1973.HK
Tian Tu's IPO gets chilly reception

中国首家在香港上市的风险投资公司,上市首周市场反应不理想,投资者担心其利润缩水

重點:

  • 天图投资是中国多达7,000家风险投资机构中,经验最丰富的公司之一,已率先在港上市
  • 中国风险投资急剧放缓,可能影响了对其IPO股票的热情

     

谭英

深圳市天图投资管理股份有限公司(1973.HK)在10月6日,也就是中国黄金周假期的最后一天在香港上市,这家聚焦消费者的风险投资公司股票,定价接近其发行区间的下限。为香港投资者预留的配股认购严重不足,公司最终筹集到的11.3亿港元(1.445 亿美元)资金,也远低于去年透露上市意向时定下的5亿美元目标。

此后情况变得愈发糟糕。该股在上市首日下跌25%。一周后,其股价较6.50港元的发行价下跌了大约30%。

对于一家以帮助中国最大的消费品牌,实现增长并在适当时上市,以实现投资回报最大化为业务的公司来说,肯定不是最好的表现。话又说回来,对于中国的风险投资和私募股权投资者来说,现在原本就不是最好的时机,中国经济在经历了三十年的高速增长后,正在急剧放缓。

尽管表现疲软,此次IPO仍让天图投资的市值达到了33.6亿港元,市销率高达16倍,这可能表明投资者依然相对看好该公司。相比之下,中国历史最悠久的投资银行中金公司(3908.HK;601995.SH),在香港挂牌交易的股票市销率要低得多,只有1.8倍。

正如天图投资创始人兼董事长王永华2018年在香港的一个会议上所预测,过去几年成了中国资产管理公司的“寒冬”。中国证券投资基金业协会的数据显示,2018年,中国有14,159 家私募股权和风险投资公司,资产规模高达7.89万亿元(1.08万亿美元)。

但正是从那时起,情况开始发生变化。

2018年4月,中国金融监管机构收紧了对风险投资和私募股权投资机构的资格要求,并禁止它们与商业银行合作,导致募资规模和基金数量急剧下降。到2022年,剩下的基金数量减少了一半,只有7000家。图投资IPO招股说明书中的第三方数据显示,该行业2018年筹集资金2.2万亿元,高于2017年的1.8万亿元。

中国的私募股权和风险投资市场预计将保持增长,但速度会放慢,到2027年,每年募集的资金将达到2.5万亿元,与2010年代的繁荣相比,这个金额看上去并不算高。但现在经济显然正处于一个新的、更缓慢的增长阶段,而天图投资好歹幸存了下来。

天图投资的幸存故事还不错。从2015年到2022年,其管理的资产复合年增长率为19.5%,达到了255亿元,而截至今年3月,它投资了222家公司,包括早期和后期投资。

专注投资消费公司

招股说明书显示,天图投资在中国消费行业投资的项目数量排名第三,仅次于腾讯旗下的风投部门腾讯投资和红杉(原红杉中国)。与此同时,到2027年,中国普通消费者的平均年支出预计将从2017年的18,300元上升到32,700元,这对天图来说应该是件好事,因为它专注于投资面向消费者的公司。

天图投资的历史可以追溯到2002年,是中国经验最丰富的风险投资和私募股权公司之一。王永华在还是一名基金经理时创立了天图创业,后于2010年改为现名。

该公司的里程碑,是投资了一系列著名的企业,比如2016年的零食销售商周黑鸭(1458.HK)、2019年的乳品企业中国飞鹤(6186.HK)、2021年的茶饮销售商奈雪的茶以及今年1月的水果零售商百果园集团(2411.HK)。它的其他投资包括回收平台万物新生(RERE.US)和社交平台小红书。

与此同时,其最近的财务状况却有些不稳定。管理费收入从2020年的3,860万元稳步降至2022年的1,240万元,而同期投资收益则从11亿元缩减至3.77亿元。该公司的利润情况也类似,从2020年的10.5亿元缩减至2022年的5.329亿元。但同期其净资产规模却保持稳定,甚至有所增长,从2020年的60亿元增至2022年的73亿元 。

天图IPO的时机并不理想,恰逢香港市场不理想,融资额创11年新低。该公司在中国内地的主营业务情况也不乐观。Pitchbook的数据显示,今年上半年市场风险投资交易量较 2022年下降了31.4%。

尽管时机不理想,但上市也为天图投资带来了一定的声望,使其成为同类公司中,首家在港交所及新三板双重上市的公司。天图投资从2015年开始就在新三板挂牌交易了。

尽管在香港上市后表现疲软,但八月和九月中国工厂产出和零售销售改善,上月有多家公司在港上市,天图投资可能希望之后市场情绪会很快改善。

自从中国结束“清零”政策以来,投资者一直在耐心地等待消费需求的反弹。但在年初出现了短暂反弹之后,随着越来越多的迹象表明,房地产行业陷入了困境,悲观情绪迅速回归。上周为期一周的国庆长假,对这低迷情绪起了一定的舒缓作用,今年国人每次旅行的人均支出,较2019年疫情暴发前增加了约10%。在今年的十一长假期间,国内旅游市场录得7,534亿元的收入,比2022年翻了一番多,较2019年高出1.5%。

对于天图来说,消费者多花钱就是好消息。作为同类公司中的第一家上市企业,该公司难免会感到有先行者的孤独,尤其是在行业处于凛冬之际。但如果投资者愿意相信天图是通往中国消费市场巨大潜力的门户,它也有可能获得先发优势。

有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

Baidu sees big potential in Ernie Bot as profit drops

快讯:百度季绩下跌 未来寄望“文心一言”

最新:百度集团股份有限公司(9888.HK, BIDU.US) 周三公布第四季度业绩,收入按年增长6%至350亿元(49.2億美元),净利润近26亿元,按年跌48%。 利好:第四季度经调整净利润增长44%至77.6亿元,全年增长近四成至287.5亿元。 值得关注:上季集团回购股份总值3.18亿美元,去年累计回购金额6.69亿美元。 深度:人工智能(AI)在今天科技界炙手可热,是各大科企必争之地,百度在内地AI行业位列龙头,旗下的语言大模型“文心一言”的日用量已超过5,000万次,按季增长190%;去年12月底已有2.6万家企业使用,按季增长11.5倍。集团董事长兼首席执行官李彦宏强调,在“文心一言”的模型上,已取得重大突破,预计今年来自“文心一言”的销售收入,会增加数十亿元。 市场反应:百度开市已受压,一度跌7.4%至97.85港元,中午收市报99.05港元,跌7%,股价处于52周的低位。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
iQiyi reports first annual profit

市场要闻:贏在新戰略 爱奇艺首錄年度盈利

这家百度支持的在线视频平台,於 2022 年进行重大战略转变后实现盈利,但正面临中国经济放缓的挑战 余特莉 中国领先的视频在线媒体平台爱奇艺公司 (IQ.US)周三发布最新财报,去年首次实现年度盈利, 2023 年净利润达19 亿元(2.71 亿美元),扭转了202年的1.36 亿美元亏损。 公司将扭亏为盈归因于 2022 年实现了战略大逆转,当时公司开始缩减非核心业务规模,并进一步投资于优质原创内容。2022 年对原创内容的战略调整和承诺,成功让公司吸引更多付费客户,从而提升财务表现。 爱奇艺创始人兼首席执行官龚宇表示: “延续2022 年标志性逆转的良好势头,2023 年是我们公司历史上表现最佳的一年。”他补充:”总收入、营业收入、净利润和现金流在内的关键财务指标均创历史新高。” 在会员服务和在线广告收入均录双位数增长的推动下,公司去年收入增长10%至319亿元。 全年会员服务收入增长 15%达 203 亿元,全赖会员平均收入(ARM)和用户群增长所推动。其ARM已连续五个季度实现环比增长,第四季度更创下每月15.98元的历史新高,同比增长13%。 去年,在线广告收入增长17%,达到 62 亿元,由于易货交易减少,内容分发收入下降了 4%至 25 亿元。 公司全年非GAAP的经营利润为36亿元,较上年增长68%。除了首次录得年度净利润外,公司全年现金流达33亿元,首次实现正现金流。 尽管年度数据表现理想,但实际上是悲喜参半,爱奇艺第四季度业绩显示,公司未来要面对的挑战,就是中国消费者日益谨慎的取态。 公司第四季度收入同比仅增长1%至77亿元,会员服务收入也仅增长1%。季度日均订阅会员总数約 1亿,低于去年同期的1.12亿,也低于上一季度的 1.08亿。 公司表示,将针对不同用户群体提供更多差异化产品,优化内容编排并增强忠诚度计划,实现更高的用户忠诚度。公司并专注于拥有更多优质的头部节目,从而带来更高的变现率。 在最新报告发布后,周三爱奇艺的股价没有变化。该股在过去三个月下跌了 16.6%,去年市值蒸发了近一半。 爱奇艺成立于2010年,是中国互联网公司百度旗下的视频网站,曾被称为“中国的Netflix”。中国在线视频媒体市场竞争激烈,该公司面临来自阿里巴巴旗下优酷和腾讯视频等主要对手的激烈竞争。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Customer relationship management (CRM) services provider Xuan Wu Cloud said on Wednesday it expects to report a net loss of 63 million yuan to 77 million yuan for last year, roughly double its loss from 2022.

快讯:分销研发开支涨 玄武云亏损扩大

最新:智能客户关系管理服务(CRM)供货商玄武云科技控股有限公司(2392.HK)周三公布,预计去年录得6,300万元至7,700万元净亏损,比2022年扩大80%至120%。 利好:该公司预计去年收入为12.5亿元至13亿元,同比增加20%至25%,主要因为CRM平台即服务(PaaS)的每名用户平均收益(ARPU)持续增加,以及CRM软件即服务(SaaS)客户数量稳步增加。 值得关注:由于市场竞争加剧,该公司CRM服务的毛利及毛利率减少,加上持续拓展新产品及人工智能生成内容(AIGC)相关技术的业务,令销售及分销开支、以及研发费用增加。 深度:由于中国产业互联网、新零售等消费新常态崛起,各行各业对智能CRM的需求大增,在2010年成立的玄武云,是全国市场份额第二大的智能CRM服务供货商,仅次于美国同业Salesforce(CRM.US)。玄武云近年收入持续上升,并于2022年7月在港交所上市,但由于新冠疫情严格防控措施对其业务产生不利影响,该公司于同年由盈转亏;即使相关限制去年已解除,但由于行业竞争激烈,加上持续增加研发支出,去年亏损仍进一步扩大。 市场反应:玄武云股价周四中午收市无升跌,报2.06港元,位处过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Biotech company Zai Lab reported Wednesday that its loss narrowed 24.5% to $335 million last year.

快讯:核心产品销售增加 再鼎医药亏损收窄

最新:生物科技企业再鼎医药有限公司(9688.HK; ZLAB.US)周三公布,去年录得3.35亿元净亏损,同比减少24.5%。 利好:该公司亏损收窄,主要因为核心产品纽再乐、擎乐及则乐的收入增加,令去年营业额上升25%至2.67亿美元,以及汇兑损失与研发开支减少。 值得关注:由于支持卫伟迦上市销售衍生销售费用,该公司去年的一般及行政开支增加8.7%至2.82亿美元。 深度:再鼎医药是中国药企中,透过“授权引入”模式经营的佼佼者。不过由于授权引入开支高昂,公司近年陷入营收越多、亏损越大的困局。因此,公司管理层把公司策略转向“授权引入+自主研发”,通过增聘研发人员及启动临床药物研究,以加强自主研发能力。该公司在业绩报告中表示,在现有的创新产品管线中,预计今年将有多至三种产品成功上市。 市场反应:再鼎医药的港股周三下跌,中午收盘软1.5%至17.5港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里