HOLI.US
Hollysys caught up in bidding war

两家投资公司牵头的财团,上周上调了这家自动化系统制造商的收购要约报价,欲与另外两方展开争夺

重点

  • 由两家投资公司牵头的财团,提高对和利时私有化的要约报价,和利时的中小股东呼吁召开特别会议,讨论出售事宜
  • 该报价高于两天前一家私募股权公司的报价,以及和利时自家的管理团队提出的报价

     

梁武仁

围绕和利时自动化科技有限公司(HOLI.US)的竞购战正在升温,但对于该公司的小股东来说,现在完全不是高兴的时候。

上周三,由新加坡的投资公司Recco Control Technology和大正集团(香港)牵头的财团,表示已发出要约,拟以每股26.5美元收购和利时的全部股权,即其估值为16.4亿美元(118.9亿元)。该出价高于两天前,私募股权公司上达资本给出的每股26美元报价,上达已持有和利时约14%的股份。而最早在8月时,Recco Control牵头的财团,就提出了每股25美元的报价。

上个月,情况变得更微妙了,因为由创始人兼首席执行官王昌利领导的管理团队也加入了争逐,并出价与Recco牵头的财团8月给出的报价一致。据路透社9月报道,创始人一方,得到了北京市政府的支持。

这种竞购战相对罕见,但自从在美上市的中国股票价格大幅下挫后,私募股权投资者正从中寻找低价股,相类的竞购战变得越来越普遍。数据中心运营商世纪互联(VNET.US)和秦淮数据(CD.US),以及营销服务提供商爱点击(ICLK.US)等公司也引发了竞购战。但私募基金往往面临挑战,因为大多数公司由一个大股东(通常是创始人)控制,他们大多会对收购作出对抗。

专门投资自动化行业的Recco领头的财团给出的最新报价,较11月3日,也就是上达资本提出收购前一个交易日的收盘价高出约29%。Recco财团8月第一次给出的报价,已经比竞购开始前和利时的股价高出逾三分之一。

投资者似乎对交易达成的前景不无质疑。上周三和利时的股价涨幅仅略高于1%,收于每股22美元,远低于Recco财团26.50美元的最新报价,和其他任何一方的报价。此后,该公司股价进一步攀升,但成交价格仍远低于最新收购报价,这表明市场对交易真正达成并不乐观。

个中原因不难理解,因为关于和利时出售的传闻已经流传了一段时间。去年,有传闻称,首席执行官王昌利和他的左右手计划将公司私有化,但直到Recco财团迈出第一步,他们才行动起来。

在Recco牵头的财团首次发出要约后,和利时过了一个多月才做出回应。这让该公司的部分小股东感到失望。对冲基金Oasis Management在内的一批小股东,要求董事会召开股东特别大会。按照和利时的注册地英属维尔京群岛的法律,登记的股东有权提出此类要求。但相关会议并未举行。

召开会议呼声越来越大

最初要求召开会议的股东,合共持有和利时32%的股权。Recco牵头的财团在周一的一份声明中表示,自那时以来,该批股东规模不断扩大,现在累计持有该公司约46%股份的股东,希望召开一次这样的会议,并敦促和利时“进行透明、真实的出售”。上达资本还要求和利时在12月1日前召开会议,而Recco牵头的财团则要求成立一个由股东选举产生的独立董事会。

“开会是股东绝对权利,是无条件、不受约束的,”Recco牵头的财团在最新声明中说。“董事应立即召开特别会议,履行受托责任。”

和利时于10月30日发表声明称,将在Ace Lead Profits Ltd.的所有权和控制权纠纷得到解决后,再决定是否召开会议,相关纠纷将于11月21日在香港举行庭审。

希望和利时从纳斯达克退市是可以理解的。在美国上市的中国公司的估值,总的来说一直在下跌,很大程度上是由中美之间的紧张关系所致。北京方面对处理大量数据的科技公司在美上市越来越谨慎,担心这些敏感数据落到外国政府手里,将会构成国家安全风险。

对和利时来说,这样的风险可能很高,因为它销售的产品,用于铁路等基础设施和核电站一类的敏感设施。该公司2005年在纽约上市,是中国最早在美上市的公司之一。与许多在纽约上市的中国企业不同,该公司的股价多年来表现相对较好,当前股价接近历史高位。

因为专注于基础设施的缘故,和利时处于有利位置,因为中国经常将基础设施建设,作为一种刺激经济手段。该公司拥有2万多家客户,其中包括国有机构。在过去的三个财政年度里,公司的总收入增长了50%以上,净利润也有所增长。尽管其股价相对强劲,但与同行相比,估值看起来并不高。该股目前的市盈率为13倍,还不到在上海上市的中控技术(688777.SS) 32倍市盈率的一半。

总而言之,和利时的私有化是有意义的,这样它的新主人就可以继续发展业务,而不必担心作为一家在美上市公司涉及的复杂。新拥有人可能会在以后尝试让公司,在离本土更近的地方上市,比如在香港或内地以更高的估值上市,并在这个过程中获利。正在进行的竞购战,也为公司的小股东提供一个机会,让他们有机以股票多年来未曾达到的价格获利。

但在这种乐观的局面出前,该公司需要先解决当前的混乱局面。小股东对现时的管理团队,是否能最大程度满足他们的利益,似乎并不乐观。

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新闻

Baidu sees big potential in Ernie Bot as profit drops

快讯:百度季绩下跌 未来寄望“文心一言”

最新:百度集团股份有限公司(9888.HK, BIDU.US) 周三公布第四季度业绩,收入按年增长6%至350亿元(49.2億美元),净利润近26亿元,按年跌48%。 利好:第四季度经调整净利润增长44%至77.6亿元,全年增长近四成至287.5亿元。 值得关注:上季集团回购股份总值3.18亿美元,去年累计回购金额6.69亿美元。 深度:人工智能(AI)在今天科技界炙手可热,是各大科企必争之地,百度在内地AI行业位列龙头,旗下的语言大模型“文心一言”的日用量已超过5,000万次,按季增长190%;去年12月底已有2.6万家企业使用,按季增长11.5倍。集团董事长兼首席执行官李彦宏强调,在“文心一言”的模型上,已取得重大突破,预计今年来自“文心一言”的销售收入,会增加数十亿元。 市场反应:百度开市已受压,一度跌7.4%至97.85港元,中午收市报99.05港元,跌7%,股价处于52周的低位。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
iQiyi reports first annual profit

市场要闻:贏在新戰略 爱奇艺首錄年度盈利

这家百度支持的在线视频平台,於 2022 年进行重大战略转变后实现盈利,但正面临中国经济放缓的挑战 余特莉 中国领先的视频在线媒体平台爱奇艺公司 (IQ.US)周三发布最新财报,去年首次实现年度盈利, 2023 年净利润达19 亿元(2.71 亿美元),扭转了202年的1.36 亿美元亏损。 公司将扭亏为盈归因于 2022 年实现了战略大逆转,当时公司开始缩减非核心业务规模,并进一步投资于优质原创内容。2022 年对原创内容的战略调整和承诺,成功让公司吸引更多付费客户,从而提升财务表现。 爱奇艺创始人兼首席执行官龚宇表示: “延续2022 年标志性逆转的良好势头,2023 年是我们公司历史上表现最佳的一年。”他补充:”总收入、营业收入、净利润和现金流在内的关键财务指标均创历史新高。” 在会员服务和在线广告收入均录双位数增长的推动下,公司去年收入增长10%至319亿元。 全年会员服务收入增长 15%达 203 亿元,全赖会员平均收入(ARM)和用户群增长所推动。其ARM已连续五个季度实现环比增长,第四季度更创下每月15.98元的历史新高,同比增长13%。 去年,在线广告收入增长17%,达到 62 亿元,由于易货交易减少,内容分发收入下降了 4%至 25 亿元。 公司全年非GAAP的经营利润为36亿元,较上年增长68%。除了首次录得年度净利润外,公司全年现金流达33亿元,首次实现正现金流。 尽管年度数据表现理想,但实际上是悲喜参半,爱奇艺第四季度业绩显示,公司未来要面对的挑战,就是中国消费者日益谨慎的取态。 公司第四季度收入同比仅增长1%至77亿元,会员服务收入也仅增长1%。季度日均订阅会员总数約 1亿,低于去年同期的1.12亿,也低于上一季度的 1.08亿。 公司表示,将针对不同用户群体提供更多差异化产品,优化内容编排并增强忠诚度计划,实现更高的用户忠诚度。公司并专注于拥有更多优质的头部节目,从而带来更高的变现率。 在最新报告发布后,周三爱奇艺的股价没有变化。该股在过去三个月下跌了 16.6%,去年市值蒸发了近一半。 爱奇艺成立于2010年,是中国互联网公司百度旗下的视频网站,曾被称为“中国的Netflix”。中国在线视频媒体市场竞争激烈,该公司面临来自阿里巴巴旗下优酷和腾讯视频等主要对手的激烈竞争。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Customer relationship management (CRM) services provider Xuan Wu Cloud said on Wednesday it expects to report a net loss of 63 million yuan to 77 million yuan for last year, roughly double its loss from 2022.

快讯:分销研发开支涨 玄武云亏损扩大

最新:智能客户关系管理服务(CRM)供货商玄武云科技控股有限公司(2392.HK)周三公布,预计去年录得6,300万元至7,700万元净亏损,比2022年扩大80%至120%。 利好:该公司预计去年收入为12.5亿元至13亿元,同比增加20%至25%,主要因为CRM平台即服务(PaaS)的每名用户平均收益(ARPU)持续增加,以及CRM软件即服务(SaaS)客户数量稳步增加。 值得关注:由于市场竞争加剧,该公司CRM服务的毛利及毛利率减少,加上持续拓展新产品及人工智能生成内容(AIGC)相关技术的业务,令销售及分销开支、以及研发费用增加。 深度:由于中国产业互联网、新零售等消费新常态崛起,各行各业对智能CRM的需求大增,在2010年成立的玄武云,是全国市场份额第二大的智能CRM服务供货商,仅次于美国同业Salesforce(CRM.US)。玄武云近年收入持续上升,并于2022年7月在港交所上市,但由于新冠疫情严格防控措施对其业务产生不利影响,该公司于同年由盈转亏;即使相关限制去年已解除,但由于行业竞争激烈,加上持续增加研发支出,去年亏损仍进一步扩大。 市场反应:玄武云股价周四中午收市无升跌,报2.06港元,位处过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Ispire sees big potential in cannabis

雾麻前景会否让人如堕雾霾?

这家源起中国但总部位于美国的电子烟公司表示,随着大麻市场快速增长,未来五年收入可能会激增 重点 上市不久的雾麻科技联席首席执行官Michael Wang预计,公司营收将在五年内从当前财年预估的2亿美元增长到20亿美元 这家电子烟公司的大部分增长可能来自大麻硬件销售,这个部分在最近半年的销售额增长了133%,占其收入的近一半 谭英 上市不久的雾麻科技(ISPR.US)在2月20日公布最新季度业绩,投资者对其电子烟市场潜力巨大的故事无动于衷。该股在接下来的几天下跌了近10%,尽管公司在截至12月31日的三个月,也就是它的第二财季,营收增长了31%,达到4,170万美元。 但与很多举步维艰的电子烟股票不同,雾麻科技自去年4月在纳斯达克上市以来,股价一直稳步上涨,目前的交易价格比7美元的IPO价格高出约40%。该公司的往绩市销率(P/S)高达3.85倍,强劲程度甚至可以与比它大得多的奥驰亚集团(MO.US)的3.54倍相媲美,也领先于总部位于深圳的思摩尔国际(6969.HK)。 几天后,当雾麻科技的联席首席执行官Michael Wang与知名投资人沙德·戴尔斯(Shadd Dales)的谈话中,大谈公司的爆炸性增长潜力时,关于高估值的一些蛛丝马迹显露出来。具体来说,Michael Wang称雾麻科技的收入在三年内可能增长五倍,达到10亿美元,之后再过两年可能超过20亿美元。 “我们传统的(烟草)产品将继续高速增长,但真正的增长将来自大麻产品,”Michael Wang说。 在正式的2024财年(截至今年6月)指引中,雾麻科技预测其大麻电子烟产品将带来8,000万至9,000万美元的收入,较上一年增长100%至125%。公司还预计,其烟草电子烟产品的年收入将在9,500万美元至1.05亿美元之间,同比增长33%至47%。 在大多数电子烟公司因为日益严格的监管而苦苦挣扎的情况下,为什么投资者相对看好雾麻科技?可能会出现什么问题?为什么投资者对该公司最新的财报反应平淡? 第一个问题的答案很简单。美国合法大麻市场不断扩大,雾麻科技正在迅速成为这个市场的参与者。公司只在美国销售大麻电子烟设备,这在州级层面是合法的,但在联邦层面还不合法。根据行业刊物《烟草报道》(Tobacco Reporter)的数据,目前美国电子烟的年销售额约为68亿美元,零部件的年销售额也达到了7亿美元。但市场调研公司欧睿国际估计,到2025年,全球大麻电子烟产品的市场规模将更大,达到105亿美元,其中大部分在美国和加拿大。 虽然这个市场很大,尤其是大麻市场,但目前,雾麻科技只是一个较小的参与者。该公司报告截至去年12月的六个月营收为8,450万美元,较上年同期增长43.7%。但其大麻硬件收入的增长要快得多,同期增长133%,达到3,690万美元。该公司的烟草电子烟产品在亚洲和欧洲的30个国家销售,但不包括美国和中国,这一部分收入仅增长11%,至4,760万美元。 源起中国 雾麻科技的前身原本是一家生产烟草电子烟设备的公司,于2011年在中国南方新兴城市深圳成立。雾麻科技后来诞生于洛杉矶,不过它的制造业务和一名高管仍留在深圳那家公司,即深圳易佳特科技有限公司。雾麻科技于2020年推出了大麻产品,到2022财年,这些产品已占到公司收入的22.6%。 那么,这家公司有什么不尽如人意之处呢?首先,它仍处于亏损状态,包括在截至去年12月的六个月里亏损了400万美元。截至12月底,雾麻科技的应收账款与六个月前相比几乎翻了一番,达到2,270万美元,这表明它的许多客户可能没有按时支付账单。该公司也在迅速烧钱,去年12月底的净现金从上年同期的8,430万美元降至1,750万美元,降幅达80%。 Michael Wang表示,他的团队正在努力解决回款问题,并指出2月份存单到期令公司的现金持有量增至2,700万美元。“显然,烧钱是为了给企业发展提供资金,”他说。 还有其他潜在的问题,包括美国和中国证券监管机构早些时候,就美国能否取得在美上市中国公司的会计记录发生的摩擦。虽然目前两国的监管机构已经通过2022年签署的一项信息共享协议解决了大部分分歧,但作为一家总部位于美国、生产放在中国的公司,它处于一个灰色地带。 雾麻科技与中国的联系推迟了其最初的上市计划,不是因为地缘政治,而是因为2021年中国国内监管机构对电子烟行业的打击。而在当前的美国大选年,与中国的联系总是有可能让雾麻科技再次遇到麻烦。 雾麻科技试图通过在马来西亚建立新工厂,并考虑在加利福尼亚州建厂来淡化与中国的联系。但目前,它仍然有95%的电子烟产品采购自易佳特科技,后者由雾麻科技董事长和联合创始人刘团芳拥有,他常驻中国,也是易佳特科技的董事长。 雾麻科技起初叫Aspire,这是其烟草产品在销售时的品牌名。这项技术由刘团芳发明,他和妻子朱江艳持有雾麻科技61%的股份。 原来的Aspire Global总部位于深圳,它于2021年提交了纳斯达克上市申请,计划融资1.35亿美元。但它在中国烟草监管机构推出新规,要求国内电子烟制造商在批准后方可赴海外上市后不久的2022年5月撤回了申请。成立一家独立的美国企业,也就是雾麻科技,可能是为了规避这一要求。…