万国数据洽引私募为拆国际业务铺路

2024年03月12日

9698.HK GDS.US

GDS seeks investors for international ops

据报道，这家数据中心运营商正在洽谈，拟把快速扩张的国际业务的部分股份出售给高瓴和博裕等几大投资者

重点

万国数据计划通过出售快速增长的国际业务的部分股份，筹集最多6亿美元资金，其国际业务部门在马来西亚运营着多个数据中心，并计划进军印度尼西亚
这笔资金将让几个全球投资者获得万国数据国际业务的多数股份，这可能会为它国际业务的分拆铺平道路

阳歌

数据中心运营商万国数据控股有限公司(GDS.US；9698.HK)会成为下一家将国际业务从国内剥离的公司吗？

随着公司确认为了获得资金，正就出售其年轻的国际业务部分股份进行谈判，这问题开始隐现。万国数据在11月召开的财报电话会议上表示，正在寻求投资者，计划在今年一季度完成筹资计划。

因此，当彭博新闻周一报道称，高瓴、博裕和鼎晖正就提供这些资金进行洽谈时，并不让人感意外。万国数据确认“已就有关其国际业务的潜在交易，与几家私募股权进行讨论”，但没有透露具体名字。

这些顶级区域私募股权投资者的兴趣，不仅体现了万国数据作为一家经营相对良好的公司的吸引力，也体现了人工智能激发一大波数据中心需求的巨大潜力。这类投资对高瓴、博裕和鼎晖这样的中国私募来说也是明智的，它们越来越多地在经济放缓的中国本土市场外寻找目标。

根据彭博新闻社的报道，投资者将带来5亿至6亿美元的资金。万国数据之前表示，将出售国际业务的少数股权，因此我们可以推测，这些私募股权将通过投资获得万国数据国际业务20%至35%的股份。

这意义重大，因为这种投资会让其国际业务的利益相关者越来越国际化，不像整个公司那样，仍然由创始人黄伟牢牢控制。根据万国数据的最新年报，新加坡数据中心运营商ST Telemedia全球数据中心，目前持有万国数据31.8%的股份，新加坡主权财富基金新加坡政府投资公司持股3.6%。

因此，出售国际业务20%至35%的股份，意味着国际业务一半以上的股份，将由这两家新加坡实体加上新入局的私募持有。这很可能会为分拆国际业务铺平道路，这家公司或会设在新加坡，将实现万国数据的两个关键目标。

一方面，它可以把增长较快的国际业务，从原来的中国业务分拆出来，让国际业务能够凭借更大的潜力，获得更高的估值。同时，此举也将断绝国际业务与中国之间的联系，缓解客户对将数据托管在一家中国公司的数据中心的担忧。

投资者似乎喜欢更宏大的故事，不过他们现在总体上对万国数据并不是特别有兴趣。彭博新闻社的报道发布后，该公司在香港挂牌交易的股价周一上涨了18%，同一天在纽约挂牌的股票也上涨了22%。但即便是经历了这一轮上涨，该股今年迄今仍下跌约14%，并且过去52周下跌了一半以上。

暗淡的中国市场

估值方面，中国的数据中心运营商与全球同行之间的差异相当惊人。万国数据目前的市销率只有0.86倍，而国内同行世纪互联(VNET.US)更低，只有0.22倍。相比之下，全球领先的Equinix (EQIX.US)和Digital Realty (DLR.US) 分别为10倍和8倍，这才符合大家对高增长公司的预期。

就此来说，巨大的差距要直接归因于中国和全球数据中心市场的差异。中国数据中心市场竞争极其激烈，目前处于“修正”阶段，作为行业最大客户之一的云服务提供商，正在放弃大量没盈利的业务，专注于规模更大、能带来丰厚利润的用户。

相比之下，就竞争程度而言，全球的云市场更为健康。这一点体现在我们前面提到的四家公司的利润上，万国数据和世纪互联在过去三年里都在亏损，而Equinix和Digital Realty同期一直保持盈利。

那么，万国数据的国际业务究竟包括哪些，让投资者如此兴奋？公司的全球足迹都落在了东南亚，这是很多中国科技企业出海的起点。公司2021年利用ST Telemedia提供的数据中心容量，在新加坡提供服务，并于去年第三季度，在马来西亚柔佛州正式启用了首个自营设施。

它计划在去年年底前，投入另一处规模类似的设施，并已在柔佛州购买了一处土地。公司还与印尼的主权财富基金INA签署合资协议，在该国建立数据中心。

随着马来西亚业务的发展，公司去年海外业务的资本支出预计在40亿元，超过其为中国业务规划的35亿元。公司尚未公布2024年的国际资本支出计划，不过我们预计数字可能会与去年的40亿元持平或更高。因此它需要从新投资者那里筹集现金，而后者似乎很乐意向万国数据的这部分业务注入资金。

公司去年12月宣布，已从多家马来西亚大银行处获得12.7亿林吉特的绿色融资信用，可见金融界似乎对帮助万国数据，为其出海提供资金兴趣浓厚。如果万国数据决定分拆国际业务并让其单独上市，那么新投资者及股票买家数量可能会扩大。

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