又一家财税企业拼上市 慧算账能否算好账？

继百望云之后，财税数字化企业慧算账也正冲刺港股上市，直营及授权两头并进的业务模式能否杀出重围

重点：

• 公司2023年毛利为3.2亿元，毛利率达58.6%
• 2023年客户留存率达79.4%，高于同业平均水平

李世达

金税工程是中国电子政务的重要项目，自2021年起已进入”金税四期”阶段，国家财税业务也从”以票管税”进化到”以数治税”，一批财税数字化服务企业也乘势而起，争夺财税数字化的庞大市场。

任何企业从成立之初，就离不开财税的管理。而在财税数字化时代，经营者的选择是：每年花10到15万元请一名专职会计，还是花更少的钱，购买在线财税服务？

慧算账控股有限公司是中国财税数字化行业中的佼佼者，据弗若斯特沙利文的资料，按总收入计，慧算账于2021年至2023年间，均为中国最大的中小微企业财税解决方案提供商。近日，公司在港交所主板二度递表申请上市，中信证券担任独家保荐人。

数据显示，中国近20%的中小微企业选择雇佣财税专业人员，但每年付出的成本较高，通常为10万元至15万元一年。多数企业则会将财税业务外包予第三方代理记账，这些代理记账公司仰赖财税软件，缺点是难以根据不同客户的业务特点，提出具质量的解决方案。

网点覆盖46城

2015年成立的慧算账，原本为代理记账公司提供服务，是财税软件提供商。然而，财税行业地域性强，市场分散，仅提供软件服务不能解决企业痛点，于是公司随后自己落场，成立直营代理记账公司，并开放软件授权，以直营及授权两种方式，为中小企业提供包括会计、发票、税务合规及综合财务管理在内的AI赋能财税解决方案。

截至目前，慧算账在全国拥有90个服务网点，覆盖中国46个城市，另外还有395家区域机构合作伙伴(软件授权使用)。简单来说，慧算账既是财税软件的开发商，同时也是代理记账公司。

根据申请文件，慧算账自有的核心财税系统SATP，在2023年服务约67.2万家中小微企业，截至2024年6月9日，公司从超过3.1亿份票据中积累了约2.6亿个与中小微企业的业务、财税流程有关的多维模型参数，形成了行业内最大的参数集。

毛利率近六成

根据申请文件，2023年，公司每名中小微企业客户的财税业务人力成本低至807元，低于传统外包方案的2,550元，以及雇佣财税人员的10万元至15万元。慧算账称，公司提供的解决方案，能够“全面替代内部财税职能”。

过去三年，慧算账业绩实现了显著增长。2021年至2023年，公司收入分别为3.5亿元、5.1亿元及5.4亿元，年复合增长率达24.6%；同期毛利分别为1.7亿元、2.7亿元及3.2亿元，毛利率由2021年的49.4%上升到2023年的58.6%。

不过，虽然报告期内收入持续上涨，公司仍处于连年亏损的状态。2021年至2023年，股东应占亏损分别为6.7亿元、4.9亿元及2.9亿元，三年累亏14.5亿元，但亏损幅度逐年收窄。

亏损的原因，公司称主要是由于可赎回可转换优先股的公允价值亏损，加上营销推广与研发费用的增加，以及疫情期间中小微企客户订阅意向受到抑制，导致收入增长放缓。

事实上，慧算账的业务增长，很大程度取决于客户与公司续订其订阅协议。根据申请文件，2023年，慧算账客户留存率达79.4%，高于同业平均60%至70%的水平。

值得一提的是，作为中国成立较早的企业财税数字化公司，慧算账共完成了11轮融资，股东不乏明星资本、互联网巨头。其中小米通过上海骄锃持股15.2%，和谐锦锋持股10.6%，腾讯旗下意像之旗持股8.9%，阳光人寿持股6.6%等。

总的来说，慧算账是一家聚焦中国中小微企业的财税服务提供商。其优势在于一方面掌握研发能力，同时也深耕不同地区，能够有效获取、保留及培养长期客户。

不过，技术力仍然是财税数字化的决胜关键。慧算账的研发开支从2022年约8,500万元提升到一亿元左右，但在总体开支的占比上仍远低于营销开支。

客户的成功，就是财税企业的成功。若能准确洞察企业需求，并持续提升技术力，慧算账或能扭亏为盈，为自己算出一笔好账。

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