必不可少的东西。

正如我们前面说的,归根结底,金力永磁很大程度上是一家大宗商品公司,其命运与新能源汽车、风能和其他使用其材料的行业密切相关。虽然这意味着随着新能源汽车和绿色能源的发展,该公司的业务在未来几年应该总体呈现积极趋势,但我们也应该注意到,美国现在正在采取积极措施,试图降低对目前主导全球稀土生产市场的中国的依赖。

该公司在稀土供应链上居于安全地位,这使其市盈率相对较高,为31倍。这在同行中处于中等水平,其中包括正海磁材(300224.HK)和五矿稀土(000831.SZ),这两家公司的市盈率分别为41倍和150倍,而北方稀土(600111.SH)的市盈率较低,只有19倍。

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新闻

Yatsen Holding, parent of the “Perfect Diary” cosmetics community, reported Wednesday its revenue rose 1% year-on-year to 773 billion yuan in the first quarter of this year.

快讯:一季度转盈为亏 逸仙电商股价大挫

最新:中国网红化妆品品牌“完美日记”母公司逸仙电商(YSG.US)周三公布,今年一季度的总收入上升1%至7.73亿元,并转盈为亏,录得1.25亿元净亏损。 利好:由于毛利较高的产品销售额上升,该公司期内的毛利率为77.7%,比去年同期的74.3%高3.4个百分点。 值得关注:该公司的行政开支大增244%至1.4亿元,占总收入比例从去年同期的5.3%增至 18.1%,主要因为转回已确认以股份为基础的补偿费用,以及去年同期的行政费用异常偏低。 深度:中国国产化妆品牌激争激烈,为了突围而出,行业普遍利用“砸重金打品牌”的策略提升知名度,因此令该行业的营销费用高企,作为网红品牌的逸仙电商也不例外。不过该公司近年推行改革,在优化自营线下门店的同时,也加大在抖音等社交媒体的宣传,由于网络营销活动的效率提高,令相关费用减少,对集团财务状况带来正面作用。不过,即使中国经济已从新冠疫情后复常,但该公司的收入仍未能回到2020年及2021年的高水平,而且上市至今仍未能扭亏。 市场反应:逸仙电商周三大挫27.9%,报3.28美元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The innovative drug maker’s product revenue rose 82% to $747 million in the first quarter, with its star drug on pace to possibly net $2 billion for the year.

百济神州营收增七成 逆市扩张策略见回报?

这家创新药生产商今年一季度来自产品销售的收入达到7.47亿美元,同比增长82%,王牌产品全年收入有望冲击20亿美元 重点: 百济神州旗下替雷利珠单抗在一季度的“出海”进程顺利,预计下半年在美国上市 当医药同行纷纷大裁员,其员工数目反而同比增加1,400人,达到10,600名   莫莉 在中国创新药行业,百济神州有限公司(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)是特殊的存在。一方面,这间公司手持年收入超过10亿美元的“重磅炸弹”药物(Blockbuster drugs),营收连年创新高;另一方面,它堪称最舍得花钱投入研发的药企,公司成立以来长期亏损,何时能为股东带来盈利回报仍是未知数。 今年5月8日,百济神州公布今年一季度财务业绩,期内总收入达7.52亿美元,同比增长68%,其中来自产品销售的收入达到7.47亿美元,同比大升82%。期内,公司仍录得2.51亿美元净亏损,但较去年同期的亏损3.48亿美元收窄27.9%。财报公布后,其美股连续两日上扬,累计涨幅约5%,显示投资者对这份财报看法积极。 从产品收入来看,百济神州的王牌产品泽布替尼销售增长强劲,作为BTK抑制剂,泽布替尼已经成为同类最优(Best-in-class)药物,继去年收入突破10亿美元后,今年一季度销售额达4.89亿美元,全年收入有望冲击20亿美元。其中,美国市场贡献的销售额达到3.52 亿美元,同比上升153%,主要得益于该产品在慢性淋巴细胞白血病(CLL)中的市场份额提升,欧洲市场也亦贡献6,680 万美元收入,同比大增243%。 另一款产品替雷利珠单抗的潜力也不可小觑,一季度销售额为1.45亿美元,同比增长26%。虽然增速无法与泽布替尼相比,但替雷利珠单抗在一季度的出海进程顺利,获得多项市场准入批准。欧盟委员会批准该药物用于治疗三项非小细胞肺癌(NSCLC)适应症,包括一线及二线治疗。 3月,替雷利珠单抗获得美国食品药品监督管理局(FDA)批准用于既往接受化疗后的食管鳞状细胞癌(ESCC)二线治疗,这也是第二款在美国市场获批的国产PD-1抗体药物。替雷利珠单抗当前尚未在欧美市场实现商业化,公司正在自建海外销售团队,预计下半年在美国上市,有助进一步扩大收入来源。 目前,百济神州在研药物的管线超过60款,覆盖多种技术平台和药物模式,包括单抗、双抗/多抗、ADC、细胞治疗、mRNA等,涉及血液瘤以及肺癌、乳腺癌、胃肠癌等实体瘤领域。下一步值得期待的自研管线包括Sonrotoclax,这款BCL-2抑制剂已经开展了4项注册临床,包括联合泽布替尼用于一线治疗慢性淋巴细胞白血病(R/R CLL)患者的一项全球关键性三期试验。 逆市扩张 加大投入 在高息环境下,生物医药行业的投资热潮冷却,资本希望创新药企能更好地平衡规模和盈利之间的关系。有投资人指出,国内头部创新药企业在资本助力下,营收已经做到几十亿元规模,可是仍然在亏损,高度依赖外部输血,或无法令投资人信服公司能从产业层面实现正回报。 对于何时能实现盈利,百济神州的管理层一直闭口不谈,因为公司拥有庞大候选管线,堪称一台“烧钱机器”。由于临床前项目推进至临床、早期临床项目推进至后期发展阶段,一季度的研发支出同比增加13%至4.6亿美元。泽布替尼的销量大增背后,也离不开水涨船高的销售及管理费用,这部分支出同比上升30%至4.3亿美元,而研发费用和销售管理费用,已占当季收入达61.2%和57.1%。 在连年亏损之下,百济神州现金及现金等价物也从2021年底的43.76亿美元,降至一季度末的28.07亿美元。随着持续进行候选药物开发、寻求监管机构批准、扩张生产及制造设施以及商业化在研药物等,公司的支出还将进一步上升。投行建银国际在最新研报中指出,考虑到提升产品收入所需的销售成本,将百济神州2024至2026财年的销售和行政成本预测分别上调10%、13%、27%,并且将明年的净亏损预测上调2%至4.49亿美元。 事实上,除了研发和销售的正常支出外,百济神州也没有停下扩张步伐,距离削减成本、实现盈利的道路似乎越来越远。当医药同行纷纷大裁员时,其员工数目却同比增加1,400人,达到10,600名全职员工。此外,最新财报还披露,百济神州将投资7,400万美元,在上海建设一个新的研发中心。 坚定的逆市扩张策略,显示出百济神州对自身业务发展以及融资能力的信心,但新药研发相当艰巨,候选管线药物中,能否再出现像泽布替尼的重磅炸弹药品?百济神州的市销率约为6倍,低于同样手握出海PD-1药物的君实生物(1877.HK; 688180.SH)的8倍港股市销率。百济神州下半年的产品出海道路能否顺利、成本控制能否有进一步效果,值得投资者持续观察。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

中央提振楼市政策 “健康幸存者”可受惠?

最新的政策组合在稳定房地产行业方面将更加有效,虽然大多数违约私营企业不会得到救助,健康的幸存者将会受益于市场复苏 大华继显   5月17日,中国政府公布了一系列政策提振楼市。在需求侧方面,首套房、二套房最低首付比例分别由20%与30%,降至15%及25%;其次,取消首套房和二套房抵押贷款利率下限;第三,中国人民银行将向银行提供300亿元、利率1.75%的低成本质押补充贷款(PSL),用于支持地方国有企业从开发商手中收购已竣工的未售单位,并将其转为出租或出售政府住宅。 在供给侧方面,政府将进一步加快“白名单”贷款的实施;其次,督促开发商加速未开发土地的动工;第三是支持地方政府回购陷入财务困难的开发商手中的原地,兴建更多公营房屋。 我们认为,取消抵押贷款利率下限是一个积极的惊喜。随着全球经济接近本次加息周期的尾声,取消抵押贷款利率下限的行动,有望积极改变购屋者的预期。然而,在贷款市场报价利率(LPR)保持不变的情况下,银行因成本因素而降低房贷利率受到限制。考虑到房屋公积金贷款(HPF)利率同时下降25点子,我们预期近期第一及第二套房抵押贷款利率,将分别下降25点子至3.34%及3.91%。 未来一年,我们不排除银行在中央压力下进一步收窄房贷利差的可能性。毕竟,LPR下调预计将成为未来房地产市场的重要动力。 违约企业难获救助 取消抵押贷款利率下限的行动优于预期,与去库存的PSL规模较小,可起平衡作用。这些反映了中国政府对房地产行业整体审慎的态度。另外,官方也采取了一些措施来增加政府住房供应,例如敦促地方政府尽快将从开发商手中购买的住房转为政府租赁及出售住房,以及支持地方政府回收欠缺发展能力的开发商手中,并将其用于政府住房。 截至2020年,中国只有不到20%的城市人口居住在政府住宅。因此,此举或可理解为政府热衷于增加政府住房,同时逐步缩小私人房地产领域的规模。 与以往的政策相比,最新的政策组合在稳定房地产行业方面将更加有效,但方式也更加平衡。因此,这标志着该行业的积极发展,虽然大多数违约私营企业不会得到救助,健康的幸存者将会受益于市场复苏。 在芸芸中资房地产股中,我们较看好龙湖地产(960.HK)的前景,得益于相对较强的偿债能力,以及可观的经常性收入,预计龙湖将成为民营房企中的主要幸存者和参与者,因此维持该股的买入评级,目标价17.86港元,比现水平大约有两成上升空间。 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Founded in 1950 in Helsinki, Finland, Amer was purchased in 2019 by an Anta-led consortium whose other members included private equity fund FountainVest Partners, Lululemon founder Chip Wilson and internet giant Tencent.

快讯:亚玛芬体育中国收入大增51%

最新:由安踏体育(2020.HK)分拆的国际运动品牌集团亚玛芬体育(AS.US)周二公布,今年一季度营收同比增长13%至11.8亿美元,其中中国收入大增51%至3.1亿美元。 利好:集团旗下高价品牌始祖鸟(Arc’teryx)的营收大增44%,达到5.1亿美元。公司表示,该品牌带来的增长能为股东带来良好经营业绩和丰厚回报。 值得关注:该公司包括Wilson品牌在内的球类事业部销售额,同比下降14%至2.73亿美元。 深度:亚玛芬体育1950年在芬兰赫尔辛基成立,1977年在赫尔辛基纳斯达克(Nasdaq Helsinki)上市,2019年获安踏、私募基金方源资本(FountainVest Partners)、瑜伽服lululemon创办人Chip Wilson及腾讯控股(0700.HK)合组的财团私有化。该公司目前经营多个国际体育品牌,产品销售予全球超过100个国家,即使面对新冠疫情,近年收入亦迅速增长,并于今年1月上市。公司预计,今年全年营收增长在15%左右,毛利率约为54%。 市场反应:亚玛芬体育周二大挫7.9%至14.76美元,比上市价13美元高13.5%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里