去年秋天的两项重要收购帮助推动了维亚上半年收入的五倍增长,公司重新进入盈利状态

重点:

  • 维亚生物科技上半年的收入增长了五倍,并恢复了盈利能力,这得益于它去年对两家CDMO的收购
  • 在全球药企纷纷将重点转向药物开发之际,该公司转向合同制药

蓝少虎

维亚生物科技控股集团(Viva Biotech Holdings,1873.HK)是一家面向全球、为其他制药商提供第三方制药服务的中国供应商,最近的几起并购仿佛给它打了一针强心剂。

根据上周公布的最新业绩,该公司在完成了两项关键的收购后,上半年的收入激增了五倍多。这两项收购不仅为它增加了一个主要的新业务领域,还使维亚生物科技恢复了盈利能力。

一开始,该公司的股价在业绩出来后的三天里涨了约4%。但从那以后,又回吐了所有的涨幅,这表明投资者也许原本期望它能从最近的两次收购中获得更强的动力,这两项收购使维亚从最初的合同研究机构(CRO)成为了快速增长的合同研发生产机构(CDMO)。

维亚生物科技还从事服务换股权业务,即获取初创药物研发公司的股份。这种合作使维亚能够获得这些公司的产品,也可以向它们出售自己的服务。

维亚的多元化战略最近引起了全球投资巨头摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)和瑞银集团(UBS Group AG)的注意,它们在7月和8月分别购买了维亚17.5%和10%的股份。这两家全球巨头是在维亚股票从6月份的历史高点下跌了近一半之后分别采取的行动,也许暗示了一种“逢低买入”的心态。

根据8月30日发布的最新报告,维亚生物科技今年上半年的收入比去年同期猛增了五倍多,达到10.3亿元(1.594亿美元)。CDMO业务和药物商业化服务占了近70%的收入,而去年同期这两项业务为零。向其他制药公司提供临床阶段外包服务的药物发现服务贡献了剩余的营收。

维亚的收入激增帮助它从去年同期5.3亿元人民币的亏损转为今年上半年9580万元的盈利。该公司将这一转变归功于它对SYNthesis Med Chem(香港)有限公司和浙江朗华制药有限公司的收购。

去年9月,维亚宣布以8000万美元收购SYNthesis,这家公司与它的子公司一起从事临床前小分子药物的研究和开发。在那之前一个月前,维亚宣布了一项更大的交易,以25.6亿元收购CDMO领域的专业公司朗华制药80%的股份。

朗华在今年上半年完成了26个CDMO项目,销售额约为4.15亿元,约占维亚生物科技总收入的58.8%。

根据美国企业研究所(AEI Research)5月的一份报告,维亚生物科技通过收购朗华进入的全球CDMO市场,预计到2025年该市场将达到约1200亿美元的规模,而2019年为633亿美元,复合增长率为11.2%。

增长有望

进入CDMO看起来是非常明智的一步,因为跨国制药商将更多精力转移到药物研发上,同时把实际生产交给像维亚这样的第三方,令该领域的企业从中受益。上世纪90年代,全球半导体行业也出现过类似的转变,芯片设计方和第三方代工企业成为了两种不同类型的企业,各自专注于产品的设计与制造。

据美国企业研究所称,基于类似模式,化学药品的生产也会逐渐转向CDMO。

创办于2008年的维亚生科技物于2019年5月在香港上市,募集1.76亿美元。今年6月,该公司股价从4.41港元的IPO价格攀升至11.64港元的历史新高,涨幅高达164%,但此后已跌至6.60港元左右。这表明,先前的上涨可能为时过早,在对该公司的竞争对手进行评估后,这一事实变得更加明显。

维亚生物科技的大部分收入来自中国以外,其中美国约占30%,欧洲占25%,其余收入来自中国和其他亚洲国家。它的竞争对手艾昆纬(IQVIA Holdings Inc.)和药明康德(WuXi AppTec Co. Ltd.) 市值分别为500亿美元和630亿美元,令维亚生物科技的16亿美元市值相形见绌。

根据其2019年的招股说明书,在维亚生物科技核心的CRO服务在中国的市场上,中国最大的两家企业在2017年分別占据了53%和30%的市场份额,而维亚生物只有2.6%,招股说明书没有提及这两家企业的名字。

不过,标普全球(S&P Global)将泰格医药(Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd.)列为中国最大的临床试验CRO,而2015年从药明康德分拆出来的药明生物(WuXi Biologics ),则是中国另一家最大的临床试验CRO。

但一些人可能会认为,该公司的股票被低估了,股票信息网站Simply Wall Street指出,它较10.71港元公允价值低38.4%。显示出潜在的大幅上涨空间。

考虑到其规模相对较小,以及中国CDMO和CRO市场的寡头垄断性质,维亚生物也在寻求通过服务换股权业务来提高收益。今年上半年,维亚生物在其投资组合中增加了8家初创企业,并增加了对两家现有投资组合公司的投资。这使其投资组合中的公司总数达到75家,平均协议持股比例约为18.41%。

这些公司参与了140个管线项目,其中18个已进入临床阶段。除了让维亚随时掌握药物领域的先机并为其服务提供潜在的新客户外,当这些投资组合公司的价值上升时,这些投资也会为维亚赚钱。

今年上半年,此类价值增长的收益总额约为5350万元,而去年同期约为5470万元。

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新闻

简讯:药明合联发盈喜净利按年升50%

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简讯:稻草熊今年中期转盈为亏

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Lithium price slump: the ghost that keeps haunting Ganfeng Lithium

锂价深陷低谷 赣锋锂业基本面压力未解

锂价长期低迷,赣锋锂业上半年亏损高于预期,基本面转折点尚未到来 重点: 上半年公司扣除非经常性损益后的净亏损较去年同期扩大 锂价仍在成本线附近徘徊,基本面未见改善   李世达 尽管电池级碳酸锂价格在6月中旬以来似乎有所回升,但微乎其微的升幅、平缓的曲线,实难以安慰中国锂业者的心。 在经历2023年的暴跌后,曾被视为新能源革命“白色石油”的锂,到2025年仍未等到真正的春天。中国锂业巨头江西赣锋锂业集团股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)近日发盈警,预期上半年净亏损3亿元至5.5亿元,较去年同期亏损7.6亿元收窄27.6%至60.5%。 不过,期内扣除非经常性损益后出现亏损5亿元至9.5亿元,而去年同期为亏损1.60亿元,反而扩大了。 事实上,公司净亏损收窄,很大程度来自投资收益。公司称,其控股子公司深圳易储能源科技有限公司处置旗下部分储能电站项目,以及公司处置部分其他公司股权产生投资收益。 对于业绩变动,赣锋锂业称,锂盐及锂电池产品销售价格持续下跌,虽公司电池板块的产能有序释放、销售增长,但公司整体经营业绩遭受一定冲击。 同时公布中期报告的天齐锂业(9696.HK)则预计,上半年净利润介乎0元至1.55亿元,去年同期为亏损52.06亿元,有机会扭亏为赢。 乍看之下颇为乐观,若扣除非经常性损益,实际营运利润也仅为0元至8,900万元。天齐锂业称,汇兑收益与对联营公司SQM的投资回报是业绩主要的正面因素,否则仍处边际利润区间。 这意味即便两家公司积极在成本控制与投资方面作出努力,仍挣扎于盈亏临界点,难回到过去的荣景。 基本面未转好 据上海有色网报价,至7月中旬,中国电池级碳酸锂平均现货价每吨64,950元。对比今年初的78,800元跌约17.6%;若从2022年末高点58万元计算,跌幅已近九成。 供应过剩是核心问题。过去两年,无论中国西藏、四川,还是南美、澳洲等地,都迎来大规模锂矿投产,导致供给激增。下游需求则未能同步扩张,电动车销售虽仍成长,但增速趋缓,加上储能需求尚未爆发,导致锂价难有支撑。 在此背景下,大批中小型锂盐厂已开始停工或减产,行业进入艰难的去库存与产能出清期。 目前碳酸锂现货价已逼近中国部分中小型厂商的现金成本底线。根据中信证券与高盛估算,中国锂盐企业的边际现金成本大多介于每吨50,000元至60,000元之间,当前市场报价已压缩大部分利润空间,部分高成本业者开始退出市场。 高盛认为,若价格进一步回落至成本区域,将加速高成本供应商退出,从而为2026年起锂价重拾反弹奠基。但摩根士丹利则警告,直到下游电动车与储能市场出现强力补库需求,否则锂价仍可能在目前区间振荡,明年平均价位恐仍低于每吨 100,000 元,意味着行业的结构性反转尚未到来。 今年股价回升 盈警公布后,赣锋锂业股价两个交易日下跌逾7%至24港元,尽管今年已累升19.7%,仍较2021年9月的高点跌去81%。 事实上,对行业景气回升的期望,让赣锋锂业吸引不少市场目光,股价从年初约19港元回升至7月中旬的26港元附近,逼近52周高位。主要受市场对锂价触底反弹预期的带动,以及政策面支持新能源车及储能的利好氛围。但此波反弹是否具有可持续性,投行似乎并不看好。 摩根士丹利指出,内地7月计划锂产量增速续高于需求增速,若供需结构无改善,锂价反弹恐难持续,赣锋第三季仍将面临盈利压力,并对其给予“减持”评级与14.3港元目标价。瑞银亦发表报告,指赣锋锂业亏损高于市场预期,给予18.1港元目标价及“沽售”评级。 最近两周,锂价虽有短线反弹,但产能过剩与需求不振的基本面未解,产业景气反转仍言之过早。目前赣锋锂业市销率约为2.59倍,低于天齐锂业的3.5倍,显示市场对其成长性预期仍存疑。若未来锂价无法持续回升,公司仍将面临持续亏损压力。不过,若看好新能源长期需求与锂价在未来一至两年反弹,赣锋锂业目前的估值或具潜力,应以保守配置为上。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
ATRenew files ESG report

万物新生加码ESG承诺 制定减排目标

公司去年二手产品销售增长,推动年收入增长26% 重点: 万物新生去年处理、销售了超3,530万件二手智能手机及其他二手商品,23年销售量为3,230万件 公司设定了雄心勃勃的减排目标,希望在2030年前将范围一和范围二排放量较2024年水平削减35%,范围三排放量削减50%    梁武仁 在ESG(环境、社会和管制)领域,万物新生(RERE.US)天生占据有利地位。作为一家专业回收公司,它通过业务增长即可减少污染——这正是ESG中的“E”。公司的年度ESG报告详细阐述其如何减少污染,以及在此过程中如何助力打造绿色环境。 公司去年处理、销售了超过3,530万件二手商品,23年销售量为3,230万件,驱动2024年的营收增长26%,达到163亿元(约23亿美元)。公司指出,为扩展其回收产品类型,2022年启动的 “多品类”战略在去年获得“强劲势头”,其多品类回收门店数量增加了一倍多。 在电子产品回收这个传统优势领域之外,多品类业务将回收范围扩展至名牌箱包、黄金乃至名酒等其他消费品回收领域,这些物品如果不进行回收的话,很可能会被当成垃圾处理。 万物新生还拓展了以旧换新服务,以配合国家通过补贴及其他激励措施鼓励以旧换新,进而提振消费的计划。截至去年底,公司在中国拥有超过1,800家线下门店,其中超过650家提供多品类回收服务。 技术无疑是公司的重要赋能因素。具体而言,它使用人工智能检测二手产品,以简化运营并确保结果更加一致。 回收对环境保护至关重要,原因有多重。以万物新生的核心回收产品——手机为例:这些设备含有大量化学物质,不当处置会使有害物释放到环境中。 丢弃旧手机同时意味着购买新机,导致稀土等资源的大量消耗,而目前的稀土资源短缺正在影响全球市场。开采此类矿物也会对环境造成负面影响,因为生产过程往往伴随森林砍伐和水污染。同时,制造及运输新手机会释放温室气体,这正是全球变暖与气候变化的主要原因。 早在2022年,WEEE(废弃电子电气设备)论坛估计,当年将有约53亿部智能手机被弃置,相当于当时总拥有量的近三分之一。尽管没有更新的数据,但由于电子设备整体回收率较低,估计近年来弃置手机的数量还在增长中。依据另一项同样源于2022年的预测,因为不足2%的设备被回收,仅中国报废智能手机数量将在2025年达到60亿部。 废弃手机仅仅是日益增长的电子废弃物(e-waste)中的一小部分。有数据估计,电子废弃物年总量约4,000万吨,仅约12.5%被回收。其余被填埋或焚烧,均对环境造成危害。 电子废弃物 电子废弃物管理是万物新生为ESG中的“E”部分做出贡献的另一领域。公司称,去年通过环保方式处置13.7万台电子设备,使电子废弃物污染减少21.9吨,高于2023年的17.8吨。 除这些成就外,万物新生正主动致力减少自身碳足迹,这是在ESG中实现“E”目标的另一关键环节。 公司设定了雄心勃勃的目标,在2030年前将“范围一”(Scope 1)和“范围二”(Scope 2)排放强度——即单位经济产出带来的温室气体排放量——较2024年水平降低35%。万物新生目前未产生任何“范围一”排放,即温室气体核算体系(Greenhouse Gas Protocol)下由其拥有或控制的源头排放的二氧化碳。因此,实际运作中,公司着力于大幅削减通过采购电力产生的“范围二”排放。 公司还以2024年为基准,期望在2030年前将“范围三”(Scope 3)排放量减半。此类排放间接源于多种来源,例如用于配送及员工通勤的交通运输。 这些目标是公司未来大目标中的一部分——整体目标是在2030年实现碳达峰,并在随后三十年内达成碳中和,契合国家规划。尽管实现减排或有挑战,万物新生仍专注于通过技术手段提升能源效率。虽然其在2022年至2023年成功将“范围二”排放强度从0.30降至0.28,但我们注意到去年该数字回升至0.31。未来五年维持下降轨迹需持续努力,才能达成“范围二”减排目标。 万物新生对环境承诺相当明确:仅其持续披露“范围三”排放这一点便是掷地有声。此类数据因需追踪估算多种排放源,且整合过程复杂繁琐,故鲜有公司愿意披露。两年前,SEC(美国证券交易委员会)在其气候披露要求的原提案中纳入强制“范围三”排放披露;但遭到许多公司反对,导致SEC最终从正式规则中剔除。 万物新生亦在改进ESG中的其他领域,其风险管理委员会采取包括主动识别潜在问题在内的各种措施。 这些努力也得到了第三方的认可——标普全球企业可持续性评估(The…