巨额罚单“靴子落地” 普华永道奋力寻出路

2024年09月18日

PwC slapped with record fine in Evergrande case

这家“四大”之一因对恒大的审计工作而被处以创纪录的罚款，恒大清盘给投资者造成了数十亿美元的损失

重点：

中国对普华永道处以创纪录的罚款，并暂停经营业务6个月，以惩罚其对暴雷的房地产开发商恒大的审计失误
北京方面越来越鼓励国有企业避开普华永道等大型外国会计师事务所，选择中国公司，这部分是出于对数据安全的担忧

梁武仁

普华永道因担任现已暴雷的房地产巨头中国恒大集团(3333.HK)的审计机构而受到严厉处罚，成了中国房地产行业外溢问题的最新受害者。同时，此事也突显了外国公司在这个世界第二大经济体开展业务的危险，由于北京方面对数据安全的担忧，这家会计师巨头及其同行面临的阻力越来越大。

13日，也就是上周五，对于这家全球会计师事务所来说无疑将是一个难忘的日子。中国对普华永道中国分公司处以创纪录的4.41亿元罚款、暂停经营业务6个月、撤销一家参与了恒大审计工作的分所的处罚。

据路透社报道，中国证券监管机构表示，调查显示，作为四大会计师事务所之一的普华永道旗下的普华永道中天会计师事务所在审计恒大主要的境内子公司恒大地产并帮助其发行债券时，故意忽视恒大的造假行为。财政部还下令牵头恒大地产审计的中天会计师事务所广州分所关闭。

六个月前，中国监管机构因公司收入造假超过780亿美元而对恒大集团创始人许家印处以罚款，并终身禁止其进入证券市场。他还被指控犯有证券欺诈罪。恒大本身也因欺诈发行和违反披露规定被罚款42亿元。

在鼎盛时期，恒大引领了房地产繁荣，帮助助推了中国经济长达二十多年的增长。但它的暴雷始于2021年，在整个中国房地产行业产生了巨大的连锁反应，因为许多其他开发商也发生了债务违约。该行业的困境也给其他行业造成了影响，削弱了中国整体经济增长，而且目前还看不到简单的解决办法。

这就是为什么中国政府毫不留情地惩罚与恒大案有关的一切机构和个人，履行他们用“长牙带刺”、有棱有角的监管保护投资者的承诺。中国证监会发现普华永道在恒大的审计工作存在大量违反审计准则的行为。香港一家法院于今年1月下令恒大清盘。

除此之外，普华永道中天会计师事务所还被发现多次未能就其本应注意到的危险信号向这家开发商提出异议。其中包括恒大将期房当作现房，并将这些公寓收到的付款记为收入。

这种渎职行为使该公司得以在2019年和2020年大幅夸大收入，人为支撑其在香港交易的股票。这些股票现在基本上一文不值，投资者损失数十亿美元。

远低于标准

在上周五发布的一份声明中，普华永道全球董事长穆罕默德·坎德表示，对中国分公司的工作感到“失望”，“这一工作远低于我们对普华永道网络成员公司的期望标准”。普华永道中天并非直接由这家美国会计巨头拥有，而是像该品牌的独立加盟商一样运作。

普华永道也采取了自己的行动，解雇了参与审计恒大地产的合伙人和员工，并启动了一项程序，对负责该客户的的现任和前任领导团队成员予以经济处罚。

“普华永道中国的高质量审计有着多年良好的历史，我们相信恒大审计团队少数成员的行为并不能代表普华永道中国兢兢业业工作的1万8千多名员工，”坎德表示。“然而，我们认识到，我们必须采取行动，在整个普华永道网络中不断强化我们的价值观和期望。这是普华永道所有领导层的首要任务。”

自去年1月辞去恒大的审计机构以来，普华永道早已做好了应对中国监管机构惩罚的准备。此事的收场表明，在华外资企业可能会出现多么严重的问题，尤其是在它们面临压力，不得不降低标准以迎合大客户的可疑行为时。

普华永道一事还表明，在中美紧张局势不断升级的背景下，跨国公司越来越受到政府的密切关注，担心它们可能对国家安全构成风险。审计尤其敏感，因为它涉及获取大量市场数据，而北京方面担心这些数据可能会被泄露给外国政府。为了避免这种情况，政府一直在敦促国有企业从普华永道等外国审计机构转向国内的审计机构。

在这样的监管环境中，愿意留在中国的外国企业别无选择，只能在让客户和政府满意之间走钢丝。正如恒大案所示，有时要做到这两点并不容易。这可能会给普华永道这样的公司在中国的整体业务带来麻烦，因为其他客户出于对该公司未来的担忧，已经纷纷转向其他审计机构。

听命于政府的大型国有企业对这种情况尤其敏感，普华永道上个月失去中国银行这个大客户就反映了这一点。最新罚款金额创下纪录，加上案件引发广泛关注，这向其他国有企业发出了类似的信号，使普华永道在中国的处境更加岌岌可危。

在“四大”其他几家中，德勤去年也因对濒临破产的华融审计不当而被罚款3,000万美元，后者在2021年触发政府救助。两名华融前高层因受贿被判处死刑，突显了这起丑闻的严重性。

至于普华永道，它在中国的未来并不确定。目前，普华永道似乎仍致力于中国市场——或者至少它正在努力继续前进。据路透社报道，在收到罚单后，该公司发出了一份内部备忘录，称其正在进行 “切实的”投资，以确保在中国拥有 “长期、高质量和可持续的业务”。

但普华永道在中国的业务短期内不太可能恢复正常。据《金融时报》报道，该公司最近叫停了耗资1.4亿美元的海南豪华培训园区的修建，该项目目前正在进行战略评估。

该公司目前显然处于止损模式，在发生如此规模的危机后，这很正常。但无论事态如何发展，在中国经济增长放缓、对能够获得大量国内数据的大型跨国公司越来越警惕的新环境下，它的业务似乎不大可能恢复正常。

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新闻

新闻概要：拉拉科技利润加速增长重启上市之路

今年上半年，这家货运物流公司的收入增长 18%，由于效率提高，调整后利润增长41%。余特莉物流巨头拉拉科技控股有限公司于周三重新启动上市计划，尽管在中国内地及香港市场面临经济逆风，但集团仍能通过持续强劲的增长和可观的利润来吸引投资者。受北京刚宣布的重大经济提振措施推动，上周香港股市上涨，为去年首次申请上市的拉拉科技创造了时机。美的集团9月中旬在香港上市，首日表现良好，也带动起市场上的乐观情绪。拉拉科技旗下有两个物流品牌，在香港及海外以Lalamove营运，在中国内地则以货拉拉品牌营运，其著名的橙色送货车车队总让企业和个人客户眼前一亮。公司的数据驱动平台，将商家与庞大的货车司机网络连接起来，实现对订单的快速回应和具成本效益的定价。拉拉科技新上市文件中的第三方数据显示，按其数字平台匹配和支付的全球闭环货运交易总值 (GTV) 计算，公司是全球最大的物流交易平台，占全球53.9%的市场份额。仅在2024年上半年，拉拉科技就促成超过3.38亿份订单，全球总货运GTV为46亿美元，同比分别增长30%和17%。公司期内为超过1,500万平均月活商家提供服务，并为约140万名平均月活司机带来了赚取收入的机会。拉拉科技的最新上市申请，除以持续增长和不断提升的利润来吸引投资外，亦正好迎来近期股市回升的炽热气氛。公司去年收入上升28.8%至13亿美元，今年上半年延续上升态势，同比已升18%至7.09亿美元。在最新的中期报告，公司的毛利率为59.4%。因开支控制得宜，其经营支出占收入的比例，从去年同期的43.5%降至37%。公司去年首次实现年度调整后利润，(不包括员工的股票薪酬开支)，今年上半年经调整后利润按年亦急升 41%至2.13亿美元。拉拉科技于2013年在香港成立，迅速扩展到东南亚、南美和中国大陆。它是中国货运交易平台中走向全球的先驱者。目前公司服务于包括泰国、菲律宾、印尼、新加坡和马来西亚等主要东南亚市场，以及墨西哥和巴西等拉美市场，并已开展日本市场的服务。 2024年上半年，拉拉科技海外货运GTV增长至3.68亿美元，海外货运订单量达7,900万宗，同比分别增长26%和28%，成为公司增长的动力。上半年，其海外收入增长24%至6,620万美元，占总收入的9.3%。高盛、摩根大通和美银是此次 IPO 的保荐人。公司的竞争对手快狗打车Gogox (2246.HK) 于2022年在港上市，但一直未获投资者的青睐，目前股价已较上市价下跌近 98%。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2024年10月03日

Founded in 2009 and headquartered in the port city of Ningbo, Lygend engages in investment and trade in the nickel industry.

快讯：力勤资源增资印度尼西亚海运业务

最新：镍产品贸易商力勤资源科技股份有限公司(2245.HK)周三宣布，按持股比例向于印度尼西亚从事海运业务的MJM进一步注资1,815万元，注资后，公司于MJM的持股维持49%不变。利好：该公司增资MJM，因 MJM的自有船舶可帮助该公司降低运营成本，保障物流运输的连续性和灵活性，以配合生产和销售需求。值得关注：截至今年8月底的6个月，MJM录得约527万元税前利润。不过，由于该公司仅持有MJM的49%股份，因此MJM的业绩不会被纳入其综合财务报表。深度：力勤资源成立于2009年，总部位于浙江省宁波市，长期致力于镍产业链的投资和贸易，经过15年发展，成为涵盖镍矿贸易与海运、镍产品的冶炼和装备制造的大型民营企业。公司于2022年12月于港交所上市，集资逾46亿港元，以加快整合镍资源的上下游产业，并于上市后连续两年录得明显收入增长。不过，由于镍价下跌，加上利息开支上升及录得汇兑亏损，去年的净利润减少近四成至10.5亿元。市场反应：力勤资源周四股价下跌，中午收盘软0.7%至7.06港元，处于过去52周的中间水平。记者：欧美美欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2024年10月03日

2245.HK

Kindstar Globalgene's proposed acquisition price of $31.3 million for AnchorDx means Series B and Series C investors of AnchorDx might lose more than half of their investment.

康圣环球平购基准医疗投资者为何赔本退出？

以康圣环球对基准医疗提出的3,130万美元收购价来看，B轮和C轮投资者恐怕亏本超过一半重点：康圣环球可通过基准医疗现有业务板块快速切入肺癌、胃癌等重大实体肿瘤检测领域通过疫情期间的积累，康圣环球持有现金、现金等价物及定期存款约19.9亿元　莫莉随着新冠疫情缓解，市场对于抗原和抗体检测的需求出现下降，导致体外诊断(IVD)行业的整体表现自去年起普遍下滑。在国家集体采购政策和医疗反腐行动的双重影响下，IVD公司的经营挑战增加，行业内部分化明显。在这个行业整合的关键时期，具有竞争力的企业抓住机遇，通过并购来扩展其产品组合。 IVD行业中的第三方特检赛道龙头企业康圣环球基因技术有限公司(9960.HK)于9月20日发布公告，表示将以3,130万美元(2.2亿元)的总代价，收购基准医疗100%股权。收购总价包括现金和股票两部分。其中，由基准医疗创始人范建兵实控的基准医疗(香港)获得约1,220万美元，金域医学(603882.SH)、药明康德(2359.HK)以及旗下投资公司通和毓承等六方投资人，一共获得5,887. 7万元；奥博资本和ARCH Venture则选择了以股替代现金，他们获配发约5,943万股康圣环球股票，价值约8,439万港元。基准医疗的创始人范建兵博士，是基因检测领域的国际领军人物，得益于他的资深行业经验以及此前肿瘤早筛行业的热度，基准医疗曾先后完成四轮融资，在2017年和2021年的B轮、C轮融资中，基准医疗分别获得了2,800万美元和4,000万美元。然而，以康圣环球3,130万美元的收购价来看，后两轮投资者恐怕亏本超过50%。以B轮投资方金域医学为例，在交易中获得了481.5万元，但在2017年的投资中，金域医学付出的金额为1,321.4万元，亏损比例约为63.6%。康圣环球作为中国最早涉足临床特检服务行业的公司之一，其业务是提供医院普通检测之外的血液病、神经学、遗传及罕见病、传染病、实体瘤、妇科等六大领域的特殊检测服务，在血液学检测领域的市占率多年位列第一，是细分市场龙头。基准医疗是中国肿瘤早筛早诊断领域的头部企业，主要开发肺癌、乳腺癌、消化系统癌症与泌尿系统癌症等高发癌种的早期筛查、诊断、监测和伴随诊断产品。基准医疗旗下的两大核心产品均属于同类第一(First-in-Class)产品，全球首个肺结节早筛早诊产品“费益检”，可用于肺结节良恶性鉴别辅助诊断，已经获得中国专家共识推荐用于早期肺癌诊断，以及欧盟IVDD CE产品认证。至于另一款“泌益检UriFind”是通过检测尿液细胞DNA甲基化，对可疑尿路上皮癌患者辅助诊断，已获美国食品药物管理局突破性疗法认证(BTD)和中国药监局第Ⅲ类医疗器械注册证。在完成此项收购后，康圣环球可以通过基准医疗现有业务板块，快速切入肺癌、胃癌等重大实体肿瘤检测领域，提升肿瘤专科检测实力。根据交易条款，范建兵还将继续带领团队推进基准医疗的技术研发及商业化，此安排或许能降低收购后不同业务之间的磨合风险。手头现金充足何以基准医疗此时选择低价卖身呢？这恐怕与其捉襟见肘的财务状况有关。交易公告披露，基准医疗近年一直亏损，2022年和2023年分别亏损1.37亿元和1.22亿元，2024年上半年亦亏损约4,498万元，截至2024年6月底，资产净值为负4.73亿元。然而，自2021年后，中国生物医药行业遇冷，投融资事件与金额呈现断崖式下跌，对基准医疗来说，既无融资输血，自身业务亦扭亏无望，低价卖身成为唯一选择。同样立足于体外检测行业的康圣环球，业绩更为稳健。在疫情期间，得益于新冠检测需求激增，2022年的营收同比增长49%至13.87亿元，净利润大增105.2%至7,548.4万元。虽然疫情消退后，相关检测收入锐减，但非新冠业务反弹。今年上半年，康圣环球实现营收4.73亿元，下跌3.9%，但盈利仍下挫75.8%至1,052万元。通过疫情期间的积累，康圣环球财务稳健，截至今年6月底持有现金、现金等价物及定期存款约19.9亿元，为业务拓展和收购提供资金保障。今年7月，康圣环球收购北京博富瑞基因诊断技术约11.38%股权，总代价3,187.6万元，后者专门从事移植医学领域的分子免疫指标特检服务，以及相关试剂设备销售。将基准医疗收入囊中后，康圣环球于三日内累涨逾11%，其当前市净率仅0.4倍，而ICL行业龙头金域医学的市净率约1.7倍，显示其可能被低估。此次收购完成后，康圣环球的自身竞争力和市场地位都有望提高，投资者可予以关注。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2024年10月03日

9960.HK

简讯：美团两笔优先票据今天上市

美团(3690.HK, MPNGY.US)公布发行两笔优先票据，合共25亿美元。一笔是金额12亿美元，2028年到期年利率为4.5%；另一笔是13亿美元，年利率4.625%，于2029年到期。两笔票据今天于港交所上市，只提供予专业投资者买卖。是次发行所得集资净额24.88亿美元，主要用于现有离岸债务的再融资，以及其他一般企业用途。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2024年10月03日

3690.HK MPNGY.US

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