对于IPO募集的资金中已定于用来发展五个区域运营中心的2.33亿美元,公司披露了一项“缓行”计划

重点:

  • 中国东方教育披露,它计划用十年时间来使用IPO剩余资金中已定于用来发展五个区域中心的2.33亿美元
  • 公司保守的支出模式可能反映出,它在等待中国民办教育部门改革结果期间,仍保持谨慎态度

阳歌

由于快速变化的监管环境,行业前景看起来非常不明朗,这时候你该怎么办?

节约现金。这似乎正是运营职业培训学校的中国东方教育控股有限公司(0667.HK)的最新策略,该公司向证券交易所披露的最新信息显示,它到现在还没有用去2019年大获成功的IPO募集到的29亿港元(6.3亿美元)中的一半,而且并不急于花掉剩下的钱。

中国政府为了给中小学生减负,对民营教育部门进行了大刀阔斧的改革,在此期间,中国东方教育并非唯一守紧钱袋子的教育机构。上周,有道公司(DAO.US)透露,它正在商议出售占其业务约四分之一的课后辅导服务。

由于该交易仍在商议之中,公告并没有给出价格。但是按照有道目前16亿美元市值的四分之一计算,这笔交易可能会筹集多达4亿美元的资金,充实公司金库。

就在大家等待整顿尘埃落定之际,在教育领域,现金突然成了王道。

可以确定的是,未来的教育行业将基本不会有针对中小学生的课外辅导,因为这类教学时间被大大缩减,不再包括以前受欢迎的周末、假期等时段。更重要的是,提供此类课程的公司将必须转为非营利性质,这就排除了上市公司,也就解释了为什么有道要出售这部分业务。

说了这些,让我们来看看中国东方教育的最新举措,它正试图在新的环境下找到自己的定位,以求生存甚至壮大。我们之前写过,由于该公司专注于成人职业教育,教授IT服务和烹饪等技能,不属于清理整顿的范围,因而处于有利地位。

但是,该公司仍可能面临一些新的重大竞争,因为许多像有道这样的公司在放弃了中小学辅导服务后,扎堆进入成人教育领域。因此,中国东方教育可能会放缓一些投资计划,捂住荷包看看未来几年的形势发展再做决定。

中国东方教育在周二向交易所提交的文件中暗示了其新的“缓行”方法,其中首次披露了使用2019年IPO剩余款项的一个时间线。在此之前,该公司已经披露了它计划如何使用这些资金,但没有给出一个时间表。

该公司IPO所募资金的最大一部分(约占比45%),一直是被指定用于建立五个区域中心,这些中心将成为在竞争不那么激烈的小城市提供课程服务的启动平台。最新提交的文件显示,该公司并不急着动用这一部分的IPO收入,给自己五到十年的时间来花这笔钱。相比之下,它说它计划在未来三到五年内花掉其余的IPO资金。

现金充裕

中国东方教育在新提交的文件中称,IPO募集资金中的19亿元人民币原本就计划用于区域中心的发展。但截至6月30日,它只花了其中的4.17亿元,这意味着它还有15亿元可以在未来10年慢慢花掉。

根据中期报告,这个数字大约是截至6月30日中国东方教育35亿元现金持有量的一半。

随着教育行业进入如此不确定的困境,投资者最好关注一下教育公司的现金状况。在这个方面,中国东方教育似乎处于相当有利的位置。它是是业内为数不多的真正盈利的公司之一,这意味着它不会面临巨大的压力,需要动用现金来维持运营。

9月中旬发布的中期报告显示,该公司在很大程度上已经从2020年上半年导致大部分学校关闭数月之久的疫情大流行中恢复了过来。它上半年营收总计20亿元(3.1亿美元),同比增长32%。或许更重要的是,最新数据与2019年上半年相比,也有10%的涨幅,这可能是一个更好的比较对象,因为那是在疫情暴发之前的数字。

2012年上半年,它的学校数和学生人数同比增长都约为12%,达到218所学校和143348名学生。其净利下滑4%至2.33亿元。但调整后的利润(剔除了向员工发放股票的扣减)增长42%,达到3.01亿元。

尽管如此,中国东方教育的股票与该行业的其他公司一起受到了惩罚,从2月的峰值下跌了一半以上。该公司在7月初宣布了6亿港元的股票回购计划,这可能有助于在动荡时期稳定股价。不过,自宣布回购以来,股价还是下跌了约20%。

在估值方面,该公司略高于许多同行,这可能反映了它在目前的环境下所处的更有利位置。该公司目前的市盈率(P/E)为13,而行业领导者新东方(EDU.US)的市盈率为5。海亮教育(HLG.US)是小学运营机构,因此应该不会受到变化的太大影响,其市盈率略低于中国东方教育,为11。

中国东方教育的市销率(P/S)也相对较高,为3.6倍,高于海亮的2.8倍和有道的1.9倍,但低于新东方的4.3倍。

说到底,在种种变化仍在进行中的当下,该公司省着花钱的立场应该受到赞扬。但是,一旦新的格局变得更加明朗,投资者可能会期待它更积极地支出,稳中求进,因为新的竞争对手已经在蠢蠢欲动。

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新闻

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简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

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Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里