BGNE.US 6160.HK

这家中国药企被美国竞争对手艾伯维起诉,指控其专利侵权,当中涉及两家公司的一种关键产品

重点:

  • 艾伯维的一个部门已经起诉了百济神州,指控其专利侵权,涉及后者其中一款核心产品百悦泽
  • 诉讼发生在百悦泽的销售迅速增长之际,该产品用于治疗白血病,同时艾伯维的竞争产品销售下降

 

梁武仁

年轻的百济神州,是时候上一课了。

作为中国主要创新药物制造商之一,百济神州有限公司(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)在成为强大癌症药物专家的过程中,获得了大量收入。现在,该公司已经非正式地进入了全球大联盟,面临来自一家感觉受到其快速崛起威胁的制药巨企,所发起的诉讼。

上周四,有消息称百济神州被Pharmacyclics LLC起诉,该公司在2015年通过收购成为艾伯维(ABBV.US)的一个部门,该公司指控百济神州核心产品之一的百悦泽涉嫌侵犯其专利。处于诉讼中心的专利在两天前刚刚发布,据媒体报道,该诉讼是在同一天晚些时候提出的。

百济神州上周四确认了这一诉讼,用典型的响应说它将为自己“奋力辩护”,并强调用于治疗白血病的百悦泽,是基于它该公司的原始开发。

该公司在一份声明中说:“我们已经围绕百悦泽开发了原创和新颖的知识产权,以证明其与众不同的特点。”百济神州对百悦泽的知识产权仍然充满信心,并将继续该公司发现和开发更有效、更安全创新肿瘤治疗方法的使命。”

诉讼报道浮出水面后,百济神州在三地上市的股份都受到了打击,在公司发布回应之前,香港和上海的股票跌幅都超过了10%。该股在纽约的表现较好,可能是因为该公司在华尔街交易日开始前及时发表了声明。即便如此,其纽约的股票也下跌了约3%。

市场不难理解为什么这起诉讼是一个重磅炸弹。去年,百悦泽成为百济神州最畅销的产品,其销售额激增近160%,达到5.65亿美元(40.6亿元),占该公司总产品收入接近一半。

尽管如此,投资者在按下恐慌按钮之前,可能想等待一下,因为这种专利诉讼在制药商中很常见,往往是为了阻碍他们在这个快速发展行业中的竞争对手。而且,在美国获得药品专利并不难,这为制药公司之间的法律争拗创造了肥沃的土壤。百济神州每年都在其年度报告中把被起诉的可能性作为公司主要风险,并在上周四的声明中重申,专利案件是“相当经常发生的”。

因此,虽然艾伯维的诉讼无疑让百济神州感到头疼,但这并不意味着该公司会立即面临失去百悦泽销售额的风险。相反,该案件可能会拖上几年,并有可能以和解告终。在美国,诉讼经常被用作竞争对手之间的商业武器,这种预期可能解释了为什么其股票在纽约的反应,比在香港和上海的市场反应更为平淡。

巨大威胁

无论这起诉讼如何发展,它表明艾伯维把百济神州视为白血病药物市场的巨大威胁。当百悦泽去年一炮而红时,艾伯维在市场领先的竞争产品亿珂的全球销量下降了近20%,这部分的下降,难免令人们认为是百悦泽抢占了其市场份额。

由此可见,艾伯维利用一项刚出炉的专利来攻击一个快速崛起的竞争对手,也充分说明了这家美国药企所面临的压力。

百悦泽是布鲁顿氏酪氨酸激酶(BTK)的小分子抑制剂,BTK是一种药物成份,用于治疗因缺陷B细胞引起的癌症。该产品已被批准在全球超过65个市场销售,包括美国、中国和欧洲。

今年1月,美国食品药物管理局(FDA)为该药物开了绿灯,以治疗患有慢性淋巴细胞白血病(CLL)或小淋巴细胞淋巴瘤(SLL)的成人患者,协助百济神州一季度全球销售额同比增长了一倍多。

近年来,百济神州正努力证明其产品优于艾伯维公司的亿珂──一种与强生公司(JNJ.US)旗下杨森生物共同开发、又称依鲁替尼的第一代BTK抑制剂。事实上,百悦泽与亿珂比较的两项全球头对头临床试验中取得了胜利,协助它赢得了FDA的销售批准。

艾伯维的诉讼表明它不会坐视不管,任由百济神州继续蚕食其市场领导地位。据Fierce Pharma报道,它在该宗诉讼案中的专利,涵盖了BTK抑制剂如何在某种化学结构下用于治疗CLL或SLL。艾伯维在收到该专利后迅速提起诉讼,表明它寻求官方知识产权,主要是为了对其中国竞争对手采取行动。

虽然百济神州的收入正在快速增长,但由于继续在新药开发上花费巨资,它仍然深陷亏损。现在,它在法庭上为自己辩护所需的额外费用或任何和解开支,恐怕会令它更难实现盈利。

诉讼资源的转移,也可能阻碍百济神州的新产品开发,因为它正努力创造一个更加多样化的药物组合,以减少对百悦泽的依赖。除了白血病药物,该公司只有另一款能产生大量销售的产品百泽安,用于治疗实体瘤和血液肿瘤疾病。它在市场上还有其他产品,但其销售额都很小。

尽管诉讼消息传出后,百济神州的股价出现回调,但它在纽约上市的股票仍比2017年的IPO价格上涨了近170%。其最新市销率(P/S)约为13倍,远高于艾伯维的4倍,似乎表明投资者对百济神州的前景仍然较为看好。

虽然百济神州面对众多未知之数,但比较确定的一点是,随着他们在中国和全球范围内将更多药物推向市场,该公司及其中国同行在未来几年内,可能会面临更多类似的法律诉讼。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:国富氢能配股集资1亿港元

氢能设备制造商江苏国富氢能技术装备股份有限公司(2582.HK)周三公布,将以每股50.13港元配售199.48万股新股,集资金额约1亿港元。 配售价较公司周三收市价55.5港元折让9.68%,配售股份将占扩大后已发行股份约1.8%。 集资所得的72%资金,将用作支持集团业务的营运,包括支付薪金、社保,以及供应商款项;20%用于偿还现有信贷融资,余下8%用于投资中国及海外氢能项目。 国富氢能周四开盘跌0.1%报55.45港元,公司股价较过去一年高位下跌65%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:极氪私有化获股东高比例通过

电动车(EV)制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)周一表示,大多数股东投票通过私有化要约,有96.8%支持该交易。 极氪于5月首次宣布私有化计划,由在港上市的吉利汽车(0175.HK)牵头的集团,对该公司每股美国存托凭证(ADS)出价25.66美元。但部分股东抗议价格过低后,吉利在7月将收购价上调至每美国存托凭证26.87美元。 此次私有化发生在极氪于2023年5月在纽约IPO筹集4.4亿美元之后不到两年,极氪及吉利汽车均隶属于吉利集团,旗下其他上市公司包括汽车制造商沃尔沃(VOLCAR-B.ST)和 路特斯(Lotus Technology)(LOT.US),以及汽车技术公司亿咖通科技(ECX.US)。 公告发布后,极氪股价于周一上涨2%,周二又上涨0.7%,收于29.88美元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Shengjing Bank is a lender

沈阳国资委终极提价 盛京股东卖还是不卖?

这家地方金融机构正承受前控股股东恒大集团的危机余波,地方政府拟将其私有化 重点: 沈阳市政府的投资公司拟将私有化盛京银行的收购报价提高约20% 这家银行长期承受中国经济疲软与前控股股东恒大集团崩盘的双重打击   梁武仁 为维护金融体系的信心,中国当局维持银行业稳定的举措正付出高昂代价。 上周五,总部位于东北沈阳市的盛京银行股份有限公司(2066.HK)宣布,政府支持的控股股东沈阳盛京金控投资已将私有化报价提高,拟将盛京银行从港交所退市。 目前,沈阳盛京金控提价至每股1.6港元和1.45元人民币,以收购H股和境内股。银行大股东沈阳市国资委掌控当地多家最大国企,本次报价较8月26日初始方案溢价逾20%,并明确表示不再提价。 “要约人将不会再增加最终要约价,且不保留如此行事的权利”,该行声明,“股东及潜在投资者务须注意,在作出本声明后,要约人将不上调最终H股要约价及最终内资股要约价。” 最新报价较8月私有化方案提出前的股价高逾40%,总金额达到2024年净利润的逾20倍。沈阳盛京金控已实际持有盛京银行约37%股权,现愿斥资逾10亿美元实现全资控股。 若交易完成,盛京银行将转为国有独资运营,继续要扭转前大股东恒大集团衰败的经营颓势。2022年,沈阳市政府的接管,实为对这家区域性银行的纾困,最新私有化方案的昂贵代价显示,在维护庞大金融体系稳定方面,政府不愿冒险。决策层显然要防范银行业“害群之马”引发多米诺效应,波及散户及机构投资者。 过去几年,盛京银行效益滑坡致净利润大幅萎缩,股价同步跳水。即便私有化要约触发大涨,市值较2014年上市时仍低近80%。地方当局显然认为,脱离公众投资者审视,实施全盘掌控更利于该行发展。 这家区域性银行因恒大集团关联交易引发关注,恒大2016年入股盛京银行时,正值中国楼市繁荣期,至2019年持股比例达36%。合作之初就存隐患,外界担忧该行可能放宽授信标准,市场质疑其忽视信贷风险,对恒大实施差别化借贷政策。 隐患最终爆发,作为恒大主要融资方,盛京银行遭流动性危机反噬。2022年末,恒大子公司拖欠该行数十亿美元债务,致后者启动司法追偿。此前数月,恒大通过拍卖将剩余股权售予沈阳国资,完成2021年启动的减持计划,后者是其债务重组筹资举措之一。 举步维艰 无论是否涉及恒大风波,盛京银行生存本就艰难。如诸多同业般,该行深受2020年代初拖垮恒大的地产寒冬冲击。房企是盛京银行等区域性银行的核心借贷群体,2020年该行贷款损失激增,吞噬近三分之二营业利润,不良贷款率从2019年不足2%升至逾3%。 2023年,盛京银行再获政府援手,以非传统的方式重整受创资产负债表,向辽宁省政府旗下资产管理公司(AMC)出售约240亿美元不良债权及投资。中国政府成立AMC来接管并管理银行的不良贷款(NPL),这种交易并不罕见。 不过,辽宁的AMC为筹资向盛京银行发行债券,形成国资机构“借该行资金购其坏账”的财务腾挪。此举账面化解不良贷款,却使该行持有债券资产。无论如何,资产处置后,盛京银行表面指标好转,助力中国银行体系稳定。 操作后不良率虽降,但受国内经济疲软拖累,该行营收盈利仍难提振,去年净利息收入下滑逾20%,净利润跌15%至6.21亿元(约8,700万美元),不足鼎盛期的零头。 周二,收盘价1.55港元较最新收购价1.60港元小幅折价3%,对应23倍市盈率远高于同业普遍不足5倍的水平。但其1.5倍市销率与港股区域性银行大体相当,如徽商银行(3698.HK)与泸州银行(1983.HK)均为1.1倍。 鉴于收购价无上浮空间且财务表现黯淡,盛京银行估值上行空间受限。短期中国银行业难现好转,现时接受私有化或是明智选择。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:小鹏通过麦格纳代工 实现欧洲量产

电动车制造商小鹏汽车有限公司(XPEV.US; 9868.HK)周一宣布,将透过麦格纳(Magna Steyr)奥地利工厂实现在欧洲的本地化生产,首批小鹏G6与G9已于该厂顺利下线,相关专案预计于2025年第三季全面启动。 据财新报道,麦格纳是全球汽车零部件巨头,亦为多家整车企业提供代工服务,累计生产逾400万辆汽车。小鹏表示,看重麦格纳在零部件、系统及整车领域的综合能力与供应链网路,能快速推动本地化落地,未来将在奥地利投产更多纯电轿车与SUV车型。 代工并非小鹏首次尝试。2017年,小鹏曾与海马汽车合作,代工生产首款G3车型。董事长何小鹏亦坦言,公司在中国市场起步即采代工模式,在欧洲延续此策略并不意外。 对中国新能源车企而言,欧洲是全球第三大汽车市场,2024年新车注册量达1063万辆,其中纯电动车注册量同比大增22%。然而,随着欧盟自2024年10月底对中制电动车加征最高35.3%反补贴关税,本地化生产的重要性愈发凸显。比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)、零跑(9863.HK)、广汽(02238.HK;601238.SH)等亦相继公布欧洲建厂或代工计划,与小鹏一样积极抢占市场先机。 小鹏港股周二收升1.8%,报84.8港元。年初至今累升81.43%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里