收购母企越南资产日清食品展露新方向

2023年07月04日

1475.HK

这个方便面发明者的中国子公司，将用1150万美元收购母公司旗下越南子公司的控制权

重点：

方便面先驱日清的中国分公司将控制该品牌的越南业务，为其香港、澳门和台湾业务提供低价产品
这笔交易可能是更好地管理这家日本公司在亚洲地区的生产和营销这一更大计划的一部分

谭英

日清品牌以1958年发明方便面和1971年发明招牌杯面为荣。但随着进军东南亚市场，日清这个名字似乎已跌至谷底。其越南业务在当地十大品牌中几乎不见踪影，这与它在中国内地和香港市场的巨大成功形成鲜明对比。

6月29日，日清的中国子公司、在香港上市的日清食品有限公司(1475.HK)宣布将收购其母公司全资拥有的越南子公司67%的多数股权，并注入200万美元(1442万元)新资本。这笔交易的金额不算高，为1150万美元。

日清食品披露，在截至2023年3月的上一财年，越南子公司净亏损332亿越南盾(1.01千万元)。亏损一直在持续。在2019年8月的财报电话会议上，当被问及越南公司收入下降的问题时，该公司发言人说：“我们不是很关心在越南的业务，因为它对我们的整体业绩影响很小。”

日清在越南的业务，主要包括2012年在胡志明市北部的越南新加坡工业园投产的一座方便面工厂。最新披露的消息称，该工厂将利用其成本优势，为成本较高的香港、澳门和台湾市场提供方便面。

接下来要发生的，可能是越南人对格兰诺拉麦片的胃口会变得跟方便面市场一样大。这是因为这种在亚洲不太知名的西方流行小吃，正是日清向越南输送的主要产品之一，另外还有它在泰国生产的标志性杯面。这些更为高档的产品，是越南子公司在当地所产方便面的补充，这些当地生产的方便面都是袋装，买家需要自己备碗。

日清可能会让其越南工厂发挥更大价值，作为一项市场策略的组成部分，会将越南业务纳入一个更大组织，该组织由日清的中国公司协调，并与日清的其他地区业务进行整合。作为对这一战略的肯定，最新这笔交易包括一些其他协议，即越南子公司将向日清在整个地区的其他子公司供货，同时也从这些子公司接收产品。

投资者对这一地区调整表示了一定程度的赞同，日清食品在香港的股价从公告发布当天上午的6.67港元(6.14元)略微上升到两个交易日后的6.71港元。该公司的股价已从2022年中期疫情最严重时的最低点上涨了约三分之一，历史市盈率为22倍。虽然在这样一个成熟的行业中，这一比例相对较高，但低于零食生产商亿滋国际(MDLZ.US)的26倍和日本味之素(2802.T)的33倍。

过去的辉煌

日清的辉煌岁月可能已经过去，但对于在巨大的全球方便面市场中将自己定位为高端品牌的创新者来说，总是存在乐观的空间。在日本本土，它是一家技术落后的公司，但2016年在滋贺县建了二十年来的首家工厂，这可能标志着一个转折点。

这家高度自动化的工厂的规划是将日清的方便面产量提高10%，并成为其全球业务的典范。也许比提升效率更重要的是，该工厂正在推出一系列日本海鲜口味产品，以利用亚洲地区和全球对日本食品的热情，而不是适应当地口味的更成熟趋势。

在东南亚和其他市场的顶级方便面品牌中，这种塑造更多异国情调的形象已经成为一个共同的主题，以迎合千禧一代的需求，与更为传统的父母相比，这一代在口味上更具冒险精神。日清食品一直以华丽的营销手法著称，但与同样来自日本的竞争对手、市场领导者Ace Cook Co.Ltd.，以及Masan Consumer等越南本土品牌相比，日清食品在越南一直处于劣势。

向更加一体化的营销和生产方式的转变，似乎推翻了日清在疫情前针对全球不同市场采取更加本地化的做法。2015年，该公司与日本贸易公司三菱商市会社结成战略联盟，开拓越南等快速增长的市场，以及新加坡、印度和泰国等市场。

三菱拥有合资企业34%的投票权，显然仍将是越南业务的少数股东。但将越南业务置于日清中国业务掌控之下的决定，似乎表明日清食品未来将把这两个地区合在一起，作为同一个区域市场。

新加坡是日清食品在1980年进入东南亚地区最早的滩头阵地。在新加坡之外，日清在三菱联盟涉及的其他市场表现则似乎不是那么引人注目。在越南似乎尤其令人失望，而越南去年超过韩国，成为全世界人均方便面消费最多的国家。

就市场规模而言，中国仍然处于领先地位，2022年在中国销售了450亿份方便面，其次是印度尼西亚142亿份、越南848万份。越南人平均每年要吃掉87份方便面。相比之下，韩国人均73份，排名第三的尼泊尔人均55份。

每一个进入拥挤的方便面市场的企业都在追随日清的脚步，向这位大师学习如何通过不起眼的汤面俘获中产阶级的愿望。

方便面全球化的重要里程碑包括日清将杯面引入区域市场，首先是新加坡。日清大力利用社交媒体将其杯面推广到香港和中国内地，甚至通过在香港开设杯面博物馆等噱头来帮助做推广。

该公司在越南还没有达到这样的高度，它在当地生产的主要产品还没有从袋装升级到更高级的杯装。但如果日清食品在亚洲和全球变得更加一体化，包括对其产品进行更具区域性的品牌重塑，以专注于其日本根源，那么这一点可能就不会那么重要了。从这个角度来看，收购越南业务看起来与其说是承认失败，不如说是朝着新方向迈出的一步。

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日清, 方便面, 越南, 亿滋国际, 味之素

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3696.HK

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