0780.HK
Tongcheng's profit soars

国内旅游业是饱受通缩压力的中国经济中为数不多的亮点之一,这让中国第二大在线旅行社成为赢家

重点:

  • 同程旅行二季度营收增长一倍多,因为随着疫情防控措施取消,中国国内旅游迅速复苏
  • 该公司在低线城市的优势和在腾讯微信上的独家地位,使其比更注重国际市场的竞争对手携程集团和复星旅文等更具优势

 

谭英

尽管中国房地产行业陷入低迷,分析机构警告经济面临通货紧缩压力,但国内旅游业似乎迄今为止不受经济低迷影响。该行业令人惊叹的韧性给旅游业带来了鼓舞。过去三年的大部分时间里,由于新冠疫情封控和国际航班的严重削减,旅游业遭受重创。

相较于去年采取严格的疫情防控措施期间的低点,这种韧性现在正推动同程旅行控股有限公司(0780.HK)及其专注于国内市场的同行途牛(TOUR.US),以及华住集团(HTHT.US;1179.HK)和更注重国际市场的复星旅文(1992.HK)等公司,实现收入的大幅增长。

根据8月22日发布的二季度业绩公告,同程旅行二季度收入同比增长117.4%,至28.6亿元,较2023年一季度50.5%的增长加速。该公司本季度扭亏为盈,实现利润3.56亿元,扭转了上年同期亏损1.32亿元的局面。途牛二季度收入增长更是高达170.5%,同样在去年亏损1.285亿元后,于本季度扭亏为盈,盈利2.21亿元。

华住集团和复星旅文上半年也双双录得较大的营收增长,但幅度要小一些,分别为65.1%和40%。它们的增长受到了旗下业务组合中大量国际业务的拖累,因为去年上半年,随着许多国家取消疫情防控措施,全球旅游市场就已经开始复苏了。

华住集团首席执行官金辉在该公司上周的财报电话会议上对国内旅游业复苏的描述是“集中爆发”。同程旅行的首席财务官范磊财报发布后接受媒体采访时自信地预测,未来10年旅游业的增长速度将超过中国GDP的增长速度。他解释说,中国普通消费者的观念正在发生转变,“消费习惯从购买昂贵物品转向购买体验式消费”,后者包括旅游。

同程旅行成立于2018年,由得到腾讯支持的在线旅行社艺龙,与腾讯、大连万达和携程集团(TCOM.US;9961.HK)投资的同程网络合并而成。该公司对与主要股东之间的竞争所带来的一些制约感到恼火,但其它的业务也严重依赖这些关系。

该公司的大部分业务来自腾讯旗下的微信和QQ平台的流量,不过它正在努力降低这种依赖。其业务版图主要还是在国内,而携程则积极进军利润率更高的国际旅游业务,与全球巨头Expedia、TripAdvisor和Booking Holdings展开竞争。

至少今年,同程旅行在国内的稳健表现让该公司大大受益。在中国出境旅游仍远低于疫情前的水平之际,该公司主攻二线城市和国内合作伙伴关系。 二季度,其86.7%的注册用户和69.7%的付费微信用户来自中国非一线城市。范磊表示,出国旅游仅为疫情前水平的40%至50%。

小城市旅游热

根据携程5月份的数据,内地的小城市已经成为中国最受欢迎的旅游目的地,其中包括山东淄博和新疆伊宁。7月,中国旅游研究院预测,今年国内旅游将达到55亿人次,约为疫情前水平的80%。根据该研究院的数据,在重大节日期间,中国旅游业超过了2019年的水平。

范磊表示,公司盈利的大幅增长得益于国内市场的表现。他还说,虽然中国出境游(疫情前全球最大的旅游市场)可能会恢复,但模式可能会发生变化。今年前六个月,超过一半的中国大陆出境游客目的地是澳门,另有四分之一是香港。其余大部分流向台湾、日本和泰国等附近的目的地。

中国结束清零政策后,同程旅行的股价在今年1月达到了52周以来的高点20.40港元,但此后一路下跌。不过即便以最新收盘价17.58港元计算,目前63倍的市盈率也反映出投资者对其股价及利润会继续上涨的预期。事实上,接受雅虎财经调查的分析机构预计,明年该公司的利润将增长20%。

华住集团的市盈率更高,达到84倍,携程的市盈率为33倍。它们都高于Expedia和Booking Holdings这些海外竞争对手,前者为19倍,后者为27倍。对于那些认为尽管其他经济领域貌似越来越令人悲观,但中国后疫情时期的旅游反弹将持续的人来说,同程旅行的高估值似乎是合理的。

我们当然有理由看好同程旅行作为中国国内主要在线旅行社之一的前景。该公司采取了将人工智能应用于运营各个方面的密集战略,这帮助它二季度的平均月活跃用户同比增长41.1%,达到2.788亿。其月付费用户更是增长了61.7%,达到4220万,而交易额同比增长了145.7%,达到597亿元。

该公司表示,它之所以能达到这样的高度,是因为减少了对腾讯的依赖,实现了在线流量渠道多元化。它通过更有效的用户参与实现了这一目标,包括与手机供应商、酒店、公共交通和音乐节的合作。在本季度,它与成都双流机场和河南机场集团建立了合作伙伴关系,共同开发人工智能驱动的解决方案。

同程旅行似乎处于主导中国国内市场的有利地位,技术上它有优势,在微信和QQ支付平台上它也处于垄断地位。现在,最大的问题是,中国的旅游热潮能否保持今年上半年以来的势头,即便越来越多的迹象显示中国其他经济领域在放缓。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里