快讯：零跑科技获联合创始人连番增持

今年上半年，这家货运物流公司的收入增长 18%，由于效率提高，调整后利润增长41%。 余特莉 物流巨头拉拉科技控股有限公司于周三重新启动上市计划，尽管在中国内地及香港市场面临经济逆风，但集团仍能通过持续强劲的增长和可观的利润来吸引投资者。 受北京刚宣布的重大经济提振措施推动，上周香港股市上涨，为去年首次申请上市的拉拉科技创造了时机。美的集团9月中旬在香港上市，首日表现良好，也带动起市场上的乐观情绪。 拉拉科技旗下有两个物流品牌，在香港及海外以Lalamove营运，在中国内地则以货拉拉品牌营运，其著名的橙色送货车车队总让企业和个人客户眼前一亮。公司的数据驱动平台，将商家与庞大的货车司机网络连接起来，实现对订单的快速回应和具成本效益的定价。 拉拉科技新上市文件中的第三方数据显示，按其数字平台匹配和支付的全球闭环货运交易总值 (GTV) 计算，公司是全球最大的物流交易平台，占全球53.9%的市场份额。仅在2024年上半年，拉拉科技就促成超过3.38亿份订单，全球总货运GTV为46亿美元，同比分别增长30%和17%。公司期内为超过1,500万平均月活商家提供服务，并为约140万名平均月活司机带来了赚取收入的机会。 拉拉科技的最新上市申请，除以持续增长和不断提升的利润来吸引投资外，亦正好迎来近期股市回升的炽热气氛。公司去年收入上升28.8%至13亿美元，今年上半年延续上升态势，同比已升18%至7.09亿美元。  在最新的中期报告，公司的毛利率为59.4%。因开支控制得宜，其经营支出占收入的比例，从去年同期的43.5%降至37%。公司去年首次实现年度调整后利润，(不包括员工的股票薪酬开支)，今年上半年经调整后利润按年亦急升 41%至2.13亿美元。 拉拉科技于2013年在香港成立，迅速扩展到东南亚、南美和中国大陆。它是中国货运交易平台中走向全球的先驱者。目前公司服务于包括泰国、菲律宾、印尼、新加坡和马来西亚等主要东南亚市场，以及墨西哥和巴西等拉美市场，并已开展日本市场的服务。 2024年上半年，拉拉科技海外货运GTV增长至3.68亿美元，海外货运订单量达7,900万宗，同比分别增长26%和28%，成为公司增长的动力。上半年，其海外收入增长24%至6,620万美元，占总收入的9.3%。 高盛、摩根大通和美银是此次 IPO 的保荐人。公司的竞争对手快狗打车Gogox (2246.HK) 于2022年在港上市，但一直未获投资者的青睐，目前股价已较上市价下跌近 98%。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

以康圣环球对基准医疗提出的3,130万美元收购价来看，B轮和C轮投资者恐怕亏本超过一半 重点： 康圣环球可通过基准医疗现有业务板块快速切入肺癌、胃癌等重大实体肿瘤检测领域 通过疫情期间的积累，康圣环球持有现金、现金等价物及定期存款约19.9亿元 　 莫莉 随着新冠疫情缓解，市场对于抗原和抗体检测的需求出现下降，导致体外诊断(IVD)行业的整体表现自去年起普遍下滑。在国家集体采购政策和医疗反腐行动的双重影响下，IVD公司的经营挑战增加，行业内部分化明显。在这个行业整合的关键时期，具有竞争力的企业抓住机遇，通过并购来扩展其产品组合。 IVD行业中的第三方特检赛道龙头企业康圣环球基因技术有限公司(9960.HK)于9月20日发布公告，表示将以3,130万美元(2.2亿元)的总代价，收购基准医疗100%股权。收购总价包括现金和股票两部分。其中，由基准医疗创始人范建兵实控的基准医疗(香港)获得约1,220万美元，金域医学(603882.SH)、药明康德(2359.HK)以及旗下投资公司通和毓承等六方投资人，一共获得5,887. 7万元；奥博资本和ARCH Venture则选择了以股替代现金，他们获配发约5,943万股康圣环球股票，价值约8,439万港元。 基准医疗的创始人范建兵博士，是基因检测领域的国际领军人物，得益于他的资深行业经验以及此前肿瘤早筛行业的热度，基准医疗曾先后完成四轮融资，在2017年和2021年的B轮、C轮融资中，基准医疗分别获得了2,800万美元和4,000万美元。然而，以康圣环球3,130万美元的收购价来看，后两轮投资者恐怕亏本超过50%。以B轮投资方金域医学为例，在交易中获得了481.5万元，但在2017年的投资中，金域医学付出的金额为1,321.4万元，亏损比例约为63.6%。 康圣环球作为中国最早涉足临床特检服务行业的公司之一，其业务是提供医院普通检测之外的血液病、神经学、遗传及罕见病、传染病、实体瘤、妇科等六大领域的特殊检测服务，在血液学检测领域的市占率多年位列第一，是细分市场龙头。 基准医疗是中国肿瘤早筛早诊断领域的头部企业，主要开发肺癌、乳腺癌、消化系统癌症与泌尿系统癌症等高发癌种的早期筛查、诊断、监测和伴随诊断产品。基准医疗旗下的两大核心产品均属于同类第一(First-in-Class)产品，全球首个肺结节早筛早诊产品“费益检”，可用于肺结节良恶性鉴别辅助诊断，已经获得中国专家共识推荐用于早期肺癌诊断，以及欧盟IVDD CE产品认证。 至于另一款“泌益检UriFind”是通过检测尿液细胞DNA甲基化，对可疑尿路上皮癌患者辅助诊断，已获美国食品药物管理局突破性疗法认证(BTD)和中国药监局第Ⅲ类医疗器械注册证。 在完成此项收购后，康圣环球可以通过基准医疗现有业务板块，快速切入肺癌、胃癌等重大实体肿瘤检测领域，提升肿瘤专科检测实力。根据交易条款，范建兵还将继续带领团队推进基准医疗的技术研发及商业化，此安排或许能降低收购后不同业务之间的磨合风险。 手头现金充足 何以基准医疗此时选择低价卖身呢？这恐怕与其捉襟见肘的财务状况有关。交易公告披露，基准医疗近年一直亏损，2022年和2023年分别亏损1.37亿元和1.22亿元，2024年上半年亦亏损约4,498万元，截至2024年6月底，资产净值为负4.73亿元。然而，自2021年后，中国生物医药行业遇冷，投融资事件与金额呈现断崖式下跌，对基准医疗来说，既无融资输血，自身业务亦扭亏无望，低价卖身成为唯一选择。 同样立足于体外检测行业的康圣环球，业绩更为稳健。在疫情期间，得益于新冠检测需求激增，2022年的营收同比增长49%至13.87亿元，净利润大增105.2%至7,548.4万元。虽然疫情消退后，相关检测收入锐减，但非新冠业务反弹。今年上半年，康圣环球实现营收4.73亿元，下跌3.9%，但盈利仍下挫75.8%至1,052万元。 通过疫情期间的积累，康圣环球财务稳健，截至今年6月底持有现金、现金等价物及定期存款约19.9亿元，为业务拓展和收购提供资金保障。今年7月，康圣环球收购北京博富瑞基因诊断技术约11.38%股权，总代价3,187.6万元，后者专门从事移植医学领域的分子免疫指标特检服务，以及相关试剂设备销售。 将基准医疗收入囊中后，康圣环球于三日内累涨逾11%，其当前市净率仅0.4倍，而ICL行业龙头金域医学的市净率约1.7倍，显示其可能被低估。此次收购完成后，康圣环球的自身竞争力和市场地位都有望提高，投资者可予以关注。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

首席独董负责带领和联系其他独董，共同监督董事会的表现，确保董事会符合公司的长期目标及股东期望 　 赖锦权 为提升上市公司董事会公司治理表现，港交所(0388.HK)在2024年6月就优化《企业管治守则》发表咨询文件，加强对于香港上市公司独立非执行董事的独立性要求。咨询文件建议，如果董事会主席并非独立人士，则需要指定一名“首席独立董事”，限制独立董事不得同时出任多于6间上市公司的董事，与及在任超过9年的独董，将不再被视为独立人士。 该咨询文件提议多设三年过渡期，2028年1月1日起才生效。如果这些改革建议获得采纳，以往一名“独董王”同时担任数十间公司独董， 以及“长年独董”等引起投资者关注的问题将有望解决，并更加符合国际标准。 建议中的首席独董，将作为至少三名独董的领袖，负责带领和联系其他独董，共同监督董事会的表现，确保董事会符合公司的长期目标及股东期望，他们通常充当公司与股东之间的桥梁，促进双方沟通，增强股东对公司的信任。 基于首席独董的独立性，在风险评估和管理方面提供专业意见，能协助董事会制定更合理的风险管理策略，在收购合并、重大投资决策等重要事项上，首席独董的意见往往是不可或缺，除了能够提供专业的建议和见解，亦有助减少公司违反上市披露准则的情况。此外，首席独董更可以加强三位独董的分工职责，避免职责重复及监管不到位，出现违反上市规则的情况。 首席独董角色关键 虽然首席独董的角色非常重要，但首席独董对个别上市公司的职效可能会不同，例如需要考虑董事会人数，如果独董在董事会占有过半席位，设立首席独董可能会有助于独立股东，但若执董的人数多于独董，设立首席独董对于提升整体董事会效能影响不大。 另外一点非常重要的，是首席独董一般由控股股东或公司主席委任，变相有机会令首席独董较为关注大股东，而忽略了小股东的利益，例如大股东拥有超过50%股权，即使在董事会议决时有首席独董参与，也未必有助考虑小股东的利益。因此，笔者建议如果需要加强董事会的独立性，应该考虑执董与独董的人数比例，与及制定机制(例如由独立股东选出，控股股东及其他董事必须弃权)委任首席独董以符合公司及整体股东的利益。 此外，担任首席独董较一般独董的要求更高，包括非常熟悉上市规则及了解公司运营，并需投放一定时间于公司治理中，因此建议可以考虑由提名委员会作出委任及遴选，严格审核首席独董的履历背景及过去的董事会表现，作为独董的领导。 对于咨询文件中有关首席独董的评论，暂时着墨至此，下一篇文章，笔者会与大家分享这项改革建议的更多看法。 赖锦权先生于港交所主板上市公司担任公司秘书，并为香港多间专上学院兼任讲师 本文内容纯属作者个人意见，不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

中国水泥行业低迷，水泥外加剂制造商海螺材料却能逆势增长，然而其营收仰赖所属集团喂养，或是冲刺上市最大隐忧 重点： 上半年，来自关联公司海螺水泥的收入占总营收约三成 期内，公司录得应收账款7.9亿元，占同期总营收约72%。 李世达 中国房地产市场近年跌入谷底，水泥营建业等过去伴随房地产起飞的行业，同样吃尽苦头。其中，曾经“点土成金”的水泥产业，现在成名副其实的“惨业”。 不过，并非所有水泥行业都一同沉沦，制造水泥与混凝土添加剂的安徽海螺材料科技股份有限公司，却在这一波冲击中逆势向上，营收持续增长，并于近日向港交所二度递表申请上市。中信建投国际为其独家保荐人。 根据申请文件，海螺材料是一家生产及销售水泥外加剂、混凝土外加剂及其相关上游原材料的精细化工材料供应商。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023财年水泥外加剂销量及收入计，该公司在中国排名首位，市场份额分别约为28.3%及32.3%。 公司的背后，就是全国最大水泥生产商、《财富》中国500强企业海螺集团。海螺集团持有海螺材料36.4%股权，为控股股东。集团旗下还拥有中国水泥行业首家A+H股上市公司海螺水泥(600585.SH; 0914.HK)。 水泥行业有多惨，数字可知道。国家统计局数据显示，今年上半年，全国累计水泥产量8.5亿吨，同比下降10%，产量为2011年以来最低水平。价格方面，上半年全国水泥市场平均成交价为每吨367元，同比回落54元，跌幅为13%，处于近六年最低水平。 另外，1至5月份，规模以上水泥行业亏损约34亿元，企业亏损面(指亏损企业数占全行业比例)超过55%。 上半年多赚四成 但在这样的市场环境下，海螺材料仍能保持增长态势。根据申请文件，2021年至2024年上半年，公司的收入分别为15.4亿元、18.4亿元、23.9亿元及11亿元，年复合增长率为24.8%。今年上半年，公司录得股东应占溢利5,270万元，较去年同期大增38%。 海螺材料的营收，主要依靠海螺水泥(关联客户)而来。自2018年下半年以来，公司持续为海螺水泥提供水泥外加剂产品。海螺水泥一直是海螺材料的最大客户。2021年至2024年上半年，公司自海螺水泥取得的收入分别占总收入的约52.5%、41.6%、31.8%及30.7%。 从收入占比递减可以看出，海螺材料似乎希望摆脱对关联客户的依赖。公司表示，上半年营收增加，来自于获得新客户订单。但是第三方客户的订单，却会侵蚀公司的毛利。 根据申请文件，今年上半年，公司向关联客户销售的毛利率为45.4%，但同期向第三方客户销售的毛利率则为40.2%。公司承认，为了扩大市场份额，公司会向第三方客户以较低的价格出售产品。至于对关联客户毛利较高，公司称是因为关联客户“对产品质量要求较高”，以及存在相关配套服务所致。 公司直言，参与关联客户招标时，"通常会设定一个较高的价格范围，以便在不影响成功获得合同可能性的情况下，最大限度地提高我们可能获得的收益。" 简单来说，海螺材料的盈利基础，有点像是来自海螺水泥的让利，但在行业整体不景气的情况下，海螺水泥似乎“泥菩萨过江，自身难保”。 根据海螺水泥上半年财报，公司营收456亿元，同比减少30.4%；股东应占溢利34.8亿元，同比减少48.4%。9月上旬，海螺水泥发行了2024年度第三期、第四期中期票据，募得70亿元，发行利率分别为2.12%、2.10%。 应收账款上升 此外，过多的关联交易，对海螺材料而言也不是没有后遗症，那就是应收账款大增。据申请文件，2021年至2023年，公司贸易应收款分别为3亿元、5.6亿元及7.6亿元。而今年仅上半年已达7.9亿元，超越去年全年应收账总额，占上半年总营收高达72%。且同期贸易应收款项平均周转天数分别为68.8天、73天、82.2天及99.7天。 应收账款持续上升，周转天数不断延长，对公司营运显然不是好现象。 尽管海螺材料试图证明公司不完全依赖关联公司的喂养，但现阶段仍难摆脱“寄生集团”的既有印象，且在水泥行业全面不景气的背景下，能否闯过上市关仍在未定之天。考虑到市场上水泥股持续低迷，即使海螺材料成功上市，恐怕也难受投资人青睐。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里