Tims天好咖啡的中国市场运营商Tims天好中国表示已达成协议,将负责运营备受欢迎的美国炸鸡连锁品牌博派斯

重点

  • Tims天好中国将从炸鸡连锁品牌博派斯的所有者——餐饮品牌国际手里,接过该品牌在中国的运营
  • Tims天好中国可能会在未来几个月宣布博派斯的大型扩张计划,后者在进入中国的前三年里未能取得成功

阳歌

炸鸡连锁品牌博派斯(也叫大力水手炸鸡)在中国价值几何?

Tims天好中国(THCH.US)宣布获得美国品牌博派斯在中国的独家经营权后,股价和市值大幅上涨的情况看,这个问题的答案可能是1.7亿美元(11.6亿元)。更确切地说,宣布把博派斯品牌纳入自己在中国的版图后,已在中国经营着Tims天好咖啡甜品连锁品牌的Tims天好中国,股价随即跳涨26%。

这也带动Tims天好中国的市值,从宣布这一消息前的6.2亿美元,上涨至7.9亿美元。

但这个故事不止一笔交易这么简单,必须承认,我们比大多数人更密切地关注这笔交易,是因为我们个人对博派斯炸鸡,以及Tims天好咖啡的特色甜甜圈与咖啡的喜爱。这笔交易看起来相对明智,它建立在Tims天好咖啡过去几年在中国发展迅速的基础之上。

故事实际上始于Tims天好咖啡的所有者餐饮品牌国际(QSR.US),该公司还拥有博派斯和汉堡王两个连锁品牌。餐饮品牌国际(RBI)于2018年将Tims天好咖啡引入中国,目前与私募股权公司笛卡尔资本集团、互联网巨头腾讯(0700.HK)和德国大型超市品牌麦德龙(Metro)在中国的运营商物美,联合运营Tims天好咖啡的特许经营权。

自从在中国推出Tims天好咖啡以来,Tims天好中国迅速打造该连锁品牌的实力,上月宣布第600家门店开业。该公司对市场有着宏大的计划,目标是到今年底开店1,000家,到2026年底开店3,000家。去年8月,它还利用一家特殊目的收购公司(SPAC),通过借壳合并在美国上市,增加了现金储备。

然后是博派斯,RBI将其作为独资企业引入中国,并于2020年在上海开设了第一家门店。RBI对该连锁品牌在中国制定了宏伟的计划,表示打算未来十年开设1,500家门店。这并不算特别不切实际,因为市场领导者肯德基的母公司百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)公布的数据显示,截至去年底,肯德基在中国拥有9,000多家门店,是最大的连锁餐厅。

但对博派斯来说,事情没有计划的那么顺利。2020年在上海著名的淮海路开设首家店铺并引发巨大关注后,该连锁品牌却未能取得太大的成功,截至去年在中国的门店不足10家。去年8月,除两家门店外,该连锁品牌将其在中国内地的其他7家门店全部关闭,此事当时还登上了媒体报道

大众点评网显示,笔者撰写本文时,上海只有两家博派斯仍在营业。

Tim Hortons出手相救?

8月份的闭店发生在RBI明显改变博派斯市场战略之际。几乎在同一时间,RBI宣布与笛卡尔资本集团就博派斯品牌在中国的发展达成了另一项协议。公告没有提供太多细节。但现在看来,这似乎是最新声明的前奏,即Tims天好中国成为博派斯在中国的独家特许经营商。

最新公告里的细节也很少,只说Tims天好中国用股票换取博派斯的品牌使用权,不存在现金易手。这可能是一件好事,因为Tims天好中国截至9月底,手里的现金只有7.6亿元,这个数字相对较少,它可能需要这些钱来积极扩张Tims天好咖啡,现在还要加上博派斯连锁店,开支将会更大。

正如我们已经注意到的,投资者似乎对最新的合并相当兴奋,至少从单日股价大幅上涨来看是这样。但现实情况稍微复杂一些,因为自去年8月完成SPAC上市以来,Tims天好中国的股票很难说表现出色。此后,该公司股价稳步下跌,一度损失了约三分之二的市值。

不过,它的股价有所反弹,在最近一轮上涨之后,大约是去年12月底历史低点的两倍。但从它的最新收盘价5.29美元来看,仍比去年8月SPAC上市时的价格下跌了约三分之一。

这似乎表明,投资者对于该公司目前积极的扩张计划能否取得成功,依旧没有任何把握。我们预计,在这一最新消息发布后,可能会看到博派斯推出一些新的积极目标,类似于Tims天好中国之前宣布关于Tims天好咖啡的目标。

该公司的最新业绩似乎表明,它可以在控制成本的同时实现快速增长,这对其成功至关重要。去年三季度,它实现了收入同比增长68%,至3.06亿元,而运营成本和支出的增幅则低得多,为36.3%,至3亿元。这使该公司调整后的门店 EBITDA利润率提高4个百分点至6.7%,不过其净亏损仍从一年前的1.13亿元扩大至1.95亿元。

尽管投资者存在犹疑,Tims天好中国的市销率仍有相对较高的4.5倍,与快速增长的本土咖啡连锁店瑞幸咖啡(LKNCY.US)的4.6倍大致相当,但相比规模大得多,而且盈利的百胜中国的2.6倍,Tims天好中国却高出了很多。

总而言之,这笔交易无论是对于RBI还是Tims天好中国来说,都是一宗好生意,因为前者本就在自营的博派斯中国业务上苦苦挣扎,而后者又多了一个应该可以吸引中国消费者的大品牌。现在,这两个合作伙伴需要为博派斯在中国的发展设定新的路线图,同时也为投资者准备一份路线图,让他们清楚Tims天好中国可能在并不太远的未来就能实现盈利。

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新闻

Shares of Sichuan Baicha Baidao fell 26.9% from their IPO price of HK$17.50 to close at HK$12.80 in their Tuesday trading debut in Hong Kong.

快讯:茶百道上市连挫两日

最新:四川百茶百道实业股份有限公司(2555.HK,下称茶百道)周二首日上市,当日收市股价大挫,收报12.8港元,比招股价17.5港元低26.9%。 利好:茶百道上市获得机构投资者支持,国际发售部分录得小幅超额申购,国际发售部分占全球发售发售股份数目比例,最终获调升至95.14%。 值得关注:该公司的公开发售部分,仅接获约50%申购,反映小投资者对其股份并不向往。 深度:茶百道成立于2008年,总部位于四川,是中国最大茶饮连锁店之一。据招股书援引的第三方数据,就零售额而言,它在中国现制茶饮连锁市场排名第三,占该行业去年销售额的6.8%。该公司去年8月首次向港交所呈交上市申请,但未能成功,今年2月再度递表,最终通过上市聆讯,并计划通过提高低线城市渗透率、海外扩张以及进军咖啡市场的多元化发展来保持增长。自去年10月以来,至少有5家同业申请在香港上市,茶百道是其中之一,其他公司包括蜜雪城和古茗等。 市场反应:茶百道周三股价跌势未止,中午收盘软10%至11.52港元,市值170亿港元,比上市市值累挫34.1%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
EHang prepares to raise new funds

亿航智能求财若渴 计划集资1亿美元

这家自动驾驶飞行器制造商正寻求通过公开发行新股,筹集最高1亿美元的资金 重点: 亿航智能表示计划在纽约发行高达1亿美元的新股,金额是2019年IPO时所筹集资金的一倍多 公司离旗下自动驾驶飞行器的商业化越来越近,包括不久前获监管机构发证,允许大规模生产旗下一款旗舰产品 梁武仁 亿航控股有限公司(EH.US)正准备加油,这似乎是起飞前最后的滑行动作。 上周五提交给证券交易所的一份文件中,这家自动驾驶飞行器制造商公布通过公开发行美国存托股票(ADS),最高筹集1亿美元资金。对于公司来说,这个金额相当大,是截至去年底其现金持有量的三倍多。也是它2019年IPO时所筹资金数额的一倍多,几乎相当于当前市值的十分之一。 亿航智能销售无人驾驶飞行器的监管障碍尚未完全清除,这意味公司仍依赖外部资金来维持亏损业务。但公司距离将产品推向市场又近了一步,包括去年10月旗下一款主要产品,获得中国航空监管机构颁发的“型号合格证”,从而扫清了一个关键障碍。在接近终点线之际,公司似乎认为现在是从投资者那里筹集一大笔资金的好时机,资金用于在不久将来对其产品进行量产。 毕竟,尽管最近取得了一些进展,但亿航智能可能还需要一段时间,才能实现利润以维持自身运营。因此,公司似乎正在趁热打铁,利用积极的投资者情绪筹集新资金。 亿航智能对融资并不陌生,自2014年成立以来,它一直通过融资来为亏损业务提供资金。不到一年前,公司向以韩国音乐制作人李秀满(Lee Soo Man)为首的一批投资者,定向增发了总值2,300万美元的股票。李秀满是著名的韩国流行音乐唱片公司SM娱乐(041510.KS)的创始人。 在进行这些筹款行动的同时,亿航智能继续达成飞行器商业化所需的更多要求。继大约六个月前获得“型号合格证”后,本月早些时候,公司获得中国民用航空局颁发的EH216-S无人驾驶载人航空器系统生产许可证。这张生产许可证允许亿航智能量产EH216-S。使得它向已下订单的公司交付飞行器又近了一步,其中很多订单取决于公司获得必需的监管批准。 由于交付的EH216系列产品增加,亿航智能去年的收入较2022年增长165%,达到1.17亿元。2023年,该公司飞行器出货量为52架,截至年底总交付量达到237架,其中大部分是EH216-S。 亿航智能目前交付的飞行器,大部分试运营于全国各地旅游景区。但公司也在慢慢增加海外订单。2021年在韩国和印度尼西亚取得首批海外合同后,截至去年底,公司已将国际客户群扩大到10个国家,包括日本、巴西、哥伦比亚、沙特阿拉伯和卡塔尔。尽管如此,销往中国境外的飞行器总数仍微不足道。 亏损收窄 尽管亿航智能的收入大幅增长,但去年净亏损仅小幅收窄8%,因为它的运营支出继续远超有限的收入基础。但实际运营现金损失几乎减半,降至约1,200万美元,因为去年的净亏损很大一部分来自非现金支出。 一旦飞行器开始实现商业化,并且收入增长开始加速的话,公司的财务状况可能会进一步改善。Seeking Alpha安排的分析师一致认为,亿航智能今年的收入预计将增长两倍以上,明年将增长一倍以上。最重要的是,分析师预计该公司将于2025年开始盈利。 然而,并非所有人都看好亿航智能。去年11月,公司遭到兴登堡研究公司的做空攻击。这家美国公司专门对涉嫌误导投资者的公司进行鉴证研究,最出名的或许是2020年针对美国电动卡车制造商Nikola Corp.的行动。当时,兴登堡指责Nikola公司在技术能力方面存在欺骗行为,最终导致监管机构对其进行调查,公司创始人辞职。 至于亿航智能,兴登堡研究公司声称,该公司备受推崇的EH216-S型号合格证中包含许多飞行限制,但它并未向投资者充分披露。这些限制使该飞行器的许多潜在商业用途无法实现,包括在人口稠密地区和共享空域飞行,这需要花10亿美元重新设计,并且需要完全不同类型的证书来解决。兴登堡甚至表示,亿航智能超过90%的订单洽商,最终都未能达致。 亿航智能发表了一份比较简短的声明,称该报告包含“不实陈述和误解”,表明了兴登堡对公司行业和业务运营的“粗浅及不完整的了解”。投资者似乎对这份报告不以为然,亿航智能的股价下跌了几天就反弹了。 亿航智能当前股价较IPO价格上涨了逾三分之一,在过去两年大多数股票都下跌的环境下,对一家在美国上市的中国公司来说绝非易事。由于收入有限,公司目前的市销率 (P/S)高达63倍,不过如果未来两年实现分析师预测的收入增长,市销率将大幅下降。 鉴于亿航智能似乎已经非常接近商业化,它可能会毫不费力地获得现在所需的新资金。这可能会为该公司提供足够的燃料来维持运营,直到它的自动驾驶飞行器大规模上天。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Cango announces $50 million share buyback

快讯:灿谷再斥5,000万美元回购股份

最新消息:汽车交易平台运营商灿谷集团(CANG.US)周二宣布新计划,将在未来12个月内,在公开市场上回购5000万美元的美国存托股票(ADS)。 利好:灿谷最新的市值约1.8亿美元,此次股份回购可将高达28% 的股票从市场上注销,从而提振股价。 值得关注:一年前公司也推出相类的5,000万美元回购计划,最终购买了价值 4,460万美元的股票。自宣布该计划以来,股价已上涨约14%。 深度:灿谷最初是一家汽车金融公司,后来转型,现经营一个汽车交易平台。由于中国汽车市场增长放缓,激烈的竞争导致许多公司陷入亏损,该公司最近也变得更加审慎。然而,灿谷的现金相对充裕,截至去年底持有33亿元(4.55亿美元)的现金和短期投资。除了两次总值1亿美元的股票回购,以及先前两次各5,000万美元的股票回购外,公司于2022年还两次向股东派发大额特别股息。 市场反应:消息公布后,灿谷周二股价微跌0.8%,目前公司股价处于52周的中间位置。 记者:阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Li Ning has expanded over the years to become one of the largest sportswear chains in China, behind Anta. 

快讯:李宁电子商务销售大幅增长

最新:中国本土运动品牌李宁有限公司(2331.HK)周一公布今年一季度营运数据,撇除李宁Young副线,期内所有平台的零售金额,录得同比低单位数增长。 利好:该公司的电子商务虚拟店铺业务,零售金额录得20%至30%低段增长,而该业务的同店销售额,也录得20%至30%低段增长。 值得关注:就渠道而言,该公司的线下渠道销售额录得低单位数下降,其中零售渠道虽录得中单位数增长,但批发渠道录得中单位数下降。 深度:李宁公司由中国传奇体操选手李宁于1990年一手创立,并于2004年在港交所上市,经过多年扩张及对外并购,曾经拓展为中国规模最大的体育用品连锁集团,但其地位于2012年开始被同业安踏(2020.HK)超越。去年底,该公司突然宣布以22.1亿港元收购一幢位于香港北角的22层高商厦,由于香港楼市下挫,此举引起市场质疑,连累股价一度大挫。 市场反应:李宁的股价周二上涨,中午收盘升5%至18.38港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里