灿谷吸客能力不俗 惟投资者关注利润

最新推出的“灿谷优车”平台，补全了这家在线汽车交易服务供应商的新业务模式

重点：

• 受宏观环境疲软和商业模式转型影响，灿谷三季度收入急剧下滑，但受益于成本控制，其亏损也大幅收窄
• 公司在三季度推出了二手车平台“灿谷优车”，并表示向汽车交易服务供应商的业务转型现已“基本完成”

阳歌

人人都喜欢柳暗花明的故事。但在如今中国经济形势不明朗的情况下，人们可能更看重利润。

这或许能解释投资者对灿谷集团(CANG.US)最新公布的未经审计财报的反应。财报显示，该公司从汽车金融向汽车交易平台的转型过程稳步推进。与此同时，该公司在三季度未经审计财报中披露的净亏损大幅下降。

但与灿谷财报显示它尚未盈利相比，似乎其他都不值一提。或许是因为对此感到失望，再加上管理层在财报电话会议上，未能回答关于何时实现收支平衡的问题，该公司的股价在最新业绩公布后下挫15%，收盘价接近历史最低水平。

中国汽车行业的整体形势也不乐观，这可能分散了投资者对灿谷整体处于增长趋势的注意力，包括其不久之前推出的二手车交易平台“灿谷优车”，也录得了一些显著增长。该平台和灿谷稍早推出的新车交易平台“灿谷好车”，是其同时面向买家和卖家，提供广泛汽车相关服务的新型商业模式的基础。

我们先来分析中国整个汽车行业的总体前景。它严重影响着行业内每一个机构，从制造商到经销商和灿谷这样的其他相关服务供应商。今年春季，因为国内广泛的封控和其他疫情防控措施，汽车行业大幅放缓，但到了6月又突然回暖，一直到10月都保持稳定增长。

到了11月，形势再度不稳。从最新的指标来看，随着最近的疫情防控措施必定导致月销售额再次下滑，经销商库存不断增长。

尽管整个汽车行业情况不乐观，但灿谷指出，它其实处于有利地位，能够从中受益，因为它提供的是更注重成本效益的产品和服务，特别关注对价格敏感的小市场。

“疫情持续产生的影响，叠加前两个季度出台的优惠政策，正在重塑国内汽车行业的格局，”灿谷首席执行官林佳元在随着最新业绩一同公布的评论中说道。“在不断变化的市场趋势和积极的监管变化下，我们继续专注于我们的汽车交易业务，并继续提升我们的一站式平台服务能力。”

虽然灿谷现在已经集齐了汽车交易服务供应商这个新业务所需的几乎所有元素，但由于服务平台整合以及汽车金融业务的退场才刚刚开始，加上我们提到的其他宏观因素，该公司三季度收入同比大跌48%至4.16亿元。

虽然这确实没什么可以吹嘘的，但我们应该注意，这个数字超出了该公司之前给出的指引，相比二季度69%的跌幅有所改善。

尽管收入大跌，但因为整体运营成本和开支缩减27%，该公司的利润改善明显。最新季度亏损1.3亿元，同一年前4.17亿元的亏损相比，收窄约三分之二。

加速扩大用户基数

在了解了这些宏观数据之后，我们将在本文的后半部分，看看灿谷在建立汽车交易服务平台方面的进展，以及跟建立平台同样重要的——吸引尽可能多的经销商和其他用户入驻，因它们将成为其未来主要的收入来源。

关于这个方面，灿谷在最新的财报中指出，在最近一个季度，83.4%的收入来自车交易服务业务，高于二季度的75.6%。林佳元在财报电话会议上说，公司的车交易转型已经“基本完成”。

他说，“下一阶段的里程碑，是力争在明年完成商业模式的规模化。”

该公司已经在朝着这个方向稳步推进，截至 9 月底，“灿谷好车”平台合作车商达9,350家，覆盖305个城市，比上个季度增长了13.5%。去年，灿谷在微信上推出了“灿谷好车”小程序，在二季度末，发布了一款完整的App，并表示截至9月底，该应用程序获得逾30万的页面浏览量和2.7万独立访客。

公司平台的第二个车轮是“灿谷优车”，它也遵循类似的路子，首先是三季度在微信上推出小程序。作为加强循环经济的举措之一，中央政府最近出台了旨在打造全国性二手车市场的政策，灿谷希望借力这些政策将“优车”打造成一个二手车交易社区。

在推出后不久，“灿谷优车”截至9月底，已经拥有3,000多家注册经销商，页面浏览量达到29万，独立访问者已达1.5万。鉴于反响强烈，该公司正计划开发这款软件的网页版，计划在明年推出。

管理层指出，灿谷有能力利用强大的行业关系，获得高质量的二手车，并更多面向终端用户直接销售，以获得高于卖给其他经销商的利润率。

最后但同样重要的是，灿谷在该季度还为平台上线了几项重要的新服务功能，包括保险、定金保、车无忧和新车潜客等。

归根结底，尽管它的新商业模式似乎已接近打造完成，但灿谷之路还在向前延伸。其股票目前的市销率为0.54倍，虽然较低，但高于它在国内的竞争对手优信(UXIN.US)的0.37倍，以及美国同行Carvana(CVNA.US)，后者仅0.05倍。但它远低于表现强劲、处于盈利状态的国内竞争对手汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)的3.84倍，由此可见，利润才是王道。

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