Is Huawei preparing a return to 5G smartphones?

据报道,这家曾经的智能手机超级明星计划于今年晚些时候重回5G智能手机领域,由国内代工企业中芯国际生产其自主设计的5G芯片

重点:

  • 据报道,华为计划在年底前重新推出5G手机,使用由旗下海思半导体设计、中国领先的芯片制造商中芯国际制造的芯片组
  • 华为智能手机凭借其在中国强大的品牌形象而保住了竞争优势,但由于未来可能会受到美国的制裁,它仍面临风险

  

西一羊

5G,还是非5G?

这是去年大部分时间里一直围绕着华为技术有限公司的一个疑问。有报道称,这位曾经的智能手机巨星在三年前因为美国的制裁而被迫退出后,可能会重新进入5G智能手机市场。英国《金融时报》早在去年10月就曾报道,华为可能会在2023年重新推出5G手机;而路透社本月早些时候也报道称,华为预计将在今年年底前重回5G手机市场。

重回5G市场将标志着华为的卷土重来,该公司在失去最新一代高速无线通信的关键美国技术后被迫于2020年退出该领域。但东山再起还远不确定,我们稍后再来看华为将面临的种种挑战。首先来看看,在美国持续制裁的情况下,华为如何实现这样的回归。

据路透社援引中国智能手机行业研究公司的说法报道,华为预计将在新设备中使用国产中央处理芯片,取代之前使用的进口芯片。 具体来说,该公司将聘请中国最大的芯片代工企业中芯国际(0981.HK;688981.SH),按照华为自己的芯片设计子公司海思的设计,制造5G芯片。

华为曾经是与苹果 (AAPL.US) 和三星 (005930.KS) 齐名的领先智能手机品牌,但在2019年5月美国的制裁导致其无法使用高通 (QCOM.US) 等美国供应商的先进芯片后,其手机销量大幅下滑。 一年后,美国方面进一步收紧限制,禁止国际芯片代工厂制造海思设计的芯片。 最值得注意的是,美国向全球领先的代工芯片制造商台积电(TSM.US;2330.TW)施压,要求其停止接受这家中国科技巨头的订单。

此后,华为从全球智能手机排行榜的榜首消失。其销量从2019年的峰值2.4亿部开始稳步下降,当时该公司是全球第二大品牌,占17.6%的市场份额。从那时起,华为的大部分手机都是基于较旧的4G技术的机型,用的是更基础的芯片,它们不受美国制裁的影响。

该公司试图进入几个新的业务领域,以抵消其庞大的智能手机业务产生的巨大损失,尤其是它进入了自动驾驶业务。 但这些努力大多未能获得太大关注,导致该公司去年和今年一季度收入平平。

了解了这一背景后,接下来我们再来看看恢复5G生产对华为停滞不前的业务意味着什么,以及它面临的潜在障碍。值得注意的是,重回5G业务可能一直都在华为的考虑之中,尽管销售额下降,但它仍不愿关闭其庞大且成本高昂的中国零售商店网络,从中可见一斑。

据多家中国国内媒体报道,本月早些时候,该公司将2023年智能手机出货量目标从年初的3,000万部上调至4,000万部,这一迹象表明其信心不断增强。一名就职于一家全球领先的研究公司,并且专注于中国市场的分析师告诉咏竹坊,提高目标几乎肯定是由5G出货量回升所致。

有竞争力的芯片

华为5G回归的一大问题在于,中芯国际能否制造出与目前市场上竞争对手的产品抗衡的5G芯片,这些产品大多是由台积电和其他技术更好的芯片代工厂生产的。华为计划使用中芯国际的N+1工艺生产通常用于5G手机的7纳米芯片。虽然美国的限制措施导致中芯国际无法获得制造7纳米芯片的关键外国制造设备,但N+1制程允许使用不受限制措施影响的更为简单的技术来制造7纳米芯片。

 “在我们看到最终产品之前,现在判断这些芯片的竞争力还为时过早,”这位专注于中国市场的分析师对咏竹坊表示。“但华为可能面临两个问题:产量和芯片散热。”

虽然随着时间的推移,散热性可能会得到改善,但低良率(大体上是指每批生产的最终可用的芯片数量)可能会在初期构成最大的挑战。良率较低的话,会使芯片的单价更贵,这可能会降低华为5G手机与竞争对手产品相比的成本竞争力。

上述分析师预测,如果一切按计划进行,华为5G手机最初的出货量可能在800万台至1,000万台之间,不过确切的时间表尚不明确。

除了芯片,华为还可能面临自离开5G后的几年里,智能手机市场发生的变化带来的种种挑战。据行业研究公司国际数据公司(IDC)的数据,它的中国本土市场大幅萎缩,今年一季度出货量下降11.8%,连续第五个季度出现两位数的下滑。

造成这种下滑的原因是消费者保留智能手机的时间比以往更长了,IDC预计当前三到四年的换机周期在短期内还将进一步延长。

虽然面临诸多挑战,但由于在中国消费者心目中的高端形象,与小米(1810.HK)和Oppo等国内竞争对手相比,华为仍具有较大的竞争优势。这可能使其能够继续瞄准利润率更高的高端手机市场。

尽管目前没有5G机型,但最近华为手机越来越受青睐,表明它的品牌忠诚度还是可以的。行业机构Omdia的数据显示,今年一季度,华为智能手机的全球出货量达到600万部,同比增长14.3%,而同期全球五大品牌的出货量均出现下滑。

但华为的长期前景仍受其无法控制的多重因素的挑战。今年年初,该公司宣布其利用内部开发的电子设计自动化(EDA)工具进行芯片设计的能力取得突破。这些工具完全由其自己控制,不依赖第三方软件和其他未来可能面临制裁的产品,这使得华为即将推出的5G芯片组的14 纳米和更小芯片的设计更具抵御制裁的能力。

归根结底,华为5G能否回归,既取决于中芯国际能否继续提升制造能力,也取决于华为自己在芯片设计方面的技术成果。这使得形势看上去更加的不确定,因为美国及其盟国正表现得愈发愿意收紧对中国公司购买先进芯片制造设备的出口管制,以减缓中国芯片制造的进展。美国进一步收紧限制可能会再次将华为赶出5G舞台,在可预见的未来对其东山再起造成可能致命的打击。

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新闻

Yatsen Holding, parent of the “Perfect Diary” cosmetics community, reported Wednesday its revenue rose 1% year-on-year to 773 billion yuan in the first quarter of this year.

快讯:一季度转盈为亏 逸仙电商股价大挫

最新:中国网红化妆品品牌“完美日记”母公司逸仙电商(YSG.US)周三公布,今年一季度的总收入上升1%至7.73亿元,并转盈为亏,录得1.25亿元净亏损。 利好:由于毛利较高的产品销售额上升,该公司期内的毛利率为77.7%,比去年同期的74.3%高3.4个百分点。 值得关注:该公司的行政开支大增244%至1.4亿元,占总收入比例从去年同期的5.3%增至 18.1%,主要因为转回已确认以股份为基础的补偿费用,以及去年同期的行政费用异常偏低。 深度:中国国产化妆品牌激争激烈,为了突围而出,行业普遍利用“砸重金打品牌”的策略提升知名度,因此令该行业的营销费用高企,作为网红品牌的逸仙电商也不例外。不过该公司近年推行改革,在优化自营线下门店的同时,也加大在抖音等社交媒体的宣传,由于网络营销活动的效率提高,令相关费用减少,对集团财务状况带来正面作用。不过,即使中国经济已从新冠疫情后复常,但该公司的收入仍未能回到2020年及2021年的高水平,而且上市至今仍未能扭亏。 市场反应:逸仙电商周三大挫27.9%,报3.28美元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The innovative drug maker’s product revenue rose 82% to $747 million in the first quarter, with its star drug on pace to possibly net $2 billion for the year.

百济神州营收增七成 逆市扩张策略见回报?

这家创新药生产商今年一季度来自产品销售的收入达到7.47亿美元,同比增长82%,王牌产品全年收入有望冲击20亿美元 重点: 百济神州旗下替雷利珠单抗在一季度的“出海”进程顺利,预计下半年在美国上市 当医药同行纷纷大裁员,其员工数目反而同比增加1,400人,达到10,600名   莫莉 在中国创新药行业,百济神州有限公司(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)是特殊的存在。一方面,这间公司手持年收入超过10亿美元的“重磅炸弹”药物(Blockbuster drugs),营收连年创新高;另一方面,它堪称最舍得花钱投入研发的药企,公司成立以来长期亏损,何时能为股东带来盈利回报仍是未知数。 今年5月8日,百济神州公布今年一季度财务业绩,期内总收入达7.52亿美元,同比增长68%,其中来自产品销售的收入达到7.47亿美元,同比大升82%。期内,公司仍录得2.51亿美元净亏损,但较去年同期的亏损3.48亿美元收窄27.9%。财报公布后,其美股连续两日上扬,累计涨幅约5%,显示投资者对这份财报看法积极。 从产品收入来看,百济神州的王牌产品泽布替尼销售增长强劲,作为BTK抑制剂,泽布替尼已经成为同类最优(Best-in-class)药物,继去年收入突破10亿美元后,今年一季度销售额达4.89亿美元,全年收入有望冲击20亿美元。其中,美国市场贡献的销售额达到3.52 亿美元,同比上升153%,主要得益于该产品在慢性淋巴细胞白血病(CLL)中的市场份额提升,欧洲市场也亦贡献6,680 万美元收入,同比大增243%。 另一款产品替雷利珠单抗的潜力也不可小觑,一季度销售额为1.45亿美元,同比增长26%。虽然增速无法与泽布替尼相比,但替雷利珠单抗在一季度的出海进程顺利,获得多项市场准入批准。欧盟委员会批准该药物用于治疗三项非小细胞肺癌(NSCLC)适应症,包括一线及二线治疗。 3月,替雷利珠单抗获得美国食品药品监督管理局(FDA)批准用于既往接受化疗后的食管鳞状细胞癌(ESCC)二线治疗,这也是第二款在美国市场获批的国产PD-1抗体药物。替雷利珠单抗当前尚未在欧美市场实现商业化,公司正在自建海外销售团队,预计下半年在美国上市,有助进一步扩大收入来源。 目前,百济神州在研药物的管线超过60款,覆盖多种技术平台和药物模式,包括单抗、双抗/多抗、ADC、细胞治疗、mRNA等,涉及血液瘤以及肺癌、乳腺癌、胃肠癌等实体瘤领域。下一步值得期待的自研管线包括Sonrotoclax,这款BCL-2抑制剂已经开展了4项注册临床,包括联合泽布替尼用于一线治疗慢性淋巴细胞白血病(R/R CLL)患者的一项全球关键性三期试验。 逆市扩张 加大投入 在高息环境下,生物医药行业的投资热潮冷却,资本希望创新药企能更好地平衡规模和盈利之间的关系。有投资人指出,国内头部创新药企业在资本助力下,营收已经做到几十亿元规模,可是仍然在亏损,高度依赖外部输血,或无法令投资人信服公司能从产业层面实现正回报。 对于何时能实现盈利,百济神州的管理层一直闭口不谈,因为公司拥有庞大候选管线,堪称一台“烧钱机器”。由于临床前项目推进至临床、早期临床项目推进至后期发展阶段,一季度的研发支出同比增加13%至4.6亿美元。泽布替尼的销量大增背后,也离不开水涨船高的销售及管理费用,这部分支出同比上升30%至4.3亿美元,而研发费用和销售管理费用,已占当季收入达61.2%和57.1%。 在连年亏损之下,百济神州现金及现金等价物也从2021年底的43.76亿美元,降至一季度末的28.07亿美元。随着持续进行候选药物开发、寻求监管机构批准、扩张生产及制造设施以及商业化在研药物等,公司的支出还将进一步上升。投行建银国际在最新研报中指出,考虑到提升产品收入所需的销售成本,将百济神州2024至2026财年的销售和行政成本预测分别上调10%、13%、27%,并且将明年的净亏损预测上调2%至4.49亿美元。 事实上,除了研发和销售的正常支出外,百济神州也没有停下扩张步伐,距离削减成本、实现盈利的道路似乎越来越远。当医药同行纷纷大裁员时,其员工数目却同比增加1,400人,达到10,600名全职员工。此外,最新财报还披露,百济神州将投资7,400万美元,在上海建设一个新的研发中心。 坚定的逆市扩张策略,显示出百济神州对自身业务发展以及融资能力的信心,但新药研发相当艰巨,候选管线药物中,能否再出现像泽布替尼的重磅炸弹药品?百济神州的市销率约为6倍,低于同样手握出海PD-1药物的君实生物(1877.HK; 688180.SH)的8倍港股市销率。百济神州下半年的产品出海道路能否顺利、成本控制能否有进一步效果,值得投资者持续观察。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

中央提振楼市政策 “健康幸存者”可受惠?

最新的政策组合在稳定房地产行业方面将更加有效,虽然大多数违约私营企业不会得到救助,健康的幸存者将会受益于市场复苏 大华继显   5月17日,中国政府公布了一系列政策提振楼市。在需求侧方面,首套房、二套房最低首付比例分别由20%与30%,降至15%及25%;其次,取消首套房和二套房抵押贷款利率下限;第三,中国人民银行将向银行提供300亿元、利率1.75%的低成本质押补充贷款(PSL),用于支持地方国有企业从开发商手中收购已竣工的未售单位,并将其转为出租或出售政府住宅。 在供给侧方面,政府将进一步加快“白名单”贷款的实施;其次,督促开发商加速未开发土地的动工;第三是支持地方政府回购陷入财务困难的开发商手中的原地,兴建更多公营房屋。 我们认为,取消抵押贷款利率下限是一个积极的惊喜。随着全球经济接近本次加息周期的尾声,取消抵押贷款利率下限的行动,有望积极改变购屋者的预期。然而,在贷款市场报价利率(LPR)保持不变的情况下,银行因成本因素而降低房贷利率受到限制。考虑到房屋公积金贷款(HPF)利率同时下降25点子,我们预期近期第一及第二套房抵押贷款利率,将分别下降25点子至3.34%及3.91%。 未来一年,我们不排除银行在中央压力下进一步收窄房贷利差的可能性。毕竟,LPR下调预计将成为未来房地产市场的重要动力。 违约企业难获救助 取消抵押贷款利率下限的行动优于预期,与去库存的PSL规模较小,可起平衡作用。这些反映了中国政府对房地产行业整体审慎的态度。另外,官方也采取了一些措施来增加政府住房供应,例如敦促地方政府尽快将从开发商手中购买的住房转为政府租赁及出售住房,以及支持地方政府回收欠缺发展能力的开发商手中,并将其用于政府住房。 截至2020年,中国只有不到20%的城市人口居住在政府住宅。因此,此举或可理解为政府热衷于增加政府住房,同时逐步缩小私人房地产领域的规模。 与以往的政策相比,最新的政策组合在稳定房地产行业方面将更加有效,但方式也更加平衡。因此,这标志着该行业的积极发展,虽然大多数违约私营企业不会得到救助,健康的幸存者将会受益于市场复苏。 在芸芸中资房地产股中,我们较看好龙湖地产(960.HK)的前景,得益于相对较强的偿债能力,以及可观的经常性收入,预计龙湖将成为民营房企中的主要幸存者和参与者,因此维持该股的买入评级,目标价17.86港元,比现水平大约有两成上升空间。 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Founded in 1950 in Helsinki, Finland, Amer was purchased in 2019 by an Anta-led consortium whose other members included private equity fund FountainVest Partners, Lululemon founder Chip Wilson and internet giant Tencent.

快讯:亚玛芬体育中国收入大增51%

最新:由安踏体育(2020.HK)分拆的国际运动品牌集团亚玛芬体育(AS.US)周二公布,今年一季度营收同比增长13%至11.8亿美元,其中中国收入大增51%至3.1亿美元。 利好:集团旗下高价品牌始祖鸟(Arc’teryx)的营收大增44%,达到5.1亿美元。公司表示,该品牌带来的增长能为股东带来良好经营业绩和丰厚回报。 值得关注:该公司包括Wilson品牌在内的球类事业部销售额,同比下降14%至2.73亿美元。 深度:亚玛芬体育1950年在芬兰赫尔辛基成立,1977年在赫尔辛基纳斯达克(Nasdaq Helsinki)上市,2019年获安踏、私募基金方源资本(FountainVest Partners)、瑜伽服lululemon创办人Chip Wilson及腾讯控股(0700.HK)合组的财团私有化。该公司目前经营多个国际体育品牌,产品销售予全球超过100个国家,即使面对新冠疫情,近年收入亦迅速增长,并于今年1月上市。公司预计,今年全年营收增长在15%左右,毛利率约为54%。 市场反应:亚玛芬体育周二大挫7.9%至14.76美元,比上市价13美元高13.5%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里