公司去年第四季度用户增长迅猛,但由于成本上升,营收扩张速度远低预期,利润大幅下滑。

重点:

1) 新氧作为中国医美领域领先的信息和服务电商平台,正逐渐受到关注。

2) 由于行业的分散状态,实质性的整合可能还需要几年时间,公司将面临商业变现的困难。

阳歌

专营医学美容的新氧科技有限公司(So-Young International Inc.,纳斯达克:SY)刚刚公布了最新的季度业绩,讲真,它们看起来不太美。

这是过去一年医学美容领域普遍面临的一个问题,在全球新冠疫情大流行期间,像这种非必要的手术,是人们最先推迟做的事情之一。更何况在去年的大部分时间里,许多进行此类手术的诊所都处于关闭状态。

然而,尽管新氧是去年为数不多仍然持续盈利的同类公司之一,投资者仍然不太能接受它的最新业绩。报告出炉后,它的股价下挫近17%,使得公司险些失去“独角兽”的地位,市值仅略高于10亿美元的门槛。

除了最重要的两项指标——位列损益表第一项的营收和最后一项的利润——新氧几乎在所有其他类目都取得了诱人的增长。

更主要的一个问题似乎是,虽然有很多中国人对医美感兴趣,但对向新氧这样的第三方平台支付中介服务费,由它在患者和诊所之间充当中介,就不太情愿了。坦率地说,这并不太令人意外,众所周知,在中国,不论是个人还是企业都会尽量砍掉这样的中间人,对个人来说可以省钱,对企业来说可以提高利润。

但是至少对新氧来说,一个潜在的利好因素是,中国的医美行业目前相当混乱和分散。这就意味着,确实需要像新氧这样把关人的角色,可以将真正的服务和骗子甄别开来。这个行业也非常需要整合,这意味着如果出现一些重要的国内企业,可以与之合作,甚至是收购,那么新氧将获得丰厚的利润。

其中一个潜在的合作伙伴——纽约上市的医美国际控股集团(Aesthetic Medical International,纳斯达克:AIH)上个月发布的一份行业白皮书指出,目前中国医美行业每年的市场规模约为300亿美元,预计未来几年的年增长率将超过20%。

 “然而,我们也应该注意到,这个市场参与者众多,其中许多是小规模的,存在着相当大的缺陷和不合规的操作,”这家总部位于深圳的公司写道。医美国际借发布这份报告指出,它已经做好了成为一个整合者的准备,也许有一天会成为国内这个行业的一个主要参与者。

也许这一天不太遥远了。但至少现在新氧的投资者还需要耐心等待。该公司于2019年5月在纳斯达克上市,发行价格为13.8美元。自那以后,它的股价就像坐上了过山车,首发后上涨了近50%,但后来又遭遇了几次低谷,最低时达到低于发行价35%之多。在周一的大跌之后,其股价现在比上市价格低了约27%。

雷声大,雨点小

投资者原本可能是希望新氧第四季度财报能呈现出一些强劲的增长,因为中国控制住了新冠疫情,人们的生活基本恢复正常。根据这份报告,他们在移动月均用户(MAU)方面实现了这样的增长,该数字同比飙升142.3%至890万。平台上的医疗服务提供商数量也实现了40.5%的快速增长,达到4746家。

但该公司的营收和利润却让人有点失望。营收小幅增长18.6%,至4.246亿元(6500万美元),而利润却大幅下滑近一半,至3770万元。利润侵蚀的罪魁祸首是运营费用,该季度运营费用增长了近50%——远高于公司营收的增长。

也许最令人失望的是该公司披露,作为主要收入来源,第四季度通过其平台进行的交易额实际上同比下降了10%,至9.69亿元。这与2019年第四季度此类交易增长67%形成了鲜明对比。

为了安慰投资者,该公司预测当季收入将增长75%至80%,达到3.2亿元至3.3亿元之间。但我们应该注意到,在2020年第一季度的三个月中,中国大部分地区有两个月处于封锁状态,这意味着当时大部分商业都关门了,没有人出去做整容手术。

从估值来看,由于去年利润暴跌,新氧股票目前的市盈率(PE)高达近200倍。如果按照新冠疫情流行之前2019年较为合理的利润计算,这一数字就变成了更具吸引力的15倍。相比之下,新氧的国际同行Inmode(纽交所:INMD)去年在疫情情况下仍能实现强劲的利润增长,现在的市盈率为41倍。正如我们之前指出的,由于全球形势异常,这类公司中的大多数去年都亏损了。

说了这么多,结论就是,新氧医美是一家在等待时机开花结果的公司。由于疫情、中国整容行业的碎片化状态、消费者不愿意为优质信息付费等多种因素的影响,这个行业现在还处于冬天。随着中国医美行业的成熟,它的春天最终应该会到来。更大的问题是,新氧能否坚持到那天。 

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新闻

Established in 2002, Hongjiu is one of the top three fruit sellers in China, and grew rapidly during the Covid pandemic, and capable of high revenue and profit growth between 2020 and 2022.

快讯:洪九果品董事长累计质押逾11%股份

最新:水果分销商重庆洪九果品股份有限公司(6689.HK)周四公布,控股股东兼董事长邓洪九再度质押390万股内资股,作为浙商银行一笔总额2,948万元贷款融资的质押,其质押的股份总数,已占该公司已发行股份总数达11.26%。 利好:股东把公司股票质押换取贷款的做法较灵活,无需把股票卖出,就能得到一笔资金运用,并能于日后还款后赎回股份。 值得关注:由于邓洪九累计质押的股份占公司已发行股份比例颇高,如果他出现违约,该批股份便有机会被债主斩仓,连累股价表现。 深度:洪九果品成立于2002年,主要业务为水果分销,是中国三大水果企业之一,公司近年瞄准中国消费升级,专注销售高货值果品。虽然中国于2020年起经历新冠病毒疫情,但该公司在2020至2022年期间,收入及盈利仍能高速增长。该公司于2022年9月上市后出现不少负面新闻,除了大股东多次质押股份外,也因为延迟公布去年业绩,自3月底已停牌,恒指公司最近更宣布,将其股份从恒生指数系列中剔除。 市场反应:洪九果品停牌前报1.74港元,比上市价40港元已累挫95.6%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Changjiu has become China’s largest provider of such pledged vehicle monitoring services since its founding in 2019.

快讯:长久股份股权过分集中

最新:质押车辆监控服务提供商长久股份有限公司(6959.HK)周三公布,公司接获香港证监会提醒,指其股权高度集中,有9名股东合共持有已发行股份总额24.11%,连同公司主席及行政总裁家族持股74.2%,意味只有1.69%公司股份由其他股东持有。 利好:在股权集中的上市公司,如果大股东持有比重较大的股份,意味公司与其个人的利益相关度大,因此更有动力积极参与公司事务。 值得关注:如果一家上市公司股权高度集中于少数股东,即使少量股份成交,亦可能导致股价大幅波动。 深度:中国不少汽车经销商因资金不足,会在购入汽车时向金融机构贷款,将汽车作为抵押品,金融机构要确保抵押的车不会被盗及被损坏,但没有足够人手亲自管理,就衍生了质押车辆监控服务,由金融机构与第三方签订服务合约,委托对抵押的车辆进行监控,降低风险。成立于2019年的长久股份就是经营这门生意,并于短短四年内成为中国最大质押车辆监控服务提供商,该公司第二度向港交所申请上市后,今年1月成功上市。 市场反应:长久股份周四股价暴挫,中午收盘大跌65.5%至36.2港元,但仍比上市价5.95港元大涨近5倍。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Just months after a corporate battle over its star anchor, this e-commerce platform has landed back in the spotlight after airing issues with its livestreaming business.

东方甄选再陷负面舆论 多元化战略仍在探索期

资本市场对东方甄选的一举一动尤其关注,背后反映的是投资者对其商业模式稳固性的担忧 重点: 东方甄选的核心人物俞敏洪及董宇辉接连发表对直播业务的消极言论,股价创两年新低 该公司不断进行多元化尝试,最新推出“小时达”配送,暂未取得明显成效   莫莉 作为电商界的明星公司,东方甄选控股有限公司(1797.HK)的风吹草动,一向备受资本市场关注。近期恰逢中国电商界的“618”购物节,东方甄选核心人物俞敏洪与董宇辉却接连发表对直播业务的消极言论,投资者纷纷选择逃离。自5月31日至6月14日的两周内,东方甄选的股价累计跌幅达25.6%,市值缩水超过50亿港元,股价创两年新低。 事情起源于5月31日,新东方(EDU.US; 9901.HK)创始人、东方甄选CEO俞敏洪在作客物美创始人张文中的直播间时说:“东方甄选现在也是做得乱七八糟的,所以我没有任何跟你提建议的本领”。在这场直播中,现年62岁的俞敏洪还透露自己希望退休的意愿。他表示,自己准备远离生意场,用更多时间游山玩水,不想没命地奋斗,也不想纠缠到纷争中。 虽然在这场直播闲聊中,俞敏洪的言论似乎并非经过深思熟虑,但在随后一个交易日,东方甄选的股价单日跌幅达9.9%。面对持续下跌的股价,俞敏洪在6月7日凌晨1点通过社交平台向东方甄选的客户、股东和投资者道歉,他解释称 “东方甄选做得乱七八糟”只是和朋友之间谦虚的表述,是一种习惯表达。这一紧急公关为东方甄选挽回些许颜面,当日股价收涨2.4%。 但是,这场舆论风波尚未结束,在两天后播出的一个电台节目中,东方甄选旗下的明星主播董宇辉透露心声,称自己非常抗拒卖东西,到今天都不享受直播带货的工作。董宇辉的消极态度让东方甄选本已脆弱的股价再次下跌,在随后一个交易日下挫9.3%。 的确,在各大头部主播尽力争取的“618大促”期间,董宇辉也算不上积极,他并未每天出现在独立直播间“与辉同行”里,即使出现,直播时间也在两小时左右。去年12月,东方甄选当时的CEO孙东旭与董宇辉之间的矛盾公开化,最终以董宇辉离开“东方甄选直播间”,成立独立的个人工作室和直播间“与辉同行”,作为事件结尾。不过,“与辉同行”仍然是东方甄选下属的子公司。 自从董宇辉离开后,“东方甄选直播间“的优势明显削弱。目前,“与辉同行”在抖音的粉丝数量为2,001万,“东方甄选直播间”的粉丝为3,022万,后者近半年累计“掉粉”逾百万。至于带货成绩,第三方平台飞瓜数据显示,“与辉同行”5月以5.33亿元销售额排名第二,而“东方甄选”排名仅有第六名。自2024年1月开播以来,“与辉同行”从未掉出月榜前三位,“东方甄选”则从第四下滑至第六,甚至一度跌至第九。 即时零售新尝试 资本市场对东方甄选的一举一动尤其关注,背后反映的是投资者对其商业模式稳固性的担忧。一方面,东方甄选高度依赖超级头部主播董宇辉,虽然“与辉同行”直播间的销售额仍然计入公司整体营收,但是主直播间的粉丝量和销售额下滑,显示其对用户吸引力已经削减。另一方面,东方甄选努力进行多元化尝试,推出自营手机应用程序、进行淘宝直播、建立会员制零售商店等策略,但未取得明显成效。 东方甄选4月曾透露,自营产品单月在抖音的销量近1亿单,产品数量超过400款,排除售罄、季节性产品,目前在售的自营品超过200余款。3月份,东方甄选推出的新品达到61款,但东方甄选的自营产品五常大米和南美白虾在今年初接连遭打假人士举报,尽管东方甄选在两个月后回应称大虾质量没问题,但已影响了品牌声誉。 此外,东方甄选从4月开始在北京市场推出“小时达”服务,主打的是用户在直播间下单后,1小时内就可配送到家,配送范围覆盖北京五环内80%区域,明星主播也会化身配送员,随机为消费者配送商品。在上线之初,该账号每天直播约8小时,但近期的直播时间已经缩短至4至6小时,而且粉丝数量也仅有12万,估计对销售额的提升有限。 即时零售作为近三年的风口,已经吸引了阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、美团(3690.HK)、京东(JD.US; 9618.HK)等多家互联网巨头入场,这些平台不仅品类丰富,亦有成熟的仓储、配送和供应链系统。在这个红海市场中,东方甄选的自营选品数量有限,能否分一杯羹,仍存在较大不确定性。 东方甄选最近的市盈率约21倍,高于另一间直播电商公司交个朋友控股(1450.HK)的15倍,反映市场对其看法仍然较为正面。即使东方甄选的多元化尝试,显示公司正寻找新的业绩亮点,但这些努力还需要更多时间来验证成效。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
CTG Duty Free is a leader in China’s duty-free market with roughly 200 shops, and has benefited from the relaxation of duty-free shopping limits on the southern vacation island of Hainan in 2020.

快讯:贝莱德减持中国中免H股至不足5%

最新:据港交所网页资料显示,投资管理公司贝莱德集团于6月13日减持164.1万股中国旅游集团中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)的H股,持股量从6.26%减至4.84%。 利好:由于贝莱德对中国中免的持股水平已低于5%的申报门槛,日后如果再减持该股,亦不需要向港交所申报,因此市场未必会知悉这个负面消息。 值得关注:对于一家上市公司而言,主要股东减持股份是利空的信号,意味其可能对公司前景存在负面看法。 深度:2009年已在上海挂牌的中国中免,是中国唯一覆盖全免税销售管道的零售运营商,公司经营近200家零售店铺,是中国免税市场的龙头企业。该公司去年8月在港股上市,成功筹集184亿港元,成为全年“集资王”。虽然其收入及盈利去年重拾升轨,但其管理层近年频繁变动,而且今年首季收入按年减少9.5%,利润亦仅上升0.3%,令市场忧虑其增长放缓。 市场反应:中国中免的港股周三下跌,中午收盘软1.7%至53.4港元,创52周新低。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里