IH.US
iHuman revenue declines

这家幼儿教育产品和服务提供商的首季收入下降 11%,较上一季度 4%的降幅扩大

重点

  • 洪恩一季度收入和利润双双下降,原因是公司加快全球扩张计划,希望在疲软的中国本土市场外实现多元化发展
  • 公司毛利率和总用户数均有所改善,但未公布最新付费用户人数,表明这个关键指标继续下降

阳歌

有时候,没说出来的是最能说明问题的。

这可以部分解释早教产品和服务提供商洪恩(IH.US)在上周五公布最新季度业绩后股价下跌4.3%的原因。值得注意的是,这份财报中没有该公司截至3月底的最新付费用户数据,之前这个关键指标都是包含在内的。

明白言外之意的人,可能都会猜到没有公布,是因为这个数字不太有吸引力,延续了收缩趋势,去年第四季度公司付费用户数量下降了17%至145万。

财报中也没有任何关于公司最近在中国以外地区发展业务的量化信息。由于变化莫测的监管导致的高风险,以海外发展为战略,对中国教培行业的公司似是明智之举。

两年前中国K-12课后辅导行业突遭打压,一个价值数十亿美元的行业瞬间被摧毁。洪恩未受影响,因它专注幼儿和更广泛的学习技能,而不是数学和科学等特定课程。但未来若再来一场减轻未成年人学业负担的打击行动,并不能保证它所在的领域不会成为目标。

洪恩在最新财报中,多次提到国际扩张,表明其重视这一策略。但它未能披露任何具体细节,表明这部分业务尚未产生任何有意义的收入,而这可能让投资者感到失望。

虽然这些没有公布的因素可能让投资者感到担忧,但收入下滑加速可能是洪恩发布最新财报后,股票遭抛售的最大元凶。洪恩称一季度收入较去年同期的2.65亿元下降11%至2.35亿元。公司的收入从去年第四季度开始萎缩,结束了自2020年IPO以来三年稳步增长的趋势,但降幅较小,仅为4%。

洪恩将第四季度的收入下降归因于疫情,并解释2022年第四季度的收入异常高,很难超越,当时中国最试图控制新冠病毒的传播,许多家庭在漫长的居家隔离期间使用了它的服务。对于一季度11%的降幅,它也提供了类似的解释,尽管中国在2022年底就已经解除了控制措施,并且在2023年的一季度,也就是去年同期,人们已经可以出门。

虽然疫情为其收入下降提供了一个借口,但同样重要的可能还有中国经济放缓,导致消费者控制支出。汽车和房屋等企业,最深切地感受到这种谨慎的影响。但现时像洪恩这样销售教育服务等非必需品的供应商,无疑也感受到了压力。

落在后面

财报发布后,股价在接下来的两个交易日还有所反弹。不过,更能说明问题的是,今年早些时候在美国上市的中国股票普遍上涨时,洪恩的股票被抛在了后面。

那一波涨势将iShares MSCI中国ETF (MCHI.US)从2月的低点一度推升超过30%,指数目前仍较年初上涨4.6%。相比之下,洪恩的股价自今年初以来,一直稳步下跌,年初至今已累计下跌38%。

公司在过去两年中一直保持盈利,并在今年一季度延续了这一趋势。但最新数据从就从上年同期的5,360万元降至2,230万元,降幅超过一半,这无疑加剧了投资者的担忧,公司将下降归因于产品开发和国际扩张方面的支出增加。

“虽然增加这些投资会暂时影响我们的短期盈利水平,但我们相信这对于巩固我们的行业领导地位、实现长期可持续增长,以及为股东创造长久价值均至关重要,”首席财务官王巍巍在盈利公告中表示。

相对扎实的利润和不断下挫的股价这样一个奇怪的组合,使得洪恩的市盈率(P/E)只有4倍,市销率(P/S)也同样低迷,为0.72倍。后者实际上高于网龙(MYND.US)的0.33倍市销率,但远远落后于粉笔(2469.HK)的2.9倍,这两家公司都是早教产品和服务提供商。不管怎么看,投资者对中国教育类股票,总体上仍持相对谨慎的态度,因为许多类似股票,在之前的打击行动中遭受重挫。

洪恩的财报并不都是悲观,也包括一些积极的指标。虽然本季度付费用户很可能有所下降,但该公司的平均月度活跃用户数(MAUs)同比增长了25%,达到2,640万。与去年第四季度14%的增幅相比,增速有所加快,这或许表明,家长们仍然希望为年幼的孩子们提供这种服务,不过付费意愿降低了。

公司的毛利率也从去年同期的70%和上一季度的71.2%提高到71.5%。而且这种改善趋势表明,洪恩在为儿童提供教育产品和服务方面正变得越来越有效率。影响其利润的主要因素是运营费用增长了17%,其中销售和营销活动的成本增长了36%,因为它推出了更多的促销活动,又试图发展国际业务。

总言之,洪恩正尽最大努力在棘手的中国市场前行,因为在这个市场上,打压的威胁始终存在,而且随着经济放缓,消费者也越来越谨慎。对于监管风险,洪恩也无能为力。但在国际扩张方面,它需要取得一些更具体的进展,并恢复收入和付费用户的增长,投资者可能才会重新考虑投资它的股票。

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新闻

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新闻概要:极兔速递东南亚业务强劲增长 营收利润双升

这家物流公司上半年处理包裹约140亿件,在东南亚及南美、非洲、中东等新兴市场实现强劲增长   余特莉 全球物流服务商极兔速递环球有限公司(1519.HK)上周五披露,得益于新市场拓展成效显著,上半年经调整净利润同比增长147.1%,由去年同期的3,100万美元跃升至1.56亿美元。 近年来极兔全球布局提速,业务版图从最初的东南亚和中国,扩展至沙特、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及等新区域。 今年上半年,在东南亚、中国以及拉美、中东等新市场的包裹量大幅增长的推动下,公司总营收同比增长13.1%至55亿美元,其中快递业务收入占比为97.1%。公司盈利能力显著改善,主要受东南亚业务扩张驱动,经调整EBITDA(税息折旧及摊销前利润)同比上升24.2%至4.36亿美元。 极兔速递副总裁后军仪表示:“我们在东南亚的领先地位更加稳固,中国市场竞争激烈但仍保持增长韧性,新兴市场业务迎来盈利拐点。” 上半年公司处理包裹量达139.9亿件,较去年同期110亿件增长27%。优势市场东南亚增速领跑,在电商业务日趋繁荣,以及依托价格优势在非电商领域取得的拓展下,该区域包裹量增至32.3亿件,同比增长57.9%。据弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)数据,该增长使极兔在东南亚的市占率同比提升5.4个百分点至32.8%,连续六年巩固行业龙头地位。公司称该区域单件成本同比下降16.7%,竞争力持续增强。 公司最大业务区域为中国市场,上半年包裹处理量达106亿件,同比增长20%,市占率11.1%。尽管价格战激烈,通过运营提效,单件成本仍降低10.3%。 新兴市场包裹量增至1.7亿件,同比增长21.7%,南美表现尤佳。随着拓展成效显现,该区域收入贡献增至3.6亿美元,并首次实现经调整EBITDA盈利157万美元,去年同期则为亏损784万美元。 截至6月30日,公司拥有6,900家网络合作伙伴,较2024年末减少100家;服务网点增加100个至19,200个;分拣中心数量维持239个。 极兔速递在2015年创始于印度尼西亚,现已成为东南亚头部快递企业;2020年进军中国市场后,业务已覆盖13个国家,目前持续向拉丁美洲及中东拓展。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:国富氢能折让17%配股 集资9,099万港元

氢能储运设备制造商江苏国富氢能技术装备股份有限公司(2582.HK)周日公布,以每股配售价54港元,配售合共最多173万股新H股,集资总额9,347万元,所得净额9,099万元。 配售股份占经扩大之已发行H股总数及已发行股份总数约2.13%及1.62%。每股配售价较上周五收市价65.1元折让约17%。 公司拟将配售所得款项用于为中国及海外氢能项目,包括但不限于制氢工厂、加氢站及氢气液化工厂的投资与合作拨付资金。 国富氢能上半年录得收入1.09亿元,按年下降19.2%。亏损由上年同期1.12亿元,收窄至8,925万元。 公司股价周一低开,至中午休市报64.4港元,跌1.08%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Mininglamp makes marketing software

投资者星光熠熠的明略 获中证监放行拟集资1亿美元

这家领先营销软件制造商的香港上市计划,获中国证监会备案通知书,此次上市可能筹集超过1亿美元 重点: 明略科技赴港上市获中国证监会放行,为公司筹集逾1亿美元的上市计划铺平道路 投资者包括腾讯、WPP及淡马锡的明略,正积极削减成本,向实现盈利迈进   阳歌 明略科技上市申请最令人印象深刻之处在于顶级投资者阵容,几乎同样引人注目的是,公司财务状况的稳步改善;上周五,公司的上市申请获中国证监会备案通知书,意味香港上市的进程取得重大监管进展。 明略科技潜在的一个棘手问题是去年收入有所下滑,公司的服务旨在帮助企业通过更好地理解客户,进而提升营销能力。公司也在相当积极地削减成本,这体现出良好的内控纪律,但如果力度过大,可能导致未来的业内领导地位动摇。值得注意的是,在人工智能领域快速发展的潜力下,公司过去三年将其研发支出削减过半,在行业中这做法可能过于激进。 继前一次申请过期后,明略科技今年6月再次提交香港上市申请。根据上周中国证监会网站发布的公告,明略科技的上市计划已获中国证监会备案通知书,新申请可继续推进。公告还显示,明略科技拟发行不超过830万股境外上市普通股。 在2024年1月一轮融资后,公司估值降至16.7亿美元,较2020年11月融资后高峰期的30亿美元估值大幅缩水。此次上市计划由国内投行龙头中金公司承销。最新估值加上中金公司的行业地位,上市可能筹集相对可观的1亿美元或更多资金。 尽管如此,我们将深入剖析该公司的运作细节,其基本面虽存少量问题但仍较为乐观。在多年跟踪中国科技领域的经历中,鲜有见到像明略科技这样具备众多明星投资者的公司。这一名单以互联网巨头腾讯为核心支柱,后者持有明略科技约30%的股份。 腾讯的投资背景可能是帮助明略科技吸引其他知名机构的关键因素,包括红杉中国、新加坡主权财富基金淡马锡,以及全球风投巨头凯鹏华盈。其他投资者还涵盖两大媒体行业巨头,英国的WPP和中国领先短视频平台快手。这些投资者持股比例各异,从1.8%到红杉中国的7.5%不等。 根据上市文件,公司核心产品“秒针系统”去年占其总收入的90%,该系统“整合媒介预算优化、社交媒体管理及客户增长软件”。明略科技提供工具,帮助企业客户,如消费品制造商、零售商和餐饮企业,更好地理解消费者行为,并优化主要通过在线媒体平台投放的营销内容。 例如,上市文件指出,客户可利用明略科技的分析服务发现,北方地区的产品消费者在冬季更喜欢观看以雪景为背景的视频,且喜爱视频中的小提琴音乐。“可推断广告素材中文字、图片与视频之间的因果关系及其影响,协助企业识别出可能生成最佳营销效果的广告内容。” 收入下滑 接下来,我们将审视财务数据。公司收入去年短暂受阻,但盈利指标正稳步改善,尽管仍处于亏损状态。 2023年,公司收入同比增长15%至14.6亿元(约合2.05亿美元),但去年下降5.5%至13.8亿元。未提供今年的财务数据,但我们推测降幅在今年上半年可能延续。公司三大主营业务板块中,运营智能和营销智能去年双双下滑,两者占总收入九成以上;仅有行业解决方案板块实现11.3%增长,但该板块仅占收入的9%。 相较而言,据上市文件中第三方数据,明略科技处于龙头地位的中国数据智能应用软件市场,预计2023至2028年的年均增长18.7%,到2028年销售额可达713亿元。因此,明略科技增长已滞后行业均值;去年收入收缩又显著丧失市场份额,作为自居市场领军者的公司而言,这不是好兆头。 然而,下滑的主因看似合理,即公司正尝试从低毛利的定制产品转向更盈利的标准化产品。伴随这一转型,毛利率从2023年的50.1%改善至去年的51.6%,不过两者均低于2022年53.2%的水平。 过去三年,明略科技也在大幅削减开支,进而显著提升运营效率。如先前所述,研发支出从2022年的7.51亿元降至去年的3.53亿元,降幅逾半;同期行政开支下降38%,销售及营销支出减少55%。 所有这些开支削减,帮助公司去年实现首次调整后经营利润58万元,2023年同期则亏损1.18亿元。公司调整后净亏损,不包括金融工具公允价值变动及股票薪酬,也从2023年的1.74亿元大幅收窄至去年的4,500万元。 现金流也稳步改善,明略科技预计今年这一趋势将“显著向好”。净现金量增长的同时,负债比率从2023年末的47.9%锐降至去年的13.8%。 所有这些向好趋势意味着,此次上市一旦落地,可能吸引相对较强的投资者关注。雄厚投资者阵容构成重大信心信号,成本自律及盈利指标的改善也是积极因素。这家公司很可能成为人工智能快速发展的重要受益者,但需谨慎维持下滑的研发支出,以免被更激进对手赶超。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:大行科工招股集资近4亿港元

折叠自行车制造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周一公开招股,发售792万股H股,一成于香港公开发售,每股售价49.5港元,集资3.92亿港元,本月4日截止认购,8日正式挂牌。 公司的自行车销量由2022年的148,956辆,上升至2024年的229,525辆,复合年增长率24.1%。今年首四个月,销量93,398辆,同比上升146.5%。 公司的收入由2022年的2.54亿元增至去年的4.5亿元,复合年增长率为33%,期内盈利则由3140万元,增至5,230万元,复合年增长率为29.1%。今年首四个月收入及盈利分别为1.85亿元及2,150万元,同比上升46.8%及69.3%。 集资所得三成用于生产系统现代化及扩大运营规模、三成用于强化经销网络及策略性品牌发展、另外三成用于研发,余下一成作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里