2158.HK
Yidu's algorithims cleared by CAC

这家医疗大数据服务提供商表示,中国网络监管机构最近批准其两项关键的深度合成算法

重点

  • 医渡科技披露其医疗大数据服务背后的两项关键算法,获中国国家互联网信息办公室批准,当天公司股价上涨13.6%
  • 与许多亏损的同行一样,该公司近来不惜牺牲增长代价,专注实现营业利润

阳歌

如果你是一家大数据公司,中国网络监管机构批准你的主要资产,也就是关键的大模型算法,这件事的价值有多大?答案是“很大”,不过可能也没有一些人猜测的那么大。

对于医疗大数据服务提供商医渡科技有限公司(2158.HK)而言,中国国家互联网信息办公室(CAC)批准它两项主要算法,这事情就价值约5亿港元,这是该公司上周宣布这消息后市值上涨的幅度。更准确地说,医渡科技的股价在公告发布当天大涨13.6%,交易量是平时的三倍多。

简短的披露公告称,医渡科技的开心健康大模型算法和医渡开心健康大模型服务算法,均“通过了国家互联网信息办公室的深度合成服务算法备案”,公司的软件解决方案,被医院等医疗机构和保险公司用于协助疾病诊断和管理。

这两种算法都使用了人工智能(AI),过去两年随着ChatGPT等大语言模型(LLM)的兴起,人工智能的巨大潜力跃居全球头条新闻。与ChatGPT和其他大型语言模型一样,医渡科技算法背后的深度合成技术,属于生成式人工智能这个更广泛的类别。

由于对数据和信息的严格监管,中国在监管此类生成式人工智能(尤其是 LLM)方面积极主动。但它也监管其他类型的人工智能,如深度合成技术,以确保这项技术有序发展。

网信办对深度合成技术的监管规定于去年1月生效,适用于中国境内,所有使用此技术提供互联网信息服务的公司。自那以后,网信办公布至少五批深度合成算法获批的公司,其中最近的一批是在4月。医渡科技的名字不在4月公布的那一批中,但新一轮审批可能已经结束,该公司可能单独收到了通知。

我们其实没法评价获得此类审批的难易程度,但对任何公司来说,失败显然都是灾难性的。我们应该指出,中国各类监管机构最近对企业相当友好,扭转了早先监管严厉的趋势。很多人认为,监管放松可能反映北京为提振中国经济所做出的广泛努力,在经历了30年的高速扩张后,近年中国经济增长急剧放缓。

在这种对商业友好的背景下,医渡科技算法获批可能并不令人意外,这也解释了消息公布后该公司股价涨幅较大,但也并非巨大的原因。

医渡科技面临的更大的问题是盈利能力,早前投资者更关注增长和扩大市场份额的时候,盈利能力对该公司及其同行来说没有那么重要。但近两年来,市场情绪发生了明显变化,导致医渡科技和其他长期亏损的公司削减成本,削减或放弃利润率较低的业务,以此表明自己能够长期持续运营。

收入萎缩

医渡科技的转变是该公司最新财报的重点,在截至去年9月的六个月里,也就是上半财年,它的收入下降了25%,至3.57亿元。分析机构预计,这种情况将在该公司下半财年出现逆转,预计收入将增长30%以上,整个财年的收入实现基本持平。该公司定于周四公布整个财年的业绩。

医渡科技将业务分为三大领域:大数据平台解决方案、生命科学解决方案以及健康管理平台和解决方案。其中健康管理平台和解决方案,是公司上半年收入大幅下滑的罪魁祸首,收入同比骤降71%至5,800万元。相比下,大数据平台解决方案和生命科学解决方案分别增长了3%和16%。

健康管理平台和解决方案的收入大幅下降,使其从去年同期的最大收入来源(占总收入的43%),降至最近一段时间的最小收入来源(仅占16%)。医渡科技在描述大幅下降的原因时含糊其辞,将其归因于“精简业务组合”。

但仔细观察这些数字就会发现,这是公司利润率较低的业务之一,主要为保险公司和政府医保计划运营商,提供用于慢性病管理等方面的数据相关服务。由于医渡科技放弃了很多利润较低的客户,该业务的毛利率在上半财年飙升至53.2%,是去年同期25.1%的两倍多。

相比之下,大数据平台解决方案在最近一个季度的毛利率为45.2%,而生命科学解决方案的毛利率为27.8%。

与此同时,医渡科技还削减了开支,其中包括最新财年上半年的研发和行政开支,同比大幅削减40%以上。因此,公司的整体毛利率提高了12.1个百分点,净亏损从上年的3.56亿元大幅收窄至8,000万元。

雅虎财经调查的两家分析机构预计,该公司今年将继续亏损,不过它们预计亏损额将缩小一半左右。

投资者似乎对公司为实现盈利而进行的努力感到满意,尽管他们还没有准备好,用人工智能企业那样的高估值来奖励医渡科技。该公司股票目前的市销率(P/S)为5.8倍,与已实现盈利的中康控股(2361.HK)大致相当,但远低于同样盈利的医脉通(2192.HK),后者的市销率为12.8倍。

医渡科技的股价曾经相当高,一度涨至50港元,约为2021年IPO价格26.30港元的一倍。现在,它的股价要低得多,上周五收盘价为4.16港元。最新的算法获批表明政府对该公司充满信心,这显然鼓励了投资者。现在,医渡科技需要证明它能够盈利并恢复更稳定的收入增长,同时保持来之不易的较高利润率。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

行业简讯:传音手机全球销售超越Vivo

IDC周二发布的数据显示,三星(005930.KS)和苹果(AAPL.US)在第三季度继续引领全球智能手机市场,中国制造商小米(1810.HK)、传音(688036.SH)和Vivo跻身前五大厂商。在一个重大转变中,传音三季度的强劲增长使其超越Vivo,成为全球第四大智能手机销售商。 IDC数据显示,三星三季度以6,140万部出货量(市占率19%)蝉联全球智能手机销售冠军。苹果紧随其后,销量同比增长2.9%至5,860万部,全球市占率达18.2%。小米位居第三,市场占有率达13.5%,在前五强中其增幅最低,只有1.8%,。传音在取得13.6%的同比增长后,市占率达9%,Vivo则以8.9%市占率位列第五。 当季全球智能手机出货量增长2.6%,达3.227亿部。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:万科董事长辛杰因个人原因辞职

房地产开发商万科企业股份有限公司(2202.HK; 000002.SZ)周一公告,董事长辛杰因个人原因提交辞职报告,董事会选举深圳地铁总经理黄力平为新任董事长。 据财新报道,辛杰辞职前已失联多时,最后一次更新朋友圈为9月14日。9月下旬起即有消息指他被有关部门带走协助调查。辛杰同时兼任深圳地铁董事长与党委书记,官方尚未公布是否同时卸任该职。 辛杰现年59岁,长期服务于深圳国资体系,2017年起接掌深圳地铁。任内推动“轨道+物业”模式,并于2017年主导深圳地铁以约664亿元入股万科,成为第一大股东。惟随房地产市场低迷,深圳地铁自2020年起业绩转弱,2024年更出现335亿元巨额亏损。 2025年初,辛杰兼任万科董事长,主导公司债务重整。过去八个月,深圳地铁在深圳市政府主导下已十度出手注资万科,累计提供近260亿元股东借款,用于偿还债务及维持流动性。 这是万科九个月内第二次更换董事长。接近万科人士表示,新任董事长黄力平熟悉公司运作,预料此番人事变动不会影响万科改革与化险进程。 消息公布后,万科港股周一下跌3.26%,收报5.04港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:广和通招股集资最高29亿港元

无线通信模组制造商深圳市广和通无线股份有限公司(0638.HK, 300638.SZ)周二在港公开招股,发售1.35亿股,一成公开发售,每股招股价介乎19.88港元至21.5港元,一手200股,入场费4,343.37港元,最高集资29亿港元。公司于本周五截止认购,10月22日挂牌。 2023年及2024年的持续经营业务产生的利润,分别为3.77亿元及4.2亿元。今年截至4月底,持续经营业务产生的利润1.6亿元,按年增14.6%;公司表示,主要是模组产品及解决方案销量增加。 集资所得约55.0%将作研发用途,包括与AI及机器人技术相关的产品开发,约15.0%将用于在中国深圳建设制造设施,约10%用于偿还银行借款,10%用于战略投资,余下作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Apparel stocks lack hype triggers as Tanboer capitalizes on buoyant market for listing

服装股不具当炒概念 坦博尔趁市旺上市融资

近期新股市场炽热,户外服饰品牌坦博尔亦趁市旺向港交所递交上市申请,借今年上半年业绩表现亮丽,希望可有较高的估值 重点: 坦博尔今年上半年纯利增长逾200% 线上销售高速增长,上半年首次超越传统线下销售渠道   郑瑞棠 内地专业户外服饰品牌坦博尔集团股份有限公司向港交所递交上市申请,虽然本身属于旧经济的服装行业,不具当炒新股如医药、科技、人工智能(AI)及金属等概念,但在近期新股市场炽热的气氛下,不难有理想反应。 从前,消费者提到滑雪、登山等运动所穿的服饰,必定想到一些外国的知名品牌,国产货始终不入流。但随着内地品牌不断透过研发改善品质,及大力投入资源作宣传推广,令品牌形象大幅提升。2024年中国专业户外服饰十大品牌中,中国品牌已占其中五大,当中坦博尔的市占率排名第七。 上半年业绩劲升 坦博尔今年上半年的业绩确实亮丽,截至2025年6月底止半年收入增加85%至6.58亿元,期内利润3,594万元,大增205.5%。而且传统销售旺季在冬季,所以全年业绩的关键,更要看下半年表现。 至于坦博尔2024年全年业绩,收入虽增长27%至13亿元,但纯利却下降23%至1.07亿元,主要是由于销售及分销开支大增43%至5.08亿元。近年,集团为扩大销量,大卖广告及在不同渠道进行市场推广,令相关开支大增,另外公司不断扩充销售团队,也令雇员薪金及福利成本大增。 坦博尔毛利率维持在五成水平,2022年、2023年、2024年分别为50.2%、56.5%及54.9%,但今年上半年毛利率54.2%,比去年同期的59.8%下降逾5个百分点。近年原材料及制造成本上升,制造羽绒的原料纯白鹅绒价格由21年每公斤621元,上涨至24年的1102元;同期纯白鸭绒亦由每公斤369元,升至500元。以2025年6月业绩统计,原材料价格每波动5%,集团税前盈利受影响约950万元。 线上超越线下 虽然是传统的服装行业,但坦博尔积极运用线上渠道去促销,线上销售增长是行业十大企业中最高的。2024年的线上销售额达6.26亿元,比2023年大幅增长八成,至于截至2025年6月底止半年线上销售已达3.47亿元,比去年同期增长达168.5%。而今年上半年线上销售首次超越传统的线下渠道,占总收入达52.7%。 坦博尔线上销售增长强劲,除了因为自营网店做得出色外,也积极进行线上宣传推广,与超过150位KOL合作进行产品推广,令品牌知名度大增;更在天猫、京东、快手、抖音、微信小程序等电子商务平台广泛建立销售渠道。 至于集团的线下销售渠道则在整固之中,截至2025年6月底,自营门店257家,较2024年底的278家减少。至于同期分销商营运店亦由330家减至311家。 行业竞争激烈 不过,中国专业户外服饰行业竞争十分激烈,前十名的市场份额仅为24.3%,排名首位的品牌市占率为3.92%,坦博尔排名第七,市占率仅为1.54%。 面对激烈竞争环境,集团业务也多次转型。坦博尔的成立可追溯至1999年,当年,王勇萍、王丽莉两夫妇收购了中美合资的青州青远鞋业,适逢当时一家大型羽绒厂遭遇经营困难,两人把握机会吸纳300多名经验丰富的技术人员,便转型从事羽绒行业。 2004年成立青州市坦博尔服饰有限公司,一直生产较廉价,性价比高的羽绒服,到近年由于市场竞争激烈,拟发展高档路线,发展城市轻户外、运动户外及顶尖户外三大系列,价格大约由700元至3,300元不等。但其中最高档的顶尖户外,价格由千元至三千多元,今年上半年占总收入不足5%,反而最大众化的城市户外系列,占总收入约68.2%。 目前,香港上市公司可与坦博尔直接比较的为全国最大羽绒服饰品牌波司登(3998.HK),今年以来股价上升约一成七,市值约524亿港元,现价往绩市盈率约13倍,市账率约2.9倍。波司登截至2025年3月底止收入为259亿元,盈利35.14亿元,规模远大于于去年盈利仅一亿多的坦博尔。 坦博尔招股的吸引力,视乎估值会否比波司登有折让。至于另一卖点可能是市值较小易炒起,在现时炽热的新股市场下,不难得到理想的认购反应。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里