据媒体报道,小米集团被印度政府以非法汇款为由,一度扣押总值约48亿元资产,加上旗下手机App之前被下架,反映曾经被中资手机商趋之若鹜的印度市场,正面临重大经营风险

重点:

  • 小米被印度执法当局指控非法汇款,公司则澄清在当地的一切经营活动均严格遵守当地的法律法规
  • 公司的手机App遭印度政府下架,线上广告收入恐蒙受损失。有分析认为,小米可能会将焦点重新放回中国市场

罗小芹

一宗平淡无奇的知识产权版税纠纷,竟演变成扣押巨额资产的重大事件。

中国手机生产商小米集团(1810.HK)最近被印度执法部门指控,其子公司小米印度“以特许权使用费为幌子”误导银行进行非法汇款,涉嫌违反《外汇法》;虽然公司强调只是正常商业行为,但仍一度被对方扣押当地价值555.13亿卢比(约48亿元)资产。此外,在2020年中印发生边境冲突后,印度社会对中国企业于当地经营生意的看法偏向负面,令人更关注印度政府会否加强对当地中资企业的监控力度。

小米回应称,其印度公司所有运营活动都严格遵守当地法律法规,向银行支付的特许权使用费和账单合法且真实,均用于公司印度版本产品使用的授权技术和知识产权,并透露会与当地政府保持紧密合作,以澄清任何误会。据最新消息指出,印度卡纳塔克邦最高法院宣布暂缓对小米资产的扣押,以支付员工薪金等日常开支,直至5月 12日开庭续审。

版税争议要从去年印度税务情报局(税局)针对当地手机制造商进行查税一事说起,小米2021年度的最新财报亦对查税行动作出披露,截至财报的发布日(3月22日),小米印度尚未获税局通知有关查税结果,无法确定事件的影响,因此去年公司未为潜在或有损失计提任何拨备,但认为对其去年度财务状况及经营业绩不会有重大影响。

市占率下滑

盈立证券研究部总监陈伟聪表示,单从媒体报道及小米回应来看,暂时难以判断事件的严重性,以及小米会蒙受多少损失,但他承认小米在印度市场的表现非一帆风顺,面对其他手机制商的威胁,近年市占率正逐年下滑。

小米于2014年进军印度市场,当时正值中国智能手机市场转趋激烈,当时小米希望开辟中国市场以外的第二战线,凭借高性价比建立“本土化”的生产链,加上营销策略得宜,小米很快在2018年成功取代三星,成为当地智能手机市场一哥,市占率曾高达三成多。

随着愈来愈多手机制造商加入竞争,据市场调查机构IDC的数据,小米在印度智能手机的市占率由2020年约27.4%降至去年的25.1%,今年首季更进一步降至23.3%。

过去多年,小米一直对国际化战略引以为傲,在全球62个国家和地区出货量排名前五,去年度包括印度及欧洲等境外地区的收入达1,636亿元,增长33.7%,占总收入达49.8%。但回顾去年第四季,更具印度特色的中国品牌realme后劲凌厉,市占率攀升至18.8%进占第二,反映小米已遇上新的强大对手。

这并非小米的唯一负面消息,自从中印发生边境冲突,印度政府至今已把超过一百个中国手机App下架,当中包括小米手机预载的浏览器,面对左右夹攻,印度市场对小米而言,看来已像食之无味的鸡肋。

削广告收入

陈伟聪指出,小米在印度的App被下架,将损失线上广告收入,由于小米手机销售利润不高,要靠互联网收入帮补,如果印度互联网业务受阻,小米可能会将焦点重新放回中国市场。

小米股价去年6月初高见30.45港元,但去年中开始江河日下,即使3月底发布优于市场预期的年度业绩,仍未能阻止跌势,截至本周四收报10.36港元,比高位累跌66%。此外,公司遭券商看淡,除了因为第四季业绩欠佳、以及互联网业务增长动力放缓外,外界也担忧小米在电动车的投资能否取得回报。

去年度小米总营收上升33.5%至3,283亿元,经调整后(Non-GAAP)净利润为220.4亿元,大增69.5%,但单看第四季却是另一回事。公司季内营收为856亿元,仅增长21.4%,经调整后(Non-GAAP)净利润44.7亿元,增长放缓至39.6%。

如果分析毛利结构,去年度智能手机毛利率约11.9%、IoT与生活消费产品的毛利率约13.1%,互联网服务的毛利率则高达74.1%,足以显示印度政府将小米App下架,将对公司盈利表现带来重大打击。

电动车业务方面,小米去年财报仅披露自2021年3月宣布造车计划以来,该板块的进展超过预期,研发团队规模已超过1,000人,预计2024年上半年正式量产。陈伟聪指出,小米提供的电动车资料不多,令人担心未来公司将如何开展相关业务,这是他不看好小米股价的重要因素,认为短期难以重返15港元水平。

估值方面,以经调整后(Non-GAAP)净利润计算,小米的市盈率约10.7倍;至于近年因旗舰手机需求减少而受困扰的韩国三星电子,市盈率则为10.4倍,两者均远低于全球手机巨擎苹果公司(AAPL.US)的21.4倍预测市盈率。从估值之差距,看来已足够说明投资者对小米前景抱持较保守的看法。

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新闻

简讯:老铺黄金折让4.5%配股筹27亿港元 用于增加黄金储备

珠宝零售商老铺黄金股份有限公司(6181.HK)周三公布,以每股732.49港元配售约371.18万股新H股,较前一日收市价767港元折让约4.5%,预期净筹27.07亿港元。此次配股占扩大后H股及已发行股份总数的约2.59%及约2.1%。 公司表示,筹资所得七成将用于增加黄金存货储备,以应对圣诞、元旦及春节等销售旺季;一成用于门店拓展及现有门店优化与扩建;余下两成则用作补充流动资金及一般企业用途,包括人才引进与营运支出。 老铺黄金上半年收入同比大增251%至123.5亿元,期内利润同比增285.8%至22.67亿元。公司曾于5月配股筹资约26.98亿港元,截至9月底结余约1,000万港元。 公司股价周三低开,至中午休市报707.5港元,跌7.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lakala does payments

力谋破局的拉卡拉 申港上市集资拓海外

这家支付服务提供商计划上市集资扩大海外业务,寄扭转营收与利润双降的局面 重点: 谋求在竞争激烈的中国市场外拓展增长空间,深交所上市公司拉卡拉已提交赴港上市申请 为抵消本土市场营收及利润下滑的影响,这家支付领域公司正寻求新增长引擎   梁武仁 出海已成中国企业的重要命题。此类行动能否成功虽当别论,毕竟中国企业不仅面对中国同行的竞争,在陌生的海外市场难免碰到当地及全球老牌竞争对手。 拉卡拉支付股份有限公司(300773.SZ)正加入这一行列,拟通过赴港上市为海外扩张募集资金,提升国际声誉。在上周五提交的上市申请文件中,这家公司旗帜鲜明地表明,此次募资核心目标是构筑全球化布局。 拉卡拉谋划宏大的国际化扩张计划并非孤例。伴随中国经济承压,后疫情时代下,从制造业到零售、金融服务等领域的众多企业正加速出海,以提振疲软增长。不过,海外扩张知易行难,需长期投入且耗资不菲,拉卡拉赴港募资之举正源于此。 拉卡拉表示,在美国、英国、日本、新加坡及中国香港设有子公司;这些海外业务实际创收不多,甚至还未产生收入。公司坦言因海外营收规模过小,无法在财报中进行区域细分披露。 然而,拉卡拉坚信局面可以扭转,寄望作为港股主力的国际投资者能理解其全球化愿景,并注资助其实现目标。 公司给出初步出海路线图,称将优先运用上市资金重点开拓中国香港、日本、东南亚、美洲及欧洲市场;实现在所有核心经济区域的战略布局。具体举措包含牌照申请、组建本土团队、设立新办事处及展开全域营销推广。 此外,拉卡拉计划强化技术实力,开发全球化产品;同时,物色有助于国际业务发展的并购机会。 作为中国元老级支付企业,拉卡拉在国内缺乏支付宝、微信及银联的知名度与规模效应。去年,公司营收同比下滑约3%至57.5亿元人民币(约合8.07亿美元);今年上半年颓势加剧,营收同比再降11%至26.5亿元,业绩表现凸显其本土市场困局。 盈利持续承压 盈利能力弱化对拉卡拉构成同等严峻挑战。公司毛利率在半年间,从去年同期的33%大幅收窄至约25%。毛利率恶化因向渠道合作伙伴提供的佣金费率不断上升,即通过渠道合作伙伴向商户推广POS终端设备支付的佣金占营收比例持续攀升。 今年上半年,拉卡拉的佣金费用同比降幅不足1%,远低于其同期10%的营收跌幅。差距如此 悬殊,原因或在于市场竞争白热化,迫使公司让利渠道合作伙伴,以牺牲利润空间换取合作。此类情形将导致盈利恶化及营收下滑的双重打击。 由此引发盈利持续滑坡,2023年以来公司利润连年下跌,今年上半年净利润同比大减41%,从去年同期的4.2亿元缩水至2.48亿元(约合3,500万美元)。 拉卡拉将海外扩张视为重振盈利增长的押注,同步推进的还包括,加强依托人工智能及大数据技术,向商户提供超越支付范畴的综合数字化运营解决方案。 这类“端到端数字化解决方案”当前营收贡献微乎其微,其主要收入仍源于银行卡及二维码支付手续费。但公司在其赴港上市文件中,大篇幅强调此类产品在全球各主要区域的增长潜力,似乎有意将其打造为海外扩张的核心支柱。 拉卡拉援引第三方研究指出,作为中企热门目的地的东南亚国家,其端对端数字化解决方案市场,由2025至2029年的复合年增长率预计达15%,高于中国市场的10%。日本前景更为可观,年增长率预测值达18%。 自2005年作为支付服务先驱诞生至今二十载,拉卡拉正寻求破局。公司由现任董事长孙陶然和小米创始人雷军联合创立,并获联想母公司联想控股注资。 早年,拉卡拉借2002年银联成立推动的信用卡普及浪潮实现扩张,2008年与阿里巴巴达成战略合作后迎来高光时刻,支付宝用户可通过遍布全国便利店的POS机进行账户充值,此项业务成为重要创收来源。2011年,公司跻身首批获颁第三方支付牌照企业。 怎料,智能设备兴起导致支付宝、微信主导的移动支付全面冲击POS终端。公司曾推出手机音频插孔信用卡读卡器应对,产品高开低走后,数次转型失利,以致到今天仍深度依赖银行卡交易手续费。 自2019年登陆深交所以来,拉卡拉股价缩水逾四分之一,但估值仍具相对优势,其市销率(P/S)达3.5倍,高于同样布局海外的国内竞争对手移卡(9923.HK)的1.2倍,也优于全球巨头PayPal(PYPL)的2.1倍。 为恢复营收及利润的增长,国际扩张似乎是拉卡拉迈出的重要一步,尽管成功的可能性依然不确定,赴港上市无疑成为破局之路的重要起点。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:六福第二季度销售表现理想

珠宝零售商六福集团(国际)有限公司(0590.HK)公布2026财年第二季度销售表现,截至9月底止,与首季度比较,整体零售值环比升18%、零售收入升15%,同店销售升10%。 六福于香港、澳门及海外市场的零售值及零售收入均按年升13%;内地市场第二季零售值按年升 20%。另外,香港同店销售较首季上升10%,澳门上升15%,海外市场上升13%。 公司在香港市场的黄金产品第二季度平均售价,由去年同期的12,600 港元升 27%至16,000 港元,而定价首饰产品则由4,800 港元升 27%至 6,100 港元 周三六福开盘跌0.6%报25港元,公司过去一年股价从低位上升逾90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:乐舒适香港上市获中证监放行

中国证券监督管理委员会(证监会)已正式为乐舒适有限公司的香港上市计划备案,标志这家在非洲售卖纸尿裤及卫生巾的销售商,跨过了IPO的一大门槛。据上周五于证监会官网发布的文件,公司计划在本次上市发售1.48亿股。 乐舒适今年1月向香港交易所递交了初步上市文件,并于8月作出更新。 更新文件显示,公司今年前四个月实现营收1.61亿元,较去年同期的1.4亿元增长15.5%。当期婴儿纸尿裤贡献71.8%的销售额,卫生巾占比达18.5%。期内的利润同比攀升12.3%,由去年同期的2,770万元增至3,110万元。 根据初步申请文件援引的第三方市场数据,按营收计乐舒适占非洲婴儿纸尿裤市场17.2%的份额,稳居市场第二。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里