2469.HK
Fenbi performed well across its three major businesses in the first half, with gross margin on classroom-based tutoring jumping 10 percentage points to 46.3%.

这间非学历职业教育培训服务提供商的行业影响力提升,上半年平均月活跃用户数达920

重点:

  • 粉笔有限公司三大业务增长势头良好,线下培训服务毛利率更同比提升10个百分点,达到46.3%
  • 公司计划在2023/24财年增加投资,升级多项AI相关的技术设施

 

莫莉

新冠疫情后,中国宏观经济不景气,在16至24岁的人群中,约有五分之一处于失业状态。面对就业难题,许多年轻人选择参加政府公务员考试或者考入事业单位。以今年为例,国家公务员考试总报名人数已突破250万,同比增长22%。

在激烈的考公、考编竞争局面之下,报名培训班成为大多数考生的选择,非学历职业教育培训服务龙头粉笔有限公司(2469.HK)业绩获大幅提振。近期,粉笔交出了在港股上市以来的首份中期业绩,今年上半年实现营业收入16.82亿元,同比增长15.9%,更成功扭亏为盈,录得8,147.6万元净利润,而经调整净利润更大增201%至2.88亿元。

财报公布次日,粉笔的股价下跌逾3%,但随后股价表现反复,在财报公布后的6个交易日内,其股价累计上涨5.9%,显示投资者对其看法大致乐观。国盛证券、信达证券等多间小型投行对粉笔给出“买入”评级,中金证券表示粉笔的业绩符合市场预期,但提示投资者粉笔的全年收入或呈现前高后低趋势,因为今年的公务员考试集中在上半年,对公司开班时间及财务确认收入的节奏,可能会产生影响。

粉笔是一间主攻在线教育的非学历职业教育培训服务提供商,主要业务包括考公、考编、教师资格证考试以及其他考试相关培训等,三大主要业务分别为在线培训业务、线下培训业务以及教材及辅导教材业务。

今年上半年,粉笔的三大业务增长势头良好。其中,在线培训业务作为粉笔的核心业务,上半年贡献营收7.3亿元,同比增长2%,毛利率则高达61%。截至今年6月底,其在线平台累计拥有5,620万注册用户:公司表示,高客单价的在线精品班的付费人次在持续增加,成为在线培训业务的主要增长点。

新冠疫情缓和后,培训机构的线下业务也在快速修复,粉笔上半年的线下培训业务收入为6.93亿元,同比增长32.3%,在总营收中的占比提升至41.2%,仅次于在线培训业务的43%。得益于优化员工结构及线下教学网络利用率提升,线下培训服务毛利率同比提升了10个百分点,达到46.3%。此外,教材及辅导教材业务的营收2.59亿元,同比增长23.1%。

从员工数量来看,粉笔的全职讲师数量为3,563人,同比缩减了14.69%,而其他员工数量却大幅增至3,672人,比例超过全职讲师,这或许与粉笔加强营销有关。上半年,粉笔的营销开支为3.04亿元,同比增长20.2%。

粉笔近年积极从在线走向线下,主推在线线下相结合的OMO(Online-Merge-Offline)模式,让两种管道的课程内容独立,避免相互竞争,同时也在全国各地设立营运中心,以便将在线平台积累的庞大用户群体,转化成价格更高的线下培训学员。

公司披露,上半年的平均月活跃用户数达920 万,同比增长23%,达近年历史新高水平。中金认为,粉笔的行业影响力凸显,未来有望通过加速迭代OMO模式,打造线下差异化产品优势,驱动收入增长。

加强AI研发力度

2023年生成式人工智能(AIGC)迎来跨越式进步,粉笔作为一间在线教育培训机构,在AI领域的研发走在行业前列,公司自主开发的智能批改系统,从读懂考生答案、到根据标准答案对考生答案判定得分,耗时不足半秒钟,而人类教师进行同等质量评分需约5至10 分钟,大大节约了人工批改的成本。仅2022年,该系统就服务超过220万人,共计批改题目6,467万道。

粉笔上半年的研发开支为1.43亿元,同比大增67.7%,主要用于内容与技术开发人员支付的相关费用增长。公司表示,当下正值大数据、人工智能等新技术融合的结构性机遇,公司计划在2023/24财年投入近3,000万港元,用于应用数据分析及AI技术升级、虚拟现实及增强现实技术研发、在线面试系统开发等项目。

虽然粉笔这份财报表现亮眼,但公考培训赛道的天然弱点仍然不可忽视。有业内人士表示,对考公、考编培训机构影响最大的不是竞争对手,而是招录规模、考试周期等考情变化。今年公务员国考和省考的时间间隔较往年更短,粉笔的收款窗口期亦随之缩窄。

此外,随着“双减”政策落地,许多学科培训机构向非学历职业教育转型,行业竞争加剧,激增的公考培训需求,也吸引大量教育机构下场分一杯羹,未来粉笔或将面临更激烈竞争。

粉笔于今年1月9日登陆港股,当时的发行价为9.9港元,开盘首日上涨12.1%,但受累港股的整体负面走势,其股价已较招股价跌去逾半。当前,粉笔的市销率约3.3倍,低于公考龙头中公教育(002607.SZ)的7.7倍,虽然中公教育在公考培训的市占率优于粉笔,但其营收和净利润均呈下滑趋势,粉笔的未来估值或有机会迎来修复。

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新闻

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至1,246万美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面页献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:「将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。」 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:禾赛计划赴港进行二次上市

根据周二中国证券监管机构在其网站发布的通知,在纳斯达克上市的自动驾驶技术公司禾赛科技 (HSAI.US),计划在香港作二次上市。 根据中国证券监督管理委员会网上资料,主营光探测和测距(激光雷达)技术的禾赛科技,计划在香港上市发行5,120万股普通股, 禾赛科技于2023年2月在纳斯达克上市,筹资1.9亿美元。股价自去年10月以来上涨近五倍,目前交易价较IPO价格高出约40%。本月公司发布第二季度业绩,营收同比增长54%至7.06亿元。本季扭亏为盈,净利润达4,400万元,一年前则亏损7,200万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Daqo is a solar company

多晶硅卖得越多亏得越多 大全新能源望政策搭救

二季度产能利用率仅三分之一之际,这家多晶硅龙头透露,产品售价持续跌破生产成本 重点: 大全新能源二季度营收骤降66%,多晶硅产量下滑60%,产能利用率仅34% 公司及同行冀望,政府推动“高质量发展”的新政,可遏制光伏行业恶性竞争   阳歌 6月底至今,密集出台的政府举措剑指光伏产业恶性竞争,为行业近期复苏带来曙光。尽管新政公布后7月价格曾短暂回暖,但随后仍持续探底。 本周,中国光伏电池核心材料多晶硅龙头制造商大全新能源(DQ.US; 688303.SH)财报传递出上述关键信息。财报显示,公司本季度产能利用率维持在三分之一,折射全行业严重过剩现状。较低产能利用率反而帮助“止血”,原因是当季公司的多晶硅平均生产成本达每公斤7.26美元,较4.19美元的平均售价高出42%,意味每销售一公斤即亏损3.07美元。 大全新能源打破惯例,在季报开篇即向投资者披露:截至6月底持有约20亿美元现金及短期投资、定期存款、应收票据等。尽管较上年同期的25亿美元有所下降,但表明公司仍有充足“弹药”,应对分析师预期将持续至明年的亏损周期。 叠加财报影响,大全新能源的美股周三收跌2.9%。虽表现欠佳,但若非政府扶持光伏行业的新政托底,抛压或更猛烈。需要注意,该股52周涨幅达55%,但股价仍徘徊五年低位。 过去三年,在2022年绿色能源装机热潮推高产品价格背景下,中国以光伏电池、组件及多晶硅制造商为主体的光伏产业大举扩产。大全新能源堪称行业缩影,截至去年底,新建产能使其年产能跃升至30万公吨,约为2022年末的三倍。 然而,如此快速的增长,加上全球新建太阳能发电场的放缓,导致严重的供过于求,价格大跌。中国是该行业新建太阳能发电场的亮点之一,这主要得益于政府的大力支持。不过,今年5月底补贴截止日前抢装潮过后,6月国内新增装机量骤降。大全新能源首席执行官徐翔称,伴随这一变化,4至6月多晶硅价格暴跌约20%。 “二季度光伏产业仍处周期底部,但季末已现积极信号。” 徐翔表示。 政策干预 过去一年间,政策干预论调在中国光伏圈持续发酵。早在去年10月,大全新能源即透露官方“建议”,多晶硅企业限产至五成产能。企业实际执行力度更大,据公司披露,二季度产能利用率34%,较一季度的33%微升。 正如我们此前所述,纯粹市场力量,已促使大全新能源等企业有充分动机大幅减产,因其每生产一公斤多晶硅都在承受巨额亏损。 公司最新经营指标全面走弱,季度营收由上年同期的2.2亿美元锐减66%至7,520万美元。参照行业巅峰期,分析师预期其今年营收5.75亿美元,较2022年景气高点46亿美元大跌88%。 二季度多晶硅产量由上年同期的64,961公吨下滑60%至26,012公吨。即便如此,当季实际销量仅18,126公吨,意味约三成产量成为库存。公司预估三季度产量将在27,000至30,000公吨,略优于二季度实绩的预测,传递出谨慎乐观信号。 通过控产止损,大全新能源二季度净亏损由上年同期的1.198亿美元收窄至7,650万美元。 这引出了大全新能源对行业企稳的谨慎预期依据,纵然市场不利因素叠加,但最新的政府措施构成关键支撑。公司表示,新政源头可追溯至6月29日《人民日报》发文,呼吁“在破除‘内卷式’竞争中实现高质量发展”。 两天后,国家主席习近平强调“依法依规治理企业低价无序竞争,推动落后产能有序退出”。7月2日,政府召集14家光伏龙头,商讨“高质量发展”路径。最新举措是7月24日发布的《价格法》修正草案,明确不正当价格行为认定标准,强化“对价格违法行为法律责任的追究”。 大全新能源指出,多晶硅现货价格在7月政策密集期有所反弹,但未说明反弹态势8月是否延续。我们推测回暖行情难持久,并对新政效力持保留态度。归根结底,市场力量才是决定行业何时以何种方式走出低谷的核心因素。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:山东黄金上半年盈利增102%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至6月底止的六个月,公司收入达567.66亿元,按年增长24.01%;净利润28.08亿元,按年大幅上升102.98%。 公司表示,业绩增长主要受惠于金价高企及自产金销量增加,带动收入和盈利同步提升。上半年公司矿产金产量达24.71吨,去年同期为24.52吨,自产金销量23.60吨。经营活动产生现金流量净额105.03亿元,增加81.7%,主要是购销业务产生的现金净流入增加。 展望下半年,公司认为全球政经局势不确定性高,避险需求料继续支撑金价,行业发展机遇与挑战并存。 山东黄金港股周四高开,至中午休市报29港元,升1.19%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里