由于学校停课导致其核心的烹饪课程收入减少12%,这家职业教育机构今年上半年收入下降6%

重点:

  • 中国东方教育今年上半年收入下降6.1%,受新冠疫情影响,其招生数量下降14%
  • 该公司来自烹饪学校的收入下降12%,这部分业务占总收入的60%,反映出陷入困境的餐饮业需求低迷

阳歌

职业学校运营商中国东方教育控股有限公司(0667.HK)的最新业绩,展示了一些有趣的现象,比如,中国年轻人越来越喜欢持续三年以上的长期课程。但是更长期的趋势没有变,那就是这些职业教育机构有望从北京强化成人教育的行动中获益,民营领域将在其中扮演重要角色。

这与K-12教育形成了鲜明对比,后者要敏感得多,在政府去年的严厉整治之下,它已经被认为是私营领域投资的禁区。但是投资者似乎没搞清楚它们的区别,对成人教育提供商的惩罚不亚于仍在经营的K-12教育机构。

中国东方教育的股价去年缩水了约60%,而其同行民生教育(1569.HK)和中国新高教集团(2001.HK)同期分别下跌了50%和43%。

相比之下,去年春天,当监管行动的细节浮出水面之后,新东方教育(EDU.US; 9901.HK)和好未来教育(TAL.US)等前K-12教育机构都出现断崖式下跌,跌去了约90%的市值。但多数股票此后已经企稳,目前接近甚至超过了一年前的水平。

在职业教育机构中,中国东方教育是上文提到的三家中最大的一家,它似乎利用这一地位获得了溢价。即使在去年的抛售之后,这只股票的市盈率仍然达到较为强劲的20倍,远远领先于民生教育的3.5倍,以及中国新高教集团的5.3倍。

虽然处于领先位置,其周三收盘后发布的最新报告显示,中国东方教育今年上半年收入下降6.1%,从一年前的20亿元降至18.8亿元。该公司的港股周四收盘上涨1.3%,该交易日因为台风在上午停市。

该公司的利润同比增长1.3%至2.36亿元,不过这主要是因为投资价值和现金收益的变化。当期毛利下降10.3%至9.93亿元,与此同时,剔除股权激励等因素后的经调整后净利润下降42%,至1.75亿元。

“在这六个月……为了配合疫情防控,我们一些内地的学校线下课程被迫暂停,”该公司在业绩附带的评论中称。今年上半年,许多面向消费者的公司都面临类似问题。

报告指出,该公司开发了“综合在线学习项目”,以便在教室关闭时使用。但对于烹饪和汽车维修这种实操性比较强的课程来讲,线下教学似乎是不可替代的,如果只有线上指导,许多学生可能会干脆放弃。

未来会更好?

尽管如此,该公司表示,随着中国最近的疫情得到控制,它对今年下半年的情况感到乐观。它说,预计“2022年下半年的疫情不会对集团的运营和财务产生任何重大不利影响”。

说真的,这家公司让人感到比较有希望的事情,是来自政府发出的支持职教的明确信号。

去年10月,中央政府发布了一份关于推动现代职业教育高质量发展的文件,鼓励上市公司、行业龙头企业兴办职业教育。两个月后,国务院又发布了一份职业学校学士学位授权与授予工作的意见,再次强调了该领域的重要性。今年1月,政府公布了一项2021年至2025年“十四五”规划期间针对职业技能培训的计划。

中国东方教育的最新财报在一定程度上反映了来自政府的支持,今年上半年无条件政府补助收入从去年同期的1,230万元增长了近一倍,达到2,210万元。虽然对于这种规模的公司来说,这两个数额都相当小,但公司增长发出了一个重要信号——政府支持的持续和增加,而这对于公司在中国的生存和发展至关重要。

我们将更深入地研究中国东方教育的最新财报,看看疫情期间职业教育的一些最新趋势,从而进一步丰富我们的讨论。

该集团的总部位于安徽合肥,烹饪课程是其最大的业务领域,约占其收入的60%,其次是信息技术、汽车维修和美发美容等其他课程。该公司表示,今年上半年,其新生入学人数和新注册客户同比下降14%至70,445 人,由此似乎可以看出,由于疫情的潜在影响,新生不愿注册课程。

尽管如此,该公司的平均注册学生人数保持相对稳定,为 143,566 人,同比增长 0.2%。

在其主要科目领域,三所烹饪学校的收入共下降了12%,是整体收入降速的两倍,这或许反映了由于疫情的干扰,餐厅招聘速度的放缓。汽车培训是公司的一大亮点,上半年收入较2021年同期增长16%,但该部分业务占总收入的比重较小,为17%。

最后,还有一个有趣的趋势,涉及学生报名参加教育培训的时间长短。在这一块,最受欢迎的是为期三年或更长时间的最长教育项目,今年上半年,几乎每一类培训的注册人数都有所增加。这并不奇怪,因为在中国这样的就业市场疲软的时候,学生们通常会选择这类项目来提高自己的竞争力。与此同时,一年或一年以下的短期课程情况有好有坏,一些地区在增长,另一些地区在收缩;而两三年的中期课程几乎都经历了入学人数的下降。

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新闻

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

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简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面页献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:禾赛计划赴港进行二次上市

根据周二中国证券监管机构在其网站发布的通知,在纳斯达克上市的自动驾驶技术公司禾赛科技 (HSAI.US),计划在香港作二次上市。 根据中国证券监督管理委员会网上资料,主营光探测和测距(激光雷达)技术的禾赛科技,计划在香港上市发行5,120万股普通股, 禾赛科技于2023年2月在纳斯达克上市,筹资1.9亿美元。股价自去年10月以来上涨近五倍,目前交易价较IPO价格高出约40%。本月公司发布第二季度业绩,营收同比增长54%至7.06亿元。本季扭亏为盈,净利润达4,400万元,一年前则亏损7,200万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Zhaojin Mining's profit double in first half

受惠金价牛市 招金中期盈利飙升

国际金价持续走高,带动招金矿业上半年净利增逾160%,但盈利结构与偏高的估值可能让投资人却步 重点: 公司上半年收入69.73亿元,净利同比大增160.4%至14.40亿元 “其他支出”达9.43亿元,按年暴增293%,其中减值损失7.11亿元    李世达 黄金行业绝对是今年上半年乘风破浪的一大板块,国际金价在地缘政治、美元债务风险,以及央行持续买盘推动下屡创新高。从伦敦现货金价突破每盎司3,500美元,到上海黄金交易所金价较去年同期飙升近四成,这场黄金牛市成为资本市场的焦点。招金矿业股份有限公司(1818.HK)不例外,也成为这一趋势的受益者。 根据招金矿业最新公布的中期业绩,上半年公司收入达人民币69.73亿元,同比大增50.7%;母公司股东应占溢利14.4亿元,同比暴涨160.4%。 这份业绩放在同业之中丝毫不逊色,规模更大的紫金矿业(2899.HK; 601899.SH)上半年净利润按年增长54.1%至232亿元;山东黄金(1787.HK; 600547.SH)净利润按年增长102%;至于中国黄金国际(2099.HK)则实现扭亏赚1.16亿美元。 相比其他同业多样化经营相比,招金的收入主要来自黄金开采与冶炼,属“纯黄金公司”,自产金占比高,利润与金价高度挂钩。金价上升的同时,公司产量亦录得增长,上半年黄金总产量达14,288公斤(约45.9万盎司),同比增长8.42%,其中矿产金贡献10,236公斤,同比增长13.8%。公司在金矿相关的收入(主要来自黄金销售)约为61.64亿元,占总收入比重达88%。这种“黄金纯粹性”在金价上涨时期带来更大的利润弹性。 同时,公司在成本端亦展现出一定控制力,上半年公司综合克金成本仅小幅上升2.9%至每克216元,远低于同期国际金价约25%的涨幅。公司毛利率由42.7%提升至43.7%,创多年高位,显示其成本控制与金价红利叠加的效果。 财务结构方面,上半年总资产升至582.7亿元,净资产同比增长近9.5%至275.8亿元,现金及等价物达32.5亿元,较去年底增加六成。虽然总负债增加8.1至306.8亿元,但杠杆比率已由去年底的43.4%降至41.2%,财务压力有所缓解。 减值拖累单季表现 不过,对于投资银行而言,这份业绩并不完全满意,瑞银在最新报告中对招金的评价就显得审慎。虽然上半年业绩增长160%,但单看第二季度,净利润仅为7.81亿元,虽同比增长超过一倍,但却低于瑞银预期的9.5亿元。换句话说,单季的表现其实不及个别投行的预期。 更令人担忧的是“其他支出”达9.43亿元,按年大幅增加293%,其中单是减值损失就高达7.11亿元,吞噬了不少利润,也暴露出部分资产与项目在经营上的不稳定性。 若将全年预期纳入考量,市场普遍预测招金2025年度净利润约为33亿元,而上半年仅完成44%,意味下半年需要持续保持甚至超越二季度的水平,才能不负市场的期望。对投资者来说,这样的节奏并非没有隐忧。 另一方面,公司在产能与勘探开发方面积极布局,上半年山东瑞海项目日产1.2万吨的系统已试车,夏甸金矿深部开拓亦在加速,为未来数年的产能增长奠定基础。同时,公司设立超亿元勘查基金,在多个成矿带推进探矿工作,上半年新增资源量达25吨,储备能力进一步强化。 目前市场前景看似仍对黄金有利,美国赤字居高不下,地缘局势持续紧张,央行买盘意愿强劲,这些因素共同支撑金价。然而,风险同样存在。若美元意外走强,或避险需求出现回落,金价可能快速回调。瑞银在报告中小幅上调了招金2025与2026年的盈利预测,并将目标价由23.6港元调升至25.3港元,但同时提醒,需要密切关注未来可能出现的减值风险。 股价方面,业绩公布首交易日,招金微升0.84%至21.58港元,今年累升逾96%。高金价与亮眼业绩确实提供了股价支撑,但估值水平已不低,目前市盈率达56.8倍,远高于紫金矿业的16.7倍及山东黄金的39.5倍。考虑到目前价格及公司收入高度依赖黄金,虽然能够在金价牛市里成为最大赢家,但抗风险能力较弱,一旦行情转折,跌幅也可能远超同业。短线投资者需要警惕高追风险,耐心等待金价或股价震荡回调后再行布局或更合适。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里