与沙特企业设合资晶科能源进军中东

2024年07月17日

JKS.US 688223.SHG

公司宣布与两家当地企业成立一家价值10亿美元的合资企业，在中东生产尖端太阳能电池板

重点：

晶科能源与沙特阿拉伯两家合作伙伴成立一家10亿美元的合资企业，年产10吉瓦太阳能电池和10吉瓦太阳能组件
此次合作正值中国太阳能公司在全球范围内扩大制造规模，沙特阿拉伯也在能源之外发展多元化经济

阳歌

太阳能电池板巨头晶科能源股份有限公司(JKS.US; 688223.SH)成为最新一家踏上中国出口列车的公司，这列车越来越多地途经中东，并在沙特阿拉伯停留，沙特阿拉伯是该地区最富有的国家，同时也有着清洁能源雄心。

这家领先的中国太阳能电池板制造商周二宣布，与两家当地合作伙伴在沙特成立一家10亿美元的合资企业，生产尖端太阳能产品。其中一家合作伙伴是Renewable Energy Localization，被誉为该国“可再生和绿色能源技术制造领域全国龙头”，由该国的主权财富基金公共投资基金全资拥有。另一家企业是Vision Industries，这是一家沙特投资机构，专注于绿色能源技术。

此次合作对晶科能源和沙特来说都是个好主意，也是中国制造业与沙特阿拉伯资金之间关系日益甜蜜的一部分。

从晶科能源的角度来看，新工厂将扩大其全球生产设施网络，它们生产的太阳能电池板将避开西方对中国产品日渐增长的保护主义。对于沙特阿拉伯来说，这座大型工厂将帮助它实现自己的绿色能源生产目标，同时还能利用晶科能源领先的N型太阳能电池技术，跻身全球太阳能制造阵线。

这个消息公布之际，中国太阳能行业供应着全球80%以上的太阳能电池板，却因全球价格战而遭受重创，而这场价格战，是过去十年中国积累起来的过剩产能后果。美国和欧盟都呼吁中国减少或停止对产能建设的强力政府支持，称这扭曲了全球市场，令它们国家的制造商处于不利地位。

美国更进一步，从下个月开始把进口自中国的太阳能电池关税，从之前的25%提高到50%。欧盟尚未采取任何类似行动，不过它最近出于类似原因，对中国电动汽车(EV)开征反倾销关税。

晶科能源宣布成立新合资企业，为其陷入困境的美国上市股票注入了一些急需的活力。在周二的交易中，该股上涨7.3%，但由于对价格战和保护性关税的担忧，股价仍接近四年来的低点。

分析机构对该公司也相当悲观，对于这种高增长新兴行业的公司来说，这种情况很少见。雅虎财经调查的四家分析机构中，没有一家推荐该股。其中一家对其评级为“持有”，两家将其评为“表现不佳”，最后一家将其评为“卖出”。

这种悲观情绪反映在晶科能源的市盈率(P/E)上，仅为3.3倍，这是纺织或钢铁等利润率低、增长潜力有限的传统行业会出现的情况。这个数字在太阳能行业处于垫底的水平，落后于阿特斯太阳能(CSIQ.US)的5.8倍，也远不及中国隆基绿能(601012.SH)和美国第一太阳能(FSLR.US)的23倍。

重大新增产能

从投资10亿美元，计划年产10吉瓦太阳能电池和10吉瓦太阳能组件来看，在沙特的这家新工厂规模相当大将大大提高晶科能源目前的N型电池产能。去年底，公司的N型电池产能约为70吉瓦。这种电池被视为业内最先进的产品，也是新合资企业的重点。

晶科能源董事长李仙德表示：“此次合作是我们全球化战略执行的又一个重要里程碑，将进一步帮助我们优化全球制造和营销基础设施，并提升我们的全球竞争力。”

沙特工厂将成为晶科能源在美国、马来西亚和越南的其他海外制造设施的补充，是中国太阳能公司增加海外制造趋势的一部分。晶科能源是进军沙特的第一家大型企业，不过在越南和马来西亚设厂的隆基绿能表示，它也可能考虑在这个中东国家和美国设厂。晶科能源的竞争对手天合光能(688599.SH)在泰国和越南有厂，晶澳科技(002459.SZ)也在马来西亚有厂。

虽然东南亚通常是中国厂家的热门市场，但沙特阿拉伯的崛起才刚刚开始。这很大程度要归因于该国利用其庞大的现金储备，在石油和天然气外发展多元化经济，进入新能源和游戏等新兴产业。中国个人电脑巨头联想集团(0992.HK)于5月宣布了一项类似的合作，将与公共投资基金管理的另一家实体Alat合作，在沙特阿拉伯建设一座大型工厂。

虽然最新消息给晶科能源的股价带来了一些急需的提振，但至少从其财务状况看，投资者短期内很难对该公司兴趣大增。由于全球需求旺盛，年出货量近乎翻一番，该公司去年的收入增长了43%，达到1,190亿元。由于我们之前提到的产能过剩和价格战，预计增长将在今年陷入停滞，分析机构预计它的收入实际上会比去年略有下降。

公司的利润率和利润趋势看起来也不太乐观，原因同样是价格战。晶科能源今年一季度的毛利率为11.9%，较去年同期的17.3%下降了5个百分点以上。公司一季度的利润，也从去年同期的7.89亿元下降至6.09亿元，分析机构预计今年的年利润将比2023年下降一半以上。

总言之，这家新合资企业是晶科能源的一个小亮点，但在开始投产前的至少一年内，它不会给业务带来任何有意义的贡献。该公司的超低估值，可能也会为认为其股票超卖的投资者带来一些激励。但从商业角度来看，我们可能还需要再等至少一年或更久，才能看到公司有更积极的故事可讲。

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荣耀迈进上市辅导押注AI战略布局

这个2020年从华为剥离的手机品牌，在上市之路迈出关键一步，或于明年登陆A股重点：荣耀正推进明年登录A股的计划，并重新定位为AI企业，从而吸引投资者虽中国市场的份额遭对手侵蚀，但这家前华为旗下的企业，在欧洲和亚洲市场展现出强劲的增长　陈竹智能手机厂商日益将人工智能（AI）视作增长引擎，通过渐趋成熟的产品新增互动功能来激活增长。许多企业从传统硬件制造商转以AI定位，这种战略转型有望为产品打造新卖点，并扩展功能边界。对荣耀终端股份有限公司而言，这一叙事构成其核心战略，公司今年着重塑造“全球领先的AI终端生态企业”形象。随着上市进程加速，对外释放此信号更明显，荣耀期望借上市契机，展现AI布局，并将其打造为吸引潜在投资者的筹码。公司上市计划近期取得重大突破，上周获准开启沪市及深市A股上市“辅导”（A股市场主要面向境内投资者）。辅导期全面审核公司的经营和财务状况，企业须完成此流程，方可提交正式的招股书。若成功上市，将标志荣耀漫长征程的圆满收官。公司的上市传闻可追溯至2021年，当时报道称其正考虑借壳上市。此后类似传言屡见不鲜，并于去年末，荣耀改制为股份有限公司时再度升温，此举通常被视为上市的前置条件。这家从华为剥离后的公司，上市之路仍需攻坚。中国证监会披露，其上市辅导计划定于明年1月至3月完成，中信证券担任辅导机构。据此时间表推测，荣耀最早有望于明年第二季度上市。国内市场承压 2013年创立的荣耀，属华为旗下的高性价比子品牌，而华为的主品牌聚焦高端市场，以抗衡苹果iPhone。2020年末，美国严厉制裁下，危及华为手机芯片及获取美系的技术能力后，华为分拆荣耀，使后者能维系美国供应商渠道，助力品牌渡过生存危机。收购荣耀的财团是国有企业及民营资本混合体，出资方多数来自华为总部所在地深圳。该策略使荣耀避免了华为手机业务面临的困境，分拆后数年，荣耀发展迅猛，部分源于填补华为撤出全球市场及国内受挫后的空缺。美国制裁曾重创华为智能手机业务，近年通过替代从美国采购的零部件，逐步恢复元气。分拆初期，荣耀表现亮眼。国际数据公司（IDC）的统计显示，2022年荣耀以34%的出货量增速，位列中国前五大手机品牌之首，市占率达12%，跃居国内市场第二。增长势头延续至2024年初，当年一季度销量增长13.2%后，以17.1%的市占率登顶国内市场。不过，此后增长轨迹逆转。2024年，荣耀的中国市占率持续下滑，从二季度的14.5%跌至四季度的13.7%。IDC数据显示，今年一季度，荣耀的出货量已跌出国内前五。市场调研机构Counterpoint Research的数据显示，一季度荣耀出货量下滑12.8%，国内排名第六。荣耀市场受挫之际，恰逢国内对手强势增长。特别是老东家华为，2023年末携自研芯片的Mate60系列回归。Counterpoint Research的数据显示，今年一季度，荣耀销量下滑时，华为出货量激增28.5%，小米（1810.HK）出货量增长16.5%。尽管国内市场承压，在华为因无法使用谷歌Android系统而失落的海外市场上，荣耀的表现则异常强劲。去年四季度，该公司欧洲出货量同比大涨77%，以4%的市占率跃居该区域第四大品牌。海外扩张构成荣耀的重要增长，有机会成为吸引投资者的核心卖点。公司在东南亚市场的表现同样可圈可点，虽未进入区域前五，但市场分析机构Canalys的数据显示，荣耀今年一季度的出货量达89.3万台，创纪录高位，同比增幅高达88%，展现出惊人的增速。本土市场份额暂时流失，大可不必恐慌，荣耀仍可通过重磅新品实现市场修复。当然，中国智能手机市场竞争持续白热化，且作为荣耀最核心的市场，该区域不容有失。为突围同质化竞争，荣耀着力打造AI驱动型的企业形象。今年3月，公司在巴塞罗那世界移动通信大会上发布战略蓝图，未来五年斥资100亿美元投入AI研发，加速从手机制造商走向“AI终端生态公司的”转型。据国内媒体报道，战略转型伴随重大组织架构调整。荣耀已新设AI产业部门，AI及软件团队也扩编至2,600人。 1月履新的荣耀CEO李健向国内媒体表示，智能手机已属成熟市场，10%至20%的历史增长率难再现。相较之下，李健将AI手机称为“蓝海市场”，荣耀多年积累的AI算法与硬件研发经验，将转化为竞争优势。需要指出的是，AI并非荣耀的专属赛道，小米、Vivo等竞争者亦推行类似策略，行业趋势已成。鉴于当前AI功能仍具局限性，分析师多质疑其实用性能，是否真正激发消费者换机意愿。归根结底，AI战略转型或能提升荣耀估值预期，但投资者兴趣终将取决于手机业务的基本面。尽管国内市场表现欠佳，荣耀在欧洲及东南亚等海外市场的扩张态势，对潜在投资者仍具吸引力。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月30日

简讯：获本地300倍超购泰德医药首挂半日升3.76%

多肽CRDMO企业泰德医药（浙江）股份有限公司（3880.HK）周一在港交所挂牌上市，盘初一度涨近4%，至中午收市报31.75港元，升3.76%。据招股结果，香港公开发售接获300.15倍超购，按回补机制，公开发售股份已增至840万股，占发售总数50%。国际发售录得2.43倍认购。最终发售价30.6元为上限定价，集资净额4.29亿港元（5,500万美元）。泰德医药是次全球发售1,680万股，基石投资者包括石药集团及腾讯前高管吴宵光创立的微光创投，两者分别认购500万美元股份。公司去年收入4.42亿元，年增31%；净利润年增20.9%至5,917.3万元。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月30日

3880.HK

新闻概要：云知声上市为投资者提供垂直整合型AI解决方案

这家面向多元商业客户的人工智能服务商通过香港IPO募资4,100万美元，未来数月或通过增发股份募集更多资金阳歌云知声智能科技股份有限公司（9678.HK）于本周一在香港交易所正式挂牌交易，为投资者带来了全新的、具有广泛潜在商业用户基础的全集成人工智能选项。云知声通过出售156万股股份，每股定价为205港元，成功募集了2.06亿港元（约合2620万美元）资金，其中约三分之一的股份分配给了三家基石投资者。此次发售的股份仅占公司总股本的2.2%，这一比例相对较低，如果市场需求强劲，云知声可能会在未来数月内进行一轮或多轮增发，以筹集更多资金。云知声股价开盘无升跌，报205港元，公司市值达到了145亿港元。作为中国AI领域老牌企业之一，云知声成立于2012年，创始人黄伟和梁家恩均具有科学背景。公司凭借卓越的技术实力，以及早期在语音识别和认知智能方面的研究积累，已经打造了数十款垂直整合型产品，目前公司产品主要面向来自多个行业的商业客户进行销售，包括医疗、保险、日常生活和交通运输等。云知声的AI服务能够帮助客户更高效地运营其业务流程，而支撑这些服务的是其2016年开始建立的Atlas人工智能基础设施。在Atlas的基础上，公司于2023年推出了自研的山海大模型（UniGPT），这是一款600亿参数的大型语言模型（LLM），也是公司面向客户的云知大脑（UniBrain）技术平台的核心。云知声去年营收增长29%，从2023年的7.27亿元人民币增长到了9.39亿元人民币（约合1.31亿美元）。公司把营收分为两个主要类别：医疗保健和“生活”。“生活”类别占去年总营收约80%，涵盖了来自智慧交通和智慧生活领域的客户。值得注意的是，公司前五大客户营收贡献占比仅约四分之一，这一比例相对较低，表明云知声拥有庞大的客户基础，这在中国AI领域中相对罕见，业内大部分公司往往依赖少数几个客户来获取大部分业务。去年公司毛利率达到38.8%的较高水平。然而，与AI领域的许多公司一样，云知声的研发支出较高，导致其经调整净亏损去年扩大了22%，从2023年的1.37亿元人民币增加到了1.68亿元人民币。到去年年底，公司的现金余额下降到了1.56亿元人民币，不过，新募集的IPO资金应该会有助于公司在未来实现盈利。按照IPO价格计算，云知声的市销率（P/S）为14倍，与其在香港上市的同行相比，这一数值看起来相当强劲。相比之下，规模更大的商汤（0200.HK）和第四范式（6682.HK）的市销率分别为12和43倍。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月30日

9678.HK

简讯：椰子水第一股 if首挂午收升44%

椰子水品牌if母企IFBH Ltd.（6603.HK）周一在港首日挂牌，开市股价即升58%报43.9港元，之后股价略回软，中午收市报40港元，升44%。公司发售4,166.7万股，每股定价27.8港元，录得超额认购2,681倍，国际配售则接近足额，集资净额近10.73亿港元。集资所得的30%用于加强仓配能力，22%用于品牌建设，13%用于巩固中国内地市场地位及拓展澳洲、美洲及东南亚业务，20%在亚洲、北美或澳洲进行收购，10%用作一般营运资金，余下5%用于提升产品开发能力。 if是内地椰子水的一哥，销量自2020年开始，连续五年位居榜首，市场占有率达34%。if自2016年开始，在香港市场已连续九年销量第一，市占率达到60%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月30日

6603.HK

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