踏入2023年,恒瑞医药引入“重磅人物”,获得曾担任基石药业董事长兼CEO的江宁军加盟,担任副总经理兼首席战略官

重点:

  • 恒瑞医药的营收和净利润近年明显下挫,市场将观望江宁军能否协助公司挽回劣势
  • 公司自去年起已有四名副总经理辞职,市值比2020年末的高点缩水近60%

莫莉

中国医药巨头之一的江苏恒瑞医药股份有限公司(600276.SH),刚熬过了困难的2022年。该公司在营收、净利润同步下跌的泥潭中挣扎,加上管理层频频出现变动,打击投资者信心,股价曾跌至四年半低点。

新年伊始,恒瑞医药随即于1月2日引入“重磅人物”,创新药企基石药业(2616.HK)其中一名创始人、前董事长兼CEO江宁军,将担任恒瑞医药副总经理兼首席战略官,负责临床研究和商务拓展工作。江宁军将与恒瑞医药董事长孙飘扬,副总经理兼全球研发总裁张连山组成战略决策小组,三人会全面负责公司战略和研发决策。

然而市场未给出积极响应,在消息公布后的两个交易日,恒瑞医药的股价分别下跌0.2%和上涨0.9%,也许投资者需要更多时间观察江宁军能为该公司作出什么贡献。

现年61岁的江宁军在医药研发和商业化领域颇有经验,既有在外资药企的工作经历,又曾参与创办本土创新药企。他曾在赛诺菲工作14年,先后担任中国临床研究中心副总裁、亚太研发总部总裁及全球副总裁。

2016年,江宁军以创始CEO的身份参与创办基石药业,其后被任命为董事长。短短五年时间,他引领基石药业的四款创新药产品获批上市。江宁军还主导基石药业与美国药业巨企辉瑞(PFE.US)达成战略合作,将国内竞争激烈的PD-L1产品权益转让给对方,让公司获得最高可达2.8亿美元(19.2亿元)的里程碑付款及额外的特许权使用费。

不过,江宁军于2021年批准时任基石药业财务副总裁翁晓路使用公司闲置资金投资招银国际金融发行的基金挂钩票据(FLN),涉及违规投资并连累公司录得损失,基石药业于去年5月底宣布江宁军离职,由非执行董事李伟接任。

转型业绩惨淡

由于恒瑞医药正处于从仿制药企转型为创新药企的艰难过程,业内人士认为,该公司引入江宁军,看中的不仅是他的研发背景,还有他推进创新药上市的能力。

恒瑞医药是成立于1970 年的老牌药企,2000 年在上海交易所上市,以化学仿制药起家,2011年至今,共有11款药物获批上市,产品涵盖抗肿瘤药、手术麻醉药、糖尿病药、自身免疫药及心血管药等。该公司业绩近年开始走下坡,其中2021年上半年净利润仅同比增长0.2%,到了第四季度,营收和净利润更下降约31.4%和84.4%,拖累全年业绩下挫。去年颓势延续,前三季度营收同比减少21.1%,净利润则下降24.6%。

恒瑞医药业绩走低,主要受政策影响。作为中国主要的仿制药企业,其仿制药业务约占营收比重约50%至60%。2018年底以来,中国政府组织多次药品带量集中采购,令其仿制药业务受明显冲击,因为旗下药品如果在集采中获选,价格将需要大幅下降,影响盈利表现;但如果由竞争对手的产品中选,则会被抢占市场份额。

该公司在去年的中期报告披露,2021年9月开始陆续执行的第五批“集采”涉及的8款药品,于去年上半年仅实现销售收入2.5亿元,同比大降88%。自2018年以来,恒瑞医药产品中,涉及带量采购的共有35个品种,当中有22个品种中选“集采”,中选价格平均降幅高达74.5%。

至于恒瑞医药大力投入的创新药领域,也同样面临国家医保谈判的降价压力。去年起,公司旗下多款创新药开始执行新的医保谈判价格,价格平均下降33%,令利润空间受挫。受疫情反复、产品准入困难等因素影响,创新药收入增长较慢,加上公司主攻的肿瘤药物领域同质化竞争加剧,令转型面临颇大挑战。

高管变动频繁

由于业绩承压,恒瑞医药管理层近两年来频繁变动。2021年8月,曾执掌30年的孙飘扬在退休一年半之后重回一线,再次担任董事长。在他回归后,公司的发展重点聚焦于创新药研发和药品“出海”。去年上半年,恒瑞医药累计研发投入高达29.1 亿元,占销售收入达28.4%。

在恒瑞医药的转型阵痛期,多名高管的离职,也打击了市场对公司发展的信心。自去年以来,公司已先后有四名副总经理辞职,当中一名兼任首席医学官(肿瘤)的副总经理,甚至在升职半年后便火速跳槽。

恒瑞医药在2020年12月的市值曾超过6,100亿元,一度成为“医药行业一哥”。但随着业绩表现下滑,周一的市值已降至约2,500亿元,大幅缩水近60%,重回2018年7月的低点。然而,恒瑞医药当前的市盈率仍高达72倍,远高于同类药企迈瑞医疗(300760.SZ)、药明康德(2359.HK; 603259.SH)和复星医药(2196.HK; 600196.SH)的16倍至40倍,反映其龙头地位仍获投资者认同。

东吴证券的研报认为,仿制药企的利空消息即将尽出,加上旗下6款创新药有望获批,预计恒瑞医药今年将迎来业绩拐点。在新任首席战略官带领下,其业绩能否回到持续增长轨道,市场将拭目以待。

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新闻

简讯:1药网第二季度营收下滑

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简讯:奇瑞启动重磅IPO 有望成今年最大车企上市案

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简讯:微盟折让8.9%配股筹15亿港元 无极资本成单一大股东

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乘黄金热申港上市 潮宏基瞄准海外市场

高附加值珠宝设计商中,这家公司正与老铺黄金竞逐投资者资金 重点: 潮宏基希望通过香港上市,复制老铺黄金对投资者的强大吸引力 在本土及东南亚市场,这家公司押注其高附加值珠宝,冀吸引传统消费者及 “国潮”时尚客群   谭英 如果老铺黄金(6181.HK)堪称“中国金饰界的爱马仕”,深交所上市的广东潮宏基实业股份有限公司(002345.SZ)则致力于打造金饰行业的沃尔玛。 当前,积极筹备香港上市之际,潮宏基面向中端市场,打造潮流产品的广角战略正面临考验。公司属于日趋壮大的沪深A股上市企业群体,这些企业通过赴港二次上市吸引海外投资者,旨在为全球扩张募集资金。 上周提交的初步上市申请文件显示,潮宏基拟将部分上市募资用于开设20家海外门店(由香港国际总部统筹管理),以及新建三家国内旗舰店与一处生产基地。 此举或使潮宏基与市场宠儿老铺黄金展开投资者资金争夺战,后者凭借近期强劲股价表现,与泡泡玛特、蜜雪冰城并称香港资本市场的“三朵金花”。但因产品线更广且增速较缓,潮宏基可能面临更大挑战。 潮宏基海外扩张与老铺黄金形成呼应,后者去年在中国香港开设两家门店,今年新增第三家及新加坡门店,完善2021年开设的首家中国澳门境外门店的布局。自此,老铺黄金港澳地区收入快速增长,去年达8.55亿元(1.2亿美元)。因“出海”较晚,去年在吉隆坡、曼谷设新店,柬埔寨开设两家门店,潮宏基海外营收规模明显偏少。 潮宏基A股近期表现优异,52周累计涨幅超过两倍,助推其市盈率达45倍高位。不过,相较老铺黄金股价去年5倍涨幅仍显逊色。即便如此,老铺黄金当前36倍市盈率仍低于潮宏基。 潮宏基全品类产品线涵盖时尚导向的K金系列,以及因含金量多被视为投资品的传统黄金饰品。前者毛利率通常显著更高,盈利能力更强,后者毛利率则相对偏低。 然而,中国传统黄金市场体量更大,凸显消费者多偏好将购金视为投资。据潮宏基申请上市的文件披露,2024年中国传统黄金饰品市场规模达5,242亿元,为2,038亿元时尚黄金市场规模的两倍多。虽然潮宏基在中国整体珠宝市场仅居第九,但在时尚黄金细分领域以1.4%市占率位居首位。 对比老铺黄金今年上半年营收同比激增251%至124亿元、净利润近3倍跃升至22.7亿元的亮眼表现,潮宏基财务数据相形见绌。 营收增速放缓 2024年,潮宏基营收同比增10.6%至65亿元,主要源于占门店主体的加盟网络扩张。今年上半年增速回升至19.6%,营收达40亿元。 今年上半年,公司48.6%的营收源自时尚珠宝,44.6%来自传统黄金饰品,3%来自FION菲安妮手袋业务。公司去年利润下滑42%至1.94亿元,但今年上半年同比反弹45%至3.32亿元。 老铺黄金与潮宏基均深度参与金饰“国潮”风,该趋势近年受年轻世代热捧,他们视此类饰品为时尚宣言而非单纯投资。核心差异在于,老铺黄金将其“古法传承”系列定位高端溢价产品,而潮宏基采取多元化策略,既布局投资市场传统黄金,也推出融合中日元素的潮流手链、手机吊坠等设计款。 金价逼近每盎司4,000美元的历史高位,且52周涨幅超40%之际,两家公司相较仅销售投资型金饰的同行具备独特优势。 金价急涨时,中国消费者往往缩减购金支出,部分原因是价格高企及具不确定性。去年,主打投资金饰的周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)等传统巨头因此遭遇营收利润双双锐减,与老铺黄金及潮宏基的逆势增长形成鲜明反差。 1996年,潮宏基创立于广东汕头,因长期专注按克拉计价的合金设计而被誉为“K金之王”。2006年,公司成为首家亮相巴塞尔国际钟表珠宝展的亚洲珠宝品牌,后于清华大学设立设计实验室,更在汕头创建珠宝博物馆。 2019年,潮宏基推出融合明代花丝工艺的花丝糖果系列;2010年获日本动漫形象哆啦A梦授权后,更以现代亚洲主题开辟新赛道。 如老铺黄金,潮宏基主要通过实体门店销售,1,542家零售网点远超老铺黄金大中华区(含港澳地区)的36家。不同在于,潮宏基1,337家为加盟店(上半年贡献54.6%营收),直营店占比27.3%,余下12.2%营收主要来自线上渠道。 潮宏基的业务增长或取决于其沃尔玛模式在东南亚市场的成效,该地区黄金消费偏好与中国趋同,消费者同样购金用于投资及抗通胀。去年6月公司接受采访时称,国内竞争白热化,未来两年将主攻东南亚市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里