BZUN.US 9991.HK

这家电子商务服务公司称一季度电子产品销售额暴跌67%,小家电销售额则下跌36%

重点:

  • 如果剔除Gap大中华区从2月开始贡献的1.89亿元,宝尊电商一季度营收下降14%
  • 该公司本季度在东南亚采取了几项战略举措,旨在向本土中国市场之外扩张

 

阳歌

电子商务服务供应商宝尊电商有限公司(BZUN.US; 9991.HK)的最新财报提供了一项有力证据,表明眼下在中国日益普遍的一个主题,即谨慎的消费者正在避免大笔支出。在一季度的财报季期间,我们经常在汽车和房地产行业看到这一主题,对普通消费者来说这两样是最贵的大件物品。

现在,宝尊的财报显示,这一趋势也沿着“食物链”向下延伸至家用电器和电子产品。相比之下,快速消费品和个人护理产品等较便宜的商品是近期热门,这表明人们仍然愿意在这些较便宜的日常用品上花钱。

与此同时,宝尊公布了一项新的国际扩张战略,试图向中国境外的电子商务商家销售其广受欢迎的工具。这似乎建立在该公司今年早些时候收购服装零售商Gap(GPS.US)大中华区门店的基础之上,此举使宝尊从软件即服务(SaaS)供应商的老本行,转型为此类服务的综合供应商,以及零售品牌运营商。

该战略旨在实现多元化发展,在一定程度上这是有道理的,因为像Gap这样的品牌,可以成为宝尊核心的电子商务服务的主要新客户。同样在多元化方面,该公司发布了一份鼓舞人心的进展报告,显示其正在稳步降低对阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的依赖,后者是其最大的股东之一,并通过网上商城天猫,成为它的主要业务来源。

我们稍后会更详细地来回顾这些要点。但报告发布后,消费者信心不足和由此导致的大笔支出减少,似乎对投资者的想法影响最大。上周四报告发布后,宝尊在纽约挂牌交易的股票下跌10%,不过第二天又收复了部分跌幅。

该股今年已下跌27%,较2月的高位下跌了一半以上,当时海外上市的中国股票大幅上涨。即便如此,根据分析机构对其今年盈利情况的预测,该股的市盈率为37倍,估值仍然相当高。这个数字低于Shopify(SHOP.US)的185倍,但高于赛富时(CRM.US)的32倍。

更为重要的是,它的大股东至少包括摩根大通、摩根士丹利和施罗德投资这三大机构,它们的持股比例都在5%或以上。因此,尽管宝尊电商目前在中国的处境比较困难,但显然投资者还没有放弃它。

宝尊电商一季度的营收并不是特别令人鼓舞,它同比下降4.9%至18.9亿元。如果剔除Gap大中华区从2月开始贡献的1.89亿元,它的当季营收将下降14%。尽管如此,与去年四季度营收下降20%相比,这仍然是一个改善的迹象。当时,由于严格的防疫措施,消费情绪相当低迷,防疫措施直到12月初才取消。

电子产品需求疲软

宝尊电商将收入分为两大类:一类是原有的电商服务收入,一类是较新的产品销售收入。在这两个业务中,占其营收三分之二左右的核心电商服务在本季度实际上表现相对较好。该类别下降了6%,至12.2亿元,主要是由于在此期间处置了亏损子公司。如果排除这一影响,来自服务的收入几乎持平。

最大的下降来自产品销售收入,如果不包括2月才开始贡献营收的Gap门店销售,起降幅约为30%。产品销售类别表现最差的是电子产品,同比暴跌67%,至4,360万元。小家电销售额也暴跌36%,至2.25亿元,因为消费者对此类商品的购买意愿下降。

相比之下,本季度快速消费品的销售额增长了25%,美容化妆品的销售额也上升了6%。

该公司在财报电话会议上表示,4月和5月的消费趋势有所改善,但没有提供任何细节。

宝尊电商的利润情况也不容乐观,它报告了运营亏损,而在不包括员工股票薪酬的非公认会计准则下也录得亏损。在此基础上,该公司报告非公认会计准则亏损1,310万元,而上年同期净利润为120万元。

接下来,我们来看看Gap的大中华区业务,宝尊电商在2月份以大约4,000万美元(2.8亿元)这个相对较便宜的价格收购了该业务。由于激烈的竞争和疫情期间的疲软支出,该连锁店一直举步维艰,在收购完成时,它的门店数量减少到了118家,约为2021年3月连锁店总数的一半。

宝尊电商的高层透露,他们计划再次缓慢扩张该连锁店,目标是今年开设10家门店。他们还说,该连锁店“在一季度大幅缩小了运营亏损”,但没有提供何时开始盈利的细节。

最后,我们简要地说一下宝尊电商收购了生活方式品牌Asia Ltd.的少数股权,并在新加坡开设了一家网店。这个品牌看起来不是很大,在新加坡开店看起来也不是什么大动作。但这两件事都表明,宝尊电商希望走出中国,而东南亚是它朝着这个方向迈出的第一步。

“这是将我们久经考验的技术推向全球市场的重要的第一步,”它的董事会主席仇文彬在电话会议上说。“我们的技术,是我们在东南亚不断增长的电商市场建立业务的重要基础部分。”

总而言之,宝尊电商似乎总体上正朝着积极的方向前进,尽管有人可能会质疑其收购在华陷入困境的Gap品牌是否明智。它目前最大的挑战是经受住中国经济低迷的考验,投资者将密切关注未来几个季度大宗消费支出是否会有所改善。

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新闻

简讯:淘宝启动500亿元补贴计划

电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下即时零售平台“淘宝闪购”周三宣布,启动总额达500亿元(69.76亿美元)的补贴计划,为期12个月,将直接补贴消费者与商家,借此加速推动大消费平台建设与服务升级。 在商家端,淘宝闪购推出店铺补贴、商品补贴、配送补贴与免佣减佣等措施,保障利润空间、促进订单成长;在消费者端,则透过大额红包、免单卡与官方补贴一口价商品等方式,强化购物吸引力。 淘宝闪购自5月上线以来成长迅速,官方指出目前日订单已突破6,000万单,并带动全国店家订单量月增逾100%。部分地区餐饮商家营业额较前一季翻倍成长,零售与花类商家亦明显受惠,吸引大量新客。整体即时零售市场日订单亦从1亿单成长至1.6亿单,显示竞争正持续升温。 阿里巴巴港股周三逆市跌0.4%,报109.4元,美股则跌2.86%,报110.71美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:首开即崩盘 拨康视云午收劲跌30%

眼科医药公司拨康视云有限公司(2592.HK)周四在港首日挂牌,开市股价即跌6%报9.5元,之后股价持续下跌,中午收市报7.04元,跌30%。 公司发售6,058.2万股,每股定价10.1元,录得超额认购78倍,国际配售并不足额,集资净额5.22亿元。 拨康视云2022及2023年均未有收入,至2024年则录得收入1,000万美元,去年亏损9,913万美元,按年收窄23%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
HBM notches up another mega deal

和铂医药获6.7亿美元BD大单 转型之路能否久长?

随着今年医药股的回暖,和铂医药上半年的股价上涨了350%,而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%,股价涨幅远超行业水平 重点: 和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号,已经完成了17次BD出海交易 由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源,业绩容易出现波动    莫莉 从全链条重资产模式到以BD(Business Development)为主要收入来源的轻资产商业模式,和铂医药走出了一条与其他创新药企业截然不同的发展之路。上周一,和铂医药控股有限公司(2142.HK)宣布与大塚制药株式会社(4578.T)达成全球战略合作,以最高6.7亿美元(48亿元)的交易总金额将其自主研发的BCMA×CD3双特异性T细胞衔接器HBM7020在大中华区之外的开发、生产和商业化权益出售给大塚制药。 根据协议条款,和铂医药在此次BD交易中将获得总计4700万美元的首付款和近期里程碑付款。此外,在达成特定研发和商业里程碑后,和铂医药还有权获得高达6.23亿美元的额外付款,以及基于未来产品净销售额的分级特许权使用费。 交易对象HBM7020是一款针对BCMA(B细胞成熟抗原)与CD3(T细胞表面抗原)的双特异性抗体,可以有效激活T细胞并杀伤目标恶性B细胞。2023年8月,HBM7020获批在中国开展针对癌症的I期临床试验。全球首个被批准上市的BCMA/CD3双特异性抗体强生Teclistamab,被获批治疗多发性骨髓瘤。 和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号,根据行业媒体医药魔方的统计,和铂医药已经完成了17次BD出海交易,仅仅是今年上半年,和铂医药就通过license-out、NewCo等方式完成了6笔交易。 除了与大塚制药的合作之外,和铂医药在3月21日与跨国医药巨头阿斯利康(AZN.US)签署​​总金额45.75亿美元​​的全球合作协议,阿斯利康将与和铂医药共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的多特异性抗体,并获得两个临床前项目的授权许可选择权,及未来提名开发更多靶点的权利,为此阿斯利康向和铂医药支付​​1.75亿美元首付款、近期里程碑付款和额外新增项目的选择权行使费,以及最高达44亿美元的研发及商业里程碑付款,外加一定比例的销售分成​​。 这是和铂医药与老朋友阿斯利康的第三次合作了,早在2022年,和铂医药以3.5亿美元曾授权给阿斯利康一款CLDN18.2xCD3双抗。2024年,和铂医药全资子公司诺纳生物的一项临床前单抗项目以超6亿美元授权给阿斯利康。这一次的携手合作,双方的关系更加深入,阿斯利康不仅以真金白银引进了项目,更是以1.05亿美元认购了和铂医药9.15%的新发行股份,双方还将在北京共建一个创新中心。 跨国企业的认可,也让资本市场对和铂医药尤为偏爱。与大塚制药的合作消息公布当日,和铂医药的股价大涨了12.32%。随着今年医药股的回暖,和铂医药上半年的股价上涨了350%,而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%,股价涨幅远超行业水平。 去年业绩规模收缩 和铂医药的股价暴涨,与其股价曾长期处于低位有关。在生物医药低谷期,和铂医药一度砍管线、卖工厂,以求实现“断腕重生”。2022年下半年,由于和铂医药长期处于亏损状态,又难以融资获得现金支持,公司只能将核心产品巴托利单抗转让给石药集团子公司,亦结束了一款重要产品的III期临床试验,还将位于苏州的产业化基地转让给了药明生物( 2269.HK )子公司药明海德,带来6,193万元亏损。​​ 和铂医药也在2022 年底成立全资子公司诺纳生物,将利用全人源抗体转基因小鼠平台及新一代自主研发的免疫细胞衔接器双抗平台提供CRO业务,另一个子品牌和铂医疗则将持续推进内部管线的全球临床开发进程。这种双轮驱动的轻资产运营模式,让和铂医药可以将资源集中于管线的开发。公司创始人、董事长兼CEO王劲松曾多次在媒体访问中,将和铂医药与通过技术平台驱动和BD合作实现商业化的再生元(REGN.US)进行类比:“我们希望通过与阿斯利康可能长达十年的深度合作,将我们的整个运营体系搭建在一个稳固且强大的平台之上,实现商业回报的稳步增长,进而加速转变成像再生元这样的世界级卓越企业。” 2024年,和铂医药尽管实现了连续两年盈利,但是期内的营业收入同比减少了57%至3,810万美元,净利润为278万美元,更是同比锐减88%。由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源,单纯依靠BD模式,业绩容易出现波动。和铂医药当前的市盈率已经高达325倍,甚至远超过再生元的市盈率13倍。尽管和铂医药与医药巨头的绑定让其业绩短期内的预期向好,但是长期发展仍取决于技术平台的创新力与对外授权项目的研发进展,投资者需注意其商业化缺位的潜在风险。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:中国罕王出售澳洲金矿业务交易告吹

从事铁精矿业务的中国罕王控股有限公司(3788.HK)周三公布,原计划向内蒙古汇能煤电集团出售旗下澳洲全资附属公司Primary Gold的交易正式告吹。Primary Gold主要资产包括位于澳洲北领地的Mount Bundy金矿项目。 根据双方于2024年初签署的股份出售协议,交易对价为3亿澳元(1.97亿美元),並以若干先决条件为完成前提,包括买方须于2025年7月1日下午5时前,获得澳洲外国投资审查委员会(FIRB)出具的无异议通知。然而,中国罕王表示,买方未能如期取得该批准,故公司当日正式向买方及其担保人发出终止通知,立即终止股份出售协议。 交易告吹意味公司须重新评估澳洲资产的发展方向。中国罕王指出,集团目前正全面检视金矿业务发展路线,未来将专注优化资源配置,并计划于短期内对外公布新规划,以提升资产价值与股东回报。 中国罕王股价周三高开,一度升逾4%,其后转跌,至中午收市报2.28港元,跌0.44%。年初至今仍累升近200%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里