2390.HK ZH.US
Zhihu does Q&A

这家有时被称作“中国版Quora”的公司,正依靠一款新的人工智能工具,以改进专家针对用户提问的答案,从而实现增长

重点:

  • 知乎在第四季度首次实现盈利,但由于营销和教育服务均出现大幅下滑,它的收入下降了25%
  • 这家知识分享平台新推出的知乎直答可能取得成功,该平台使用人工智能来增强其核心的问答服务務

  

谭英

自2010年成立以来,经过多年的探索,知识分享平台知乎(2390.HK,ZH.US)终于在去年第四季度找到应对盈利挑战的答案,让等待突破十多年的投资者感到高兴。

实现盈利之际,知乎对用户更加挑剔,放弃利润较低的用户,转而专注消费能力更强的用户。公司还认为,人工智能的巨大潜力,会将其知识分享内容提升到新的水平,称其正利用这项技术,补充传统由专家对用户问题提供的答案。

其里程碑式的财报显示,知乎本季度盈利8,640万美元,扭转去年同期净亏损1.031亿美元的局面,尽管期内收入同比大幅下降25%至8.592亿元。公司扭亏为盈的部分原因,是毛利率提高了3.8个百分点达到62.9%。

收入暴跌的同时,知乎的月平均用户数同比下降18%,从上年同期的9,900万下降到8,140万,反映中国企业近来呈现出的一个主题,即注重用户质量而非数量。知乎全年仍处于亏损状态,年度亏损1.69亿元,不过相比上年同期的8.4亿元亏损有很大的改善。

公司创始人兼董事长周源在财报电话会议上表示:“2024年第四季度是知乎的重要里程碑,是对我们战略聚焦和卓越执行力的最佳证明。”

2022年2月上任的首席财务官王晗,可能是知乎实现盈利的重要推动者。除其他因素外,公司第四季度设法让收入成本同比下降31.5%,超过了25%的收入降幅。但他也暗示盈利可能是暂时,他在电话会议上表示,知乎今年可能会“选择暂时保持整体略微亏损,以继续追求和抓住知乎与人工智能更深层次融合带来的潜在机会”。

知乎将其业务分为三大领域:付费会员、面向传统广告商的核心营销服务,以及较晚推出的职业培训教育服务。第四季度,营销服务遭受重创,收入大幅下降,从上年同期的4.65亿元下降约三分之一至3.16亿元。这个下降推动付费用户成为公司最大收入来源,尽管其付费用户数量同比下降8%至4.2亿。职业培训表现最差,下降约一半至8,400万元。

知乎解释,营销服务收入下降是因为“有意”选择放弃一些“边缘”用户,并“放弃低质量收入来源”。

知乎经常被拿来与美国问答网站Quora进行比较,它试图利用生成式人工智能,将知识分享这核心功能提升到新的水平,旨在通过为专业人士提供顶级的、可验证的数据,来改造其用户生成内容平台。公司表示,这样的定位使其有别于同行,并且有助于吸引那些一向在寻求最新的、有针对性的方式触达受众的广告商。

变现困难

董事长周源解释,知乎知识渊博的用户群体和深度内容,一直以来都难以在传统的互联网模式下变现,因为这种模式更注重高流量和用户长时间的参与,这在以娱乐为主的平台上更为常见。

他说:“然而,在人工智能时代,这种情况已被彻底扭转。如今,人工智能大语言模型,更看重由顶级专家生成的高质量答案。” 他还坚称,广告商越来越关注内容的质量,以及这些内容能否在人工智能生成引擎的优化中被展示出来。

知乎从去年6月开始在其业务中应用生成式人工智能,当时它推出了首个基于人工智能的搜索平台知乎直答,该平台目前已经吸引了1,000万的月活用户(MAU)。知乎直答拥有基于专家群体的回答,以及其他数据源生成的自有内容,用户既可以获得专家的意见,也可以从有数据支撑的来源获取答案。

截至第四季度末,知乎累计拥有7,170万内容创作者或通过回答问题提供内容的用户,并且拥有8.746亿条内容。

董事长周源表示,知乎第四季度专注于人工智能的内容创作者数量同比增长50%,其中包括 “众多头部企业家和行业先锋,他们进行多维度、专业、深入的讨论”。他补充说,创作者的数量同比增长了22%,知乎优先考虑吸纳高科技内容创作者,包括很多播客创作者。

2月11日,知乎宣布知乎直答接入DeepSeek的R1模型后,股价上涨了13%。此后,知乎的股价一直保持高位,不过它仍远低于2021年3月在纳斯达克首次公开募股,以及一年后在香港二次上市后的历史高点。按目前的水平来看,该股较纳斯达克IPO价格下跌了一半以上,尽管该股自今年初以来已上涨了约15%。

周源在财报电话会议上对知乎直答赞誉有加,希望向投资者和分析机构展示该技术真正改变公司的潜力。

他说:“我们实行了全新的方式让人工智能接入我们的社区。”他续称:“我们将继续深化这种整合,以扩大我们专家网络的影响力。其次,人工智能会增强我们社区的很多工作流程,提升高质量内容创作分发的效率,我们相信这对我们来说是一个新的开始。”

首席财务官王晗承认,尽管很多人都在使用人工智能,但由于“幻觉问题”,该技术仍存在一些可信度问题,因此现实世界中的专家依然很重要。他补充说,知乎与中国其他娱乐风格的平台不同,是唯一一个专注于专家和专业人士的平台。

雅虎财经调查的七家分析机构都和周源、王晗一样,对知乎充满热情,其中六家将知乎评为“买入”或“强力买入”,尽管它们预计该公司今年将重回亏损状态。

按照大多数标准来看,该股似乎被低估,它的市销率为0.79倍,远低于短视频和直播网站快手(1024.HK)的1.86倍和搜索领头羊百度(BIDU.US; 9998.HK)的1.75倍,后者也是以广告为主要收入来源。但这些竞争对手都是盈利的,知乎可能还需要证明它能够持续盈利,投资者才会给予它更高的估值。

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新闻

简讯:纳入港股通 正力新能升势昙花一现

锂离子电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司 (3677.HK)周一宣布被纳入港股通,让内地投资者能买卖其股票。 公司指出,连接上海、深圳证券交易所与香港交易所的交易机制,已于周一正式启动。 公司表示:“董事会认为,公司被纳入港股通名单,将有助加快扩大公司股东基础及提高股份流通性,并进一步提高在资本市场上的声誉及品牌知名度。” 在获纳入港股通的首个交易日,正力新能股价周一上涨6.4%。但次日回吐多数涨幅,周二收市下跌3.6%,报10.83港元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:超额7,557倍破港纪录 大行科工首挂午收升21%

折叠自行车制造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周二首日在香港挂牌,开市即升36%报67.5港元,之后股价略回软,中午收市报60港元,升21%。 公司发售792万股H股,一成于香港公开发售,每股售价49.5港元,录得超额认购7,557.4倍,打破香港新股认购纪录,国际配售超额20.65倍,集资净额3.42亿元。 集资所得三成用于生产系统现代化及扩大运营规模、三成用于强化经销网络及策略性品牌发展、另外三成用于研发,余下一成作一般营运资本。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:花旗银行终止银联成员资格

中国银联近日公告,已终止花旗银行(中国)有限公司的成员资格。银联方面证实,此举为花旗中国主动申请,与其近年全面退出个人银行业务相关。 据财新周五报道,花旗中国回应指出,随着零售财富管理和信用卡业务的出售与关闭,银联成员资格已无必要,但对公业务的境内外支付和收款不受影响。该行强调,将继续深耕中国市场,专注企业与机构客户的跨境银行需求。 自2021年花旗集团(C.US)宣布退出包括中国在内14个市场的零售银行业务以来,花旗中国已将36亿美元的财富管理资产出售予汇丰,并于2024年完成零售及信用卡业务剥离。与此同时,花旗集团今年6月宣布精简其位于上海和大连的全球技术中心,裁减约3,500名员工。 花旗中国年报显示,截至2024年底总资产1,761.42亿元(246.9亿美元),同比下降1.4%,但营收按年增长20.5%至57.96亿元,净利润亦大增53.9%至17.55亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Unitree makes humanoid robots

机器人春晚舞出未来 宇树科技拟年底上市

这家科技企业,在央视春晚的机器人跳舞表演惊艳观众,计划在年底前进军资本市场 重点: 宣布年度营收突破10亿元之际,宇树科技计划今年底前上市 尽管人形机器人引发市场热议,但性能不稳或使规模化商用仍需数年   陈竹 中国初创企业杭州宇树科技股份有限公司凭借人形机器人,在近两年异军突起,成为行业新星。今年1月,公司的机器人登上央视春晚舞台的劲舞视频,引发全网刷屏。上个月,在北京举行的首届世界人形机器人运动会上,公司斩获百米障碍跑、4×100米接力及1500米长跑等几乎所有竞速项目冠军。宇树科技更成为拳击赛事独家设备供应商,在竞争对手侧目之下,包办全部参赛机型。 乘此东风,这家风头正劲的企业计划转战资本市场,上周宣布拟于年底前向未披露的证券交易所递交上市申请文件。此番声明坐实了持续数月的上市传言,路透社报道称,宇树科技目标估值达70亿美元。 上市将成为宇树科技重要里程碑,为加速产品研发与商业化进程,这家公司亟需资本加持。在中美科技竞争加剧背景下,中国政府对人形机器人领域给予强力支持,以期占据产业制高点。此次上市,也将检验市场对中国发展的机器人产业的信心。 总部位于杭州的宇树科技,由机械发烧友王兴兴创立,他对机械创新的热忱由来已久。王兴兴曾因仅耗资200元,打造双足机器人而名声大噪。大学时期,他便以科技狂人闻名,宿舍堆满工具零件,双手密布的伤痕,见证用废料加工精密部件时难以避免的意外事故。作为继马云等初代创业者后的新生代创始人代表,2016年大学毕业的王兴兴,在无人机巨头大疆任职两月后,于同年创建宇树科技。 王兴兴的热忱同样赢得资本界青睐,宇树科技成立至今已完成10轮融资,吸引顺为资本、初心资本、中信证券、深创投及红杉中国等知名本土机构。据媒体报道,公司当前估值约100亿至150亿元(约合14至21亿美元),距其寻求的60亿美元目标估值仅达三成左右。 人形机器人价格下行 虽以人形机器人著称,宇树科技当前主要收入,仍来自其拓展人形机器人业务前的初始产品四足机器人。公司尚未全面披露财务详情,但表示将于年内公布更多数据。据上周上市公告中透露的少数关键指标,公司2024年营收的65%来自四足机器人,30%来自人形机器人,5%为组件产品。 在今年6月的公开活动中,王兴兴曾向媒体称公司年度营收突破10亿元,但未指明具体年份。 2023年推出的首款人形机器人H1,是中国首个具备奔跑能力的全尺寸通用型号。公司在新一代产品中显著压缩成本,2024年发售的H1,售价降至99,000元。7月新推的R1机型性价比进一步跃升,入门价仅39,000元。 定价与欧美同业形成鲜明反差,摩根士丹利研报显示,2024年顶级人形机器人成本约20万美元。 宇树科技实现超低定价的核心优势,在于借力中国完备的制造业生态。从电池、传感器到减速器等核心零部件,本土已有成熟供应商网络,助力企业以可控成本快速扩大产能。 政府对产业发展的顶层设计也给予强劲助力,通过补贴、税收减免与低成本融资等多重组合拳助推行业进阶。 部分受益于政策驱动,中国人形机器人企业已突破千家量级,代表性公司包括智元机器人、松延动力等。互联网巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、车企比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)等各领域头部企业,或亲自下场,或投资布局。 尽管宇树科技在控本增效方面成效卓著,同业价格战亦日益白热化。如加速进化的K1人型机器人定价88,000元,与H1系列近乎持平。如同国内众多过热赛道的发展轨迹,人形机器人领域或将陷入价格持续下探的内卷式厮杀。 多家机构研报力证人形机器人产业潜力,麦格理证券今年2月预测,全球市场规模将从2026年的36亿美元,飙升至2031年的516亿美元。 不过,短期市场表现或难支撑此等乐观预期。在世界人形机器人运动会上,参赛机型频现摔倒碰撞的报道,印证性能尚欠稳定。尽管机器人在春晚等特定场景的奔跑搏击表现亮眼,但在实际应用中,执行取物等基础任务的能力仍存瓶颈。 近期,港股机器人板块涨势如虹,意味宇树科技上市若估值合理,必将引爆市场热情。优必选(9880.HK)当前市销率高达30倍,越疆科技(2432.HK)更达47倍,显示投资者对此类公司前景极为看好。 这对宇树科技及其同业堪称利好,即使距打造在工厂及家庭等场景执行任务的人形机器人,可能尚有漫长征途。部分产品已显积极信号,宇树科技20%的四足机器人,应用于检测消防等工业场景。如今,需证明人形机器人不囿于歌舞竞速,更能超脱实验环境,投入大规模应用场景。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里