Impression Dahongpao is trapped in “Impression-Dahongpao”

疫情后的两年间,内地旅游业火爆上升,主营山水实景演出的印象大红袍申请在香港上市

重点:

  • 公司去年首三季度收入1亿元
  • 单一表演支撑整家企业收入

刘智恒

2010年,日理万机的马云忽然抛下手上工作,包下一架私人飞机,劳师动众飞到福建武夷山,为的是看一场表演,看后马云兴奋不已,大呼真是不枉此行。

原来这场让马云也拍烂手掌的表演,就是日后赫赫有名的《印象・大红袍》。今天,这项表演被福建武夷山文旅集团带到香港上市,有望成为港股市场的“山水实景演出第一股”。

去年首三季收入下滑

印象大红袍股份有限公司(新三板编号:870608)一月中向港交所递交申请表,公司2022年收入6,304万元,亏损260万元,至2023年收入1.44亿元,盈利4,750万元。去年首三季度的收入1.06亿元,同比下跌6%,盈利更下跌16%至3,430万元。

公司业务分三大块,主营业务是山水实景演出,即是《印象・大红袍》,另外是旅游区业务的“印象文旅小镇”,包括有武夷茶博园、印象建州美食主题街,以及武夷茶研习社。第三是有50间中国特色房间的“茶汤酒店”。

所谓山水实景演出,是以地方著名景点为表演场地,将山水景观结合特色文化与民俗传说。《印象・大红袍》是由张艺谋、王潮歌及樊跃联手创作。按票房收入,2023 年在中国旅游山水实景演出中排名第三,在所有文化旅游演出中排名第九。

据弗若斯特沙利文预期,中国现场演出市场规模到2028年将达1,360亿元,即由2023年至2028年的复合年增长率约13%。目前中国力推文旅产业,近两年旅游业在疫后呈爆发式增长,加上《印象・大红袍》拥有极高知名度,是游武夷山必去的“打卡”活动,选择现时上市,不失为理想时机;但对于投资者而言,则有几方面要多加注意。

成败全系《印象大红袍》

首先是公司的业务与收入过于单一,据上市申请文件,大部分收入来自《印象・・大红袍》。去年首三季度的票务及相关收入达1亿元,占公司整体收入的95%。

过度依赖单一收入,实存在一定的风险,若商业环境或市场趋向改变,公司的应对力就显得薄弱。特别山水实况表演颇受自然环境限制,天气四时变化如下雨、打风、严寒或酷热等,均会影响观众数量。又如疫情爆发期间,公司收入跳水式下跌,2020年收入较2019年下跌48%至5,005万元。

即使未来集团会加大发展文旅小镇及茶汤酒店力度,但看多年来,两项业务收入微不足道。去年首三季来自文旅小镇的收入只有区区的240万元,酒店收入约282万元,两者分占整体收入的2.3%及2.7%,纵然未来以倍计增长,对公司整体业务的助力也有限。

门票价量难大升

另外,市场质疑公司未来的增长空间。在业务单一下,公司的成败很视乎《印象・大红袍》能否带动业绩增长,这又要看售票量及票价。

《印象・大红袍》已经过14年演出,重复多年的表演,许多游客已经观赏过,随着时间过去,很难想象售票量会持续有理想增长。事实2023年售票量为91.9万张,去年首三季为63.5万张,全年计算,随时比前年低。

票价方面,去年首三季每张零售价上升至203.9元,这个价格在内地已不便宜,想再提价并不容易。在2022及2023年,零售票价平均每张是190.8元及195.4,可见每年票价提升也是中低单位数,寄望公司透过加价大增收入并不实际。

寄望《月映武夷山》

面对市场的批评,公司去年筹划新演出《月映武夷山》,预计今年4月首演,希望藉此可增辟财源,降低对《印象・大红袍》的依赖。

不过,先不说项目的投资回收期需时约九年半,山水实景演出有一定局限,场地又是武夷山,题材也要紧扣当地文化,与《印象・大红袍》的差异未必很大,较难引起观众新鲜感,说不定还会出现《月映武夷山》与《印象・大红袍》互相竞争。

公司现在内地新三板上市,市盈率只是15倍,将去年首三季盈利年度化,亦只不过6千多万元,按新三板的PE计,估值不到10亿元,何况香港市场的估值,远比内地新三板低。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里