来自中国西部的香颂国际将利用通过IPO募集的资金,把刚刚起步的美国咖啡连锁扩大到约12家门店的规模

重点:

  • 中国烘焙连锁品牌运营商香颂国际,通过在纳斯达克IPO筹集1,360万美元,并计划用这笔资金扩大在纽约的业务
  • 该公司在首次提交申请两年后才得以成功进行IPO,反映它面临的多重困难,包括美中监管纠纷,以及其家乡所在城市因新冠疫情长达两个月的封锁

 

阳歌

中国西部新疆地区冷清的首府城市乌鲁木齐,和纽约繁华的麦迪逊大街有什么共同点?

答案是没什么共同点,至少在本周之前是这样的,而现在,这两座本不搭界的城市,因为香颂国际控股有限公司(CHSN.US)的IPO而联系在一起。香颂国际来自乌鲁木齐,虽然它的名字听起来很法国,但连纽约市场也被它吸引住了。该公司以每股4美元(相当于4美元至6美元价格区间的下限)的价格出售了340万股股票,筹集资金1,360万美元(9,360万元),金额相对来说不算大。

不过,该股周四在纽约上市时下跌,表明投资者也许还没有完全准备好接受这份来自中国的“纽约早餐”。

该公司将利用这笔资金扩大在纽约刚刚起步的咖啡店连锁,后者的名字取自法语中“歌曲”这个词,缘起创始人兼董事长李刚这位中国人对西式糕点的热爱。

香颂国际走到这一步不容易,虽然有很多美国投资者希望押注中国庞大的餐饮市场,但这一支新餐饮股的上市过程遭遇了重重障碍。根据香颂国际本月提交的最新招股说明书援引的第三方数据,2020年,中国烘焙食品市场价值313亿美元,预计到2025年将增长至416亿美元。

香颂国际最初是一个中国烘焙连锁品牌,目前在乌鲁木齐拥有33家门店,供应由中央工厂生产的烘焙食品。公司成立于2009年,其纽约之旅始于它在当地设立的子公司,2017年在23街开设了第一家Patisserie Chanson。

它目前在纽约有三家门店,其中一家刚于3月中旬开业。它预计还要在中国和美国各开7家新店,使门店总数在今年年底达到50家。我们稍后再来详细介绍该公司在中国和美国的扩张计划。首先,我们来看看有关其漫长的上市之旅的更多细节。

该公司2021年首次申请在纽约公开上市,计划募集的资金额度也不大,仅为2,200万美元。但此后不久,美国和中国证券监管机构之间就审计文件的查阅问题爆发争执,给之前源源不断的中国公司赴华尔街上市按下了停止键。

去年,双方监管机构签署了一项具有里程碑意义的信息共享协议,使得该问题得到解决,该协议在去年秋天的试运行期间,获得了美国监管机构的高度评价。

雪上加霜的是,中国证券监管机构几乎同时就中国企业在纽约上市的法律地位发出信号,促使一些人担心它可能会禁止这类此前处于灰色地带的公司上市。今年初,中国监管机构发布中国公司海外上市新规,表明将允许这一进程继续时,这个问题也解决了。

疫情的挑战

香颂国际通往华尔街之路的最大挑战,或许来自中国的本土市场。去年,为了遏制此起彼伏的新冠疫情,中国采取了严格的防疫措施,零售商经常被迫数周甚至数月关闭门店。香颂国际的招股说明书显示,去年8月,它的中央工厂开始感受到当地疫情防控措施的冲击,最终导致所有门店关闭近四个月。

随着中国去年12月初突然取消大部分疫情防控措施,这种风险应该也已成为过去。

还有一点需要注意,由于俄乌战争引发的全球性通胀,该公司不得不应对面粉价格大幅上涨的问题,面粉是该公司最大的成本支出之一。

香颂国际招股书最新的财务数据截至去年上半年,它的收入比上年同期的674万美元增长27%,至854万美元,并未反映下半年因疫情封锁带来的压力,我们预计,由于疫情导致的中断,全年增长可能会收窄,甚至可能出现下降。

该公司中国业务的收入主要来自烘焙产品。由于餐饮模式的原因,它在美国门店的收入则更为多样化,大约四分之一的收入来自烘焙食品,四分之一来自餐饮食品,一半来自饮料。

其盈利能力也相对不错,尽管去年上半年的纯利从上年同期的42.3万美元降至22.1万美元,降幅近一半。

该公司的最新市值约为3,100万美元,根据其2021年的收益,它的市盈率非常高,不过随着后新冠时代利润的反弹,这一数字可能会降到更合理的水平。以2021年1,470万美元的营收计算,该公司的市销率为2.1倍。这低于在中国经营肯德基和必胜客餐厅的百胜中国 (YUMC.US; 9987.HK)的2.7倍,以及美国咖啡巨头星巴克(SBUX.US)的3.5倍。

对于该公司的创始人李刚来说,Patisserie Chanson并非玩票性质,2017年,他请来糕点师Rory Macdonald来领导他在纽约的第一家门店。他的影响力帮助这家店登上了《纽约时报》“Off the menu”栏目的新店推介。他一直待到2018年,之后成为公司顾问,但其名字没有出现在最新的招股说明书中。

香颂国际计划在未来五年里,利用在国内业务产生的现金流,每年在中国新开三到五家门店。通过IPO筹集到的资金则用在纽约市场,进行相对积极的扩张,未来一年内将其门店数量增加到12家,每6家店一组,分为两组,每组由一个工厂店配送五家咖啡店。

除了截然不同的纽约和乌鲁木齐这两个市场,香颂国际在中国国内市场和美国其他地方也都有很大的扩展空间。在这方面,香颂国际表示,它计划在未来两三年以纽约为跳板,进军美国东部市场,下一站可能是波士顿。该公司最终还可能扩展到新疆的其他城市,以及中国的其他地区。

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新闻

快讯:新业务收入强劲 知乎净亏损收窄

最新:在线问答网站知乎(ZH.US: 2390.HK)周三公布,今年一季度收入同比增长33.8%至9.94亿元,净亏损大幅收窄70.9%至1.79亿元。 利好:董事长兼行政总裁周源表示,上月平均月活跃用户超过1.1亿户,一季度付费会员收入更同比大升105.2%至4.55亿元,创历史新高。 值得关注:由于内容及经营成本增加,该公司期内的收入成本仍上升18.2%至4.82亿元。 深度:知乎被称为“中国的Quora”,分别在2021年及2022年在纽约及香港上市。该公司以往依赖广告营收,近年努力拓展其他收入来源,例如提供优质内容和订阅服务的付费会员业务,并取得优异成果。此外,知乎凭借收购职业教育业务,并提供多元化在线课程,引领其“职业培训”新板块的收入去年大涨442%至2.48亿元,而该业务今年一季度再提供1.07亿元收入,同比上升171%。 市场反应:业绩公布后,知乎周三在纽约的股价收盘上涨约3.9%至1.06美元。周四中午收市时,该公司的港股则下跌0.23%至17.3港元。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
ZH.US 2390.HK

腾讯季绩见曙光 不急推AI产品

这家中国科技龙头一季度业绩不俗,可以说已渐渐走出强监管与新冠疫情的阴霾 重点: 腾讯首季度收入同比增长11%,经调整净利润更大升27%,获大行建议增持并调高目标价 主席马化腾直言将大举投资人工智能及云基础设施,但不急于早早展示半成品   裴梓龙 中国国家新闻出版署周一公布了最新国产网络游戏审批信息,这次有86款游戏获批发行,其中科网巨擎腾讯控股有限公司(0700.HK)再次出现在名单上,旗下射击类游戏《王牌战士2》获批,成为今年获批的第四个游戏。 过去两年,官方对科技企业实施“强监管”政策,游戏审批一度暂停,更推出一系列限制未成年人玩游戏的规管;《新华社》旗下的《经济参考报》更一度点名腾讯,批评电子游戏为“精神鸦片”。自此,腾讯的股价一落千丈,从775.5港元的历史高点,持续下降至去年底的180.5港元,曾失去约77%市值。 经过接近两年的整顿,从这只“曾经的股王”一季度业绩来看,看来它已渐渐走出官方监管迭加新冠疫情的阴霾。 今年一季度,腾讯总收入同比增长11%,结束了超过一年的微弱增长或下跌局面,达到约1,500亿元,其中毛利更同比大增19%至682亿元,引领净利润上升10%至258亿元。按非通用会计准则(Non-GAAP)计算的经调整净利润,更同比急增27%至325亿元,整体表现符合市场预期。 凯基亚洲投资策略部主管温杰对腾讯的季度业绩表示满意:“该公司今年3月公布全年业绩时,表现已优于市场预期,一方面手游业务最坏时间已过,加上新游戏版号陆续获批,国际游戏业务也有不错增长,相信其最坏时间已经过去,值得对全年有所憧憬。” 在腾讯公布季绩前两天,已有投资者先行部署,带动其股价大涨逾5%,反倒在业绩公布后的交易日,其股价却下跌1.5%,估计有投资者先选择在高点套利离场。 国际游戏收入加速 回顾腾讯首季增值服务收入同比增长9%至793亿元,其中国内游戏收入达351亿元,比去年同期上升6%,主要受益于《王者荣耀》、《地下城与勇士:创新世纪》与《穿越火线手游》等游戏的收入增加;值得留意的是,其国际游戏收入增长达25%,即使排除汇率波动影响的增幅也达到18%,反映月活跃账户数目增加与发行新游戏带来的正面作用。 网络广告方面,首季收入也增长17%至210亿元,这不只因为中国消费在疫后复苏,更重要的是用户持续增长的微信视频号,带来了新的收入来源。 今年首季度,微信视频号的日活跃创作者和日活跃视频上载数量,较去年同期几乎翻倍,而且使用时长与流量持续快速增长。腾讯总裁刘炽平称,直播及视频号是很大的机遇,如果旗下的微信小程序未来能连接视频号、直播与支付功能,将令整体电商服务生态更活跃。 作为中国科技龙头,岂能错过人工智能(AI)机遇,刘炽平认为AI可以降低成本,有助大规模建立内容和改善服务。不过,国内科网巨头百度集团(BIDU.US; 9888.HK)、阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)及商汤集团(0020.HK)都发布了旗下AI产品,腾讯却没有任何消息。据《澎湃新闻》引述消息人士称,主席马化腾在股东会上表示,很多公司急于研发AI产品,是为了提振股价,但腾讯不急于早早完成以展示“半成品”,并会继续大举投入建设AI及云基础设施。 有熟悉AI的业者称,腾讯在这方面拥有绝对优势,例如最近由英伟达(NVDA.US)发布、可合法出口中国的H800 GPU的高性能计算集群,将有利于提升其AI训练效率,“腾讯本身就拥有云业务,加上旗下微信每天掌握大量数据,对训练AI非常有用。另外,腾讯如果能在游戏中加入AI,为游戏中的非玩家角色(NPC)赋予灵魂,并与玩家自由对话,将有助增强玩家沉浸感,吸引更多人向游戏‘课金’。” 获大行调高目标价 经历两年的大跌,腾讯的市盈率已降至16倍左右,低于另一游戏股网易(NTES.US; 9999.HK)的20倍,加上一季度业绩不俗,难怪不少投行都投以信心一票。 其中摩通把腾讯的目标价从430港元调升至440港元,建议“增持”。该行认为腾讯首季收入结构转变,预计游戏收入增长势头持续,加上持续的成本效益令人惊喜。 高盛则预料腾讯今年的盈利增长将超越收入增长,主要因为利润增长业务的收入贡献增加,以及更佳的营运杠杆及成本控制,因此维持“买入”评级,目标价443港元。 不过,腾讯最近股价仅约340港元,距离众投行的目标价尚有一大段距离,估计与南非大股东Naspers持续沽售有一定关系,毕竟经过多次减持后,Naspers仍持有其25.99%股份。因此,市场可能担心一旦股价上涨,Naspers便会加快抛售套利,在投资者存有一定戒心下,限制了未来的上升空间。 另一方面,阿里巴巴宣布“1+6+n”的业务分拆策略后,市场开始猜测腾讯会否有样学样,但温杰认为腾讯的情况与阿里巴巴不同,“腾讯多以股权投资为主,估计未来仍会把持有的公司股权,例如京东(JD.US:9618.HK)及美团(3690.HK)等,以股息形式持续派发,以释放更多价值。” 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
0700.HK

快讯:消费环境疲软 滔搏收入盈利皆挫

最新:国际体育品牌代理商滔搏国际控股有限公司(6110.HK)周二公布,截至今年2月底的财政年度收入同比下降15%至270亿元,净利润更大减25%至18.3亿元。 利好:该公司持续实施“小店搬大店”策略,期内直营店铺同比减少14.7%至6,565家,毛销售面积减少 6.8%,但单店销售面积则增加9.2%。 值得关注:该公司指出,收入减少主要由于年内疫情的反复发展、区域性封控引致线下人流减少,以及疲弱的整体消费环境所致。 深度:滔搏是两大国际运动品牌Nike(NKE.US)和Adidas(ADS.DE)的中国代理商,该公司近年面对两大冲击,首先是2021年的“新疆棉风波”,令中国消费者抵制外国货并转投李宁 (2331.HK)与安踏(2020.HK)等“国民品牌”;此外,由于新冠变异病毒株疫情去年在中国多地反复爆发,上海等大城市实施严格封控措施,导致旗下实体店长时间无法开门做生意,打击其收入来源。 市场反应:滔搏股价周三下挫,中午收盘跌6.5%至6.45港元,处于过去52周的中间水平。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
6110.HK

低调扩展海外业务 信也科技迎收获期

一季度,这家金融科技放贷机构海外收入激增,让其平平无奇的核心中国业务业绩相形见绌 重点: 一季度,信也科技海外业务收入激增165.8%,占总收入的14.7%,高于2022年全年的10% 该公司于2018年末在菲律宾开启了它的海外扩张之旅,此后又进入了印尼   梁武仁 近五年前开始寻求海外扩张时,信也科技集团(FINV)是认真的。现在,在中国民营借贷机构在国内的日子并没有变得更好过之际,这一战略转移迎来丰盛回报。 信也科技于2018年底首次涉足海外市场,当时正值一场监管行动的初期,中国国内的P2P放贷机构日子难熬,导致该公司被迫从直接放贷机构转型为贷款促成商,它的很多同行则倒闭收场。当时可能几乎没有投资者把它的海外行动当回事,因为这类尝试在中国公司中相对普遍,而且往往不会取得预期的成果。 但信也科技多年来打造国际业务的努力,终于带来了切实的成果。该公司上周三公布的最新季度业绩显示,一季度海外业务收入同比激增165.8%至4.48亿元,占总收入的14.7%,高于去年全年的10%。  信也科技一季度海外交易量同比增长逾80%,截至3月底中国境外未偿还贷款余额暴涨164%。该公司在国内市场的表现则要低迷得多,交易量仅增长7.7%。它在国内的未偿还贷款余额实际上比去年底有所减少,不过该数字比去年同期还是增加了约15%。 海外贷款仍只占信也科技整体业务中的一小部分。该公司一季度中国境外贷款交易按价值计算仅占其同期总量的不到4%,而其海外未偿贷款所占份额更小,仅为1.5%。 但实际上,一季度国际交易贡献了公司总收入的近15%,远高于其按价值计算的占比,这表明海外市场每笔贷款产生的收入远高于国内市场。 信也科技蓬勃发展的海外业务,帮助其一季度总收入同比增长24.7%,净利润增幅更大,达到29%。相比之下,该公司更专注于国内业务的那些同行则表现不佳。奇富科技(QFIN.US; 3660.HK)上周四报告一季度收入和净利润双双下滑。 信也科技和奇富科技在国内的平庸表现,突显了很多放贷机构目前在中国面临的困难。尽管中国从去年底开始解除新冠疫情防控措施后,已经重新开放,但对放贷机构来说,很多消费者和小企业(信也科技和其他私人信贷提供商的主要目标客户群)仍是有风险的,因为它们的财务状况不佳。 而且,虽然中国经济正在从疫情中复苏,这应该会降低借款人的违约风险,但不良贷款在信也科技总信贷中的比例,实际上从一年前的1.64%上升到了3月底的1.72%。因此,该公司为向贷款合作伙伴支付贷款损失而预留的准备金也增加了,这侵蚀了它的利润。 难以预料的监管 加大监管力度的可能性在中国始终存在,悬在信也科技及其同行的头顶。虽然针对金融科技贷款机构的监管风暴最糟糕的时期已经过去,但难以预料接下来会发生什么。 信也科技在4月下旬发布的年报中说:“由于缺乏全面有效的监管框架,以及对相关法律法规清晰明确的应用和解释,我们与机构合作伙伴的合作使我们面临监管不确定性。” 不久前出现了一个极端案例——中国证监会在去年年底表示,在线股票经纪商富途控股(FUTU.US)和老虎证券(TIGR.US)未经批准,向境内投资者开展跨境证券业务,违反了有关法律,并禁止它们发展境内新客户。 这两家券商也一直积极向境外扩张,以更好地保护自己免受中国不可预测的监管。 信也科技不太可能完全切断其中国根源,但它有可能通过加强国际业务变得更加多元化。它目前的重点是东南亚,由于跟中国本土市场距离较近,而且相似度较高,对于很多中国企业来说,那里是一个很受欢迎的起点。信也科技的国际之旅就始于2018年底的菲律宾,一年后扩展到印度尼西亚。 虽然信也科技进入印度尼西亚的时间较晚,但该市场似乎已经成为了其海外扩张背后的驱动力。在印度尼西亚,信也科技已经完成了转型,专注于更高质量的借款人,以降低风险,其在中国市场也是如此,该公司的投资关系主管Jimmy Tan在财报电话会上说。 信也科技在印度尼西亚的合作伙伴基础也在增长。今年1月,它与印度尼西亚十大银行之一的PT Bank Permata Tbk签订了一纸协议,使其有多了一个重要的合作伙伴。现在,该公司正试图在菲律宾复制其在印度尼西亚的增长模式。 从总体上说,东南亚具有很大的增长潜力。就人口而言,该地区的国家正在增长,而中国却开始萎缩。而且它们的人口结构很年轻,有很多人电子产品用得很溜,未必会使用银行。这些因素组合起来,为信也科技这样的公司提供了肥沃的土壤。 但在如此陌生的市场运营,风险也很高,所以信也科技构建筛选出潜在不良借款人的能力非常重要。因此,该公司对印度尼西亚增长质量的关注看起来是谨慎使然。…
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