2390.HK ZH.US
Online Q&A site Zhihu announced Monday that Wang Han has been named as the company’s new CFO. Meanwhile, previous CFO Henry Sha has resigned from that position and will become the company’s chief investment officer.

最新:网上问答网站知乎(ZH.US: 2390.HK)周一公布,沙大川辞任该公司的首席财务官及执行董事职务,并获委任为首席投资官,而王晗则获委任为首席财务官,实时生效。

利好:王晗在资本市场拥有丰富经验,曾任职私人投资公司Access Industries的全球投资平台,亦曾担任高瓴资本副总裁及君联资本董事。

值得关注:这次高管人事变动可能显示该公司的整体布局调整,王晗作为新任首席财务官,将负责财务规划及管理工作,而沙大川则转而专注于投资事务。

深度:知乎被称为“中国的Quora”,分别在2021年及2022年在纽约及香港上市。该公司以往依赖广告营收,近年努力拓展其他收入来源,例如提供优质内容和订阅服务的付费会员业务,并取得优异成果。此外,知乎凭借收购职业教育业务,并提供多元化在线课程,其“职业培训”新板块收入持续上升,以去年前三季为例,便大增142%至3.96亿元。

市场反应:知乎的港股周二下跌,中午收盘软1.5%至11.98港元,贴近过去52周的低点。

记者:欧美美

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新闻

Huawei stages improbable comeback

从美国打压中复苏 华为销售高歌猛进

这家总部位于深圳的电信巨头称2024年收入增长了22%,多年的美国制裁未能遏制其增长 重点: 得益于智能手机和智能汽车业务销售强劲,华为2024年录得有史以来第二高的年收入 公司的鸿蒙操作系统将成其海外智能手机业务扩张的关键,填补了华为在美国的制裁下,被迫放弃谷歌的安卓系统后留下的空白 夏飞 电信巨头华为技术有限公司曾被视为美国制裁的牺牲品,但现在证明,宣布其死亡可能为时过早。从重新夺回中国智能手机市场头把交椅,到中国智能汽车解决方案市场占据领先地位,公司正利用自己的创新和本土研发的技术克服险阻。 华为董事长梁华上周在广东省政府的一次会议上披露了2024年的一些数据,展现了公司的成果。梁华在会上表示,华为去年实现营收8,600亿元(1,180亿美元),同比增长22%,仅次于2020年8,910亿元,是历来第二高水平。 梁华表示,增长主要是智能手机业务的复苏,以及智能汽车解决方案业务快速发展,不过他仍然说2024年是“充满挑战”的一年。除了这个出现在新闻头条中的数字之外,他没有提供任何细节,而作为一家民营企业,华为一直是有选择性地公开披露财务信息。 但华为消费者业务首席执行官余承东上个月在致员工的年度信中表示:“在经历连续五年的制裁后,2024年华为终端业务重回增长快车道”,而终端业务即包括智能手机。 从智能手机到电信设备,再到智能汽车解决方案,华为业务范围广泛。此次复苏,可见公司已成为美国遏制中国技术崛起的典型代表。 对华为的攻击始于2019年,美国总统特朗普在他的第一个任期内,以国家安全风险为由,禁止美国政府使用包括华为在内所生产的产品。随后,美国商务部禁止华为在未经政府许可的情况下获取美国技术。限制迅速扩大到遏制华为获取半导体芯片,以及谷歌旗下的安卓操作系统。 美国的制裁不断升级,导致华为于2020年11月﹐将旗下荣耀品牌智能手机业务出售,以确保该平价品牌能够不被华为所拖累,从而生存下来。因此,公司的年收入从2020年的8,910亿元暴跌至2021年的6,360亿元,到了2022年和2023年,这个数字也仅仅是小幅改善,分别达到6,420亿元和7,040亿元。 重夺桂冠 制裁前,华为的智能手机业务是其皇冠上的明珠,产品瞄准高端市场与苹果一较高下,在国内外赢得了赞誉。美国制裁切断华为获取手机所需的高性能芯片以及安卓操作系统后,这块业务受到的打击最为严重。但在过去一年里,华为在找到各种替代品后,迅速实现了复苏。 根据市场研究机构Counterpoint的数据,华为的智能手机去年以18.1%的份额,重夺中国智能手机市场的头把交椅,这是自美国制裁开始以来,华为首次重返市场第一。华为推出的两款新机型,包括搭载AI功能和自主研发的鸿蒙星河版的Mate 70系列,对华为的业务增长起到了关键作用。 根据Counterpoint的数据,2024年一季度,华为还超越韩国的三星,成为全球最畅销的可折叠智能手机品牌,其全球市场份额为35%,而三星为23%。根据市场研究机构IDC的数据,去年前三季度,华为还在全球腕戴设备市场超越苹果,占据了近17%的市场份额。 在前合作伙伴台积电受到美国的压力,切断了与这家中国公司的关系后,华为转向本土芯片制造商中芯国际,让其为它生产自主高端麒麟芯片组,从而使这些成就成为了可能。 更年轻的智能汽车解决方案业务是该公司去年的另一个亮点。余承东在给员工的信中表示,去年,鸿蒙智行与几家汽车制造商合作,销量超过43万辆。去年上半年,智能汽车部门实现104亿元营收和22亿元利润,扭转了2022年75.8亿元和2023年55.9亿元的巨额亏损。 虽然电信设备在美国和许多西方市场遇冷,但华为已转向发展中国家市场,特别是在拉丁美洲,这是公司另一项主要业务。   根据市场研究公司Omdia的数据,华为仍是全球电信设备市场的领导者,2024年二季度的份额为36.8%,较上年同期增长了3.8个百分点。与此同时,华为和中兴(另一家被美国列入黑名单的中国电信设备制造商)在本季度取得了一个重要的里程碑,首次共同控制了全球电信设备市场一半以上的份额。相比之下,欧洲巨头爱立信和诺基亚的份额分别降至23%和17.7%。 鸿蒙操作系统的崛起 华为去年的另一个里程碑,是安装了鸿蒙操作系统的设备销量超过10亿部,同比增长25%,该操作系统对谷歌安卓和苹果iOS的双头垄断构成了挑战。Counterpoint的数据显示,2024年一季度,鸿蒙超越iOS成为中国第二大移动操作系统。 然而,关于鸿蒙星河版能否保持发展势头的疑虑正在浮现。在早期的测试中,用户对专为鸿蒙开发的热门应用微信简化版反响一般。随着政府支持的消费品以旧换新计划,对需求的提振作用逐渐消退,中国国内智能手机销量的复苏可能也只是昙花一现。 与此同时,去年惊人的收入增长并不意味华为已经走出困境。尽管营收增长强劲,华为在2024年前九个月的利润仍下降了14%,降至629亿元,这可能反映了它在研发上投资巨大。 华为的下一个目标是收复其智能手机在海外的失地。此前,华为被禁止与谷歌合作开发安卓系统。然而,要说服中国以外的用户放弃基于iOS或安卓的手机,可能需要付出更多努力,尤其是在全球市场低迷、用户更换设备的频率降低的情况下。 西方的地缘政治紧张局势和安全担忧,也可能制约华为重建全球影响力的能力。随着贸易紧张局势加剧,美国可能会在特朗普任期内加大力度,进一步限制中国获取更多服务和技术。尽管华为已证明它可以绕过华盛顿的技术限制,但让海外消费者认可他们不熟悉的鸿蒙系统,恐怕耗时不短。欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Sands China’s revenue growth losing momentum in the fourth quarter amid gaming revenue weakness in Macao

澳门赌收现疲态 金沙中国四季度升势不再

面对澳门赌收放缓的趋势,金沙中国第四季度的业绩下滑 重点: 2024年第四季收入按年下降5% 伦敦人第二期翻新工程余下约1,400间客房将在“五一黄金周”前启用   李世达 春节假期是旅游城市澳门最忙碌的日子,自新冠疫情过去后,澳门旅客量持续回升,但在内地经济下行、旅客结构变化与博彩业转型等内外因素影响下,博彩收入增速放缓趋势显著,连带影响博彩企业的业绩表现。 金沙中国有限公司(1928.HK)在农历新年后公布上季及去年全年业绩。2024年第四季,公司收入按年下降5%至17.6亿美元(128.1亿元),约是2019年同期的79%;盈利则按年下降17.7%至2.37亿美元;澳门业务的调整后EBITDA按年下降12.7%至5.71亿美元,约是2019年同期的70%。 公司表示,第四季度业绩主要受到伦敦人物业翻新工程影响,仅有约不到20%客房投入营运。另外,贵宾厅业务的赢率降低也导致收入减少,不过中场及角子机博彩收入分别恢复至2019年同期的93%和102%。 其中,澳门伦敦人第四季度收入下降12.1%至5.18亿美元,而澳门威尼斯人则下降8.8%至6.82亿美元。相比之下,其他物业收入均有所增长,澳门巴黎人增长2.7%至2.28亿美元,澳门金沙城中心及四季酒店增长16.1%至2.23亿美元,澳门金沙则增长6.2%至8,600万美元。 看好伦敦人效益 2024财年,金沙中国收入为70.8亿美元,按年增长8.4%;盈利10.5亿美元,较2023年的6.9亿美元增长52%;经调整后EBITDA达23.3亿美元,2023年同期为22.2亿美元。 尽管上一季业绩下滑,然而在酒店客房有限供应的情况下,此一表现仍超出市场预期。瑞银发表研报指出,金沙中国第四季经调整贵宾厅赢率后的EBITDA达到5.93亿美元,高于市场及该行预测的5.63亿及5.75亿美元,主要得益于高于预期的中场和非博彩收入。 瑞银认为,伦敦人第二期翻新工程余下约1,400间客房,预计将在5月黄金周前投用,相信将为金沙中国业绩带来提升,加上恢复派息,因此维持对金沙中国的“买入”评级,目标价24.8港元。 旅客增长存不确定性 对澳门博企来说,旅客人均消费降低及赌收放缓,已是不得不面对的问题。据澳门统计局数据,去年前三季度,澳门旅客人均消费为2,168澳门元,按年下跌17%。而赌收增速放缓则更为显著,据澳门博监局公布,虽然2024年全年赌收2,267.8亿澳门元(2,025.4亿元),按年升近24%,但增速远低于2023年的333.8%。同时,今年1月的赌收为182.5亿澳门元,按年跌5.6%,同样低于预期,且已连两个月下跌。 赌收放缓的背后,是中国消费信心的持续低迷。按照澳门特区政府2025年财政预算,今年赌收目标为2,400亿澳门元,相当于在2024年基础上增长约6%,从去年的增幅来看,这是一个相对保守的目标,但从目前的趋势来看,要达成目标也绝非易事。 澳门旅游局公布,2025年春节假期首六日入境旅客为101万人次,按年下跌6.1%,其中内地旅客少8.3%至76万人次,香港旅客则降3.2%至18.4万人次。另外,今年4月至10月,日本大阪世界博览会将举行,势必吸引更多中国内地旅客利用黄金周假期前往,为澳门旅客增长带来不确定性。 面对增长放缓的趋势,拥有更多非博彩资源的金沙中国,被看好更能够适应变化。 考虑到零售消费的下降,金沙中国透过加强物业内租户品牌组合和产品供应,希望提升购物中心的表现,为最终的复苏做好准备。去年11月在四季名店开幕的亚洲最大爱彼之家(AP House),便是他们最新的尝试。 目前金沙中国市盈率(P/E ratio)为18.2倍,高于银河娱乐(0027.HK)的17.5倍、永利澳门(1128.HK)的10.9倍及美高梅中国(2282.HK)的8.9倍,估值相对云云博企来得要高。 控股股东Las Vegas Sands Corp. (LVS.US)集团主席兼行政总裁Robert Goldstein表示,随着集团在澳门和新加坡市场的投资计划推进,对未来几年在这两个市场实现行业领先的增长感到乐观。 他称:“在澳门,复苏仍在持续,但每位游客消费额仍低于疫情前水平。我们一直致力于投资,提升澳门的商务与休闲旅游吸引力,并支持其发展成为全球商务与休闲旅游中心,这将使我们在旅游消费复苏的进程中占据有利位置。”…
ZG Group nears completion of SPAC listing

找钢合并Acquila 香港De-SPAC上市第二击

Acquila Acquisition Corp.的股东将于2月27日就与该钢铁交易平台的合并进行投票,为找钢集团3月10日上市铺平道路 重点: Aquila Acquisition Corp.预计于本月底完成与钢铁交易平台找钢集团的合并,距离监管截止日期仅剩数周时间 去年前九个月,找钢集团的收入同比增长42%,距首次盈利又近了一步 阳歌 香港的特殊目的收购公司(SPAC)项目自三年前推出以来,一直不太活跃,截至去年8月,只有五宗这样的上市。不过,这几家上市的SPAC公司仍然带来了一些戏剧性场面,在三年的最后期限快速逼近之际,它们正争分夺秒地完成与实体公司的合并。 作为2022年3月在香港上市的首家SPAC,Aquila Acquisition Corp.(7836.HK)处于这样一场竞争中,因它的三年期限将在下月截止。上周,公司宣布针对先前披露的合并计划时间表,如果按计划进行,其上市壳公司将在截止日前几天,被钢铁贸易商找钢集团(2572.HK)收购。 Aquila在2月5日提交一系列文件,其中一份文件显示,依据最终协议的条款,八位投资者同意在交易完成后,以每股10港元的价格购买5,360万股找钢集团股票,筹集资金达5.36亿港元(6,900万美元)。 Aquila在上市时还筹集了10亿港元,意味找钢集团通过新一轮融资和Aquila的现有资金,获得近2亿美元的资金。 根据Aquila2月5日提交的另一份文件,找钢集团在去年9月底持有的现金为4.36亿元(6,000万美元),这笔新资金将为找钢集团在中国以外扩展业务时提供强有力的支持。 Aquila似已获得所需的大部分或全部监管批准,或预计很快将获得这些批准,它已安排在2月27日召开股东大会投票表决合并事宜。如果股东批准该交易(这似乎很有可能),Aquila将于2月28日停止作为上市公司交易,而新上市的找钢集团将于3月10日开始交易。距离Aquila在2022年3月18日以香港首个上市SPAC的身份盛大登场三周年的日子仅相差一周时间。 到目前为止,只有另一家公司完成与SPAC的合并,那就是新加坡电子商务公司狮胜控股有限公司(2562.HK),该公司去年10月与香港汇德收购公司合并后上市。另一家香港SPAC公司Techstar Acquisition Corp.(7855.HK)去年12月宣布,与美国自动驾驶技术制造商图达通合并,目前也在忙着赶在最后期限前完成交易。 如果把狮胜控股的交易视作一个参考指标,找钢集团最终完成借壳上市后,其股价可能会有不错的表现。自合并以来,狮胜控股的股价上涨约65%,不过这些涨幅的很大一部分,可能与投资者对该公司的情绪有关,而不是它的上市方式。 尽管如此,香港为数不多的几家SPAC,在竞相完成合并过程中所经历的戏剧性事件,确实反映港交所和香港证券监管机构对收购目标的严格审查。这意味最终完成合并的所有公司,可能都是相对优质的公司,因港交所正试图增强投资者对刚刚起步的SPAC项目的信心。 坎坷的上市之路 Aquila的历史很好地反映了公司的发展道路,包括截止日期前完成合并交易(也称为De-SPAC交易)所面临的困难。从2022年上市之日起至2023年9月公司首次宣布与找钢集团合并的计划,该股的交易价格基本在9至10港元间,接近10港元的IPO价格。当时公司表示,目标是在2023年底前完成这笔交易。 然而,随着2023年12月截止日期临近,公司显然无法按时完成交易,其股票在2023年11月开始下跌,一度跌至7.60港币。随着去年8月与找钢集团的交易向前推进,股票又开始回升,上周五的收盘价为9.86港币——略低于IPO价格,这似表明投资者对交易将在截止日期前完成相对有信心。 找钢集团作为一家科技公司,运营着一个主要服务于中国钢铁行业(全球最大钢铁行业)的交易平台,因而显得颇具吸引力。它的收入主要来自交易费用,因此相对不受中国庞大的钢铁行业价格波动的影响,该行业目前因房地产市场低迷而严重供过于求。 2月5日提交的一份最新文件显示,找钢集团去年前九个月的收入同比大幅增长42%,至11.4亿元,高于上年同期的8.05亿元,也高于2023年全年29%的增幅。按照目前的增长速度,公司全年收入可能会超过2021年全年13.5亿元的峰值,此前公司的业务在疫情期间受到了打击。 随着公司在疫情后的反弹,以及规模和经验的增加,该公司也一直在降低成本。其成本从2021年和2022年占总收入的约75%降至去年前九个月的71.8%,而销售和分销费用也从2022年占总收入的27%降至去年前九个月的19%。这种情况下,它的毛利率从2021年的25.5%上升到2023年的32.5%,不过由于全球多元化方面的支出,这个数字在去年前九个月回落至28.2%。 这种多元化似是减少对中国市场依赖的明智之举,中国市场在找钢集团收入中的占比已从2021年的76%,稳步下降到去年前九个月的63%。公司一直在亏损,不过目前正在逐渐接近盈利。公司报告称,去年前九个月亏损5,400万元,较上年同期的3.41亿元亏损大幅下降。 归根结底,找钢集团看起来是一家相对稳健的公司,交易完成后可能应会获得不错的估值。但上市过程中发生的种种戏剧性事件,可能不会鼓励其他公司在香港推出新的SPAC。…
Softcare emerging as the top seller of baby diapers in Africa, after years of hard work in Africa and the Middle East

深耕非洲中东 乐舒适成“纸尿裤之王”

在非洲销售婴儿纸尿裤及卫生巾的乐舒适,2023年销量位列非洲第一,已向港交所递交上市申请 重点: 去年首三季度盈利同比增长54% 未来将受惠非洲人口上升及经济增长   刘智恒 中国内地经济疲弱,消费降级,欧美地区又处处针对,打压内地企业,非洲及中东遂成近年内地企业出海的好地方,传音控股(688036.SH)的手机品牌在非洲独霸一方,赤子城(9911.HK)的社交应用程序疯魔中东市场,近日在港交所递交申请的乐舒适有限公司,则是非洲纸尿裤之王。 乐舒适是森大集团旗下企业,成立于2000年的森大,总部设于广州,是最早进入非洲的内地企业之一,在海外拓展已经过15个年头,主要从事国际贸易、工业制造及实业投资;并研发及生产陶瓷制品、卫生洁具、家用产品、个人护理及五金制品等。集团于非洲及南美等地区,设有20多个生产基地。 非洲销售量第一 根据上市申请文件,乐舒适主要开发、制造及销售婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、女性卫生巾和湿巾等用品。以2023年销量计算,集团在非洲的婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一,市场份额分别为20%和14%。婴儿品牌主打有 Softcare、Maya及Cuettie;卫生巾则包括 Softcare、Veesper及Clincleer。 公司的销售网络分布非洲、拉美和中亚30多个国家,截至2024年9月底,在12个国家设立了18个销售分支机构,网络包括批发商、经销商、商超及零售商,合计超过2,500家。期内的纸尿裤及卫生巾销量分别为30.4亿片及12.3亿片,同比增长9.4%及24%。 乐舒适的收入增长理想,由2022年的3.2亿美元,增长28.7%至2023年的4.1亿美元,盈利由2022年的1,840万美元,增加252%至2023年的6,470万美元。去年首三季度收入3.34亿美元,同比上升7.2%,盈利达7,230万美元,同比增加54%。 去年市场上有多家纸尿裤企业争在港上市,七色猪纸尿裤的母企新世好,以及婴舒宝等都递交申请,但一年下来上市进程没大进展,暂似偃息旗鼓。不过,乐舒适与其它纸尿裤不同,面向的是非洲及中东等新兴市场,它的故事又有点不一样。 看婴儿纸尿裤行业,主要观察两方面,一是出生率情况,二是当地经济趋向,只要两方面配合,业务前景就不成问题。 出生率全球之冠 根据弗若斯特沙利文的报告,2019年至2023年非洲的新生儿数量复合年增长率为1.5%,位列全球各洲之首,20岁以下人口占比超过50%。2023年非洲、拉丁美洲及中亚的出生人口分别为4,700万、1,010万及190万,占该年全球出生人口的57.1%、12.3%及2.3%。 据联合国预测,到2050年全球新增人口中,超过一半集中在8个国家,当中非洲占了五个。加拿大多伦多大学全球城市研究所(GCI)预计,到2100年全球人口最多的三大城市都在非洲,分别是尼日利亚的拉各斯、刚果民主共和国的金沙萨和坦桑尼亚的达累斯萨拉姆。 人口不断增长,成为推动婴儿纸尿裤的一大市场,当然,都要看当地市场的消费能力,可否支撑纸尿裤及卫生巾的销售,这方面就要看经济走向。 经济发展具潜力 根据国际货币基金组织(IMF)的《世界经济展望》报告,非洲经济在2025年会有理想增长,预期撒哈拉以南地区经济增长率可达4.2%,高于世界平均水平。 事实上,近年非洲多国均采取改革措施,推动经济多元化。多个国家不但优化产业结构,更大兴土木拓展基础建设,同时在科技领域亦有一定进展。各方向好下,不但提升非洲的的竞争力,亦推动经济增长。 不过,非洲市场存在的问题,主要是政治不稳定,令投资者存在相当风险,其次是部分国家的债务沉重,财务随时会出现危机。 整体来说,非洲市场还是较具潜力,乐舒适的母企森大集团早已在非洲及中东市场开疆拓土,拥有丰富经验、熟识当地市场,亦建立了一定的网络及市场地位,可以说是早着先鞭,在蹭人口及经济增长的红利时,肯定较其它后来者占有绝对优势。 正如雷军的名言:“站在风口,猪也会飞。” 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里