对于IPO募集的资金中已定于用来发展五个区域运营中心的2.33亿美元,公司披露了一项“缓行”计划

重点:

  • 中国东方教育披露,它计划用十年时间来使用IPO剩余资金中已定于用来发展五个区域中心的2.33亿美元
  • 公司保守的支出模式可能反映出,它在等待中国民办教育部门改革结果期间,仍保持谨慎态度

阳歌

由于快速变化的监管环境,行业前景看起来非常不明朗,这时候你该怎么办?

节约现金。这似乎正是运营职业培训学校的中国东方教育控股有限公司(0667.HK)的最新策略,该公司向证券交易所披露的最新信息显示,它到现在还没有用去2019年大获成功的IPO募集到的29亿港元(6.3亿美元)中的一半,而且并不急于花掉剩下的钱。

中国政府为了给中小学生减负,对民营教育部门进行了大刀阔斧的改革,在此期间,中国东方教育并非唯一守紧钱袋子的教育机构。上周,有道公司(DAO.US)透露,它正在商议出售占其业务约四分之一的课后辅导服务。

由于该交易仍在商议之中,公告并没有给出价格。但是按照有道目前16亿美元市值的四分之一计算,这笔交易可能会筹集多达4亿美元的资金,充实公司金库。

就在大家等待整顿尘埃落定之际,在教育领域,现金突然成了王道。

可以确定的是,未来的教育行业将基本不会有针对中小学生的课外辅导,因为这类教学时间被大大缩减,不再包括以前受欢迎的周末、假期等时段。更重要的是,提供此类课程的公司将必须转为非营利性质,这就排除了上市公司,也就解释了为什么有道要出售这部分业务。

说了这些,让我们来看看中国东方教育的最新举措,它正试图在新的环境下找到自己的定位,以求生存甚至壮大。我们之前写过,由于该公司专注于成人职业教育,教授IT服务和烹饪等技能,不属于清理整顿的范围,因而处于有利地位。

但是,该公司仍可能面临一些新的重大竞争,因为许多像有道这样的公司在放弃了中小学辅导服务后,扎堆进入成人教育领域。因此,中国东方教育可能会放缓一些投资计划,捂住荷包看看未来几年的形势发展再做决定。

中国东方教育在周二向交易所提交的文件中暗示了其新的“缓行”方法,其中首次披露了使用2019年IPO剩余款项的一个时间线。在此之前,该公司已经披露了它计划如何使用这些资金,但没有给出一个时间表。

该公司IPO所募资金的最大一部分(约占比45%),一直是被指定用于建立五个区域中心,这些中心将成为在竞争不那么激烈的小城市提供课程服务的启动平台。最新提交的文件显示,该公司并不急着动用这一部分的IPO收入,给自己五到十年的时间来花这笔钱。相比之下,它说它计划在未来三到五年内花掉其余的IPO资金。

现金充裕

中国东方教育在新提交的文件中称,IPO募集资金中的19亿元人民币原本就计划用于区域中心的发展。但截至6月30日,它只花了其中的4.17亿元,这意味着它还有15亿元可以在未来10年慢慢花掉。

根据中期报告,这个数字大约是截至6月30日中国东方教育35亿元现金持有量的一半。

随着教育行业进入如此不确定的困境,投资者最好关注一下教育公司的现金状况。在这个方面,中国东方教育似乎处于相当有利的位置。它是是业内为数不多的真正盈利的公司之一,这意味着它不会面临巨大的压力,需要动用现金来维持运营。

9月中旬发布的中期报告显示,该公司在很大程度上已经从2020年上半年导致大部分学校关闭数月之久的疫情大流行中恢复了过来。它上半年营收总计20亿元(3.1亿美元),同比增长32%。或许更重要的是,最新数据与2019年上半年相比,也有10%的涨幅,这可能是一个更好的比较对象,因为那是在疫情暴发之前的数字。

2012年上半年,它的学校数和学生人数同比增长都约为12%,达到218所学校和143348名学生。其净利下滑4%至2.33亿元。但调整后的利润(剔除了向员工发放股票的扣减)增长42%,达到3.01亿元。

尽管如此,中国东方教育的股票与该行业的其他公司一起受到了惩罚,从2月的峰值下跌了一半以上。该公司在7月初宣布了6亿港元的股票回购计划,这可能有助于在动荡时期稳定股价。不过,自宣布回购以来,股价还是下跌了约20%。

在估值方面,该公司略高于许多同行,这可能反映了它在目前的环境下所处的更有利位置。该公司目前的市盈率(P/E)为13,而行业领导者新东方(EDU.US)的市盈率为5。海亮教育(HLG.US)是小学运营机构,因此应该不会受到变化的太大影响,其市盈率略低于中国东方教育,为11。

中国东方教育的市销率(P/S)也相对较高,为3.6倍,高于海亮的2.8倍和有道的1.9倍,但低于新东方的4.3倍。

说到底,在种种变化仍在进行中的当下,该公司省着花钱的立场应该受到赞扬。但是,一旦新的格局变得更加明朗,投资者可能会期待它更积极地支出,稳中求进,因为新的竞争对手已经在蠢蠢欲动。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:小米SU7再传碰撞燃烧致死意外 累股价挫逾5%

小米汽车再度卷入安全风波。周一凌晨,四川成都一辆小米SU7行驶中发生碰撞后起火燃烧,导致驾驶人死亡。成都警方下午通报,死者31岁邓姓男子涉嫌酒后驾驶,事故仍在调查中。 小米集团(01810.HK)股价盘中一度重挫逾8%,最终收报49.08港元,跌幅达5.71%,单日市值蒸发近770亿港元。消息引发市场关注,自九月下旬新品发布会以来,小米股价累计下跌逾13%。 据财新报道,这已是今年第三起小米汽车碰撞后起火事故。3月安徽铜陵一辆SU7在高速公路激烈碰撞隔离带后起火,造成3人死亡;4月广东徐闻亦发生SU7与电动二轮车相撞酿两死事故。小米当时表示,火势为对方电动车电池爆燃所致。 SU7自去年3月上市以来累计销售近34万辆,小米汽车业务在今年第二季毛利率升至26.4%,显示业务仍维持高速增长。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
BIT Mining's data center in Ethiopia

转攻加密币挖矿碰壁 比特矿业急变身Solai 

从在线彩票销售转型加密币挖矿仅五年,这家公司再度易名,以彰显新业务重心 重点: 经股东批准,比特矿业将于10月20日起更名为Solai,标志这家公司第二次品牌重塑 经过五年的加密货币挖矿业务,公司正陷困境,迫使转向Solana,一个拥有原生加密货币的区块链网络   梁武仁 近期比特币热潮催生大批新兴矿企,导致行业生存环境恶化。在过热领域中,生存变得愈发艰难,身处漩涡的比特矿业(BIT Mining Ltd.)(BTCM.US)正启动新一轮业务转型。 上周五,比特矿业宣布易名为Solai 已获股东批准,公司股票将于10月20日起启用新交易代码。8月的公告称,品牌重塑旨在转型为“聚焦新一代区块链基础设施、去中心化金融,及智能合约创新的综合数字资产公司”。 这是比特矿业第二次重塑企业身份,公司2001年创立时是在线彩票销售平台,二十年后转型为加密货币矿企。涉足数字资产系顺势而为的战略,当时虚拟货币看似即将成为新风口,中国更是全球最大加密挖矿中心。 不过,比特矿业的加密豪赌迅速遭遇重创。首先在转型同年(2021年),中国出台挖矿禁令震动行业;随后加密寒冬长期持续,币价暴跌。如今,虚拟货币再度席卷市场,比特币价格屡创新高,加剧了对其有限供应量的争夺。财报显示,自2022年起,比特矿业的营收连年下滑,印证了这些挑战。 因此,公司最新商业模式调整具有一定合理性。本轮转型不似首次转型那样激进,更重要的是,拥有数据中心及矿机的比特矿业,能相对轻松地将这些资源用于新业务,毕竟新业务同样属于加密货币生态圈。 新名称Solai巧妙融合了公司押注的Solana(基于区块链、拥有同名加密货币的加密网络)与人工智能(AI)元素。公司补充称,未来将不仅限于Solana,还会拓展至其他平台。 转向Solana Solana作为比特币替代品正崭露头角,其高速低费特性,适用于游戏至去中心化金融等多场景。其同名代币过去一年增值约42%,但仍低于同期比特币近80%的涨幅。 上周五的公告中,公司董事长余波表示:“从比特矿业到Solai的转型,标志企业从加密挖矿向人工智能与区块链交叉领域的战略转变。我们预见,下一波创新浪潮,将诞生于智能系统与去中心化基础设施的连接点,从而实现更快速、安全、高效的信息与价值交换。” 今年7月,比特矿业首次披露转向Solana的计划。该战略包含建立Solana储备库,通过新收购及现有加密资产转换实现。为筹措购币资金,公司拟分阶段融资2亿至3亿美元。鉴于其目前市值仅5,000万美元,融资颇具挑战。但截至去年末,现金及等价物仅180万美元,外部募资势在必行。 7月,比特矿业分两阶段完成了对埃塞俄比亚数据中心的收购,尽管该交易在制定Solana计划前就已启动。 此后,公司迅速推进业务,8月初建立首个Solana验证节点(参与区块链交易验证的计算机节点),同期斥资约490万美元购入27,000枚Solana代币。 当月稍晚,比特矿业通过与Brale公司合作,推出美元稳定币Dolai,在Solana网络运行,该合作确保符合美国监管标准。Dolai可用于商户消费者交易、机构及跨境支付。公司强调,其独特价值在于连接AI智能体,实现机器间自主交易。 上月,比特矿业宣布增持Solana代币,加密货币储备总量突破44,000枚,按现价估值约850万美元。 这一切听起来美好,但Solana布局最终成效几何、比特矿业具体如何盈利,目前尚不明朗。 在披露最新购币情况时,比特矿业称将利用其不断增长的加密资产储备及验证节点业务,“把握Solana链上经济快速扩张的财务与战略红利”。由此可见,公司寄望于Solana持仓升值及验证服务费(以数字货币支付)创收。 但与其他加密货币类似,Solana价格可能剧烈波动,使公司面临亏损。此外,验证节点能否盈利存疑,除高昂的设备购置运维成本外,节点需支付费用才获参与交易验证(验证流程核心环节)的投票资格。 比特矿业股价在公布Solana计划初期飙升,但已回吐多数涨幅。当前市销率(P/S)仅为1.6倍,与BitFuFu(FUFU.US)的1.7倍基本持平,后者除提供挖矿服务外也在构建加密资产组合。嘉楠科技(CAN.US)作为矿机制造商兼矿企,市销率更低至1.2倍。 上述估值表明,尽管行业热炒,投资者对中资背景从事加密相关业务的企业持谨慎态度。比特矿业的Solana转型或助其脱颖而出,但见效尚需时日。对企业而言,这实为背水一战。第三次可能是有好运的转折,但频繁业务重组恐令已失耐心的投资者担忧。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:山东黄金受惠金价急涨 首三季盈利有望翻倍

黃金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK, 600547.SH)周二预告今年首三季业绩,截至9月底止料盈利在38亿元至41亿元间,与去年同期比较,增长介乎83.9%至98.5%。 公司表示,由于统筹优化生产布局,强化核心技术,提升管理水平,显著提升了运营效能。同时,由于黄金价格在期内上行,导致公司利润大幅上升。 山东黄金指出,在黄金价格上涨的有利时机,将加大各类基础工程投入,进一步增加生产设备、更新工人配备,并逐步将矿山采掘外委施工转为自营。 公司周三开盘跌5%报38港元,今年以来公司股价上升逾两倍。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Betting on AI glasses potential, Goertek and Sunny Optical forge ‘Optical Alliance’

看好AI眼镜前景 歌尔与舜宇打造“光学同盟”

舜宇的技术与歌尔的产能接轨,或将为中国光学产业带来一个新巨头 重点: 歌尔光学与上海奥来将组成新公司歌尔奥来光学,舜宇光学成为第二大股东 上海奥来拥有全国唯一一台投入光波导量产的阿斯麦光刻机   李世达 资本市场的操作,不仅能揭露产业的走向,有时更像是一个宣言。本月智能硬件及光学模组制造商舜宇光学科技(集团)有限公司(2382.HK)发公告,与歌尔股份(002241.SZ)成立合资企业。 舜宇光学将旗下的上海奥来全部股权转予歌尔股份,作价19.03亿元,以换取歌尔股份旗下的歌尔光学股权,并将歌尔光学更名为“歌尔奥来光学科技有限公司”。双方再向新公司注资2亿元,完成后舜宇光学持合资公司约31.31%股份。 这项交易的关键在于“光波导”技术。 AI眼镜的灵魂 所谓“光波导”(Waveguide),是AR显示系统中最核心、也是最昂贵的部分。简单来说,它是一种能“导光”的透明光学结构,用来在透明基板上刻蚀出奈米级光学结构,使虚拟影像能在使用者眼前准确浮现。对AR眼镜而言,光波导就相当于“灵魂”,决定了整机的显示效果、视野范围与能耗表现。 上海奥来正是这项技术的佼佼者。这家成立于2019年的子公司,专注于碳化硅光波导与衍射光学元件的晶圆级制造。它拥有全中国唯一投入光波导量产的阿斯麦光刻机,并在上海临港打造了总投资32.8亿元的12英寸晶圆产线,被视为中国光波导技术商业化的里程碑。 虽然研发能力出众,上海奥来却长期面临“技术孤岛”困境——产品先进但缺乏市场出口。而歌尔正是这座桥梁,这家以代工见长的企业,长期为Meta、Pico等国际品牌提供VR与AR模组,拥有成熟的量产与供应链管理能力。 对歌尔而言,奥来的加入不仅意味着获得核心技术,更是让它从“代工厂”升级为掌握自主光学专利的系统供应商,进一步强化其在AI可穿戴设备供应链中的地位。合并后的新歌尔光学,有望整合舜宇的晶圆制程与歌尔的模组产线,产能规模可望达行业顶尖水准。 据京东消费电子事业部数据显示,今年上半年智能眼镜成交量同比增长超过八倍,天猫与抖音电商平台亦录得超过六倍的相关搜寻与销售增幅。行业机构Wellsenn则指出,到2030年,全球AI眼镜销量有望超过9,000万副,是成长最快的可穿戴产品。 AR眼镜的生产最受限于光波导的良率与成本,目前全球能稳定量产的企业屈指可数。舜宇与歌尔的结盟,正是在这个临界点出手,前者提供制程突破,后者掌握整机出货与系统整合能力。 两家公司也都有合作的充足理由。歌尔股份近年一直试图摆脱“果链”企业的印象,积极拓展非苹果业务,降低单一客户依赖。2024年,苹果业务占比已从2020年的48.08%降至31.96%。公司战略重心明显向AI硬件倾斜,尤其是AI眼镜市场,近期分别收购香港结构件企业米亚与英国Micro-LED公司Plessey,显示长期押注光学的决心。 光学巨头诞生 舜宇光学也是类似逻辑,在手机镜头业务增速放缓后,公司正寻求高附加值领域的新成长引擎,从业绩来看,上半年舜宇光学纯利按年下降超过20%至约7.2亿港元,毛利率则降至约19%,为近三年低位,主要受智能手机镜头需求疲弱及平均售价下滑影响。而借由与歌尔的股权合作,能够将研发转化为实际市场收益,减少长期资本负担。 市场显然是看好这桩交易的。在8月下旬消息公布后,舜宇光学股价一度升逾11%,如今虽稍有回落,今年以来仍升23%。目前舜宇光学市盈率约25倍,高于大立光(3008.TW)的14倍,但低于丘钛科技(1478.HK)的37倍,若新业务能够增强盈利能力,公司估值也有望持续上升。 歌尔与舜宇的结盟,像是中国光学产业的重要宣言,也是对穿戴式智能产品蓬勃发展的预言。当AI与AR融合的时代全面到来,舜宇与哥尔的“光学同盟”,也许正是全球产业重构的前奏。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里