监管疑云笼罩新氧科技最新业绩

尽管公布了第二季度的稳健增长，但该医美平台在财报电话会议上花了很多时间试图缓解投资者对监管打击的担忧

重点：

• 新氧科技在它第二季度业绩报告中用了很多篇幅，试图缓解投资者对中国整容业可能受到打击的担忧
• 公司最近一个季度的收入增长了37%，利润大幅增长，业务正从一年前疫情导致的放缓中恢复

阳歌

从表面来看，运营医学美容平台的新氧科技有限公司（So-Young International Inc.，SY.US）发布的最新财报显示，在截至6月的三个月里，它收入增长强劲，利润增长更强劲。

但更大的背景，则是一个自年中以来，就困扰着许多中国增长最快的新兴行业的问题，即对一场迫在眉睫的监管打击的预期。这一系列涉及广泛的打击行动实际上可以追溯到去年年底，金融科技巨头蚂蚁集团原定进行的大规模IPO在最后一刻轰然倒塌。

从那时起，出于对数据安全的担忧，打击行动已经蔓延到大部分互联网领域，由于大多数互联网公司都拥有大量敏感的用户数据。还有另一场打击行动笼罩了教育领域，监管机构严格限制课外辅导服务，以缓解中国中小学生的压力。

这些监管整顿的高调性质意味着，一场类似的针对整形美容公司的行动迫在眉睫，却没有获得太多关注。在这种情况下，至少部分原因是监管机构还没有对这些公司采取决定性的行动，只是在今年早些时候发布了“指南”，呼吁消除欺骗性广告。

但潜台词很明显：这样的信号往往意味着更有力行动即将到来。问题不在于是否会来，而在于它何时会来。

“在监管方面，过去几个月里，监管部门就反垄断、数据安全和医疗美容广告等多个事项发表了看法和意见，并针对多个行业发布了一系列政策和指导意见，”新氧科技联合创始人兼CEO金星在周五发布业绩后的电话会议上说。

他还说，“我们借此机会反思我们的做法和我们作为行业领导者的角色，并进行自我反思和反省，”他使用的措辞越来越常见于陷入各种打击的公司。

在思考最近的各项整顿时，出现了两个阵营。这些整顿打击面广泛，涉及许多不同的行业，很难说只是巧合。一个阵营说，中央政府正试图秀肌肉，向所有人展示谁是老大。

但最近出现的一种观点，说政府只是在试图清理一些多年来被允许不受限发展的行业，这种观点得到了一些报纸评论的支持。这种观点认为，这些行业普遍存在缺乏标准和其他不良商业行为的问题，使它们更容易受到风险的影响，并破坏公众的信心。

如果后一种观点属实，那么像新氧科技这样的公司，由于其规模较大，标准相对较高，从长远来看肯定会受益。但是，虽然它们在长期内可能处于更好的位置，但几乎所有的人——即使是经营较好的公司——都可能在短期内受到影响，因为大家都会切身感受到更严格监管的痛。

非手术类

最近的媒体报道，让整容行业的乱象曝光，由于专注于相对肤浅的美容问题，该行业已经在遭受形象问题的困扰。今年2月，中共机关报《人民日报》旗下的《环球时报》发文，指出在领域存在大量缺乏资质的公司，称2019年中国有超过6万家黒医美诊所。

为了回应对该行业的手术类整形进行打击可能造成的破坏，新氧科技利用最新季度报告强调了信息服务和非手术类在其业务组合中的重要性。 

该公司指出，第二季度来自信息服务的收入增长了54%，达到3.607亿元（5600万美元），占其总收入的80%，同期总收入的同比增长要慢得多，为37.7%。该公司其余的收入来自预订服务，由于使用新氧平台的整容公司对支出变得更加谨慎，该服务实际上萎缩了2.8%。

金星指出，在其广泛的业务组合中，非手术类占其在线预订订单总额的70%，他再次强调了这一争议较小的业务部分。他还指出，牙科服务的增长尤为强劲，在新氧的平台上预订牙科治疗的用户数量比一年前增加了一倍多，平台上专业牙科机构的数量则增加了两倍多。

强劲的收入增长，加上成本控制，使运营费用在本季度仅增长16.7%，帮助该公司在最近一个季度利润大幅跃升至5760万元，而一年前只有210万元——当时疫情的影响大得多。

该公司预测其第三季度的收入增长将略微放缓至23%左右，尽管这可能是意料中的事情，因为随着中国的疫情得到控制，去年第三季度的业务已经出现回升。

强劲的业绩，再加上公司管理层在财报电话会议上发表了相对令人放心的言论（会上有很多关于监管的问题），都帮助新氧科技的股价在上周五财报公布后小幅上涨2.7%。但该股最近的收盘价为5.33美元，自6月底有关部门开始加大监管力度以来，其市值已缩水约一半。

今年早些时候，该股的股价甚至更高，2月份股价超过了16美元，因为投资者对它抱有很大的希望，认为它有望成为一个高度分散、具有巨大增长潜力行业的整合者。

在估值方面，根据分析师对今年的利润预测，新氧科技的市盈率（PE）相对较低，为14倍。更大的InMode，开发的技术往往用于整形手术，同样基于今年的利润预测，它的市盈率要高出不少，达到41倍。

一旦不确定性解除，监管部门的打击力度不再加码，新氧科技很有可能会实现反弹。但这并非铁板钉钉的事情，尽管该公司试图安抚投资者，并将注意力集中在其业务组合中争议较小的产品和服务上。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里