Breton files for Hong Kong IPO

据报道,这家电动装载机和自卸卡车制造商上市筹集约2亿美元,其估值可能不低于10亿美元

重点:

  • 博雷顿科技申请在香港上市,其电动装载机和自卸卡车业务增长强劲
  • 公司似乎有望从中国对绿色技术制造商的大力支持中获益

  

阳歌

关于中国电动汽车巨大潜力的文章很多,包括最近围绕电动汽车是否受到不公平的国家支持的争议。但装载机和自卸卡车等电动工程机械这个市场受到的关注要小得多,而得益于房地产、基础设施和资源开发商的需求不断增长,这个市场也具有巨大潜力。

博雷顿科技股份公司正加紧进军这个细分市场,上周五提交给香港交易所的上市申请显示,公司拟用在香港上市筹集的资金来提高产能。

公司已聘请中金公司和招银国际作为承销商,表明规模相对较大,且主要针对中国投资者。这与Smartkarma的一份报告吻合,该报告称博雷顿拟通过上市筹集约2亿美元,我们估计该公司的估值或不低于10亿美元。

博雷顿看上去远不如比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)和特斯拉(TSLA.US)等那么有吸引力,后两家公司凭向全球销售数百万辆电动汽车(EV)而赢得了投资者。但博雷顿也具有不少潜在优势,包括竞争较少,以及国内市场强有力的政府支持,而这种支持最近引起了外国政府的诸多批评。

上市文件中的第三方研究显示,公司的两大主要产品是电动装载机和宽体自卸卡车,去年公司这两类产品销量分别在中国排名第三和第四。按数量计算,去年装载机和宽体自卸卡车的销量分别为484台和88台,由此可见这个市场多么有限。但其增长速度相对亮眼,博雷顿指出,这种电动工程机械的市场增长速度远远快于电动汽车。

申请书援引第三方数据称,“新能源乘用车历时八年才从近乎零基础达到5.5%的市场渗透率,但新能源装载机及宽体自卸车在不到六年时间便实现了相同水平。”

公司的优势之一是它得到政府的大力支持。中国曾宣布2030年前碳达峰,2060年实现碳中和。一些人指出,最近的数据显示,由于中国迅速采用清洁技术,加上经济在多年高速增长后放缓,中国可能已经实现碳达峰。

博雷顿指出,自然资源部今年4月发布的“绿色矿山”建设优惠政策反映了国家的支持,这有可能促进它的销售。更重要的是,公司的许多客户都是大型国有企业,与普通消费者相比,这些企业更有可能购买这类电动车,以支持北京的清洁能源目标。

锂价波动影响盈利能力

博雷顿还指出,从经济角度来看,购买电动自卸卡车和装载机对车主来说也是划算的,因为可以帮助他们节省运营成本。它表示,电动装载机的典型使用寿命是五年,在此期间车主通常可以节省约120万元。对于自卸卡车车主来说,省下来的费用甚至可能更多,在五年的使用寿命中,一台车最多可节省220万元。

考虑到博雷顿今年上半年装载机的平均价约为62.2万元,而其自卸卡车的平均价为139万元,这样的节省是相当可观的。

博雷顿成立于2016年,2019年首批产品面世。自成立以来,博雷顿共进行了四轮融资,筹集资金约14亿元,去年的最近一轮筹集了近10亿元。最初,公司计划在上海纳斯达克式的科创板上市,并在2023年初提交了相关文件。但它后来改变了计划,并在今年4月撤回了申请,转向国际化程度更高的香港市场。

公司的收入状况一直相对稳步上升,不过去年,作为当电动车电池的主要成分的锂,其价格飙升至历史新高,然后在今年大幅下跌后,它的盈利能力受到了一定程度的影响。

它的营收从2021年的2.01亿元增至去年的4.64亿元,翻了一番多。今年继续强劲增长,2024年上半年的收入,则从去年同期的1.61亿元增至2.67亿元。由于锂价飙升,公司的毛利率相当低,从2021年的3.7%下降到去年的2.0%。但随着锂价格下跌,这个数字在今年上半年回升至3.1%。

在过去三年,公司的收入结构发生了一些变化,自2022年8月推出能够重载上坡作业的自卸卡车以来,自卸卡车在总销售额所占的比例有所增加。此后,公司自卸卡车的平均售价从2021年的91.4万元大幅上涨至今年上半年的139万元。使得今年上半年自卸卡车销售额占公司收入的比例,从2023年的27.3%升至54%。

博雷顿仍处于亏损状态,净亏损从2021年的9,750万元增至今年上半年的1.54亿元。

最后,我们来快速看一下该公司可能的估值,之前曾经深受投资者青睐的美国企业Nikola Corp. (NKLA.US)是一个不错的比较对象。在此我们应该注意的是,Nikola的股价最近大跌,过去一年损失了90%的价值,这突显了电动车在西方市场所面临的困难大于在中国。然而,在大幅下跌之前,Nikola的股票市销率相对较高,约为20倍。如果博雷顿今年的营收达到5亿元,按照类似市销率计算的话,它的估值将达到14亿美元。

当然,投资者也有可能对博雷顿的股票兴趣不大,就像他们最近逃离Nikola一样。但考虑到中国政府对电动汽车制造商的支持程度要高得多,我们预计此次上市可能会在香港受到相对较大的欢迎,尤其是国有投资机构,它们可能成为该公司首次公开募股的最大买家。

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新闻

简讯:天域半导体赴港上市获中国证监会放行

碳化硅晶圆供应商广东天域半导体股份有限公司,上周五获得中国证监会发出境外发行上市备案通知书,这是中国企业赴境外上市的必要步骤。公司拟发行不超过4,640.8万股普通股并在港交所上市。 同时,拟将所持合计约28,919,926股境内未上市股份转为境外上市股份,并在香港联合交易所上市流通,亦已获得备案。股份转换共涉及17名股东。 成立于2009年的天域半导体,总部位于广东东莞,是首批实现4英寸及6英寸碳化硅晶圆量产的公司之一,投资方包括华为、比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)及上汽集团(600104.SH)等大型企业。2023年,天域半导体销售了超过13.2万片碳化硅外延片,总收入11.71亿元(1.63亿美元)。 公司于去年底向港交所提出上市申请,如今已超过六个月有效期。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
SICC makes substraits

盈收下滑的天岳先进 申港上市获中证监备案

尽管营收在第一季度开始萎缩,这家碳化硅衬底制造商已获中国证监会赴港上市备案 重点: 半导体企业天岳先进已获中国证监会备案,为其推进赴港上市扫清障碍 这家碳化硅衬底制造商在2023年实现强劲营收增长后,去年增速急剧放缓,今年第一季度开始萎缩 阳歌 四个月时间,形势已然骤变。 半导体企业山东天岳先进科技股份有限公司(688234.SH)今年2月首次提交港股上市申请时,公司声称实现强劲的两位数营收增长,并将迎来首个全年盈利。公司周五刚获中国证监会备案的赴港上市计划,将与其现有科创板上市地位互补(A+H)。 中国证监会放行,为天岳先进进军港股市场正式铺平道路。中证监注册文件显示,公司计划发行8,720万股股票。 此次上市由中金公司和中信证券联合保荐,显示天岳先进新股发行将主要瞄准亚洲投资者。采取这种策略不足为奇,毕竟以美国为代表的西方国家正不断出台禁令,阻止本国投资者购买中国尖端科技企业的股票,当中涵盖应用于众多高科技设备的微芯片等军民两用技术领域。 天岳先进今年2月首次提交港股上市申请并于次月更新材料时,其上市计划仍具吸引力。但申请文件仅涵盖截至去年9月底的财务数据,此后公司业务步入下行通道。 天岳先进及其同行正遭受多重冲击,公司生产的碳化硅衬底是晶圆制造的基材,最终经刻蚀制成微芯片。其产品广泛应用于多个产业,最大的两个应用端是光伏设备与新能源车制造领域。 为满足蓬勃发展的光伏与新能源车产业需求,天岳先进及其竞争对手近年大肆扩张产能,酿成当下中国尖端产业的产能过剩困局,严重冲击占该公司营收逾八成的碳化硅衬底价格。 新能源车与光伏领域的类似产能过剩,是令天岳先进及其同行倍感头痛的另一重压力。 在经历了两年两位数甚至三位数销量飙升后,因本土市场渐趋饱和及海外市场构筑贸易壁垒,中国新能源车制造商业务增速急剧放缓。价格战硝烟四起,车企亏损加剧,迫使后者向供应商施压降价。光伏组件厂商处境如出一辙,很多企业因生产成本超过崩跌的面板价格,纷纷陷入亏损泥潭。 价格压力在天岳先进3月的上市申请中已显现,此后态势持续恶化。公司披露,去年1至9月其碳化硅衬底均价为每片4,185元(合583美元),较2023全年4,798元的均价下滑13%,相比2022年5,110元的水平跌幅近20%。但其销售成本持续攀升,自2023年前三季度的7.10亿元增长34%至去年同期的9.54亿元。 营收步入萎缩区 天岳先进初始上市申请颇为亮眼,受新能源车及光伏行业需求激增推动,公司2023年营收较上年增长两倍,并启动最新8英寸碳化硅衬底量产。成立于2010年的天岳先进初期生产2英寸碳化硅衬底,于2015年及2021年分别新增4英寸和6英寸产品。衬底尺寸越大,微芯片产出率越高。 公司表示,去年已研发首片12英寸碳化硅衬底,但产品尚未实现量产。 当两大核心客户群去年初现疲态时,天岳先进并非唯一推新品扩产能的企业。多重因素叠加下,公司2024年增速急降,尽管去年前三季12.8亿元的营收同比增幅达55%,仍属可观。 结合申請上市的文件数据与上交所年报推算,公司去年第四季度营收增速骤降至14.3%。据其提交上交所的一季报显示,这种颓势延续至今年一季度,营收同比萎缩4.25%,自去年同期的4.26亿元降至4.08亿元。 利润率与盈利走势与此趋同,公司毛利率在2023年转正至14.6%,去年1-9月进一步升至25.5%。同期,公司亦实现扭亏为盈,去年前三季净利润达1.43亿元,远优于上年同期的6,820万元净亏损。但今年一季度利润同比大跌82%,从去年同期的4,610万元降至852万元,预示企业年末或将重返亏损。 天岳先进称研发支出增加是利润骤降的部分原因,相关支出占营收比重确实从去年同期的5.2%升至今年一季度的11%。 自2022年登陆科创板以来,天岳先进的股价表现欠佳。上市初期,股价虽短暂冲高逾50%,但此后尽数回吐涨幅且深度破发。今年一季度业绩暴雷引发抛售潮后,目前股价较发行价累计跌逾30%。 黯淡业绩恐难提振投资者热情,尤其是天岳先进需在香港市场与多家同行争抢关注度。竞争对手包括自去年末上市以来涨幅约20%的英诺赛科(2577.HK),以及同样瞄准港股上市的广东天域半导体股份有限公司,以及瀚天天成电子科技(厦门)股份有限公司。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:恒瑞执董减持近50万股A股

江苏恒瑞医药股份有限公司(1276.HK)周日公布,公司执董及高级副总裁孙杰平因个人原因,将于公告披露的15个交易日后三个月内,通过集中竞价交易方式,减持公司A股不超过476,700股。 孙杰平现持有恒瑞约190.7万股,占公司总股本约0.029%,主要通过股权激励计划取得。此次的减持量约占公司总股本0.007%。 恒瑞上月底才于香港上市,当时获超额认购约454倍,国际配售超额16倍﹐定价44.05港元,集资近一百亿港元,首日上市股价上升25%。 周一恒瑞开盘跌0.5%报57.5港元,现价较上市价高约30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
A comeback listing three years after exiting the Hong Kong stock market, what is it about?

退市三年又上市 锦江葫芦卖什么药?

中国三大酒店集团之一的上海锦江酒店,近日在上交所公布,有计划在香港上市 重点: 持有锦江酒店的锦江资本,三年前才从香港退市 今年首季度公司的盈利按年跌逾八成   刘智恒 中国四大名著《三国演义》第一回开首就说:“话说天下大势,分久必合,合久必分。” 原来在资本市场亦如是,三年前才从港股退市的锦江资本(前称上海锦江酒店国际集团),近日其持有45%在内地上市的上海锦江国际酒店股份有限公司(600754.SH)(下称锦江酒店),在上交所发公告,委任毕马威会计师事务所担任公司H股上市的审计机构。 锦江酒店是中国最具历史的酒店集团,旗下的锦江饭店、和平饭店及国际饭店,均是上海繁华的一大印记。1972年美国总统尼克松访华,代表团就下榻在锦江饭店。 酒店于1994年在上海证交所上市,2006年时锦江酒店控股股东锦江资本在港上市,到2022年才私有化退市。近日卷土重来,市场有疑问,退市才三年,又迫不及待重走老路,究竟葫芦里卖什么药?股民是否值得投资? 时间返回2021年,我们先来看看锦江资本退市的原因。翻阅当时资料,私有化大致上基于两点,其一是公司认为H股价格表现长期低于同业,加上流动性低,失去上市的价值。其二是为降低管理成本,提升营运效益,实现整体业务发展战略布局。 酒店股交投量低 若然当年以流动性低的理据退出香港股市,难道今天重新上市,问题就不存在? 香港上市的酒店股,规模最大的首推华住集团(1179.HK),现时每日平均成交量也不过100到200万股,成交金额平均不超过5,000万港元;又如香格里拉(0069.HK),日均成交也不过数十万股,金额只有数百万港元,大酒店(0045.HK)更是少得可怜,每天成交不足十万股,金额只是区区数十万港元。 香港市场对于酒店板块,基本不大注意,相关公司的股票交投量甚低,锦江资本退市前的一年,日均成交额约180万股,这次重临香江,是否有什么鸿图大计,可重新吸引投资者目光,能盘活股份交投量? 锦江资本曾在2006年上市,至2022年退市,经历16年时间,期间股市也有亮丽高光时刻,当时也未能受资本市场垂青,今天全球股市受关税战影响,气氛不济,近几年恒生指数载浮载沉,表现乏善可陈,长期在万多两万点水平上落;最近新股市场虽有所起色,但市场成交金额也不过千多二千亿港元水平,相较锦江当年上市时,市况似乎更加不利。 战略布局再转变 锦江资本私有化另一目的是要节省成本,实现业务发展战略布局,那又让人费煞思量,再度上市岂不又要花大笔开支?而且每年又要支付相当的上市开支。再讲,当年公司强调为整体布局而私有化,但在短短三年间为何又有改变,要劳师动众再度在港上市? 或许公司确实有一套新的战略,正如锦江酒店对外披露,是为了深入推进公司全球化战略,加强与境外资本市场对接。 这个所谓海外拓展,锦江酒店早在十多年前已不断在海外开疆拓土,2009年购入美国洲际集团(现已出售),2014年更斥资12亿欧元收购法国罗浮酒店集团。当其时锦江资本已在港上市,海外拓展战略一直存在,何解那时又不利用锦江资本这个平台去推进国际战略,反倒在退市三年后,又说要为海外业务发展注入新动力,让市场有点摸不着头脑。 境外业务持续亏损 既然说到海外,我们看看境外业务的表现,过去五年境外酒店业务持续亏损,2020至2023年累计蚀逾2亿欧元,去年亏损虽收窄,但仍蚀5,689欧元。换言之,收购罗浮集团近十年,始终未能将其带上盈利轨道,若以海外业务为上市卖点,投资者是否又买账? 事实上,锦江酒店在疫后表现复苏,盈利一度大幅上升,但经过一轮报复式旅游消费后,也开始放缓下来。去年锦江的收入140.6亿元,按年下跌4%,盈利更下跌9%至9.1亿元。今年首季度收入跌8.3%至29亿元,盈利大幅下跌81%至3,601万元,似乎盈利表现也不甚吸引。 锦江酒店这次重来,在市场气氛炽烈下短炒无妨,但长期持有则要慎重考虑,不妨观察公司表现一段时间再作出决定。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里