2563.HK
Unusually for a newly listed biotech, the company has already launched a commercial product – a flagship oncology drug that was developed using synthetic biotechnology.

作为唯一通过合成生物学技术开发并获批上市的化疗药物,优替德隆注射液具有血液毒性低、对多药耐药性肿瘤有疗效等多重优势

重点:

  • 在后续的19个在研管线中,华昊中天有16个基于优替德隆这一活性药物成分
  • 该公司在港交所招股,录得逾20倍超额认购,周四上市日股价曾大涨超过六成

 

莫莉

在2022年冲击科创板无果、向港交所二次递表后,主攻合成生物技术平台的创新药企业北京华昊中天生物医药股份有限公司(2563.HK),周四终于成功登陆港交所。相比其他零收入的18A生物医药企业,拥有一款商业化产品的华昊中天已经具有优势,但是从管线进展来看,短期内似乎仍然难以扭亏为盈。

华昊中天此次香港上市合共发售约1,459万股,招股定价为16港元,集资约2.33亿港元。随着香港新股市场的回暖,华昊中天获得20.45倍超额认购。上市首日,其股价曾触及25.95港元,比定价16港元大涨62%。

华昊中天的股价表现,或许也与其较大比例的新股由基石投资者认购有关。该公司引入了四名基石投资者,其中中源协和董事长龚虹嘉旗下的富策控股,认购1,000万美元股份,投资基金润淼资产管理、百洋医药以及TPG旗下Novotech SG合计认购了1,300万美元的股份。

华昊中天成立于2002年,由美籍华人唐莉和邱荣国夫妇创立,致力于开发肿瘤创新药。公司建立了基于合成生物学技术的三个关键平台:用于定向改造生物合成基因簇的组合生物合成技术平台、能实现产品工业化生产的微生物发酵生产技术平台,以及开发注射液、口服制剂等不同剂型的微生物药物制剂开发平台。

在突破了合成生物技术产业化的瓶颈后,华昊中天开发出了优替德隆注射液,这款产品于2021年获批用于联合其他药物治疗复发或转移性乳腺癌。招股书称,作为唯一通过合成生物学技术开发并获批上市的化疗药物,优替德隆注射液具有血液毒性低、对多药耐药性肿瘤有疗效、降低耐药性产生的可能性及可穿透血脑屏障等多重优势。

不过,这款药物的商业化进展,似乎并不能与招股书所说的优异性能相匹配,在2023年正式进入国家医保药品目录后,截至今年5月底,优替德隆仅仅获得509间医院的准入资格,2023年销量约为9万瓶。根据《CSCO乳腺癌治疗指南》,优替德隆注射液联合用药方案用于一线治疗、以及其他十二种治疗方案失败的三阴性乳癌患者,这意味着其市场规模仍然有限。在过去两年内,优替德隆注射液也未能获批新的适应症。

目前,华昊中天在成都高新区建立了优替德隆注射液的产业化生产中心,年产能50万瓶,同时正在扩建一期生产设施,以建立一条由自有资金支持的优替德隆胶囊生产线,预期该生产线将于2024年第四季度完成并投入运营。

研发开支高企

华昊中天正在不断开发优替德隆的商业化潜力,在19个在研的项目管线中,有16个基于优替德隆这一活性药物成分,除了小细胞肺癌、肺癌脑转移等新的适应症的开发外,公司还在开发优替德隆的口服剂型、纳米注射液以及抗体偶联剂型。招股书称,如果口服胶囊能获批上市,将标志着癌症化疗方式的显著进步,并提升市场份额。

在优替德隆注射液的销售带动下,2022 年 、2023年以及截至2024年5月31日止5个月,公司分别实现销售收入3,282万元、6,664万元及2,856万元。不过,其现有收入无法覆盖研发费用和销售费用,同期的研发开支分别为8,273.9万元、1.26亿元及4,383万元。虽然进入医保药品目录,提升了优替德隆注射液的销量,但产品降价超过60%,变相削减了利润。2022 年 、2023年以及2024年前5个月,公司分别亏损1.6亿元、1.9亿元和5,745万元。

从2013年至2020年,华昊中天累计进行了5轮融资,最后一轮融资于2020年完成,当时募资7亿元,投后估值为45亿元。华昊中天的投资方包括不少颇有声望的投资机构,例如:经纬创投、倚锋资本、中金国投创业、建银国际等。以招股定价计算,当前华昊中天的市销率约为74倍,同样商业化产品较少的荣昌生物(9995.HK; 688331.SH)的市销率仅5倍,显示投资者或看好其表现,愿意给予其较高估值。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:通过港交所审批 诺比侃赶上新股热

港交所周三公布,AI技术公司诺比侃人工智能科技(成都)股份有限公司上市申请获批准。公司专注于AI和数字孪生等技术,业务包括三方面,分别是交通解决方案、能源解决方案,以及城市治理解决方案。 去年公司收入4亿元人民币(下同),按年上升10%,盈利同比上升30%至1.15亿元。今年首六个月,收入2.3亿元,按年上升24.7%,但盈利同比下跌21%至4,008万元。 诺比侃解释,上半年度盈利下跌,主要是技术服务定制化开发项目增加,导致配套服务采购成本上升,令相关业务的毛利率下降所致。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
香港低空經濟的未來

战略部署AI无人机 塑造香港低空经济未来

当香港步入楼宇老化与垂直城市管理的新阶段,低空经济的启动,正为AI无人机走入公共安全与城市治理打开现实通道    吴嘉瑞 香港正站在城市发展的重要转折点。随着“低空经济”(Low-Altitude Economy,LAE)由概念走向关键基础设施,城市运行模式正悄然转变。当全球各大城市开始开拓新的空中通道,用于物流配送、设施巡检与公共安全等应用时,香港尤为具备发展迫切性——高密度的天际线、老化的楼宇结构,以及对更安全城市运作的日益需求,使低空应用场景迅速成形。 目前,全港有19.2%的建筑楼龄超过50年,整体平均楼龄达34.3年,城市在楼宇检测、维修及垂直基建管理方面承受越来越大的压力。这正是低空经济展现变革潜力的关键所在——透过无人机与智能系统的应用,香港有望以更智慧、更高效、更安全的方式,重塑城市管理与公共运维模式。 垂直管理 重塑外墙维护模式 多年来,香港外墙检测主要仰赖棚架、吊船及人工目测等传统方式。这些方法虽具实用性,但在楼宇整体老化速度不断加快的情况下,已逐渐难以应付城市规模化维修的实际需求。 传统作业不仅令工人长时间暴露于高空坠落风险之中,也耗时费工,难以跟上数以千计高楼所需的巡检频率。更在《强制验楼资助计划》要求下,所有楼龄超过30年的建筑须每10年进行一次全面检查,进一步推高人工外墙检测作业的复杂程度与人力压力。 随着低空经济(LAE)政策推动,AI无人机技术正开始改写这一延续数十年的难题。透过对整座建筑立面进行高解析度全幅扫描,工程团队得以在潜在结构风险尚未浮现之前,提前发现细微瑕疵,大幅提高安全预警的前置性。 以实际应用为例,在部分项目中,自主飞行无人机可依地点及天气条件,在一个上午内完成整个街区外墙的高解析度扫描。配合机载边缘AI系统,即可初步识别窗框边缘的早期裂缝,以及尚未在外观显现的渗水区域。 工程团队随后可于数日内安排精准维修,及早中断建筑结构恶化的循环,避免问题扩大至公共安全层面。 AI导航 穿梭复杂城市空廊 香港建筑布局不规则,楼宇间距狭窄,使传统检测方式在高楼之间作业时屡屡受限。以北角为例,工程师目前正于一项25层住宅重建工程中,透过AI无人机检查一幅极为狭窄的后侧立面,该位置过往几乎无法使用吊船接近作业。 无人机所搭载的整合式AI技术,不再依赖GPS定位,而是透过AI空间建模与即时3D重建,在两栋楼宇仅相隔约四米的狭窄空域中自主导航。此技术得以从以往基于人员安全顾虑无法触及的角度,拍摄并捕捉外墙影像。 这种高度自主化的运行能力,对于建立更完整的建筑结构数据记录至关重要。透过多次航拍所累积的连续影像资料,工程团队得以确认墙面裂缝与热胀冷缩所引发的周期性变化,从而调整建材选用策略,以提升建筑结构的长期耐久表现。 这正体现出低空经济(LAE)如何将过往高度仰赖人力与有限视角的工作,转化为具备持续数据支撑的常规作业模式。 在高密度城市中,无人机运营的未来,不在于飞得更高或更远,而是让AI能够解读建筑结构状况、预测风险走势,并原生接入城市的数位生态系统之中。 运用无人机进行高空检测等现代技术,其价值正逐步延伸至整个建筑环境生态体系。在多个正在进行的建设工地中,承建商已部署自动化无人机飞行路径,每周捕捉施工进度数据模型。无人机精准测绘混凝土浇筑量、土方开挖规模,以及塔吊作业区域,并将影像与数据回馈至BIM模型,协助专案管理团队比对实际施工状况与原定设计排程之间的差异。 这不仅有助于降低工程纠纷风险,也能加快测量作业效率,并为安全规划提供客观、可视化的依据。 公用事业单位亦开始尝试以无人机进行资产状况监测。搭载AI的无人机可针对屋顶变压设备进行热成像与视觉检测,及早发现次级线圈过热等异常状况。由于此类问题具有间歇性,在传统人工巡查中往往容易被忽略。 数字孪生的应用亦正迅速深化。当无人机所捕捉的外墙数据接入建筑的数位孪生平台后,系统可自动建立时间序列纪录,用于预测未来十年的维修支出。工程师得以模拟渗水扩散、热胀冷缩应力,以及材料疲劳等演变过程,从而更有效规划长期保养策略,逐步取代过往以临时修缮为主的被动维护模式。 监管推进 加速产业规模化运行 支撑上述创新应用发展的,是香港于2025年3月正式启动的低空经济监管“沙盒”制度。该机制在民航处批准下,开放测试视距外飞行(BVLOS)等进阶无人机应用场景。以交通控制科技(香港)有限公司及港铁公司为例,双方已配合引入搭载AI技术的无人机,用于检查铁路轨道、车站与沿线建筑等设施。 随着产业生态逐步成熟,业界亦开始面对资料治理、网络安全及系统互通性的全新要求。相关企业正转向采用加密的本地即时处理模式,尽量避免原始影像资料外传,并透过人脸与人体特征去识别化技术,保障工人及居民的私隐。 同时,城市层面的无人机基础设施亦正展开前期规划,包括天台起降平台与分散式充电节点的布局,为未来无人机自动编队运作铺路,使其有望在无需人类操控的情况下,执行日常巡检任务。 香港推动低空经济的核心,不在取代传统检测方式,而在于以更高精准度、可重复性与操作安全性,全面升级既有巡查模式。AI无人机所带来的,是覆盖每年强制外墙检测、公用设施监控及工地安全管理的全面可视化能力。…

简讯:传高管被拘留 人保股价急挫

周三媒体报道中国人民财产保险股份有限公司(2328.HK)副总裁于泽失联,疑因涉嫌贪腐被调查后,公司股价应声下跌。该股早上一度重挫4.3%,午后小幅反弹至17.09港元,跌幅收窄至3.7%。 人保发声明,已关注到“市场传言提及公司有关高管人员信息,本公司正在核实中”。声明未具体点名涉事人员。 多家中国媒体周二报道称,于泽上一次公开露面是11月28日出席公司会议。报道补充指,于泽于2021年3月接掌人保财险的财产保险部门。若其被拘留属实,将成中国金融高管因涉贪腐而落马的最新案例。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:京东工业招股 集资最多32.7亿港元

京东集团(9618.HK; JD.US)分拆的工业供应链服务商京东工业股份有限公司(7618.HK)周三起至下周一招股,拟发售2.11亿股,每股招股价12.7至15.5港元,集资最多32.7亿港元(4.2亿美元)。京东工业预计12月11挂牌交易。 京东工业主要提供工业品供应和数智化供应链服务,公司于2017年开始布局MRO采购服务的供应链技术与服务业务,根据灼识谘询的资料显示,公司是中国MRO采购服务市场的最大参与者,按2024年交易额计排名第一。 截至今年6月底,京东工业已提供约8,110万个SKU,涵盖80个产品类别。今年上半年,公司持续经营业务的收入为102.5亿元,按年升18.9%,录得净利润4.5亿元,按年升55%。 京东工业上市后,将成为继京东集团、京东健康(6618.HK)、京东物流(2618.HK)及德邦股份(603056.SH)后,京东集团第五家上市公司。 公司称,集资所得净额约35%预计用于进一步增强其工业供应链能力;约25%用于跨地域的业务扩张;约30%将用于潜在战略投资或收购;约10%将用于一般公司用途及营运资金需要。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里