快讯: 小牛电动2021第二季度净利润增长62%

线上音乐平台腾讯音乐娱乐集团（TME.US; 1698.HK）周二公布，截至6月底止第二季，收入84.42亿元（11.74亿美元），按年上升17.91%，净利润24.09亿元，按年增长43.22%。 其中，在线音乐服务收入68.54亿元，按年增26.36%，得益于在线音乐订阅收入的强劲增长，以及广告服务、艺人周边和线下演出收入的上升；社交娱乐服务及其他收入15.88亿元，跌8.53%。毛利率为44.4%，上升2.4个百分点。 另外，第二季在线音乐服务月活跃用户数为5.5亿，按年跌3.2%，付费用户数为1.2亿，按年升6.3%。单个付费用户月均收入由去年同期的10.7元增长至11.7元。 腾讯音乐港股周三高开12.8%，至中午收市报101.7港元，升15.18%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

直播游戏公司虎牙信息科技有限公司（HUYA.US）周二公布二季度业绩，因新兴游戏相关业务的强劲增长，抵消直播业务持续下行的影响，结束三年的下滑，并录得连续第二个季度的收入增长。 公司表示，二季度收入从一年前的15.4亿元小幅增长至15.7亿元。当季直播收入同比下降6.5%至11.5亿元，约占公司总收入四分之三。但游戏相关业务收入增长34%，从一年前的3.09亿元增至4.14亿元。 期内公司净亏损550万元，去年同期则实现净利润2,960万元。经调整利润则录正数，但从一年前的9,700万元降至4,750万元，同比亦下滑近半。 业绩发布后，虎牙周二股价上涨4.5%，该股年初以来累计上升约18%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

从风靡全国的减肥茶，到连年亏损变卖资产，如今押注减肥药业务的碧生源正走上一条崎岖转型路 重点： 今年上半年，公司录得净利1,240万元，按年大增46% 碧生源借减肥药收入占比升至38%，逐步摆脱对茶品依赖 　 李世达 “快给你的肠子洗洗澡吧”、“嗖的一下，不要太瘦哦”——曾经这些广告词充斥在中国各地电视广告与公交车站，碧生源的名字几乎成为减肥茶的代名词。凭借激进的营销与时代红利，碧生源控股有限公司（0926.HK）在2000年代创造了辉煌神话。 然而，这家昔日的明星企业如今陷入连年亏损，仍在进行艰难转型，期望涅槃重生。 据公司公布的中期财报，截至2025年6月30日止六个月，碧生源收入按年增长1.8%，由去年同期的2.54亿元升至2.58亿元（3,600万美元）。虽然收入增幅有限，但毛利率由68.2%提升至68.6%。同时，公司严控费用，期内营运开支下滑2.8%至1.65亿元，为盈利释放提供空间，带动碧生源上半年录得净利1,240万元，较2024年同期的850万元按年大增46%。 这样的业绩表现说不上有多亮眼，但对碧生源来说，已算是很大鼓舞。 减肥茶第一股 将时间拉回十多年前，碧生源曾是港股市场保健品类股的明星代表。2010年，碧生源在港交所挂牌上市，成为“减肥茶第一股”，市值一度攀升至52亿港元。当时公司主打“常润茶”与“常菁茶”，至2017年已累计售出43.5亿袋，全盛期全国经销网达13万家，开创中国减肥保健品的黄金年代。 然而，转折点来得突然。2016年，国家食药监总局明文规定保健品名称中不得含有功效性描述，“减肥茶”这一命名方式成为禁区。碧生源的核心产品被迫停产、改名重上市，失去了最强劲的品牌识别。同时，消费者对“神奇减肥”产品的认知趋于理性，饮品类保健品逐步被药品与功能食品取代，市场份额不断被瓜分。 品牌老化也是致命伤。在年轻消费群体认知中，碧生源属于老一辈人使用的品牌。随着市场竞争加剧和消费者需求变化，碧生源未能及时调整产品策略和品牌定位，逐渐在市场上被遗忘。 2010年上市以来，公司业绩亏多盈少。2023年，碧生源全年收入下滑至5.43亿元，同比大减32.2%，净亏损扩大至2.99亿元，为2012年以来最多。公司股价从2010年11月的历史高点105港元下跌超97%。 药品板块逐渐成长 面对现实压力，碧生源逐步调整发展重心。2015年，公司收购广州润良药业，取得减肥药奥利司他的中国代理权，正式进军药品市场，并将其定位为继茶品之后的第二增长引擎。 虽然减肥药的市场竞争激烈，但与茶品相比，其临床依据与功效说服力更具优势，在消费者心中亦具一定信任基础。这一策略转向，使药品营收占比从不到两成逐步攀升至近年三至四成，成为碧生源抵御茶品销售疲弱的重要支柱。 2024年，在整体营收下降至4.84亿元的情况下，茶产品收入下滑至3.26亿元，减肥及其他药品收入为1.58亿元，两者占比分别为67.3%与32.7%。到2025年上半年，这一结构继续变化，茶产品收入按年降2.8%至1.59亿元，减肥及其他药品收入则年增14.5%至9,924.5万元，占比进一步演变为61.7%与38.3%，显示药品板块在公司营收结构中的地位日益重要。 此外，碧生源也积极变卖资产“止血”。近年碧生源多次出售资产，包括北京总部与旗下食品子公司，借此维持营运与偿债。 到2024年，虽然公司收入按年再跌10.8%至4.84亿元，但得益于大幅削减营运开支，公司成功扭亏，录得盈利1,680万元。今年上半年，回稳情势更加明朗，收入录得升幅，盈利更按年大增近六成，无疑是一剂强心针。 最新的业绩表现也鼓舞了市场气氛。绩后首个交易日，碧生源股价大涨超25%至3.2港元，接近52周高位，今年以来涨幅达39.13%。目前市盈率约24.3倍，高于同仁堂科技（1666.HK）的11.6倍，属于中等偏上估值区间，考虑到其盈利能力尚不稳定且规模相对较小，当前价格似乎缺乏支撑，市场对其药品业务是否能持续、品牌重塑是否成功仍保持谨慎。若公司下一阶段能在减肥药业务或其他健康品类实现真正成长，并持续交出稳定盈利，或有望支撑更高估值。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

因美国及老挝业务的资产大幅减值及拨备，这家辅助生殖服务商今年上半年亏损最高达10亿元 重点： 锦欣生殖今年上半年亏损最高达10亿元，主要涉及美国及老挝业务的资产减值及拨备 减值及拨备表明，在全球生育率走低背景下，这家辅助生殖服务商的美国及老挝业务表现不及预期 梁武仁 全球生育率持续探底，对锦欣生殖医疗集团有限公司（1951.HK）正构成日益严峻的挑战。 这家辅助生殖服务商上周五发布盈利警告，今年上半年将由盈转亏，蚀最高达10亿元（折合1.39亿美元），而去年同期净利润为1.9亿元。该业绩预告基于初步测算，最终财报预计于8月25日前后发布。 锦欣生殖将业绩骤变归咎于美国及老挝业务的若干商誉、无形资产及其他金融资产确认减值及拨备。虽未详述两地市场具体状况，但此举显示其通过并购获取的海外业务表现不及预期。 伴随中国及全球生育率下行，锦欣生殖营收增速持续放缓，对主营业务聚焦生育需求的企业影响深远。全球总和生育率，即平均每名妇女生育子女数，预计2050年将跌破2.1的警戒线，低于发达国家维持人口规模的最低基准。 贸易摩擦持续，全球经济前景承压，也对辅助生殖等高成本服务构成影响。更多育龄人群或收紧预算规避此类支出，且子女养育的长期巨额开销恐加剧生育顾虑。 对锦欣生殖这类并购激进型企业，商誉可能成为额外财务负担，在日益严峻的商业环境中加剧经营挑战。当收购价超出标的资产公允价值时，差额将被计入资产负债表商誉项目。此后，企业需定期根据标的财务预测评估商誉减值风险。若确认减值，则需调减资产负债表商誉价值以降低总资产规模，同时在损益表计提相应拨备，从而侵蚀利润。 锦欣生殖在美国的核心资产是2018年收购的HRC Fertility Management，该公司在加州运营连锁诊所。锦欣生殖定期评估并购产生的商誉价值，当前估值低于购入价值。 减值测试 减值测试通常基于HRC营收增速及毛利率等指标推算现金流预测。当关键指标未达初期假设时，企业将痛下决心计提减值。去年，锦欣生殖未对HRC计提减值，美国业务商誉及其他无形资产账面总值约38亿元。 2020年，锦欣生殖在老挝收购锦瑞医疗中心。该交易未产生商誉，但后者持有价值约4,000万元的行医执照类无形资产。 巨额净亏损预警表明，主要由美国业务引发的减值准备恐已侵蚀其上半年大部分收入，同时揭示公司对美国子公司的原始现金流预测，与最新经营的预期存在显著偏差。 锦欣生殖去年总营收仅微增不足1%至28亿元，较2023年近18%的增速大幅放缓。更严峻的是，其毛利润和净利润双降。在其主力市场中国，尽管政府力推生育提振措施，但治疗的周期数下滑，导致营收萎缩。 国内政策面仍有支持效应，成都等省市将辅助生殖纳入医保覆盖范围。锦欣生殖在年报中解释，去年部分潜在患者因等待年底医保报销目录扩容暂缓治疗，导致治疗周期数减少。不过，年轻群体生育意愿低迷，尤其当前经济疲软，或是其营收乏力的更核心诱因。 周五公告同时披露，公司CEO董阳将暂代CFO职能，似乎预示上任不足两年的原CFO黄寒梅已离任。尽管未说明离职原因，但财务负责人更迭叠加盈利预警，对公司形象造成双重打击。 公告后首个交易日（本周一），锦欣生殖股价重挫近7%，次日小幅回升。目前该股市盈率（P/E）为27倍，市销率（P/S）2.6倍，相比肿瘤专科海吉亚医疗（6078.HK）16倍市盈率及2倍市销率，或医院运营商康华医疗（3689.HK）0.3倍市销率等医疗同业，该估值仍具相对优势。 即便如此，相较2019年IPO时的股价，锦欣生殖市值已缩水近三分之二。当前，人口结构趋势持续利空，若经营策略未作调整，股价上行空间恐将持续承压。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里