DDL.US

最新:生鲜食品电商叮咚买菜(DDL.US)上周五公布,按非公认会计准则(non-GAAP)计算,今年一季度的经调整净利润为610万元,远胜去年同期录得的4.22亿元经调整亏损。

利好:该公司的总运营成本和费用同比减少14.4%至50.43亿元,主要受惠于占总开支近七成的销售成本降低10.7%。

值得关注:由于大部分新冠疫情的限制措施都已取消,消费者对到户生鲜食品的需求下降,该公司期内的商品成交金额(GMV)同比下降6.8%至54.5亿元,期内总收入则减少8.2%至约50亿元。

深度:叮咚买菜2017年于上海创立,2021年在纽约上市,是中国领先的自营生鲜食品平台及配送服务商。由于新冠疫情2020年于中国爆发,国民对配送上门食品的配送大增,加上其主要竞争对手每日优鲜于去年倒闭,以及控制成本措施取得成效,该公司在去年四季度实现调整后利润和净利润的首次盈利。首席财务官俞乐预计,撤除与股权激励相关的成本后,公司今年将继续保持non-GAAP盈利。

市场反应:公告发布后,叮咚买菜的股价上周四在纽约大挫17.8%至3.32美元,处于过去52周的中下水平。

记者:何仲尼

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新闻

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信置黄家要饮维他奶 罗氏家族控股权岌岌可危

急欲复苏的香港老牌饮料企业维他奶,内地业绩好转之际,新加坡富豪却在虎视耽耽,一场饮料大战隐然开打 重点: 上半年维他奶多赚5%至1.7亿港元,内地市场经营溢利年增15% 新加坡黄志祥家族连续增持股权,维他奶股价两个月升1.7倍    李世达 因为三年前的一场公关危机,香港豆奶大王维他奶国际集团有限公司(0345.HK)在内地市场遭受严重打击,业绩与股价双双跌落谷底。所谓“趁你病要你命”,品牌力受损的维他奶近期疑遭新加坡富豪家族敌意收购,这家老牌企业或面临前所未有的挑战。 从10月上旬开始,新加坡菊花茶品牌杨协成(Yeo Hiap Seng)开始增持维他奶股票,杨协成背后则是新加坡前首富、香港信和置业(0083.HK)主席黄志祥家族。黄志祥胞弟黄志达,透过杨协成及其家族办公室陆续增持,截至11月底,持股比例已从一个多月前的不到5%快速升至12.26%。 黄家的大动作引起市场的收购猜想,公司股价从9月23日收市价4.52港元飙升至近期逾12港元,大增1.7倍,市值也猛增逾132亿港元。 面对这样的变化,83岁的维他奶主席罗友礼,在业绩发布会上回应:“你直接去问他(增持方),我都不知道他想做什么”。被问到会否增持时则说:“我会向联交所申报,到时大家就会知”,似乎意味着他们不会束手就擒。 内地市场定成败 罗友礼的父亲罗桂祥,于1940年创立维他奶,现时产品包括豆奶、柠檬茶、果汁及瓶装水等。1994年,维他奶在香港上市,同年在深圳设厂,朝内地市场发展。2008年,内地爆发三聚氢氨毒奶粉事件,植物奶制品迎来一波高速增长,2008年至2019年,维他奶在内地市场的年复合增长率高达26%,内地市场销售额也在2016年超越香港。 2019年是公司业绩的巅峰,录得 75.3亿港元收入,创下新高纪录,其中内地市场收入就高达46.3亿港元,占比超过61%。 没想到转折发生在两年后,2021年,维他奶因为在香港袭警事件中发出失当声明,引发内地舆论的强烈不满,品牌遭消费者抵制、产品也遭商家下架,内地业绩遭受重创。截至2022年3月底的财年,维他奶在内地市场的收入骤降23%,公司录得净亏损1.59亿港元,为上市26年来首亏。 在盈利层面,公司通过降本等方式在下一个财年实现扭亏,惟收入规模仍逐年下降,至2024年3月底止的年度,公司收入已萎缩至62.2亿港元。 为扭转劣势,维他奶也试图转型,在内地植物基饮料市场增速放缓的情况下,公司以另一王牌产品“柠檬茶”为基点,试图扩大茶饮市场空间,同时陆续推出无糖柠檬茶、无糖冷泡茶、无糖茉莉花茶等产品,追赶无糖茶风口。 受惠于销售执行及产品创新,公司业务稍有好转。截至今年9月底的上半年度,维他奶收入按年增2%至34.4亿港元,股东应占溢利年增5%至1.7亿港元。其中,内地市场收入虽然仍在下滑,但减幅已大幅收窄,同时透过降低原材料价格及严控成本,期内公司在内地的经营溢利增长15%至2.2亿港元。 “奶”“茶”之战 业务复苏渐显成果,但低迷的股价却给人可乘之机。自2019年6月来到42.6港元的历史高点后,维他奶股价至今年9月已下探至4.47港元,自高位下滑超过九成。 或许因为跌幅实在太大,新加坡富豪、信和置业主席黄志祥家族开始大举买入公司股票。在最新一次增持后,黄志祥胞弟黄志达及旗下机构已持有12.26%股权,加上黄志祥持有的5.10%,黄家持股已超17.36%。 罗家方面,公司主席罗友礼持有约16.3%股权,若结合罗桂祥基金权益及罗家后人的持股,总数超过25%,仍优于黄志祥家族。因此其他股东的动向或将成为左右战局的关键,目前三菱日联金融集团及加拿大基金Global Alpha Capital Management,分别持有维他奶约6.8%及5.1%股权。其中三菱日联已陆续出售股权予黄家,若加拿大基金也倒戈,形势将对罗家相当不利。 黄志祥家族旗下持有的杨协成饮料品牌,创立于1900年,历史较维他奶更悠久,主要市场在东南亚,产品包括菊花茶、马蹄爽与豆奶等,且近年有意扩大茶饮业务,收购维他奶自然成为打入中国市场的突破口。 对黄家来说,即使收购失败,也可出售股份大赚一笔,但是对投资人来说,由于市场的过度追捧,目前公司市盈率已来到95倍,甚至高过可口可乐(KO.US)的25.4倍,一旦黄家收手,股价可能快速崩跌,有意追高者需要衡量风险。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:云顶新耀公布肾病药物EVER001 1b/2a期试验积极结果

云顶新耀(1952.HK)周三宣布,其用于治疗原发性膜性肾病(pMN)的新一代共价可逆布鲁顿酪氨酸激酶(BTK)抑制剂EVER001在1b/2a临床试验中取得了积极的结果。 结果显示,在已完成36周治疗的低剂量组患者中,81.8%(9/11)的患者实现临床缓解,高剂量组中已完成24周治疗的患者即有85.7%(6/7)实现临床缓解。除低剂量组的1例患者外,其他所有完成36周治疗的低剂量组患者,以及所有经24周治疗的高剂量组患者分别在36周和24周都实现了免疫学完全缓解。 云顶新耀拥有EVER001用于治疗肾脏疾病的全球权益。在公司不断扩展的肾病管线中,EVER001是一种极具潜力的新一代药物。公司表示,EVER001在保持高效力的同时提供了更好的选择性,与竞品相比,可能避免许多与早期BTK抑制剂相关的副作用。EVER001在多种自身免疫驱动的肾小球疾病中显示了广泛的潜力。 原发性膜性肾病是成人中常见的肾病综合症病理类型,在中国的发病率不断增加,患者总数估计约有200万名。在欧洲,患者数量约为8万,而美国则为8万到10万。云顶新耀认为,由于目前还没有已经获批的同类药物,EVER001在中国和全球市场都具有巨大的潜力。 在授权引进和自主研发的双轮驱动模式下,云顶新耀持续加强其在肾病领域的领导地位。公司正在逐步走向全球,同时也重视与其他生物科技公司的合作。美国公司百健(Biogen)最近以11.5亿美元收购Human Immunology Biosciences (HI-Bio),就是一个关于专业知识互补合作的典型案例。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

行业简报:东南亚双反税将实施 中国光伏企业撤退

美国商务部上周五公布新的关税裁定,将对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的太阳能产品课征反倾销税与反补贴税,税率最高达271.2%。受到高额关税影响,多家中国光伏企业在东南亚的工厂已陆续停产或关闭。 据美国国际贸易委员会(USITC)公告,此次制裁主要针对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南生产的太阳能电池板及其组装产品,反倾销税率涵盖0%至271.2%的区间,取决于生产国家与具体公司。 目前美国进口的太阳能电池板约80%来自上述四个国家,新的关税预计将进一步影响全球太阳能产业的供应链格局,将鼓励更多生产转移至美国本土,逐步替代进口。 财新报道,多家中国光伏企业在东南亚的工厂已陆续停产或关闭。有业者表示,最终只能选择去美国设厂,尽管建厂成本和人力费用较高,但毛利率更高、市场潜力也更大,还可以美国为中转点,将产品销售至其他市场。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Xuanzhu Biopharm set for spin-off in Hong Kong IPO

轩竹生物转战港股上市 母企四环医药转型减负

轩竹生物拥有一款已经上市获批的药物和两款递交上市申请的药物,但同类产品竞争均相当激烈 重点: 轩竹生物新产品贡献收入有限,现金流捉襟见肘 四环医药自身盈利状况不佳,不仅营收逐年下滑,自2022年以来更是连年亏损    莫莉 在冲击科创板失败的半年之后,创新药企业轩竹生物选择了向港股市场再次发起挑战,彰显母公司四环医药(0460.HK)将其拆分上市的决心。上周一,轩竹生物向港交所正式递交上市申请,中金公司为独家保荐人。 四环医药在同日发布的拆分公告中表示,分拆上市后,轩竹生物将作为独立创新药研发及产业化平台公司直接进入债务及股权资本市场,可以增加轩竹生物的财务灵活性并增强其筹集外部资金的能力,以支持其业务的快速增长及产业化发展。 轩竹生物成立于2008年,拥有一个全面的内部研发平台和十余种正在研发的药物管线,涵盖消化系统疾病、肿瘤和非酒精性脂肪性肝炎(NASH),包括一款已经上市获批的药物和两款递交上市申请的药物,其余项目则处于临床试验或临床前研发阶段。其中,小分子创新药安奈拉唑钠于2023年获批用于治疗十二指肠溃疡,轩竹生物正努力推进将适应症覆盖范围扩大到反流性食管炎。 虽然安奈拉唑钠是中国首款自主研发的质子泵抑制剂(PPI)1类创新药,但是PPI类药物市场发展成熟,中国有7款获批的PPI,且其中5款均为仿制药,售价更低,市场竞争相当激烈。根据招股书引述的研报,口服PPI在中国的市场规模多年来一直保持在100亿元以上,安奈拉唑钠在今年初被纳入国家医保目录,但上半年贡献的收入仅有1,603万元,显示其在PPI市场中所占份额并不大。 另外两款进展较快的核心产品均为小分子肿瘤靶向药物,XZP-3287针对晚期乳腺癌和XZP-3621针对非小细胞肺癌的新药上市申请均已提交,轩竹生物预计这两款产品分别在2025年上半年和下半年有望获批上市。但是,这两款新药都将面临激烈的竞争格局,市场上已存在多款同类产品。 在持续的新管线研发投入之下,轩竹生物长期处于亏损之中。招股书显示,2022年及2023年、2024年上半年,轩竹生物分别产生净亏损5.12亿元、3.01亿元及1.11亿元,同期的研发支出分别为4.01亿元、2.39亿元和7,442.6万元,研发开支正在快速缩减。这或许与轩竹生物日渐捉襟见肘的资金状况有关,截至2024年6月底,轩竹生物所持有的现金及现金等价物同比锐减89.5%至2,533.9万元。招股书称,公司有足够的营运资金支付未来至少12个月内至少125%的成本。 作为持有轩竹生物56.47%股份的母公司,四环医药是为轩竹生物运营资金的主要提供方。除此之外,轩竹生物曾在2021年完成A-1轮、A-2轮和B轮融资,2021年底最后一轮融资的投后估值为39亿元。在2022年9月,轩竹生物拟在科创板上市,但是在经历上海证券交易所的两轮问询后,轩竹生物的上市申请在2023年3月被暂缓,直到今年5月,公司选择撤回申请。 母公司财务状况不佳 在分拆公告中,四环医药特别强调,分拆后,本公司可以将公司的现有资金与资源专注于培育和发展高增长的医美业务及其他新业务。四环医药自身盈利状况不佳,不仅营收逐年下滑,自2022年以来更是连年亏损。2022年至2023年及2024年上半年,四环医药的营收分别为21.81亿元、18.61亿元、9.50亿元,公司拥有人净亏损分别为19.15亿元、5,401.7万元和3,342.4万元。 四环医药是一间老牌药企,曾是中国最大的心脑血管处方药物供货商之一。在仿制药面临集体采购压力、创新药蓄势待发的背景下,四环医药选择向医美板块发力,通过独家代理肉毒素“乐提葆”建立医美的渠道和销售队伍,再通过自主研发或者引进的方式推出玻尿酸、黄金微针胶原敷料等产品。今年上半年,医美业务取得收入3.23亿元,同比上升66.4%,占总收入比例提升至34.0%。 招股书显示,在港股递表前,除了上海云锌之外的其余12名B轮投资者将所持的轩竹生物股份以总价7.55亿元出售给控股股东四环医药,相较其2021年融资时的价格而言,年回报率为8%,这批投资者包括阳光人寿、中银资本等机构资本。 当四环医药成功转型医美行业,创新药板块对集团整体业务的协同作用下降,此时选择拆分轩竹生物不仅能降低长期输血的财务压力,也能将更多资源投入新业务,但轩竹生物上市后的商业化回报,仍高度依赖新产品的市场拓展,建议投资者继续观察。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里