Shanghai Refire files for Hong Kong IPO

随着中国政府推动减少温室气体排放,这家氢燃料电池制造商的产品增长迅速,并已申请在香港上市

重点:

  • 放弃在上海上市的计划三年后,重塑能源申请在香港上市
  • 在政府大力支持氢燃料电池市场下,公司的业务蓬勃发展

梁武仁

毫无疑问,中国政府对绿色未来的承诺,推动了生产环保技术公司的发展。然而,将快速的收入增长转化为利润并不是那么容易,这亦可能是氢燃料电池制造商——上海重塑能源集团股份有限公司寻求赴港上市之际,投资者担心的一个主要问题。

重塑能源上周四申请赴港上市,这是公司放弃在上海上市后的第二次IPO尝试。《华尔街日报》援引未具名人士称,如果一切按照计划进行,公司可能会筹集到超过1亿美元的资金。

目前尚不清楚重塑能源为何取消在上海的IPO计划,不过很多想在中国的两个纳斯达克式的创业板上市的公司,正面临漫长的等待时,也采取了类似的举措。但该公司现在有很多优势。中国很重视摘下全球最大温室气体排放国的头衔,并制定了一个雄心勃勃的目标,即到2060年实现净零碳排放。要实现这一目标,就需要中国经济运行方式进行重大转变,其中可再生能源将发挥重要作用。

在这背景下,氢燃料电池正成为化石燃料的替代品,前景广阔,尤其是为汽车提供动力方面。氢燃料电池能高效地存储能量,而且唯一的副产品是排出的水。

看到氢燃料的巨大潜力后,中国政府为发展以这种替代能源为动力的汽车,推出了大量激励措施,这与中国大规模发展电动车产业的做法类似。国家发改委已将氢能源列入新能源规划的重要组成部分,计划到2025年,氢燃料电池车辆保有量达到约5万辆。

与此相关的是,财政部和其他一些政府机构也在2020年启动了一项试点项目,以发展包括京津冀在内的五个城市群,作为燃料电池汽车示范应用城市群,打造氢燃料电池车产业链和相关技术。五个城市群的目标,是到2025年实现超过3万辆燃料电池汽车的应用推广,其中大部分是卡车等商用车(氢燃料电池的充电时间比电力电池要短得多,对这些车辆有利)。而达到目标的地区,可以获得中央政府的奖金,很多地方政府也提供自己的补贴。

政府的积极支持点燃了中国对氢燃料电池的需求。重塑能源上市文件中引用的第三方市场数据显示,2022年中国氢能消费总规模较四年前增长了36%,达到3,330亿元,预计未来几年还将加速增长,到2027年将达到6,130亿元。

重塑能源成立于2015年,是中国氢燃料市场的先驱和领军企业。招上市申请文件披露,按已售重卡氢燃料电池系统的总输出功率计,重塑能源位居中国氢燃料电池系统市场第一,市场份额超过四分之一。按截至去年9月底,已售安装燃料电池系统的燃料电池汽车的累计行驶里程计,该公司同样高居榜首。

氢能一站式服务

重塑能源的业务不仅限于生产氢燃料电池,而是希望成为一站式服务商,覆盖与该技术相关的一切。这不仅包括电池的设计制造,还包括生产相关零部件。公司还销售氢燃料电池的生产系统,并提供工程和技术服务,尽管目前这些在其业务中还微不足道。

在中国氢燃料电池市场整体繁荣的背景下,重塑能源的业务蓬勃发展。公司2022年营收同比增长15%,达到6.05亿元,去年前9个月的增速较上年同期跃升90%。

但与许多新兴行业一样,公司在利润方面也存在问题。它的固定成本和生产成本较高,研发投入大,这让人对它能否在短期内实现盈利存有疑问。2022年,重塑能源的毛利率只有8.2%,不过去年前9个月毛利率提高到了15.8%。

但如果再加上营销、行政和研发支出,该公司就属于严重亏损了。它2022年净亏损5.46亿元,去年前9个月亏损4.6亿元,高于对上年度同期的4.43亿元。

随着技术的进步和规模经济的扩大,重塑集团的生产成本在销售额中的占比,将不可避免地随着时间的推移而下降。同时,随着更多氢燃料电池系统关键部件国产化,消除进口需求,成本降低,公司还将进一步从中受益。

但要实现盈利似乎还有一段路要走。就像中国经常发生的那样,政府对发展这类新技术的激励措施越来越多,不可避免地会吸引许多新玩家入局,而其中一些玩家拥有的资源,远比重塑集团更深厚。

高昂的成本是氢燃料电池制造商面临的共同挑战。在重塑集团的全球同行中,美国的Plug Power(PLUG.US)和加拿大的Ballard Power Systems(BLDP.US),在运营多年后都还未盈利。它们甚至还不如重塑集团,因为它们在加上运营费用之前就已经是亏损了。

Plug Power 的市销率为2.6倍,而Ballard Power 则高得多,为12.5倍。另一家没有盈利的氢燃料电池制造商FuelCell Energy(FCEL.US)的市销率为4.2倍。如果估值达到2022年收入的四倍(大致是其他三家厂商的中位数),重塑集团的市值将达到3.2亿美元左右。但至少从《华尔街日报》报道的1亿美元融资目标来看,该公司希望获得更高的估值。

在中国发展绿色能源的大背景下,重塑集团可以成为一个令人兴奋的增长故事。但如果不能展现出令人信服的盈利之路,单凭这一点可能不足以维持投资者的兴趣,而由于该行业仍处于相对较早的发展阶段,而且可能出现新的竞争对手,实现盈利可能很难。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

Founded in 2008, RemeGen develops and sells novel drugs in the areas of autoimmunity, oncology, ophthalmology and other major diseases.

快讯:荣昌生物降A股定向增发筹资额

最新:荣昌生物制药(烟台)股份有限公司(9995.HK; 688331.SH)周三公布,建议调整向特定对象发行股票方案,所得款项总额由原先不超过25.5亿元,调整至不超过19.53亿元。 利好:是次筹资的所得资金净额,将用于新药研发项目,有助加速其市场化进程。 值得关注:该公司本轮定向增发集资额减少近6亿元,可能反映市场反应不如预期,而公司因此获得的研发资金将会较低。 深度:荣昌生物成立于2008年,致力于发现、开发、生产和商业化针对自身免疫、肿瘤、眼科等重大疾病领域创制出一批具有重大临床价值的生物新药。该公司现有两款产品获批上市,分别是自身免疫领域药物泰它西普,以及抗体偶联(ADC)药物维迪西妥单抗。不过,由于其商业化能力仍处于前期建设阶段,需持续投入较多的团队建设费用和学术推广活动开支,加上销售费用及研发开支高昂,过去两年累计亏损近25亿元。 市场反应:荣昌生物周四股价下跌,中午收盘软2.1%至13.9港元,贴近过去52周低位。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

翻枱率与消费额齐挫 “穷鬼套餐”打沉九毛九

这家中档连锁餐厅面临竞争对手推出的“穷鬼套餐”的冲击 重点: 九毛九警告,预计截至6月的半年利润将同比下降近70% 作为一家受欢迎的中档连锁餐厅,公司同时发布盈利预警和销售下滑​​公告后,股价下跌了11% 谭英 前几年,因旗下主打酸菜鱼的太二大受欢迎,九毛九的表现令人眼前一亮。 但九毛九国际控股有限公司(9922.HK)上周宣布,尽管收入略有增长,但预计截至6月底的六个月利润将大幅下降,这让投资者震惊不已。公司表示,预计上半年将录得营收30.6亿元,同比增长6.4%。但期内利润较上年同期的2.22亿元暴跌69.8%至6,700万元。 公司同时发布第二季度最新营运表现公告,指旗下主要连锁餐厅的翻台率、顾客人均消费、同店日均销售额均录得大幅下降。太二销售额下降18.1%,而较小的怂火锅的销售额的降幅更达到36.6%。九毛九连锁餐厅同店销售额也在这三个月间下降12.6%。 顾客人均消费的下滑同样令人担忧,其中太二的顾客人均消费从去年同期的75元,下降至二季度的69元,跌幅近10%。怂火锅的顾客人均消费为104元,而去年同期为113元。 投资者纷纷抛售九毛九的股票,导致该股在公告发布后的第二天下跌11%,随后两天股价继续下跌,公司将于下个月发布完整的中期业绩。 对之前凭旗下连锁餐厅大受欢迎而高歌猛进的九毛九来说,这份悲观的报告值得注意。去年,公司的收入增长了50%,达到60亿元,经调整利润增长了七倍,达到5.01亿元。太二的同店销售额增长18.3%,怂火锅和九毛九分别增长10.6%和7.4%。 那么,问题出在哪里?九毛九将突然下跌归咎于消费者习惯转变,再加上上年业绩强劲,导致基数较高。它还自认随着收入开始疲软,未能继续保持早前的成本控制措施。 所有这些因素显然是导致公司处于困境的原因。在当前经济充满不确定性的环境下,九毛九的价格实在太贵,而消费者喜欢更经济实惠的选择,即所谓的“穷鬼套餐”,人均消费通常在40元至50元之间。 在经济繁盛时期不起眼的“穷鬼套餐”,现在甚至出现在广告宣传中,而且频繁登上中国的社交媒体。这个词可能起源于麦当劳13.9元的“随心配”套餐,但已经从西方快餐连锁餐厅扩大到到中国品牌,如奈雪的茶的9.9元早餐套餐,以及北京快餐品牌南城香的3元早餐套餐。就连米其林星级餐厅新荣记这样的高端品牌,也在采用这一策略。 增长放缓 中国的餐饮业仍在继续增长,但速度相较于之前大为放缓。根据国家统计局的数据,2024年前五个月,餐饮收入2.1万亿元,同比增长5%,但远远落后于2023年5月35.8%的增幅。同样,2024年5月,零售总额同比仅增长3.7%,远低于2023年5月的12.7%。 由于新冠疫情限制措施结束后,之前遭到压抑的外出就餐需求爆发,九毛九和许多同行在去年上半年实现强劲增长。公司去年新开180家餐厅,总数达到726家,不过今年开新店的速度有所放缓,上半年仅增加了45家门店。 尽管业绩突然下滑,但九毛九表示,它计划继续扩大太二酸菜鱼的规模,同时缩减怂火锅的规模。它依然保持在中国内地新增80至100家、在其他市场新增15至20家太二酸菜鱼餐厅的目标,而对怂火锅的开店计划,则从原本的35至40家减少至25家。 九毛九并非唯一陷入困境的餐饮企业。规模更大的海底捞(6862.HK)自5月将特海国际(9658.HK, HDL.US)剥离并在纽约上市后,海底捞股价也下跌了近40%。虽然特海国际的股价也下跌了,但跌幅相对温和,为17%。 在核心的中国业务没有回暖迹象的情况下,九毛九获得更好回报的一个可能的途径,是追随海底捞的步伐,最终剥离其国际业务。当然,它首先需要扩大规模。截至去年底,九毛九在中国境外仅有18家餐厅,均为太二酸菜鱼,分布在中国香港、新加坡、马来西亚、泰国、美国和加拿大。如果能实现2024年的目标,到今年年底,门店数量将增至33至38家。相比之下,特海国际在3月底拥有119家餐厅。 去年,九毛九的太二酸菜鱼餐厅总收入增长了44%,达到44亿元,占总收入的75%。虽然公司尚未公布其海外门店的收入,但一些指标看起来还不错。 去年,海外太二酸菜鱼餐厅的翻座率为每天3.9次,而在中国国内为3.0次;海外门店的顾客人均消费为172元,是国内72元的一倍多。 随着股价暴跌,九毛九的市盈率(P/E)在过去两年大幅下降,目前为8.6倍,市销率(P/S)为0.66倍。与海底捞14倍的市盈率和1.55倍的市销率相比,明显较低。高盛最近将九毛九未来三年的盈利预测下调了37%,并将目标股价从6.20港元下调至3.80港元,但仍维持对该公司的“买入”评级。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Favorable policies have helped China’s property market to record two consecutive months of improvement.

政策驱动中国房地产继续回暖?

受有利政策推动,中国房地产市场数据连续两个月出现显著改善   建银国际 根据国家统计局的最新数据,2024年6月,中国房地产市场出现显著改善,连续第二个月受到“430政治局会议”和“517新政”两组有利政策的推动,房地产销售从5月的环比增长13.2%,跳升至6月的50.9%。 在“430政治局会议”中,官方延续了以往的政策方针,而且对房地产发展新模式有了更多的解释,如“优质住房”瞄准改善住房需求,另外还对当前房地产市场存量房过多的问题进行部署,即“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”,房地产领域以旧换新政策或加速推进。而“517新政”则包括明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率,以及设立保障性住房再贷款等内容。以上都是对房地产市场正面的官方举措。 因此,尽管受季节性影响,今年6月的50.9%房地产环比销售增幅,仍远高于去年6月的29.6%环比升幅。若同比计算,房地产销售下降的速度,则从5月的26.4%减慢至6月的14.3%,与房地产发展商报告的签约销售一致,而这一降幅是销售建筑面积下降14.5%,以及单价上涨0.2%的结果。回顾2024年上半年,房地产销售则同比下降了25%,其中建筑面积销售减少19%,单价则下跌7.4%。 至于其他房地产数据也有所改善。今年前6个月,全国房地产投资同比下降了10.3%,较5月的11.1%同比降幅有所收窄。根据政府的说法,扎实推进保障性住房建设、城中村改造和公共基础设施建设这“三大工程”,贡献了房地产投资总额的1个百分点。另外,6月新开工项目同比下降21.7%,较5月的22.7%降幅也略有减少。开发商的资金来源由5月的同比减少21.8%,改善至6月的同比下降15.2%。 随着楼市新政策已施行,预期市场将出现微妙变化。我们预期由“430政治局会议”和“517新政”驱动下,房地产市场的基本面逐步改善。已公布的政策实施进展顺利,从包括金融机构释放的250亿元,以及中国人民银行授予的120亿元廉租房再贷款基金进展,到在超过70个城市扩大实施的“置换住房”计划,以及包括北京等一线城市在内的历史性低首付要求普遍实施,以及降低贷款利率。以广州为例,房贷利率最新已降至3%至3.2%的范围,将减轻居民负担,有利置业气氛。 调整可能结束 除了政策外,最近有更多的评论和猜测认为房地产市场已触底。尽管恢复的时间和幅度仍有争议,但我们从媒体和渠道检查中,注意到的微妙变化均表明调整可能即将结束。 自从5月中开始的调整以来,我们观察到开发商的股价自7月以来表现稳定。随着整合后出现的潜在上行,我们更青睐高质量的国有企业,例如中国海外(0688.HK)、华润置地(1109.HK)、保利发展(600048.SH)、越秀地产(0123.HK)和绿城中国(3900.HK),因为我们认为这些企业在其强大的基本面支持下,是逐步重新评级的最佳候选者。 其中本行对中国海外、华润置地及绿城中国,分别给予20.4港元、36港元及11港元的目标价,对比上周五的收盘价,将有57%、42%与72%的潜在升幅。 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Founded in 2014 by well-known Taiwanese actor Nicky Wu and listed on the Hong Kong Stock Exchange in 2021, Strawbear backs, produces and distributes TV dramas broadcast mainly in China via TV and online video platforms.

快讯:剧集收入增加 稻草熊盈利飙

最新:电视剧制作及发行商稻草熊娱乐集团(2125.HK)周二宣布,预计今年上半年的净利润为2,900万元至3,900万元,同比大涨约2,076%至2,826%。 利好:由于已播映剧集题材和类型的调整、投资规模增加以及剧集受欢迎程度上升,该公司播映的单部剧集收入相应提升,令上半年收入大幅增加,引领盈利表现明显好转。 值得关注:如果加回以权益结算的股份奖励开支,该公司上半年的经调整利润约3,670万元至4,670万元,同比上升164%至236%。 深度:稻草熊娱乐在2014年由台湾知名影星吴奇隆创立,2021年在港交所上市,是一家从事电视剧投资、制作、发行的影视公司,主要通过中国主要电视台或网络视频平台出售剧集播映权以获取收入。由于各播出平台的采购预算紧缩,以及直接面对消费者(D2C)内容市场流量下滑,导致已播映剧集的收入减少,该公司去年录得成立以来首次亏损,并表明计划藉着生成式人工智能(AIGC)协助压缩制作成本。 市场反应:稻草熊娱乐周三股价上升,中午收盘涨10.4%至0.53港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里