盈利上升股价跳水 新意网短期受压前景看俏

香港数据中心需求因人工智能与跨境数据流量而持续上升，推动新意网去年度收入增长10%，但新租用步伐放慢与融资成本压力仍令盈利承压

重点：

• 2025财年录得收入29.38亿港元，净利润年增8%至9.8亿港元
• 绩后股价急跌13.81%，但今年以来仍累升逾40%

李世达

随着人工智能推理、跨境电商与金融交易对低延迟数据处理的需求不断攀升，香港作为连接中国与全球的网络枢纽，其数据中心需求持续看涨。在这波趋势下，新意网集团有限公司（1686.HK）的最新业绩自然备受关注。

在截至2025年6月底止的财年，新意网收入29.38亿港元（3.76亿美元），按年增长10%。数据中心及相关设施服务仍是核心，按年增长11%至27.2亿港元。增长主要来自现有客户扩容，尤其是云端与AI推理相关需求。

新意网的业务模式以提供大型数据中心设施与互联服务为核心，属于“批发型”数据中心营运商。公司将机房容量出租给超大规模云服务商、电讯商及金融机构；所订的合约期长，租户稳定，确保收入可见度。

公司拥有多个数据中心，各自承担不同功能。柴湾的MEGA-i是香港最大、亦是亚洲互联最密集的数据枢纽；将军澳的MEGA Plus与沙田的MEGA Two分别服务跨国云端及AI高密度运算；荃湾的MEGA Gateway则邻近国际海缆登陆站，最新的MEGA IDC首期已投产，二期正在推进。

潜在用户增加

管理层透露，随着AI应用需要更贴近用户端部署，中国香港的地理与网络优势正逐步转化为实际订单。MEGA IDC整体出租率在财年内保持稳定上升，虽然短期新租用步伐略有放慢，但潜在租户的洽谈数量增加，显示后续需求仍然强劲。

盈利能力方面，期内盈利为9.79亿港元，按年增长8%，增速不及收入。公司解释，虽然数据中心业务带来稳定现金流，但净利增速受到融资成本大增的拖累。由于MEGA IDC一期投产后利息资本化减少，利息开支升至3.37亿港元，按年飙升53%，成为盈利增长的主要压力。不过，EBITDA仍上升至21.28亿港元，利润率由69%提升至72%，反映规模效应与成本管理依旧发挥作用。

公司并不避讳承认压力所在，公告直言，未来数年仍有大量新项目建设，包括MEGA IDC二期、沙田及荃湾项目，资本开支需求庞大。虽然母公司新鸿基地产提供支持，但在高息环境下，融资成本仍是短期股价波动的重要因素。

公司指出，这些设施的容量利用率正随着AI与跨境数据需求快速上升，成为推动收入增长的重要引擎。由于内地跨境数据审批趋严，使中国香港成为跨国企业与中资企业的“中转站”，国际金融机构亦偏好在香港处理敏感数据。这股结构性需求，推动不仅新意网，Equinix（EQIX.US）、Digital Realty（DLR.US）、中国移动国际（0941.HK）万国数据（9698.HK）等竞争者也在加码布局香港。

绩后股价暴跌

然而，市场却不认同，绩后首个交易日，新意网股价大跌13.81%，收报6.99港元，盘中一度暴挫逾16%，成交更急增至平日的八倍。

投资者主要忧虑新数据中心如MEGA Gateway与MEGA Two的出租进度能否维持高速，若容量利用率上升未如理想，将直接拖累收入增长；同时，高利率环境下，融资成本不断上升，也令市场对未来盈利承受力产生疑虑。值得一提的是，今年以来公司股价累升逾40%，绩前表现亮眼，或许回吐压力在绩后集中释放。

从估值看，新意网现时市盈率约29.1倍，低于Equinix的75倍及Digital Realty的42.7倍，估值水平相对较具吸引力。而公司背靠新鸿基地产，在资金与土地供应上具备一定保障，亦减少了潜在的财务风险。若新项目能快速出租并带来正向现金流，估值有望被重估。

美银证券指出，新意网2025财年业绩基本符合预期，维持“买入”评级，但将目标价由9.6港元下调至9.2港元。不过，该行认为AI带动的香港数据中心需求仍然稳健，预期MEGA IDC平均出租率将在2026财年达到约40%，至2027财年提升至80%，有望带动公司EBITDA增长加速。

虽然短期内新意网面临股价回调压力，短中长期来看，香港数据中心需求受 AI 与跨境数据推动，仍具结构性增长潜力，投资人或可趁回调时逐步吸纳，耐心等待估值修复。

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