天齐锂业首季巨亏 惹深交所高度关注

这家国内锂矿龙头企业，H股股价在过去一年大跌约四成

重点︰

• 天齐锂业表示今年一季度亏损介乎36亿至43亿元之间，比去年四季度扩大349%至437%后，惹来深交所高度关注，要求公司书面解释
• 市场关注天齐锂业作为第二大股东的智利SQM的税务争议，以及与智利国家铜业签署的谅解备忘录(MoU)对公司的影响

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市场万万没想到的是，中国锂矿龙头企业天齐锂业股份有限公司(9696.HK; 002466.SZ)今年一季度居然爆雷，会录得36亿元至43亿元的巨额亏损，远差于去年同期录得的48.75亿元净利润。

这份震惊市场的盈利预警于4月23日晚上刊登，天齐锂业的A股翌日开盘便一度跌停，H股更单日暴泻约19%，更同时引发同业赣锋锂业(1772.HK; 002460.SZ)和盛新锂能(002240.SZ)同日下挫。

天齐锂业在去年四季度已亏损8.01亿元，今年一季度的亏损比去年四季度大幅扩大349%至437%，难怪惹来市场及监管机构高度关注。根据天齐锂业在盈警通告中解释，主要是受到锂产品市场波动影响、锂产品销售价格同比大幅下降，导致锂产品毛利减少。

其次是公司作为第二大股东的联营公司智利化工矿业公司(SQM)基于最新裁决情况重新审视所有税务争议金额的会计处理，并预计可能将减少其2024年一季度的净利润约11亿美元，直接导致天齐锂业对SQM的投资收益大幅下降。

这些解释不但无法满足投资者，更触动了深交所的神经。深交所立即向天齐锂业发出关注函，要求结合业务开展情况、产品产销量、产品价格等量化分析首季亏损比去年四季度大幅增加的原因，还有联营公司SQM税务争议裁决的具体情况及后续进展情况等。

4月27日，天齐锂业用了11页回复深交所关注。公司称首季度生产经营正常，累计销售锂盐产品16,739吨，环比增长20.49%，同比增长约109%，但是锂矿销量环比大跌26.8%，首季度只有143,488吨，再加上同期国际锂价大跌，令公司整体收入比去年四季度下跌63.61%，只有25.85亿元。

锂价持续下跌

天齐锂业在回复中引用了上海有色网(SMM)的电池级碳酸锂和锂精矿市场价格走势图，电池级碳酸锂由去年四季度初期的每吨16.9万元，大幅下跌至今年一季度后期约10.98万元，跌幅达35%；至于锂精矿的市场价格在期内跌幅更高达57%，由每吨2,560美元，跌至1,099美元，所以公司首季电池级碳酸锂销售均价环比下跌约35%，锂精矿销售生价环比跌约70%。至于该跌幅比市场大，是因为受到公司间接持股的Windfield Holdings Pty Ltd(文菲尔德)定价周期缩短影响。

至于联营公司SQM税务争议裁决问题，天齐锂业解释称，根据SQM披露的2023年财务报告，预计SQM一季度净利润减少约11亿美元，金额是覆盖了从2012至2023纳税年度期间所有有争议的矿业税费用。公司经过多轮沟通后，了解到SQM较大可能在一季度进行会计调整，按天齐锂业持股22.16%计算，应分担净利润影响约17亿元。

为什么市场及监管机构都如此关注SQM呢？因为SQM或是天齐锂业目前潜在的最大风险。

2018年，天齐锂业豪花40.66亿美元收购总部位于智利圣地牙亚哥的SQM 23.77%股权，目前持股约22.16%股权，是第二大股东。SQM拥有2023年全球在产锂盐湖产量最高的智利阿塔卡马盐湖的采矿经营权。

根据天齐锂业去年年报，公司收到SQM分红折合约22.76亿元，本应是天齐锂业的“钱包”。然而去年底杀出了“程咬金”，智利国家铜业(Codelco)与SQM就2025年至2060年期间阿塔卡马盐湖的运营及开发达成不具法律约束力的谅解备忘录(MoU)，双方成立合营公司，以可持续的方式在阿塔卡马盐湖生产锂产品并销售，SQM将拥有合营公司50%减1股的股权，智利国家铜业拥有50%加1股的股权，这为投资天齐锂业的投资者带来潜在不确定性，如果SQM和智利国家铜业未来真的合作，很大机会影响SQM对天齐锂业的分红。

对此深交所表达了高度关注，要求天齐锂业说明应对措施和提示相关风险。天齐锂业也坦白了风险，称就目前的MoU及相关内容而言，SQM在阿塔卡马盐湖的开采经营权有望从2030年到期延长至2060年，但到2031年之后，阿塔卡马盐湖的核心锂业务将由智利国家铜业控股。

但是，因为SQM与智利国家铜业签署的MoU并不具法律约束力，双方的谈判仍在进行，所以天齐锂业现阶段暂无法对事件的影响进行充分的考虑和评估，也无法判断会否影响SQM的收益，公司已两度要求召开股东会以获取更详细信息，并将持续关注相关MoU的进展。

投行大和及摩根士丹利对天齐锂业首季度业绩均感到失望，前者认为天齐锂业首季经调整亏损远逊预期，重申“跑输大市”评级；至于摩根士丹利认为，过往落后的定价机制对公司锂产品毛利率仍有滞后影响，或造成减值亏损，但仍给予“增持”评级，H股目标价52港元

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