康圣环球平购基准医疗 投资者为何赔本退出?
以康圣环球对基准医疗提出的3,130万美元收购价来看,B轮和C轮投资者恐怕亏本超过一半
重点:
- 康圣环球可通过基准医疗现有业务板块快速切入肺癌、胃癌等重大实体肿瘤检测领域
- 通过疫情期间的积累,康圣环球持有现金、现金等价物及定期存款约19.9亿元
莫莉
随着新冠疫情缓解,市场对于抗原和抗体检测的需求出现下降,导致体外诊断(IVD)行业的整体表现自去年起普遍下滑。在国家集体采购政策和医疗反腐行动的双重影响下,IVD公司的经营挑战增加,行业内部分化明显。在这个行业整合的关键时期,具有竞争力的企业抓住机遇,通过并购来扩展其产品组合。
IVD行业中的第三方特检赛道龙头企业康圣环球基因技术有限公司(9960.HK)于9月20日发布公告,表示将以3,130万美元(2.2亿元)的总代价,收购基准医疗100%股权。收购总价包括现金和股票两部分。其中,由基准医疗创始人范建兵实控的基准医疗(香港)获得约1,220万美元,金域医学(603882.SH)、药明康德(2359.HK)以及旗下投资公司通和毓承等六方投资人,一共获得5,887. 7万元;奥博资本和ARCH Venture则选择了以股替代现金,他们获配发约5,943万股康圣环球股票,价值约8,439万港元。
基准医疗的创始人范建兵博士,是基因检测领域的国际领军人物,得益于他的资深行业经验以及此前肿瘤早筛行业的热度,基准医疗曾先后完成四轮融资,在2017年和2021年的B轮、C轮融资中,基准医疗分别获得了2,800万美元和4,000万美元。然而,以康圣环球3,130万美元的收购价来看,后两轮投资者恐怕亏本超过50%。以B轮投资方金域医学为例,在交易中获得了481.5万元,但在2017年的投资中,金域医学付出的金额为1,321.4万元,亏损比例约为63.6%。
康圣环球作为中国最早涉足临床特检服务行业的公司之一,其业务是提供医院普通检测之外的血液病、神经学、遗传及罕见病、传染病、实体瘤、妇科等六大领域的特殊检测服务,在血液学检测领域的市占率多年位列第一,是细分市场龙头。
基准医疗是中国肿瘤早筛早诊断领域的头部企业,主要开发肺癌、乳腺癌、消化系统癌症与泌尿系统癌症等高发癌种的早期筛查、诊断、监测和伴随诊断产品。基准医疗旗下的两大核心产品均属于同类第一(First-in-Class)产品,全球首个肺结节早筛早诊产品“费益检”,可用于肺结节良恶性鉴别辅助诊断,已经获得中国专家共识推荐用于早期肺癌诊断,以及欧盟IVDD CE产品认证。
至于另一款“泌益检UriFind”是通过检测尿液细胞DNA甲基化,对可疑尿路上皮癌患者辅助诊断,已获美国食品药物管理局突破性疗法认证(BTD)和中国药监局第Ⅲ类医疗器械注册证。
在完成此项收购后,康圣环球可以通过基准医疗现有业务板块,快速切入肺癌、胃癌等重大实体肿瘤检测领域,提升肿瘤专科检测实力。根据交易条款,范建兵还将继续带领团队推进基准医疗的技术研发及商业化,此安排或许能降低收购后不同业务之间的磨合风险。
手头现金充足
何以基准医疗此时选择低价卖身呢?这恐怕与其捉襟见肘的财务状况有关。交易公告披露,基准医疗近年一直亏损,2022年和2023年分别亏损1.37亿元和1.22亿元,2024年上半年亦亏损约4,498万元,截至2024年6月底,资产净值为负4.73亿元。然而,自2021年后,中国生物医药行业遇冷,投融资事件与金额呈现断崖式下跌,对基准医疗来说,既无融资输血,自身业务亦扭亏无望,低价卖身成为唯一选择。
同样立足于体外检测行业的康圣环球,业绩更为稳健。在疫情期间,得益于新冠检测需求激增,2022年的营收同比增长49%至13.87亿元,净利润大增105.2%至7,548.4万元。虽然疫情消退后,相关检测收入锐减,但非新冠业务反弹。今年上半年,康圣环球实现营收4.73亿元,下跌3.9%,但盈利仍下挫75.8%至1,052万元。
通过疫情期间的积累,康圣环球财务稳健,截至今年6月底持有现金、现金等价物及定期存款约19.9亿元,为业务拓展和收购提供资金保障。今年7月,康圣环球收购北京博富瑞基因诊断技术约11.38%股权,总代价3,187.6万元,后者专门从事移植医学领域的分子免疫指标特检服务,以及相关试剂设备销售。
将基准医疗收入囊中后,康圣环球于三日内累涨逾11%,其当前市净率仅0.4倍,而ICL行业龙头金域医学的市净率约1.7倍,显示其可能被低估。此次收购完成后,康圣环球的自身竞争力和市场地位都有望提高,投资者可予以关注。
欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里