受客户砍单的影响,动力电池系统供应商幂源科技今年上半年业绩大幅倒退,公司在”带伤”情况下,于本月8日仍向港交所提上市申请,但显然它对投资者的吸引力有限

重点:

  • 受砍单影响,今年上半年公司营收同比大跌53.9%至11.2亿元,期内转亏377.3万元,上年同期则净利润3,259万元
  • 为扭转弱势,幂源科技除押注印度及美国市场外,亦积极开拓其他客户的商机,例如与江准汽车建立更紧密的合作关系

    

罗小芹

曾经的”国民神车”五菱宏光Mini EV,带契幂源科技控股有限公司近年营收三级跳,但自去年底新能源车购置补贴政策(简称国补)终止后,公司A00级电池业务惨遭五菱宏光砍单,业绩有如过山车,正所谓”成也五菱,败也五菱”。

幂源科技创始人、执行董事、主席兼首席执行官为周鹏,他曾经担任特斯拉(TSLA.US)Model S动力总成的总工程师,在动力电池行业拥有17年经验。根据弗若斯特沙利文报告按出货量计,去年幂源科技是中国乘用纯电动汽车的第三大动力电池系统供应商,市场份额为9.6%。

根据公司上市申请文件显示,2020至2022年三个财年的营收分别为10.2亿元、25.7亿元及55.7亿元,三年增长4.5倍,期内亏损由2020年的8,894万元、2021年的6,592万元至去年亏转盈近1.1亿元,表现几乎与五菱宏光Mini EV销情同步。

五菱宏光Mini EV系列自2020年7月推出以来,很快赢得”国民神车”的美誉,迄今累计销量突破115万台,且连续28个月登上中国品牌纯电汽车销量冠军宝座。这款车热卖,带动了中国最小型号的A00级动力电池市场,去年A00级纯电车型占纯电乘用车总销量的26%,其中五菱宏光Mini EV以55.4万台销量就占去A00级纯电车总销量的一半。

五菱大减订单

然而,自国补政策于去年底终止后,五菱宏光Mini EV的月销量从一度最高的5万台,下滑到今年多个月持续不足2万辆。今年10月五菱宏光Mini EV销量同比大跌57.51%,11月五菱宏光Mini EV销量环比虽有增长,但未能摆脱同比下滑趋势。根据上汽集团(600104.SH)产销公告显示,今年前11个月,五菱的产量和销量同比下降14.7%和14.5%。

幂源科技在上市申请文件解释,上半年业绩“变脸”主要是一名主要客户减少采购A00级电池订单,原因是该客户调整业务策略,更多专注于新A0级动力电池的乘用车市场。今年上半年,这名大客户带来仅2.4亿元营收,但去年全年它的贡献达25.6亿元。幂源科技虽没披露客户身份,但从2020至2022年三年该客户占公司总营收至少46%比重计,五菱宏光及其系内公司的第一大客户身份呼之欲出。

下游销售遇冷,自然对电池系统供应商幂源科技砍单,令其今年上半年营收同比大跌53.9%至11.2亿元,期内盈转亏377.3万元,去年上半年则赚3,259万元。同样令人担心的是,今年上半年公司经营活动录得1.44亿元的现金流出,扭转之前三年经营活动均有现金流入的情况。

面对业绩下行,幂源科技今年上半年仍然赴港以主板上市,其急需资本程度可见一斑。如何整靓盘数,公司有两手准备,一是押注印度市场,今年上半年来自印度市场营收占比为21.9%,去年这比重仅为1.6%,二是开拓其他客户商机,例如今年替代五菱宏光的大客户江准汽车(600418.SH),但似乎都非有力手段。

拓印度存风险

中国公司在印度开拓市场,涉及的非一般的商业或市场风险,中印边境曾发生军事冲突,印度营商环境对中企极不友善,加上印度的发电基建尚未完善,充电设施不足,对新能源车市场发展造成一定窒碍。不过,近年印度经济体冒起迅速,对动力电池的需求攀升,很难忽略这个全球人口大国的潜在商机。

幂源科技目前主要向印度销售公交车、卡车等非乘用新能源车的动力电池系统。去年其在印度销售的动力电池系统均价为12.5万元,较两年前均价11.8万元上升6.5%。今年一季度,公司在印度的新生产设施开始投产,其初始产能为2GWh。

根据上市文件显示,公司现时在中国拥有5家工厂,分别是合肥工厂一、二期、安庆工厂、莆田工厂和柳州工厂,在印度浦那拥有1家工厂,首期产能1.6万个,计划于2025年底前扩产至3.55万个,除了合肥工厂二期扩产1.3万个外,在同期扩产力度均低于安庆、莆田及柳州三家工厂,显然幂源科技并未将投资押重在印度市场。

公司还在美国建造一家工厂,将于明年开始运营,初始年产能为 1.8万个,目的是把握政府补贴机会,并满足当地客户的市场需求

随着五菱宏光大手砍单,另一家主要客户江淮汽车晋身第一大客户,它对幂源科技的营收贡献由2020年的23.6%提高至今年上半年的35.5%,但江淮汽车今年前11月纯电动乘用车的销量同比下滑了近2%至近17万辆,未来可能会减少向幂源科技采购。不过,江淮汽车今年宣布与中国科技巨头华为合作造车,这意味着公司有可能挤进华为的供应链分一杯羹,能否成事,便需要拭目以待。

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新闻

Fosun International: the slim-down must go on till debts paid off

复星一减再减 瘦身还债停不了

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政策支持二手交易 汽车街争高估值上市

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Sun Art Retail Group seeks transformation

赢尽对手输给时代 大润发谋转型重生

近年电商崛起,网购盛行,令昔日在内地其门如市的大卖场面对极大困境,高鑫近日发盈警,业绩按年转盈为亏 重点: 高鑫上个财政年度亏损高达17亿元 亏损主要来自关店而作出的减值,以及单价下跌所致   刘智恒 当港人每到周末周日抢着往深圳山姆购物时,昔日的内地大卖场”龙头一哥“大润发却斯人独憔悴,其母公司高鑫零售有限公司(6808.HK)突发盈警,截至2024年3月底的财年业绩转盈为亏,蚀16亿(2.2亿美元)至17亿元,再对上财年则录得盈利7,800万元。 亏损主要是来自关闭门店、固定资产减值,以及为商誉作减值所致。若不考虑此部分,则净亏损约6至7亿元,主要是业务调整,以及顾客囤货习惯减弱,引致单价减少。 大润发不断关店 高鑫表示,将会关闭长期亏损的门店,亦会考虑出售不良资产,同时续在长三角、珠三角、山东半岛等区域密集布局。集团预期现金流仍充足,并为未来业务发展及应对市场竞争提供充足资金储备。 事实上,在网上购物大行其道的今天,一味靠平招徕的大卖场,其经营模式显得有点儿过时。高鑫不断收缩旗下门店的数目,截至2023年3月的财年,门店总数为582家,相比上一财年的602家减少了20家。市场非正式统计,2023全年,大润发门店出现集体关闭潮,涉及的数目高达13间。 难怪高鑫主席黄明端曾感慨万千道:”我赢了所有对手,却输给了时代;时代抛弃你时,连一声再见都不会说。“ 业务衰退下,高鑫的业绩日走下坡,2022的财年亏损7.3亿元,2023财年虽反弹微赚7,800万元,但2024财年又再亏损逾16亿元。今年2月,母公司阿里巴巴(9988.HK, BABA.US)董事长蔡崇信也开腔,向投资者表示考虑慢慢退出传统零售业务。 山姆逆境突围 面对电商的不断碾压,传统大卖场显得无力招架,在极其劣势下,沃尔玛(WMT.US)旗下的山姆成为市场奇皅,它采用仓储加付费会员模式,在逆境中杀出一条血路。2022年时,中国沃尔玛的收入1,070亿元,光山姆店就占去61%。去年第四季度沃尔玛在内地销售额达288亿元,同比增长11.3%,集团表示全赖中国山姆及电商业务持续增长所致。 山姆的美国竞争对手好市多(COST.US)也采用类似模式,在中国取已设六家门店,并取得不错的成绩。 眼见竞争死敌另辟蹊径,高鑫也从旁偷师,去年在扬州开设首家付费会员店—M会员店。该店是以现有大润发门店改造而成,经营面积1.2万平米,至去年9月底,付费会员已超过5万名,集团更计划,今年在南京和常州的门店,亦改为M会员店。 山姆店成功将垂死的沃尔玛救活,令人对仓储式付费会员店刮目相看。首先山姆收取每名会员260元,这笔费用实时为集团带来现金流。但要明白,既然大卖场不用付费,人们为何要付费予山姆?这才是关键所在。 我们先说说传统大卖场的经营模式,其收入主要来自两方面,一是销售货物的收费,另外是收取商家的入场费、上架费或堆头费。后者是大卖场主要收入来源,然而大卖场以入场费为首要考虑点,往往忽略了消费者的实际需要,变成只要商家付得起钱,大多来者不拒,于是货种繁杂,花多眼乱,但货品是否吸引消费者,又属另话。 货种独特价格低廉 山姆店与大卖场的不同,一是货品,二是价格。先说货品,传统大卖场货品动辄两三万款,物种虽多,却不一定是大多消费者需要;而且同质化高,这类货几乎什么地方也可买得到。山姆精准挑选的商品约在3,000到4,000个SKU(Stock Keeping Unit,最少存货单位),主力针对目标消费者的需要,一些品种更不是随意在别的店铺可以买到。 集团更有自家品牌Member’s Mark,商品数量约在800项,从日用品到烘焙食品,更时常出现爆品,如原味麻薯面包、美式烤鸡、榴莲千层、瑞士卷等。此模式不但实现了差异化,自家产品的毛利率亦相对较高。 由于货品精简了,再以大手采购,通过深度绑定供货商而获得颇高议价能力,自然就容易取得高折扣。而且,如上所述,传统大卖场收取上架费,商家付了一大堆费用,羊毛出在羊身上,会将成本转嫁予消费者,于是出现大卖场的货品贵过小卖店。山姆店并没此问题,货品价格较别的地方便宜,那消费者也愿意付出会员费去进场购物。 还有,逛店体验也十分重要,山姆店虽然以仓储式经营,但在装修上也下了不少功夫,特别在货品的摆设作出一番布局,让消费者在购物过程中感受到不一样。而且,部分山姆店旁边也有别的大型游乐地点或品牌店作为配套,如珠海店坐落于印象城,内有迪卡侬及不同商店,那消费者到山姆店,并非单纯购日用品,而是作为一天的娱乐消费点。 山姆的成功让高鑫狠下决心转型,不过,在部署上高鑫肯定输了先势,山姆已成为该模式的领头羊,品牌占了先机。大润发迟来的转变,最终是邯郸学步,东施效颦,还是能做到后发先至,超越先来者,暂时仍待时间证明。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们…

中国经济2024开局强劲,英特尔推出“中国特供版”AI芯片——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 人民币国际支付占比攀升 ▷ 3月新建商品住宅价格同比下降2.2% ▷ 茶百道拟通过香港IPO融资3.3亿美元 ▷ 阿里巴巴试图出售饿了么未果 ▷ 中资行开展房企追债潮 本周中概股评分:50/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtu.be/F8IMuVde8qo 》》宏观 中国经济2024开局强劲 上周的重磅经济新闻是中国最新的GDP数据出炉,第一季度同比增长5.3%,远超路透社此前的一项调查。该调查显示,市场预期增长4.6%。不过,许多人仍然保持谨慎态度,称一度是中国主要增长动力之一的房地产市场依旧非常疲弱。 疲软的零售销售和通胀数据则表明,在经济稳步增长数个季度之前,中国需要展示更强劲的GDP增长,从而让人相信经济处于更加稳定的基础之上。积极的一面是,超出预期的增长数据令许多分析师上调了今年对中国经济增长的预测。看起来,中国正在实现约5%的年度经济增长目标。 人民币国际支付占比攀升 长期以来,中国一直在推动更多的国际贸易结算采用人民币,这一努力似乎取得了一定的成功。来自环球银行金融电信协会(Swift)的最新数据显示,今年3月涉及人民币的国际贸易比例从2月的4%上升至4.7%,为Swift去年7月设立新基准以来的最高水平。 去年11月,人民币超过日元成为全球交易量第四大的货币。人民币虽然仍远远落后于美元及欧元,但可能很快就会超过英镑成为全球第三大货币。 中概股低迷上涨行情谢幕 典型的“买在谣言起,卖在消息出”案例。中国宣布第一季度GDP增长强劲后,中概股上周出现下跌,结束了前几周相对低迷的上涨行情。上周,恒生H股指数下跌2.3%,恒指下跌3%。MSCI China ETF上涨0.3%。 中国股票买家已经等待了几年时间,期待着一个持续的上涨行情,但却希望落空。去年年初开始时,有一波强劲的涨势,但很快就消失了,今年也出现了一波从1月下旬开始的大幅下跌行情。所有人都将密切关注下周市场的走势,看投资者是否能回到早期的乐观情绪,或者最近的上涨行情是否会继续消退。 》》行业 房价创近十年来最大跌幅…