在各类政府激励措施的推动下,这家互联网汽车交易商从三季度汽车销售反弹中受益匪浅

重点:

  • 汽车之家三季度收入同比增长4.5%,是2021年初以来的首次上升
  • 中国三季度汽车销量强劲反弹,但随着政府激励措施的效果消退,这种势头可能不会持续

梁武仁

在线汽车交易商汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)正在受益于中国汽车市场的复苏,而这要归功于北京为提振这个世界第二大经济体而刺激需求的行动。不过,对于近期已经陷入困境的市场,这波短暂的繁荣可能不会持久,在摇摇欲坠的经济环境下,政府刺激措施的效果会逐渐消退。而当这种情况发生时,汽车之家及其同行突如其来的甜蜜之旅就会戛然而止。

最新的反弹在汽车之家上周发布的最新季报中显露无疑,它显示公司三季度总收入同比增长4.5%至18亿元。虽然看似涨幅不大,却标志着该公司相当长一段时间以来的首次同比增长,反映出该行业近期的萎靡不振。事实上,汽车之家上次录得同比增长是一年半以前,即2021年一季度。

虽然营收恢复增长,由于成本的增长速度超过收入,汽车之家的净利润同比仍然收缩。不过,该公司三季度净利润仍比《华尔街日报》汇总的分析机构普遍预期高了约8%。在财报中,该公司还表示,董事会批准延长了一项至多2亿美元(14.5亿元)美国存托股票(ADS)回购计划。

这份总体上乐观的报告对投资者来说是个好消息,报告发布当天,由于传出北京可能很快放宽疫情限制的消息,中国股票全线上涨。财报发布后,上周五,汽车之家的股价在香港和纽约都上涨了7%。周一,该股在香港继续上涨,在纽约则小幅下挫。

汽车之家交出相对稳健业绩的同时,三季度中国汽车销量强劲反弹,其中8月份同比增长32%。这是相当大的飞跃,因为2021年全年的汽车销量才增长不到4%。

三季度汽车销量飙升前,二季度的光景十分惨淡,其中4月和5月,严格的疫情限制措施导致上海封城。这次上涨在很大程度上还要归功于政府为了刺激市场而采取的广泛激励措施。汽车市场是中国经济的重要部分,此前的全球半导体芯片短缺影响了生产,导致汽车市场陷入了长期低迷。政府推出的激励措施,包括延长电动汽车免征购置税政策,以及将小排量汽车的购置税减半。

汽车之家的命运跟整个汽车行业紧密相连,因为汽车制造商和经销商是其产品和服务的主要客户。汽车之家的媒体服务收入——即为汽车制造商提供针对性的营销服务,在三季度同比增幅高达28%。来自“线索服务”的收入,即让汽车经销商开设自己的网络商店,则同比增长了5%。这两个类别占公司三季度收入的70%以上。

好日子能持久吗?

尽管该季度营收恢复增长,但这种增长是有代价的。汽车之家报告称,其销售和营销费用同比增长幅度更大,达到20%,接近其净收入总额的一半。尽管如此,考虑到中国以消费者为导向的企业在该国经济低迷时期面临困难,这个业绩从整体上看还是正面的。

但汽车之家的好日子可能也不会持续太久。到目前为止,许多希望利用政府激励措施的消费者可能已经用过了这些措施,这意味着潜在的新车购买者群体可能正在缩小。随着越来越注重成本的消费者专注于控制支出,汽车等昂贵的非必需品自然而然地排在了购物清单的最后。

汽车需求已经出现疲态。9月份汽车销量增速放缓6个百分点,至26%左右。当然,这样的增速还是不错的,但这可能会导致汽车制造商错误预计未来需求而盲目提高产量,最后希望落空。

据招银国际援引路透社的一篇报道称,今年前9个月,汽车制造商向经销商的发货量为100万辆,但销量远远落后于这个数字。

 发货量和实际销量之间的巨大差异,表明经销商可能有大量未售库存,这将会导致许多令人头痛的问题。因为汽车的存储成本很高,而且汽车随着时间的推移会贬值。不断增加的库存将迫使汽车制造商削减产量,并最终削减出货量,这将损害它们的收入。最终,汽车制造商和经销商的支出下降都将对汽车之家造成打击。

汽车之家在纽约的股票目前的市盈率在20倍左右,在香港上市的股票则稍低一些。这与另一家汽车交易服务商灿谷(CANG.US)约21倍的市盈率不相上下。

如此高的估值表明,投资者对整个中国汽车行业相对乐观。中国最大的汽车制造商之一上汽集团(600104.SH)的市盈率接近10倍,高于美国的汽车巨头通用汽车(GM.US)和韩国现代汽车(005380.KS)的7倍,从这样的对比中也可以看出这一点。

鉴于汽车行业对中国经济的重要性,可以肯定的是,北京将继续想方设法地支持它,对汽车之家这样的企业来说,这是件好事。但当中国消费者感受到经济放缓带来的压力时,政府说服他们购买汽车的任何努力,都只能产生有限的影响。

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新闻

简讯:聚水潭首挂半日升24%

电商SaaS ERP提供商聚水潭集团股份有限公司(6687.HK)周二在港股首日挂牌,高开24.2%报38港元,至中午休市报37.96港元,升24.05%。 公司公布,此次发售6,816.7万股,发售价每股30.6港元,集资净额19.4亿港元。香港公开发售获1,952倍超购,国际发售获21.9倍超购。 成立于2014年的聚水潭,总部位于上海,据灼识谘询,以2024年收入计算,聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商,市场份额达到24.4%。 此次集资所得,将用于强化研发能力,加强销售及营销能力、战略投资,以及一般营运用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:宁德时代续领风骚 第三季盈利劲升四成

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Gold bull market endures, Zhaojin's stellar earnings poised to continue

黄金牛市未完 招金季绩佳未来续看俏

受惠美元贬值,金价第三季升近17%,推动招金上季业绩增长标青 重点: 受惠金價持續創新高,招金首三季盈利增140% 引入紫金具協同效益,海域金礦將投產利好業績增長   白芯蕊 恒生指数今年一度飙升逾三成,表现虽亮丽,但仍跑输于同期金价(累计飙升50%),当中金矿股表现突出,其中招金矿业股份有限公司(1818.HK)股价今年更大升200%,公司最近公布季绩,首三季纯利多赚逾一倍,料有望续跑赢大市。 招金于2004年4月成立,总部位于中国金都山东省招远,2004至2012年获招金集团注入资产和对外收购,令业务快速扩张,目前业务包括勘探、开采、选矿及冶炼,当中2008年后黄金占收入比率维持在85%,现时大股东是山东招金集团,持有34.19%的股份,2022年则引入紫金矿业(2899.HK;601899.SH)入股,成为公司第二大股东,持有18.2%的股权。 金价持续创新高,单是第三季由3,303.2美元升至3,859.03美元,升幅达16.8%,带动招金业绩造好,当中上季收入达50.79亿元,按年升59%,纯利更大增106.7%至6.78亿元,推动招金首三季纯利大升140.4%,达21.17亿元。 回顾招金的历史,自2006年在港交所上市后持续收购,最初重点并购新疆和甘肃金矿资源,2010年起重点开发新疆、甘肃、山东三大基地,2017年开始出海收购厄瓜多尔一间矿业公司60%股权,2021年入股澳洲铁拓矿业成为重要股东,更于2024年完成收购,变相拥有西非科特迪瓦金矿项目。 中国第三大金矿商 截至2024年底止,招金拥有黄金矿产资源量1,446吨,仅次紫金的3,973吨和山东黄金(1787.HK; 600547.SH)的2,635吨,成为中国第三大金矿商。招金旗下主力矿山包括位于中国的夏甸金矿、蚕庄金矿、大尹格庄金矿等七大矿山,便占招金黄金资源储量77.72%。 值得留意的是,招金金矿开采成本不高,参照2025年中期业绩企业综合克金成本约为每克216.2元,折合每盎司约942.7美元,至于全球第二季黄金平均价为3,280.35美元,反映招金有巨大利润。 更何况紫金在2022年从复星买入招金两成股权,成为招金第二大股东,对招金是百利无一害,毕竟紫金是全球领先的综合性矿业公司,在黄金、铜、锌等金属资源开采方面拥有丰富经验,入股后双方已展开深度协同合作,为招金带来巨大协同效益。 联手紫金开发内地第二大金矿 尤其是内地第二大金矿海域金矿,将由招金与紫金共同开发,股权占比分别70%和30%,据报该矿有望在短期内投产,预计投产后黄金年产量达到15至20吨。中邮证券估计,海域金矿开采成本为每克170元,折算每盎司约741.17美元,按目前金价突破4,000美元计算,将有望成为招金未来盈利增长动力。 再者,金价强势大有机会未完,尤其是美国经济开始转弱,失业率已升穿4%重要心理关口,加上企业引入人工智能后大幅裁员,最终将令失业率恶化。与此同时,美国通胀黏性仍高,特别是美国向全球多国实施关税,最终会承受恶果,奈何当地就业情况转差,美联储选择降息应对,最终美国大有机会出现1970年代的滞胀情况,按过往滞胀历史,对金价却是最有利。 高盛调高金价预测 另一方面,美国债务高企,总负债规模逼近38万亿美元,一方面美国财赤却未有改善,同时白宫选择以美元贬值应对,全球央行为分散风险,齐齐减持美元及抛售美债等资产,同时增持黄金等贵金属,对黄金获得巨大购买力。投行高盛便估计,新兴市场央行会继续推动外汇储备多元化,将增加黄金配置,估计央行2025年平均每月买金达80吨,明年仍达70吨,因此上调明年底金价预测,由之前的4,300美元上调至4,900美元。 整体来讲,金价牛市有望持续,配合紫金入股招金后有协同效益,加上海域金矿投产在即,因此对招金业绩前景乐观,估计今年核心盈利有望大升182%,2026年将再升25%,参照目前招金预期明年市盈率23.5倍,估值合理,在金价持续攀升冲喜下,拉动金矿股股价向上,因此招金矿业有望成为黄金牛市最大赢家之一。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:阿里携手蚂蚁斥72亿港元 购铜锣湾壹号13层楼面

电商巨头阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)及旗下的蚂蚁科技集团股份有限公司宣布,以72亿港元收购香港铜锣湾壹号中心13层楼面,涉及面积30万方呎。公司在周五的公告中表示,交易创下香港自2021年以来,最大宗商厦成交金额纪录。 阿里巴巴与蚂蚁集团表示,此次从文华东方国际集团购入的甲级商厦,将用作两家企业的香港总部。据媒体报道,壹号中心共有24层楼面,此次收购属大厦的高层。 阿里巴巴港股周一上涨近5%,该股年内累计涨幅已接近倍翻。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里